После выборов Уолл-стрит коллективно стал оптимистично настроен к американским акциям, но в результате уже через день был опозорен

После промежуточных выборов в США основные торговые учреждения Уолл-стрит коллективно стали оптимистично настроены по отношению к американским акциям, но всего за один день столкнулись с резким ответом рынка.

После объявления результатов выборов такие учреждения, как JPMorgan, Citadel Securities и UBS, последовательно отправили своим клиентам сигналы на покупку, основываясь на единой логике: позиции учреждений перед выборами были значительно сокращены, а исчезновение неопределенности приведет к возврату капитала. Направление, в котором американские акции столкнутся с наименьшими препятствиями до конца года, — это вверх. В среду индекс S&P 500 вырос почти на 2% за день, индекс Доу-Джонса увеличился более чем на 3%, и рыночная динамика на какое-то время подтвердила это предположение. Однако всего через день вокруг торговли искусственным интеллектом возникли тревожные настроения, индекс Nasdaq 100 потерял 2,3 триллиона долларов рыночной капитализации за один день, индекс S&P 500 упал на 4,4%, и все сектора оказались под давлением.

Этот разворот застал торговые столы Уолл-стрит врасплох.

Руководитель службы исполнения сделок акциями Goldman Sachs в Америке Джон Флад в клиентском отчете написал, что среда была одним из самых загруженных торговых дней для торгового стола Goldman Sachs в этом году, тогда как четверг оказался "совершенно противоположным" — "наши телефоны разрывались от запросов, но, к сожалению, мы тоже не видим направления". Он отметил, что долгосрочные инвесторы снова "оказались в тупике".

Коллективный оптимизм перед выборами, логика на высшем уровне

Перед и после объявления результатов промежуточных выборов основные торговые учреждения Уолл-стрит почти единодушно отправили своим клиентам сигналы на покупку, основываясь на том, что позиции перед выборами были крайне сокращены, а топлива для роста достаточно.

Скотт Рубнер из Citadel Securities в клиентском отчете написал: "С окончанием выборов и ожидаемой нормализацией волатильности у инвесторов есть достаточно пространства для восстановления рискованных позиций. С исчезновением неопределенности и возвращением крупнейших покупателей на рынок мы считаем, что направление, в котором американские акции столкнутся с наименьшими препятствиями до конца года, — это вверх". Данные Citadel Securities показывают, что текущая чистая позиция по системным трендовым стратегиям на американском рынке акций составляет около -3,3 стандартных отклонения, что соответствует 10-му процентилю с 2018 года; если рынок продолжит удерживаться на ключевых технических уровнях, трендовые стратегии могут вызвать системное восстановление позиций.

Давиде Монтон из UBS также считает, что выборы могут стать катализатором роста для технологических акций после их колебаний. "Отчеты о доходах крупных облачных компаний явно не успокоили инвесторов, но преодоление этого выборного барьера может стать ключом к запуску ралли на конец года". Команда по рыночной разведке JPMorgan поддерживает тактическую оптимистичную позицию, считая, что значительная коррекция технологических акций в октябре создала возможности для недавнего восстановления, и рекомендует использовать "блинную стратегию" с технологическими и циклическими акциями.

Данные, поддерживающие это предположение, также достаточно убедительны: хедж-фонды продолжали сокращать свои позиции на американском рынке акций перед выборами, а короткие позиции достигли почти пятилетнего максимума; розничные инвесторы с 5 октября подряд 22 торговых дня чисто покупали американские акции, накопив почти 33 миллиарда долларов; окно для выкупа акций компаниями снова открылось в большом масштабе после окончания сезона отчетности, и ожидается, что до 9 ноября доля выкупа может вырасти до 85%.

За один день оптимистичные прогнозы полностью провалились

Тем не менее, результаты выборов не устранили основные противоречия, сдерживающие рынок.

По данным Bloomberg, в четверг резко вспыхнули опасения по поводу доходности инвестиций в искусственный интеллект и стоимости строительства вычислительных мощностей, индекс Nasdaq 100 потерял 2,3 триллиона долларов за один день, индекс S&P 500 упал на 4,4%, и все сектора завершили день в минусе. Джон Флад из Goldman Sachs отметил, что инвесторы, которые ранее значительно сократили свои позиции из-за неопределенности выборов, были застигнуты врасплох резким ростом в среду; хедж-фонды сразу начали распродажу акций облачных компаний AI, которые они только что купили накануне, а долгосрочные инвесторы снова оказались в ожидании.

До этого Алекс Альтман, руководитель тактической стратегии акций Barclays, был одним из немногих скептиков среди основных торговых столов Уолл-стрит. Он ранее предупреждал, что промежуточные выборы вряд ли станут ожидаемым "очистительным событием" для рынка — основные факторы, сдерживающие фондовый рынок, такие как перспективы доходности инвестиций в AI и стоимость финансирования строительства вычислительных мощностей, не будут решены в результате выборов.

Системное давление на продажу, падение превышает ожидания

Интенсивность этого обвала во многом была усилена механическими продажами системных стратегий.

По данным Bloomberg, тактическая стратегия акций Barclays показывает, что фонды контроля волатильности могут сократить свои позиции по акциям примерно на 30 процентных пунктов за один день, что является одним из крупнейших однодневных перераспределений с момента начала рыночной волатильности из-за пандемии, что соответствует распродаже фьючерсов на американские акции на сумму около 135 миллиардов долларов в течение следующих 24-48 часов. Алекс Альтман отметил: "Мы ожидаем, что эта тенденция продолжится завтра, поскольку дельевериджинг распространится на розничных и долгосрочных инвесторов".

Перебалансировка ETF еще больше усилила давление на продажу. Barclays отметила, что четверг, вероятно, станет самым крупным днем по продаже и перебалансировке кредитных ETF в истории.

Розничные инвесторы, ранее считавшиеся важным источником покупок во время падения рынка, на этот раз также решили отступить. По данным Vanda Research, по состоянию на четверг, 15:00 по нью-йоркскому времени, розничные инвесторы чисто продали акций на сумму 338 миллионов долларов, что может стать крупнейшей однодневной чистой распродажей с момента пандемии.

Краткосрочные колебания, логика быков еще не завершена

Несмотря на резкое падение, оптимистичные прогнозы Уолл-стрит не были окончательно опровергнуты.

По состоянию на 6:25 утра по нью-йоркскому времени в пятницу фьючерсы на S&P 500 выросли на 0,3%, фьючерсы на Nasdaq 100 подскочили на 1,5%, что указывает на некоторое стабилизирование рыночных настроений. Как отмечает Bloomberg, однодневные колебания недостаточны для изменения рыночного тренда, и ранее высказанные оптимистичные мнения торговых столов могут быть реализованы в будущем.

Но этот коллективный "удар в лицо" глубоко демонстрирует сложность предсказания направления фондового рынка — даже самые лучшие профессиональные учреждения Уолл-стрит не могут предугадать, как будет происходить переоценка AI как структурного фактора.