SemiAnalysis анализирует дефицит вычислительных мощностей: OpenAI и Anthropic борются за новые вычислительные мощности по всему миру

3 ноября основатель и CEO исследовательского института полупроводников SemiAnalysis Дилан Пател выступил на конференции Runtime 2026 с темой о вычислительной мощности, капитале и о том, кто действительно может предоставить вычислительную мощность.

Он отметил, что OpenAI и Anthropic активно бронируют вычислительную мощность, и, например, в 2027 году доля новой вычислительной мощности, которую получат обе компании, составит от 25% до 40%. На фоне растущего спроса годовая контрактная цена на чипы для дата-центров NVIDIA H100 выросла с октябрьского минимума прошлого года в 1,70 доллара за час до примерно 2,80 доллара. Для других компаний возможность купить вычислительную мощность не означает, что они смогут ее получить.

Финансирование также стало более сложным: за последние два месяца доходность по облигациям США значительно возросла, доходность по 10-летним облигациям в начале октября превысила 5%, и новым облачным провайдерам, которые строят свои дата-центры на заемные средства, становится все труднее привлекать финансирование.

Эта речь состоялась через неделю после того, как Anthropic публично подал заявку S-1, и рынок только что увидел, сколько вычислительной мощности стоит за одной из ведущих лабораторий. Пател сказал, что NVIDIA уже выступила с предложением о поддержке около 6,5 гигаватт вычислительной мощности, но это составляет лишь небольшую часть новой мощности, которая будет добавлена до 2030 года, "капля в море".

01 Новая вычислительная мощность была забронирована двумя лабораториями

Причина нехватки вычислительной мощности заключается в слишком высокой концентрации покупателей. Общий объем вычислительной мощности в мире уже быстро увеличивается: к концу 2024 года он составит около 60 гигаватт, а к концу этого года превысит 100 гигаватт, что почти вдвое за два года. Пател сказал:

"К концу 2024 года в мире будет 60 гигаватт вычислительной мощности, а к концу этого года уже более 100 гигаватт, что почти вдвое за два года."

Наибольшими покупателями в этом приросте являются OpenAI и Anthropic. Объем вычислительной мощности, находящейся в распоряжении обеих компаний, в конце прошлого года составил около 4 гигаватт, в этом году — около 10 гигавтт, а в следующем году превысит 20 гигавтт. Если рассмотреть прирост, то в 2027 году обе компании в сумме добавят около 12 гигавтт, в то время как общий объем новой мощности в мире составит около 40 гигавтт, что составляет примерно треть. К 2028 году, по словам Пателя, лаборатории ИИ должны будут добавить около 30 гигавтт в год.

Пател оценил:

"Они забирают ту часть новой мощности, которая составляет 25%, 30%, 40%."

"В конце прошлого года доходы OpenAI и Anthropic начали стремительно расти с появлением Claude Code, и они начали безумно закупать вычислительную мощность, Meta тоже начала активно закупать."

"Сейчас для многих людей уже невозможно купить вычислительную мощность."

Еще один важный момент: эта вычислительная мощность в основном используется для обучения, а не для обслуживания пользователей (инференс). Пател сказал, что у Anthropic сегодня есть 4 гигавтта, и вся Claude Code использует только около 1 гигавтта для обслуживания, затраты на инференс составляют "поразительно мало" по сравнению с обучением. Это означает, что даже если спрос со стороны пользователей стабилизируется, бюджет лабораторий на обучение новых моделей все равно будет продолжать занимать чипы.

02 Продажа инференса открытых моделей слишком прибыльна, цены на аренду растут

С увеличением числа покупателей цены будут расти. Пател считает, что еще одной силой, подталкивающей цены на аренду, является высокая прибыльность бизнеса по продаже токенов (единиц измерения выходных данных модели), что делает желающих арендовать GPU по высокой цене гораздо больше, чем две лаборатории.

Он привел расчеты на основе каждого мегаватта. Построить кластер B300, распределив затраты на строительство и пятилетнюю эксплуатацию, обойдется примерно в 9 миллионов долларов в год; аренда у облачных провайдеров "может составить 14 миллионов долларов в год, если вам повезет". С другой стороны, использование этого мегаватта для запуска открытой модели DeepSeek V4.1 Flash при 60% загрузке принесет около 70 миллионов долларов дохода за год. То есть, даже если цена аренды превышает стоимость собственного строительства на 50%, доход от продажи инференса все равно в пять раз превышает арендную плату. (70 миллионов долларов — это доход, не учитывая затраты на труд и другие расходы.) Он сказал:

"Даже если вы скажете, что загрузка составляет всего 30%, вы все равно заработаете баснословные деньги."

"Я знаю десятки людей, чей бизнес заключается в аренде GPU и продаже инференса, и они заработали много денег."

Эти расчеты основаны на открытом бенчмарке InferenceX от SemiAnalysis, использующем контейнеры, доступные для скачивания любому, и только две открытые программы для инференса — vLLM и SGLang, команда "состоит всего из четырех инженеров", без спекулятивного декодирования и других оптимизаций.

Данные о ценах соответствуют этой логике. Пател сказал, что октябрь прошлого года был дном, H100 стоил около 1,70 доллара, минимальная цена могла составить 1,45 доллара; сейчас цена сделки находится в диапазоне от 2,40 до 3,20 долларов, средняя цена — 2,80 доллара:

"Если бы вы подписали контракт по этой цене два года назад, вас бы считали сумасшедшим, а сейчас люди спешат подписывать в этом диапазоне."

Индекс годовых контрактов от SemiAnalysis в марте этого года уже составил 2,35 доллара, а в октябре цены на услуги таких компаний, как Nebius, продолжили расти. Следует отметить, что Пател также упомянул, что SemiAnalysis занимается сопоставлением вычислительной мощности, поэтому знает реальные цены сделок, что также является заинтересованной позицией.

Его прогноз на следующий шаг:

"Если H100 вырастет до более чем 3 долларов, а B300 до более чем 7 долларов, я не буду удивлен."

Для покупателей его советы более прямые:

"Если вы сможете найти B300 за 6 долларов в час, вам следует подписать контракт, а затем продавать токены. Эта цена абсурдна, но это правильное решение."

Проблема в том, что облачные провайдеры требуют предоплату, стартапам еще сложнее: годовые контракты трудно получить, а стартапы часто не могут гарантировать, что они будут существовать через год. Что касается закрытых моделей, он сказал, что доходы Anthropic от обслуживания Fable и Opus 5.5 "превышают 100 миллионов долларов", согласно материалам, раскрытым инвесторам в процессе IPO, в записи не указано единиц, но по контексту это должно быть годовой доход на мегаватт.

03 Даже если арендовать возможно, облачные провайдеры не всегда могут выполнить

Аренда вычислительной мощности — это только первый шаг, а качество кластера определяет его реальную ценность. SemiAnalysis провела оценку под названием ClusterMAX, отслеживая 323 облачных провайдера и оценив 77 из них, 19 получили медали (подтверждение).

По мнению Пателя, лучшими являются CoreWeave и Nebius, но доступность обеих компаний очень низка:

"В течение следующих шести месяцев они больше не будут продавать вам вычислительную мощность, они уже распроданы. Nebius заставит вас предоплатить целый год или шесть месяцев, цена слишком высока, но это единственный способ получить вычислительную мощность от них."

Oracle и Google также были оценены как хорошие, причем Google с первого раунда медали бронзовой категории поднялся до серебряной. Снижение оценок коснулось большего числа компаний: с ужесточением стандартов оценки Azure понизили до серебряной медали, Together и AWS до бронзовой, Crusoe также был понижен. Проблема AWS в основном связана с опытом:

"Чтобы получить кластер, вам нужно взаимодействовать примерно с десятью людьми, и это занимает много времени, сеть тоже немного сложна."

Наиболее заметным в оценке является вопрос безопасности. SemiAnalysis заставила ИИ-модели атаковать эти облака:

"Некоторые уязвимости уже давно опубликованы в интернете, модели могут их сразу найти и использовать, а затем получить доступ к хранилищам других клиентов."

В одном из случаев они использовали "отстающую от OpenAI и Anthropic" открытую модель, чтобы получить доступ к правам Slurm (распространенная система управления кластерами) всего кластера и увидели названия работ оборонной промышленности и разведывательных служб одной страны. Они немедленно прекратили тестирование и опубликовали статью "Большинство Neocloud в безопасности очень плохи". Другой тест заключался в том, чтобы ввести сбой в GPU (упомянутый им код ошибки Nvidia XID 719) и наблюдать, как быстро облачные провайдеры обнаружат это. Результат был следующим:

"Многие облака обнаруживают это только после того, как вы им напомните, а некоторые, даже если вы напомните, реагируют через несколько дней."

Он назвал это минимальным тестом: GPU обязательно выйдет из строя, облачные провайдеры должны обнаруживать и исправлять это с помощью своего мониторинга.

04 Повышение процентных ставок, новые игроки не могут получить кредиты, поддержка NVIDIA — это всего лишь небольшая часть

Увеличение предложения требует капитала, а цена капитала растет. Пател вновь подтвердил, что к концу 2029 года глобальные капитальные расходы на ИИ составят около 11 триллионов долларов, из которых около 7 триллионов будут получены за счет долгов. Большая часть средств будет потрачена на чипы, остальное — на дата-центры, энергетику и строительство электростанций на месте для более быстрого запуска.

В такой процентной среде направление кредитования явно смещается. Доходность по 10-летним облигациям США в этом году выросла с 3,96% до 5,31% в начале октября, а выпуск долговых обязательств, связанных с ИИ, в сентябре заметно охладился. Пател описал ситуацию компании Neocloud с мощностью 100 мегаватт, которая хочет расшириться до 1 гигаватта:

"Кто даст им деньги в долг? Единственный способ — продать этот 1 гигавтт крупным облачным провайдерам, а затем крупные облачные провайдеры будут финансироваться на долговом рынке, вы получите кредит, но эта вычислительная мощность не попадет на рынок для всей отрасли."

В результате, из уже подписанных на следующий год контрактов "около 65% до 70%" направляется крупным облачным провайдерам и лабораториям ИИ. Для стартапов аренда кластера требует предоплаты половины суммы, а поставка осуществляется через три-девять месяцев:

"Идите и найдите любую новую лабораторию, которая недавно привлекла много денег, для них получить вычислительную мощность — это ад."

Подход NVIDIA заключается в поддержке кластеров, Пател выделил три категории:

SoftBank Energy: только гарантирует землю, электроэнергию и здания. Это объект мощностью 9 гигаватт в Огайо, который должен начать работу примерно в 2030 году, полностью зарезервирован для OpenAI.

Firmus: NVIDIA обещает арендовать кластер по определенной цене, чтобы другая сторона "не зарабатывала, но и не теряла", но с этой гарантией другие готовы предоставить кредиты. Каждую доллар выше этой цены за час NVIDIA забирает половину, Пател сказал "очень умно, мне нравится".

Гарантия остаточной стоимости: он упомянул только о наличии этой категории, не углубляясь в детали.

По масштабам, NVIDIA уже обеспечила около 6,5 гигаватт, эта часть будет продаваться на открытом рынке, а не только поставляться лабораториям и крупным облачным провайдерам. Он указал верхний предел в 45 гигаватт, "даже так это составляет лишь небольшую часть от нового вычислительного потенциала до 2030 года". Он считает, что компании, занимающиеся выводом, такие как Fireworks, Modal и многие новые лаборатории, переходят на создание собственных кластеров, берут кредиты и ищут поддержку от NVIDIA.

В конце выступления он сделал вывод о масштабе токенов: несколько провайдеров в сумме обрабатывают более 1 триллиона токенов в день, а годовая выручка каждой компании растет. Его заключение:

"Надеюсь, они смогут получить вычислительную мощность, иначе мы все будем рабами Anthropic и OpenAI."

Данная статья не является личной инвестиционной рекомендацией, не отражает мнение платформы, рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности, пожалуйста, принимайте независимые решения и решения.