研究

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 發文表示：比特幣週線收於 50 週移動平均線上方，為 45 週來首次。Alex Thorn 稱，重獲 50 週均線在歷史上曾作為熊市低點已確認的有力信號。比特幣在 35 天內上漲 29%。

ChainCatcher 消息，据 Bitcoin Magazine 披露，資產管理公司 VanEck 數字資產研究主管 Matthew Sigel 在接受 CNBC 采訪時表示，量子計算對比特幣構成風險，但社區已認識到該問題的嚴重性。他指出，由於加密網絡的去中心化特性，解決這一問題的進展可能較為緩慢，但社區正在推進相關工作。Sigel 表示："這是一個風險，但社區已經認識到問題的範圍，大量人才已經聚集起來，並提出了升級系統的框架。"他補充稱："升級不會很快發生，因為沒有 CEO 能告訴開發者'現在就做'。治理流程需要更多時間，過程也更複雜，但存在實現量子抗性的技術路徑，未來幾年你會看到更多相關進展。"目前量子計算機仍存在錯誤率問題，尚無法破解比特幣的加密算法。部分比特幣開發者已開始在實時側鏈上測試量子抗性簽名。Coinbase 計劃利用安全飛地和閾值密碼學構建後量子簽名管道，由 BlackRock、Fidelity Digital Assets、Block 等組成的比特幣安全聯盟也在支持 BIP-360 等提案，以降低長期量子計算風險。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，CoinShares 加密研究員 Luke Nolan 在 Chain Reaction 節目中表示，德國加密貨幣採用正透過家族辦公室、財富管理機構和年輕一代投資者取得"非常好的進展"，而英國則"仍然非常落後"，主要受監管滯後拖累。Nolan 指出，英國金融行為監管局（FCA）不到一年前才解除對加密交易所交易產品的禁令，其數字資產市場仍處於"萌芽"階段。相關數據方面，德國目前擁有 89 家持牌加密資產服務提供商，占歐洲證券和市場管理局（ESMA）MiCA 註冊企業的 25.5%；今年 6 月德國也以 57 家獲授權加密企業位居歐盟首位。與此同時，德意志銀行周三表示正等待監管批准，計劃在歐洲為機構客戶推出加密托管服務，預計 10 月獲得牌照；德國聯邦銀行巴登-符騰堡州銀行（Landesbank Baden-Württemberg）也於 2024 年 4 月通過與 Bitpanda 合作提供加密托管服務。相比之下，FCA 周三發布最終指引，明確加密活動何時需要獲得授權，並計劃於 9 月 30 日開放牌照申請，新制度將於 2027 年 10 月 25 日生效。此外，FCA 周四向涉嫌協助非法點對點加密交易的三個倫敦地點發出停止函；英國議會已於 2 月批准將數字資產納入 FCA 監管範圍的法規，並於 6 月敲定一攬子規則。

ChainCatcher 消息，据 The Block 報導，灰度研究主管 Zach Pandl 表示，比特幣在 6 月 30 日前後觸及的約 5.8 萬美元低點仍是其對當前熊市階段底部的判斷，灰度目前正建議客戶配置比特幣。Pandl 在紐約 Avalanche 峰會期間接受 The Block 采訪時表示，過去幾個月他們一直堅持 5.8 萬美元是這一熊市階段底部的觀點。這一判斷與 Coinbase CEO Brian Armstrong 的言論相呼應，後者 9 月 10 日表示比特幣已在當前周期見底，並預計將迎來持續兩年的上行趨勢。Pandl 表示，灰度在評估客戶是否應配置比特幣時使用三部分框架，包括長期結構性趨勢、市場周期階段和宏觀背景，他認為這三個條件目前均已滿足，因此向客戶給出配置比特幣的"綠燈"。截至週四早間，比特幣報 7.6 萬美元上方，24 小時上漲 0.8%，但仍較約 12.6 萬美元的歷史高點下跌約 39%。Pandl 還將比特幣與 Zcash 進行對比，灰度通過投資產品提供 Zcash 已約九年。他認為 Zcash 占據的是"未被充分利用、未被充分探索的設計空間"，而非與比特幣直接競爭，並指出隨著人工智能日益強大，隱私問題正受到更多關注，Zcash 為投資者提供了一種表達對個人和金融隱私看法的途徑。

ChainCatcher 消息，支付行業媒體 PaymentsJournal 發布深度文章《Navigating Latin America's Complex Payment Ecosystem》，圍繞拉丁美洲支付市場的本地化、跨境結算、穩定幣及支付編排等趨勢展開分析，並引用 PhotonPay 發布的《The Next Payment Infrastructure in LATAM》研究白皮書。文章指出，拉丁美洲各國正在形成各具特色的支付體系，包括巴西 Pix、阿根廷 Transferencias 3.0、墨西哥 CoDi 等，但支付軌道、貨幣、服務商及監管體系仍高度分散。與此同時，穩定幣正在成為跨境支付的重要補充，可在流動性和結算層面減少資金跨境流動中的部分摩擦，而本地支付軌道則負責資金在當地市場的最終觸達。PaymentsJournal 進一步指出，拉美支付市場的下一階段未必是建立統一的支付軌道，而是通過基礎設施連接不同的本地支付體系、貨幣與全球流動性。 在這一過程中，穩定幣與支付編排可以承擔不同角色：前者提升跨境資金流動與結算效率，後者則連接和管理不同市場的支付軌道、服務商及資金流。PhotonPay相關研究也對這一趨勢進行了進一步分析。

ChainCatcher 消息，Blockworks 研究員 Nick Carpinito 表示：對 GPU 抵押貸款協議 USD.AI 的 sUSDai 持建設性態度，並將 CHIP 從低配調至中性。sUSDai 目前淨收益為 6.98%，貸款利息現約占該收益的四分之一，托管逐步提升將帶來機械性上調。已部署本金達 2.724 億美元，覆蓋 17 筆貸款，占協議 5.86 億美元 TVL 的 46%，另有 3.121 億美元已簽署條款清單。CHIP 交易價格約 0.041 美元，完全稀釋估值約 4.08 億美元。其對 sUSDai 維持建設性看法，淨收益 6.98% 並隨托管轉換有望升至 8% 以上；對 CHIP 維持中性，直至費用路由或 2027 年 4 月解鎖懸崖決定方向。

ChainCatcher 消息，近日從 Google DeepMind 辭職的 AI 研究員 Bilal Chughtai 週一在 X 和 LinkedIn 發文稱，人類正在耗盡時間以防止人工智慧造成廣泛傷害。他寫道：在 Google，我親眼目睹了 AI 的發展。我也對這項技術的默認軌跡極度擔憂。我真誠地相信，AI 有可能殺死我們所有人。Chughtai 表示，他在 Alphabet 旗下該公司從事 AI 安全和對齊工作。這是又一名對技術發展方向表達擔憂的員工。Google 暫未回應置評請求。

ChainCatcher 消息，安全研究員壽超璠表示，他剛從一家中國頭部大模型中轉站買到約 6TB 的 Fable 模型調用數據，其中出現 SSH 密鑰、VPN 配置、阿里雲密鑰、GitLab 令牌等敏感憑證。他稱，這批數據裡的密鑰足以讓他進入 19 家中國頭部企業，以及 7 個中國和獨聯體政府相關機構的伺服器或內部系統，包括華為、小米、蔚來和 MiniMax。大模型中轉站夾在用戶和 Claude 等模型之間，請求和回覆都會先經過它，因此能看到完整明文。開發者一旦把 SSH Key、API Key、VPN 配置等塞進 Agent 上下文，中轉站如果保存甚至出售這些記錄，公司的系統密鑰也會一起流出去。這並非壽超璠第一次警告中轉站風險。他參與的 4 月論文測試了 428 個 LLM 中轉站，發現 9 個會主動注入惡意代碼，17 個在看到研究人員故意放入的 AWS 測試密鑰後真的拿這些密鑰調用 AWS，還有 1 個直接轉走了測試錢包裡的 ETH。壽超璠是區塊鏈安全公司 Fuzzland 聯合創始人，長期做漏洞和供應鏈安全研究。3 月底，他還率先發現 Claude Code 2.1.88 發布包裡的 source map 意外暴露約 50 萬行 TypeScript 源碼。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，据 Theta Labs、以太坊基金會、StarkWare 等機構研究人員發布的最新論文顯示，針對 Bitcoin（BTC）和 Ethereum（ETH）的潛在量子攻擊關鍵計算環節，所需資源較谷歌量子人工智能團隊此前公布的估算下降超過 50%。該研究提出的量子電路設計方案僅需約 1151 個邏輯量子比特，並使用約 130 萬次 Toffoli 門操作完成相關計算，綜合評分約 15 億，低於谷歌此前公布的約 30 億水平。研究主要優化了 Shor 算法中的點加法計算環節，該算法理論上可利用足夠強大的量子計算機從公開密鑰推導私鑰。論文主要作者之一、Theta Labs CTO Jieyi Long 表示，量子攻擊目前並非迫在眉睫，但抗量子遷移需要多年時間，無法在攻擊發生後再進行補救。

ChainCatcher 消息，派杰投資對英特爾啟動覆蓋研究，給予中性評級，目標價 110 美元；對高通給予中性評級，目標價 190 美元；對英偉達給予超配評級，目標價 300 美元。

ChainCatcher 消息，研究機構 Sage Road Research 發布《The AI Trade》執行摘要稱，今年以來 Mag 7 跑輸羅素 3000 指數約 8 個百分點，跑輸 MSCI ACWI 近 9 個百分點。7 月 CBOE NDX 波動率指數相對 VIX 達到互聯網泡沫以來高點，納斯達克指數進入調整後出現 4 日 5% 反彈。截至報告撰寫，AI 公司股價自 6 月 52 週高點下跌 20%。企業在 AI 成本飆升下難以實現投資回報，Uber、亞馬遜、Meta 和沃爾瑪等實施員工 AI 使用限制。模型同質化限制定價能力，中國開源模型成為 OpenAI 和 Anthropic 的廉價替代。AI 資本支出超預期，2026 年共識從 2025 年底 5270 億美元升至年中約 8000 億美元。2027 年超大規模雲廠商資本支出預計占美國 GDP 的 3%，超過 1990 年代末電信光纖建設 1.2% 峰值的兩倍。Allianz Research 計算 AI 投資與銷售存在近 46% 增長差距，差於 2001 年電信泡沫的 32%。截至 6 月，超大規模雲廠商及 Nvidia 等相關實體發行 2250 億美元債券，同比上升 973.7%。科技巨頭表外負債四年增 8 倍至 1.65 萬億美元。

ChainCatcher 消息，Dwarkesh Patel 與 Jerry Han 於 2026 年 9 月 8 日發布研究，拆解 2019 至 2025 年預訓練進展中數據與模型改進的貢獻。研究在較小規模、針對預訓練進行，每年對應當年公開的模型配方與公開數據語料，並在最高 1e19 FLOPs 的訓練計算規模上組合訓練。結果顯示，在 1e19 FLOPs 計算預算下，數據改進帶來的計算效率增益為 12.0 倍，模型改進為 3.7 倍，數據側增益約為模型側的 3.24 倍。數據與模型改進的增益大體獨立、幾乎不交互，線性模型下二者加性效應可解釋 OLMES 分數 88% 的方差。模型側從 GPT-2 演進至 OLMo-2，涵蓋優化器、位置編碼、歸一化、激活函數與初始化等。數據側從 2019 年約 90 億 token 的 OpenWebText，演進至 2025 年規模更大、過濾更精細的 UltraFineWeb 等語料。

ChainCatcher 消息，Anthropic 研究員 Jacob Coxon 宣布辭職，並準備離開 AI 行業。他過去三年先後在 OpenAI 和 Anthropic 做預訓練研究。他指出，兩家公司都沒有負責任地推進 AI，正競相打造能繼續提升自身能力的超級智能，「拿我們的命下注」。他今年從 OpenAI 轉投 Anthropic，本來就是因為後者更重視模型安全。Coxon 承認 Anthropic 的安全工作是認真的，但認為只要各家公司還在搶著先做出 AGI（能在大量任務上超過人類的通用 AI），安全讓步就難以避免，單靠一家公司的自律解決不了問題。他對兩家公司的評價是：OpenAI 內部很多人還沒有真正意識到這種風險有多大；Anthropic 知道風險，卻認為別人靠不住，所以必須自己先做出來。Coxon 稱，一些 AI 從業者私下比公開表態悲觀得多，甚至擔心 AI 會在本十年結束前毀滅人類。他自己判斷，最激進的情形下，明年底 AI 就可能失控，因此這種決定不該只由幾家公司工程師內部拍板。

ChainCatcher 消息，人大金融科技研究所發佈《Journal of International Money and Finance》上穩定幣研究的編譯文章，相關研究基於大語言模型（LLM）智能體解析穩定幣脫鉤風險，其中指出穩定幣脫鉤具有明顯的非線性和閾值特徵，套利機制能夠吸收一定程度的信息壓力，但當敘事嚴重程度達到"臨界閾值"後，系統可能迅速進入持續脫鉤狀態。

ChainCatcher 消息，DeFi 研究員 Ignas 於 X 發文表示，Bankless 創始人 David Hoffman 賣掉 ETH 後，調倉換到了漲幅最大的幾個幣種，比如 LIT 和 ZEC，NEAR 表現也不錯，只有 VVV 跑輸了大盤。雖然當時市場充斥著恐慌情緒，而且那會兒也很接近 ETH 的底部，但積極型加密投資者的目標始終是跑贏 BTC 和 ETH。此前消息，Bankless 聯創 David Hoffman 於今年 6 月宣布清倉 ETH，並買入 VVV、NEAR、ZEC、HYPE 與 LIT。

ChainCatcher 消息，ARK Invest 數字資產研究總監 Lorenzo Valente 在 X 發文表示，自 L1、應用鏈以及以 Rollup 為中心的路線圖興起以來，消息傳遞與互操作協議已成為關鍵基礎設施。隨著更多資產上鏈，對普遍互操作性的需求將呈指數級增長。Lorenzo Valente 稱，跨鏈互操作協議 LayerZero 的互操作業務本身很可能很快增長至九位數 ARR，並表示該團隊後續還有更多進展。

ChainCatcher 消息，Bitcoin News 在 X 平台發文表示，Cornell Tech Policy Institute 一項新分析估算，免除小額數位資產購買的資本利得稅，未來 10 年或使美國聯邦政府增加約 8.59 億美元收入。Cynthia Lummis 參議員提出的 S. 2207 法案將對符合條件且金額低於 300 美元的購買免予確認資本利得，年度免計入資本利得上限為 5,000 美元。研究稱，按照核心假設，每 100 美元符合條件的基準支付可帶來 3.18 美元聯邦淨收入。