Apple tổ chức sự kiện ra mắt, giá trị thị trường bốc hơi hàng trăm triệu đô la, nhưng tám ông lớn trong chuỗi cung ứng lại tăng vọt ngược dòng?

Tài liệu nguồn: BIT chứng khoán

Đêm nay, vào lúc nửa đêm (theo giờ miền Tây nước Mỹ, 10 giờ sáng ngày 9 tháng 9), ánh mắt của cả thế giới sẽ đổ dồn vào sự kiện ra mắt mùa thu "Surprise and Shine" của Apple. Tuy nhiên, vào ngày giao dịch cuối cùng trước sự kiện, nhân vật chính lại giảm giá, trong khi các nhân vật phụ tăng giá: Apple đã đóng cửa vào tối qua với giá 316,22 USD, giảm 1,17% trong một ngày, cộng với mức giảm của ngày giao dịch trước đó, tổng mức giảm trong hai ngày giao dịch đạt 3,7%. Trong khi đó, các công ty cổ phiếu liên quan đến chuỗi cung ứng của Apple lại tăng mạnh: Corning tăng 7,56%, Coherent tăng 7,10%, và Aker Technology tăng 6,18%. Sự tương phản này chính là chú thích phù hợp nhất cho từ "Surprise": Sự kiện ra mắt ngày mai không chỉ đáng mong đợi về các tính năng của sản phẩm mới, mà còn có những thông tin nào đáng chú ý?

I. Báo cáo tài chính quý 3 của Apple ẩn chứa những rủi ro nào? Chi phí bộ nhớ đang ăn mòn lợi nhuận

Vào cuối tháng 7, Apple đã công bố kết quả kinh doanh quý 3 của năm tài chính 2026 tính đến ngày 27 tháng 6, báo cáo tài chính này rất ấn tượng: tổng doanh thu vượt mốc 109,4 tỷ USD, tăng hơn 16% so với cùng kỳ năm trước, lập kỷ lục mạnh nhất trong lịch sử cùng kỳ; doanh thu từ iPhone tăng hơn 20% so với cùng kỳ, doanh thu từ dịch vụ cũng đạt mức cao kỷ lục, số lượng người dùng đăng ký trả phí vượt 1,5 tỷ. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ lưỡng dữ liệu trong báo cáo tài chính, tỷ suất lợi nhuận gộp và dòng tiền ẩn chứa những chi tiết cảnh báo không dễ thấy:

Sự mờ nhạt của hoàn thuế: Tỷ suất lợi nhuận gộp quý 3 báo cáo là 50,1%, nhưng trong đó có khoảng 2 điểm phần trăm được thúc đẩy bởi hoàn thuế một lần, nếu loại bỏ yếu tố này, thực tế chỉ còn khoảng 48,1%; giảm so với quý trước (quý 2 là 49%). Mặc dù ban lãnh đạo đã khẳng định trong cuộc gọi báo cáo tài chính rằng mức tăng chi phí bộ nhớ đã vượt quá tất cả các nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm tỷ suất lợi nhuận gộp theo quý. Tuy nhiên, lời giải thích này vô hình trung đã làm tăng kỳ vọng của thị trường về việc giá sản phẩm mới sẽ tăng lên.

Cung bị hạn chế, không phải do cầu không đủ: Đối với quý 9 sắp công bố (quý 4 năm tài chính 2026), hướng dẫn đưa ra khoảng tăng trưởng doanh thu là từ 9% đến 11%, và được xác định rõ ràng là "cung bị hạn chế" chứ không phải "cầu không đủ": iPhone đã lập kỷ lục lịch sử trong nhiều khu vực, số lượng thiết bị hoạt động và số người đổi máy cũng đạt mức cao kỷ lục, cho thấy nhu cầu vẫn rất mạnh, áp lực chủ yếu tập trung ở phía cung.

Dòng tiền và dịch vụ hai mặt: Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, mặc dù tỷ suất lợi nhuận gộp của sản phẩm bị áp lực từ chi phí bộ nhớ, dòng tiền hoạt động trong quý vẫn tăng hơn 23% so với cùng kỳ, dòng tiền tự do tăng hơn 30% so với cùng kỳ, khả năng tạo ra tiền mặt vẫn chưa bị ảnh hưởng rõ rệt; nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp của dịch vụ lên tới 75,6%, vốn được kỳ vọng cao, đã giảm tốc từ 16% xuống 12%.

II. Danh sách cổ phiếu liên quan đến Apple bị lộ: 8 cổ phiếu này dựa vào đâu để tiếp tục tăng mạnh

Sản phẩm của Apple chiếm một chuỗi dài nhất trong chuỗi cung ứng điện tử tiêu dùng toàn cầu, đặc biệt là chuỗi ngành công nghiệp mới tích hợp cho các thiết bị màn hình gập, doanh thu của hàng chục công ty niêm yết trên toàn cầu đều có sự liên kết ở mức độ khác nhau với nhịp độ giao hàng của Apple. Các nhà cung cấp cốt lõi được xác định trong "Chương trình sản xuất tại Mỹ" của Apple (American Manufacturing Program, AMP, kế hoạch đầu tư trong nước kéo dài bốn năm với quy mô lên tới 600 tỷ USD) là những đối tác hợp tác chính thức, đã trải qua nhiều vòng lọc về quy mô công suất, độ ổn định và an toàn cung cấp, cũng là danh sách uy tín mà thị trường thường tham khảo khi chọn "cổ phiếu liên quan đến Apple".

III. Sự tăng vọt của chuỗi cung ứng: NVIDIA đầu tư mạnh, Apple cũng đang tự mình hành động

Sự tăng giá của chuỗi cung ứng này không chỉ do sự thúc đẩy trực tiếp từ việc Apple tự định hình mà còn có sự truyền dẫn gián tiếp từ làn sóng chi tiêu vốn AI.

Sự hợp tác giữa Apple và Intel: Vào tháng 6 năm nay, Apple đã hợp tác với Intel, để Intel thiết kế và sản xuất chip cho Apple tại Mỹ, nhằm giảm sự phụ thuộc vào TSMC và công suất gia công tại châu Á, khóa trước công suất quy trình tiên tiến trong nước, chuẩn bị cho chu kỳ đổi máy do AI thúc đẩy trong ba đến bốn năm tới. Điều này liên quan đến khoản đầu tư sản xuất trong nước gần 60 tỷ USD của Apple trước đó, là bước quan trọng trong việc củng cố quyền thương lượng và đảm bảo cung cấp lâu dài trong bối cảnh công suất lưu trữ và gia công đang nghiêng về trung tâm dữ liệu AI.

Coherent: Báo cáo tài chính quý mới nhất vượt xa kỳ vọng, và nhận được khoản đầu tư chiến lược khoảng 2 tỷ USD từ NVIDIA, đơn đặt hàng mô-đun quang cho trung tâm dữ liệu AI đã được lên kế hoạch sản xuất đến năm 2028, quy mô vượt xa hoạt động kinh doanh laser Face ID của Apple.

Corning: NVIDIA đã công bố đầu tư tối đa 3,2 tỷ USD vào Corning để xây dựng ba nhà máy quang học AI mới, đồng thời cũng đã nhận được đơn đặt hàng từ Amazon; kính phủ iPhone vẫn là hoạt động kinh doanh truyền thống, nhưng danh tính mới của nhà sản xuất quang học cho trung tâm dữ liệu AI đã được định giá lại.

Broadcom: Doanh thu liên quan đến chip AI trong quý mới nhất đã tăng vọt 221% so với cùng kỳ lên 16,7 tỷ USD, hướng dẫn cho quý tiếp theo tăng thêm 236% lên 21,7 tỷ USD, chủ yếu đến từ đơn đặt hàng chip AI tùy chỉnh của các nhà cung cấp đám mây như Google, Meta, quy mô vượt xa hoạt động kinh doanh RF trước đó của iPhone.

TSMC và Applied Materials: TSMC đã điều chỉnh ngân sách chi tiêu vốn năm 2026 từ khoảng 56 tỷ USD lên 60 đến 64 tỷ USD, lý do là nhu cầu AI mạnh hơn mong đợi, ban lãnh đạo cho biết chi tiêu trong ba năm tới sẽ cao hơn đáng kể so với ba năm trước. Applied Materials, với tư cách là nhà cung cấp thiết bị, sẽ trực tiếp hưởng lợi từ việc mở rộng công suất của các nhà máy bán dẫn; cùng thời điểm, Intel cũng đã điều chỉnh hướng dẫn chi tiêu vốn lên trên 20 tỷ USD, phù hợp với nhịp độ hợp tác của họ với Apple ------ ngành thiết bị bán dẫn đang trong chu kỳ tăng trưởng do AI thúc đẩy, và Apple cũng nằm trong đó.

Aker Technology: Đã đạt được hợp tác kéo dài nhiều năm trị giá 1,5 tỷ USD với NVIDIA, trong đó NVIDIA cung cấp khoản thanh toán trước để hỗ trợ mở rộng công suất đóng gói tiên tiến tại Mỹ, cùng với kế hoạch xây dựng nhà máy mới trị giá 7 tỷ USD tại Arizona (dự kiến sẽ sản xuất hàng loạt vào năm 2028). Tuy nhiên, cổ phiếu của Aker đã giảm khoảng 40% trong tháng qua, lo ngại về việc nội bộ giảm cổ phần vẫn còn, và sự phục hồi gần đây có vẻ như chỉ là sự sửa chữa tạm thời, chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng.

Texas Instruments: Tăng trưởng thấp nhất, lý do cũng "truyền thống" nhất: nhu cầu từ khách hàng công nghiệp tăng 30% đến 35%, điện tử ô tô tăng 12% đến 15%, điện tử tiêu dùng tăng 6% đến 8%, ngành công nghiệp chip tương tự đang phục hồi rộng rãi, một số sản phẩm đã kéo dài thời gian giao hàng lên trên 16 tuần, các nhà sản xuất đã tận dụng cơ hội để tăng giá.

MP Materials: Các lĩnh vực đất hiếm và khoáng sản quan trọng đã tăng trưởng mạnh mẽ nhờ chính sách tự chủ chuỗi cung ứng của Mỹ và đơn đặt hàng quốc phòng, công ty cũng đã ký một hợp đồng đất hiếm trị giá chín con số trong quý 2, và sẽ giao hàng theo thỏa thuận thu hồi nam châm của Apple vào năm 2027.

Từ những logic tăng trưởng này, không khó để nhận thấy một nguồn gốc chung: công suất lưu trữ và quy trình tiên tiến đang được phân bổ lại một cách hệ thống. Giá hợp đồng DRAM trong quý 2 đã tăng hơn 40% so với quý trước, NAND tăng hơn 60%, tình trạng cung cấp căng thẳng dự kiến sẽ kéo dài đến năm 2027 hoặc thậm chí 2028. Đối mặt với sự phân bổ lại này, Apple đã chọn hành động chủ động, khóa trước công suất chip trong nước thông qua sự hợp tác với Intel. Cùng một tình trạng cung cấp căng thẳng, vừa là nguyên nhân gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận của Apple, cũng là nhiên liệu cho sự tăng giá cổ phiếu của các công ty này ------ Apple và các cổ phiếu liên quan đến chuỗi cung ứng thực chất đứng ở hai đầu của một biến động ngành.

IV. Tại sao Phố Wall không tin tưởng vào Apple? Tin đồn về iPhone toàn kính đã thay đổi, làm thế nào để giải quyết vấn đề tăng giá của Apple

Vấn đề gì đã xảy ra trong cuộc chơi cao cấp: Kế hoạch mà Apple đã sử dụng để chống lại cú sốc chi phí này là một mẫu iPhone toàn kính được thiết kế đặc biệt cho kỷ niệm 20 năm, dự kiến có giá trên 2000 USD, và dự định sẽ dần dần áp dụng thiết kế cao cấp này cho các dòng Pro và Pro Max trong tương lai, từ đó nâng cao hệ thống giá trung bình cho toàn bộ dòng sản phẩm iPhone. Tuy nhiên, kiểm tra chuỗi cung ứng cho thấy mẫu máy này rất có khả năng đã bị hủy bỏ do vấn đề tỷ lệ sản xuất, tính đến cuối tháng 8, sản lượng thực tế của màn hình gập vẫn chỉ dừng lại ở mức "hàng trăm chiếc mỗi ngày", còn xa mới đạt được mục tiêu sản xuất gần 10 triệu chiếc mỗi năm. Dù sau đó có tin đồn rằng mẫu máy kỷ niệm 20 năm có thể được lùi lại đến năm 2027, nhưng một sản phẩm có giá khởi điểm dự kiến trên 2000 USD tự nhiên chỉ có thể phục vụ một phần nhỏ người dùng sẵn sàng trả tiền cho hình thức.

Nhiều biện pháp phòng thủ, nhưng không có một lá bài nào có thể giải quyết vấn đề: Đối mặt với cú sốc chi phí mà gần như không thể tự mình giải quyết, Apple đang chơi nhiều lá bài. Vào tháng 6 năm nay, Apple đã ký hợp đồng với Intel để thiết kế và sản xuất một phần chip tại Mỹ, nhằm phân tán sự phụ thuộc vào TSMC và mở rộng công suất quy trình tiên tiến. Tuy nhiên, động thái này diễn ra không lâu sau khi ban lãnh đạo công khai tuyên bố rằng "tình hình không bền vững" và "tăng giá là điều không thể tránh khỏi", đã được hiểu là Apple đang chuẩn bị cho việc tăng giá và ra mắt sản phẩm mới vào tháng 9 bằng cách chuẩn bị đường lui cho chuỗi cung ứng. Ngoài ra, giá cả, cơ cấu sản phẩm và doanh thu từ dịch vụ tạo thành ba hàng phòng thủ khác: rủi ro về giá cả nằm ở độ co giãn của cầu, mức tăng quá mạnh sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến doanh số; điều chỉnh cơ cấu sản phẩm chỉ có thể có tác động ở mức biên; tỷ suất lợi nhuận từ doanh thu dịch vụ dù lên tới 75,6% (so với tỷ suất lợi nhuận sản phẩm chỉ 40,1%), nhưng tốc độ tăng trưởng đã giảm từ 16% xuống 12%, doanh thu từ App Store cũng lần đầu tiên giảm so với cùng kỳ trong nhiều năm.

Và hàng phòng thủ mà vốn được kỳ vọng cao nhất, dễ dàng nhất ------ sử dụng chức năng AI để kích thích việc đổi máy ------ hiện cũng khó có thể tự mình thông qua khả năng mô hình: Siri có thể thực sự hiểu ý định của người dùng và hoàn thành nhiệm vụ qua các ứng dụng hay không, phần lớn phụ thuộc vào mức độ kiểm soát của Apple đối với hệ sinh thái ứng dụng bên thứ ba và giao diện dữ liệu người dùng, và khía cạnh này đặc biệt bị hạn chế trong môi trường quản lý tại thị trường Trung Quốc, đây cũng là lý do quan trọng khiến câu chuyện AI khó có thể thúc đẩy một làn sóng đổi máy mới trong thời gian ngắn.

V. Vẫn đáng mong đợi: Buổi ra mắt đầu tiên của CEO mới + ra mắt màn hình gập: Điểm nhấn lớn nhất của sự kiện ra mắt ngày mai

Lần xuất hiện công khai đầu tiên của người lãnh đạo mới: Bỏ qua những áp lực này, sự kiện ra mắt ngày mai vẫn để lại nhiều điều bí ẩn, đáng để theo dõi. Đây sẽ là buổi ra mắt sản phẩm công khai đầu tiên của Giám đốc điều hành mới John Ternus kể từ khi ông tiếp quản vào ngày 1 tháng 9, trước đó ông đã lãnh đạo các dòng sản phẩm như iPhone, Mac, phần cứng AI, chiếm khoảng 80% doanh thu của công ty trong nhiều năm, thị trường đang rất kỳ vọng vào việc người lãnh đạo mới xuất thân từ kỹ sư này sẽ tìm ra sự cân bằng giữa làn sóng AI, tái cấu trúc chuỗi cung ứng và đổi mới hình thức sản phẩm ------ sự kiện ra mắt này cũng là cơ hội công khai đầu tiên để ông chứng minh rằng sự chuyển giao lãnh đạo sẽ không làm gián đoạn nhịp độ thực hiện của Apple.

Liệu màn hình gập có thể mang lại "sự bất ngờ kiểu Apple": Về mặt sản phẩm cũng có những điều thực sự bí ẩn. Nếu mẫu iPhone màn hình gập đầu tiên được ra mắt, đây sẽ là sự đổi mới hình dáng lớn nhất của Apple kể từ khi ra mắt thiết kế màn hình toàn màn hình, với thiết kế hai màn hình gần 8 inch bên trong và 5 inch bên ngoài, kết hợp với chip quy trình 2 nanometera thế hệ mới, nếu trải nghiệm thực tế đủ ấn tượng, vẫn có nhiều tổ chức dự đoán rằng nó có khả năng đóng góp một lượng doanh thu đáng kể trong mùa lễ, thậm chí tạo ra cảnh tượng "khó mua" kiểu như vậy. Các mẫu iPhone Pro và Pro Max thế hệ mới cùng xuất hiện, với mức độ nâng cấp về hệ thống hình ảnh, hiệu suất và thời gian sử dụng, cũng như cách mà sự kiện ra mắt này đóng gói "giá trị" của đợt điều chỉnh giá này, sẽ trực tiếp quyết định mức độ chấp nhận của thị trường đối với logic tăng giá. Nói cách khác, từ "Surprise" cuối cùng sẽ rơi vào ý nghĩa nào ------ là sự bất ngờ thực sự từ sản phẩm màn hình gập, hay là một cú sốc từ thực tế về công suất và giá cả ------ câu trả lời sẽ rõ ràng vào thời điểm sự kiện ra mắt được công bố.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm｜Bài viết này được biên soạn và phân tích dựa trên thông tin thị trường công khai, tin đồn trong ngành và các báo cáo tin tức, liên quan đến nhiều nội dung dự đoán và đánh giá tổng hợp về nguyên nhân tăng giảm của các cổ phiếu. Dữ liệu thống kê về tỷ lệ tăng giá cổ phiếu trong bảng không hoàn toàn nhất quán (đã được ghi chú trong ngoặc), nội dung công bố thực tế, định giá, sắp xếp cung ứng và hiệu suất giá cổ phiếu đều có sự không chắc chắn lớn, căn cứ vào thông báo chính thức và diễn biến thực tế của thị trường. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư, các cổ phiếu được đề cập trong bài không đại diện cho bất kỳ khuyến nghị mua bán nào, thị trường có rủi ro, quyết định cần thận trọng.