На фондовом рынке США технологические быки переживают "большую распродажу"! "Продажа порождает больше продаж", никаких признаков входа покупателей

Американский рынок технологий в четверг столкнулся с резкой распродажей, но межактивные сигналы показывают, что корень этой бури заключается в структуре позиций, а не в крахе макроэкономических основ.

Индекс Nasdaq упал более чем на 5%, индекс S&P 500 упал более чем на 4%, индекс Dow Jones упал более чем на 5%, все акции из индекса S&P 500 завершили день в минусе, а сектор технологий показал наибольшее падение. Искра для этой распродажи возникла после того, как Демократическая партия получила контроль в Конгрессе США на промежуточных выборах, что вызвало опасения по поводу более строгого регулирования ИИ.

Самый опасный сигнал этого падения исходит от самой структуры рынка. Индекс технологий Goldman Sachs, наиболее подверженный коротким позициям, за один день упал примерно на 10%, что стало крупнейшим однодневным падением с января 2025 года и достигло минимума с марта.

Этот тренд указывает на то, что короткие позиции фиксируют прибыль, в то время как быки, которые ранее боролись с короткими позициями, вынуждены закрывать свои позиции. Аналитики Bloomberg предупреждают, что "очистка позиций быков, переходящих в переполненные короткие позиции", является одной из самых опасных структур на рынке.

Ведущие позиции, а не крах основ

Основная логика распродажи акций технологий заключается в разрушении структуры позиций, а не в существенном ухудшении корпоративной прибыли или макроэкономики.

По данным Bloomberg, когда наибольшее падение наблюдается у наиболее коротких акций, это сигнализирует о том, что короткие позиции правы, а быки, ранее противостоявшие им, коллективно сдаются. Цепная распродажа, вызванная принудительным закрытием позиций быков, часто приводит к падению, которое значительно превышает уровень, объясняемый основами.

Именно поэтому акции полупроводников сегодня рассматриваются как акции программного обеспечения — это не оценка основ, а очистка позиций.

Механическая распродажа, вызванная ребалансировкой индексов, дополнительно усиливает уже происходящую переоценку основ, особенно в отношении всей бизнес-модели нового облачного вычисления (neocloud).

Кроме того, в таких рыночных условиях эффект маржин-колла нельзя игнорировать — быки вынуждены продавать наиболее ликвидные позиции, которые часто сосредоточены в акциях высоких технологий с большой капитализацией, что вызывает негативную обратную связь "распродажа порождает больше распродаж".

Оценки все еще высоки, акции технологий не имеют сигналов для покупки

Некоторые участники рынка четко предупреждают, что это падение не создает возможности для покупки на спаде.

Главный инвестиционный директор The Bahnsen Group Дэвид Бансен в своем отчете отметил, что основной движущей силой этой распродажи является серьезный разрыв между оценками сектора технологий и реальностью, и даже после резкого падения в четверг, оценки акций технологий все еще остаются высокими.

Он также подчеркнул, что структурная проблема чрезмерной концентрации индекса S&P 500 на акциях, связанных с технологиями, является глубинной причиной текущей уязвимости рынка.

Дэвид Бансен рекомендует инвесторам обратить внимание на защитные сектора рынка, включая товары первой необходимости и энергетические компании — эти сектора обладают стабильными денежными потоками и историей регулярных дивидендов, что делает их более устойчивыми к рискам в текущей среде.

Перезагрузка позиций требует времени, покупательский интерес еще не проявился

Хотя резкие колебания коротких позиций иногда могут рассматриваться как сигнал о дне, когда рынок достиг дна, такая перезагрузка позиций часто требует нескольких дней для подтверждения, и не следует преждевременно определять, что точка поворота уже достигнута.

В настоящее время информация, отраженная в позициях трейдеров, не выглядит оптимистично — несмотря на то, что цены на активы явно откатились, почти нет признаков входа покупок. Это сильно соответствует оценке аналитиков на прошлой неделе о том, что "модель сохранения капитала полностью активирована", и корректировка позиций в конце года под этой моделью может продолжаться до середины ноября.

С точки зрения более широкой сигнальной системы, продолжающаяся распродажа по стратегии CTA, предельные убытки защитных акций и структура сделок "падение с увеличением объемов, отскок с уменьшением объемов" подтверждают, что это откат, вызванный позициями, а не системный крах в результате экономической рецессии.

Доходность 2-летних государственных облигаций США в тот день упала более чем на 10 базисных пунктов, что явно указывает на рост настроений к риску, но общая характеристика движения показывает, что завершение этой волатильности будет отмечено "очисткой слабых быков".

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Этот текст не является личной инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, изложенные в этом тексте, их конкретной ситуации. Инвестируя на основе этого, вы берете на себя ответственность.