Покупатели исчезли на фоне распродажи AI! Телефон торговой площадки Goldman Sachs "разрывается", но никто не отвечает, хедж-фонды и розничные инвесторы одновременно уходят

В восточное время США, 5 ноября, в четверг, акции технологических компаний на фондовом рынке США столкнулись с резкой распродажей, в то время как телефонные линии торгового стола Goldman Sachs были почти "переполнены". Инвесторы звонили, чтобы узнать, насколько глубоко может упасть рынок, но на самом деле желающих покупать на спаде было очень мало.

Трейдер Goldman Sachs Джон Флад в комментарии к рынку, отправленном клиентам, описал, что торговая обстановка в четверг была совершенно противоположной по сравнению с предыдущим днем: в среду это был один из самых загруженных торговых дней для их торгового стола за год, тогда как в четверг "всё было совершенно наоборот", трейдеры получали множество звонков с вопросами о состоянии рынка, но почти не видели покупок.

Это описание отражает, как после резкого охлаждения AI-торговли рыночные настроения быстро изменились с "покупки на рост" на "избегание риска". Индекс Nasdaq Composite закрылся в четверг с падением на 5,52%, индекс полупроводников Philadelphia упал более чем на 12%, а общая рыночная капитализация технологических акций уменьшилась примерно на 2,5 триллиона долларов. В то же время волатильность возросла, розничные инвесторы активно продавали, а хедж-фонды сокращали позиции, что еще больше усилило падение рынка.

Обратная сторона рынка глазами трейдеров Goldman Sachs: активные покупки в среду, спешка к выходу в четверг

Флад отметил, что после роста рынка в среду некоторые инвесторы, которые ранее значительно сократили риск перед промежуточными выборами в США, снова вошли на рынок и купили некоторые акции. Но в четверг рынок резко развернулся, и некоторые хедж-фонды начали продавать акции, которые они только что купили накануне, особенно крупные технологические акции и компании с очень большой капитализацией.

Он указал, что долгосрочные инвестиционные учреждения снова оказались в ожидании, и на рынке еще не появилось покупателей, готовых поддержать цены. В то же время брокеры, работающие с розничными клиентами, также сообщили, что продажи во второй день подряд явно превышают покупки.

Активность торгов также показала аномалии. Флад сообщил, что на четверг объем торгов ETF S&P 500 (SPY) был примерно на 160% выше среднего за последние 20 торговых дней, объем торгов ETF, отслеживающего индекс Nasdaq 100 (QQQ), был на 100% выше, объем торгов полупроводникового ETF (SMH) был на 150% выше, а объем торгов акциями, связанными с DRAM, был на 75% выше.

Увеличение объема торгов отражает, что инвесторы активно корректируют свои позиции, но это не означает, что все сделки являются чистыми продажами. Учитывая отсутствие покупок, описанное трейдерами, более очевидным сигналом для рынка является то, что в условиях быстрого падения цен те, кто мог бы войти на рынок, предпочли подождать.

Сосредоточение распродаж со стороны институциональных инвесторов, розничные инвесторы зафиксировали максимальные чистые продажи за почти год

Снижение покупок, наблюдаемое на торговом столе Goldman Sachs, также подтверждается данными других институциональных торговых организаций.

Согласно данным Reuters, трейдеры UBS сообщили, что в четверг активные торговые потоки их институциональных клиентов явно склонялись к продажам, давление на рынок в основном исходило от хедж-фондов, а акции технологического сектора, особенно в области памяти и полупроводников, подверглись массовой распродаже. Трейдеры UBS охарактеризовали динамику акций новых облачных сервисов и полупроводников как явную "распродажу капитуляции".

Трейдеры Goldman Sachs также отметили, что в четверг хедж-фонды начали продавать некоторые крупные технологические акции, которые они снова купили накануне. На рынке наблюдается не только ротация внутри секторов, но и инвесторы напрямую сокращают общий риск.

Розничные инвесторы также присоединились к рядам уходящих. Данные Vanda Research показывают, что в четверг чистые продажи акций со стороны розничных инвесторов могут установить новый рекорд за один день с начала пандемии. Данные Morgan Stanley на 11:30 по восточному времени показывают, что если учитывать ETF, чистые продажи розничных инвесторов достигли примерно 1,3 миллиарда долларов, что является максимальным показателем за последний год.

Что более важно, розничные инвесторы обычно покупают акции "на дне" во время падения рынка, но на этот раз покупки акций на спаде явно ослабли. Стратеги Vanda Research отметили, что в традиционных условиях падения розничные инвесторы часто покупают на откатах, но в четверг такие покупки фактически исчезли из акций.

Индекс VIX достиг восьмимесячного максимума, инвесторы активно покупают защитные опционы

Помимо распродаж акций, спрос инвесторов на хеджирование рыночных рисков также быстро возрос.

Индекс волатильности, измеряющий рыночные колебания, "индекс страха" — индекс волатильности Чикагской биржи опционов (VIX) в четверг на некоторое время вырос на 11,75 пункта, достигнув 28,36, что является восьмимесячным максимумом и максимальным внутридневным ростом с апреля 2025 года, когда были введены взаимные тарифы в США; закрытие составило 28,18.

Изменения на рынке опционов также показывают, что инвесторы покупают защиту от дальнейшего падения. Reuters со ссылкой на данные аналитической компании Mercury Alerts сообщает, что в четверг премии по пут-опционам на основные фондовые индексы были примерно в два раза выше обычного уровня, что отражает значительное увеличение спроса на защиту от падения.

Главный стратег Interactive Brokers Стив Сосник отметил, что рыночные настроения изменились за один день: в среду инвесторы еще считали, что нет необходимости в покупке защиты, а в четверг внезапно осознали необходимость хеджирования рисков.

Кроме того, левериджные и обратные ETF, а также некоторые количественные стратегии обычно корректируют свои позиции в зависимости от рыночной волатильности ближе к закрытию, что может дополнительно усилить колебания в конце торгов. Nomura Securities оценивает, что левериджные ETF могут потребовать продажи акций на сумму около 47 миллиардов долларов перед закрытием в четверг, что станет вторым по величине объемом таких продаж с 2006 года, когда агентство начало отслеживать соответствующие данные, и давление на продажу в основном сосредоточено на фондах, связанных с технологиями и AI.

Это означает, что часть распродаж не обязательно исходит от инвесторов, которые активно меняют свои долгосрочные оценки, но также может быть вызвана падением рынка, что привело к стратегическому сокращению позиций и, следовательно, к дальнейшему давлению на падение.

Строительство дата-центров и возврат инвестиций в AI подверглись сомнению, распродажа распространилась от чипов до всей цепочки поставок

Непосредственным фоном для текущей распродажи стало то, что акции, связанные с AI, ранее накопили значительные средства и высокие рыночные ожидания, в то время как результаты промежуточных выборов в США наложили политическую тень на перспективы строительства дата-центров.

После значительной победы демократов на промежуточных выборах рынок начал беспокоиться о том, что местные власти и регулирующие органы могут ужесточить требования к одобрению проектов дата-центров, а также к энергетике и экологии, что замедлит строительство инфраструктуры AI в США. Полупроводники, чипы памяти, новые облачные сервисы и поставщики электроэнергии для дата-центров подверглись ударам.

Трейдер Goldman Sachs Флад также выразил более конкретные опасения: к 2028 году рынок может столкнуться с нехваткой земли, электроэнергии и строительной мощности для дата-центров. Если темпы строительства инфраструктуры дата-центров не будут соответствовать поставкам чипов, рынок может перейти от беспокойства о нехватке поставок чипов к беспокойству о их избытке и недостатке достаточного количества дата-центров для их размещения.

Это также объясняет, почему распродажа в четверг не ограничивалась только производителями чипов. Подрядчики по строительству дата-центров, поставщики электроэнергии и новые облачные сервисы также столкнулись с явным давлением на продажу. Инвесторы начали переосмысливать темпы расширения цепочки поставок AI и возможность того, что огромные инвестиции в вычислительные мощности смогут быть преобразованы в реальные доходы и прибыль.

В то же время недавние прогнозы по доходам Qualcomm и Arm не оправдали рыночные ожидания, что еще больше подорвало доверие инвесторов к сектору полупроводников. Логика долгосрочного роста спроса на AI не исчезла, но требования рынка к скорости реализации роста, возврату капитальных затрат и прибыльности различных сегментов цепочки поставок возросли.

Для рынка ключевым вопросом стало не "насколько еще вырастут инвестиции в AI", а "сможет ли эта инвестиция быть завершена вовремя, получить достаточное количество электроэнергии и принести доход, достаточный для поддержки текущей оценки". Когда инвесторы одновременно выбирают сокращение позиций, хеджирование и ожидание возможностей для покупок, телефоны трейдеров переполнены звонками, но покупателей не видно, что стало наиболее очевидным отражением рыночных настроений в этой волне распродаж акций AI.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

Рынок несет в себе риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является личной инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны рассмотреть, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируя на основании этого, вы берете на себя ответственность.