連邦準備制度は借り手とバイデンに複雑な金利シグナルを送信した

著者：クレア・ジョーンズ、『フィナンシャル・タイムズ』

水曜日、連邦準備制度（Fed）の官僚はジョー・バイデン大統領と潜在的な住宅購入者に悪いニュースを発表しました――今年の借入コストは中央銀行が春に予測したほど早く大幅には下がらないということです。

少なくとも、これは水曜日の午後にワシントンの連邦公開市場委員会（FOMC）で発表された点状図に示された情報です。点状図は、官僚たちの金利予測を視覚的に示したものです。これは少し意外でもありました。

数時間前、5月の消費者物価指数（CPI）インフレ報告で示された下落が株式市場の反発を引き起こしました。投資家たちは、Fedが年末までに2回25ベーシスポイントの利下げを行うとの予想を消化し、9月中旬（米国の選挙前）に初めて利下げを行う可能性が80％を超えると考えていました。

しかし、点状図はそうではないと示しています。Fedの官僚は、物価圧力が依然として問題であり、Fedは今年0.25ポイントの利下げしか行わないと述べました。

さらに悪いことに――バイデン大統領と借入者にとって――Fedの官僚は金利を5.25％から5.5％の23年ぶりの高水準に維持することを決定し、インフレ予測を引き上げました。

もしこれが真実であれば、世界の他の中央銀行が利下げを始めても、Fedの初めての利下げはおそらく6ヶ月近く待たなければならず、11月の大統領選挙後になる可能性があります。

バイデンが経済問題への対応により低支持率に直面している中、この遅延は彼に重大な影響を与える可能性があります。

ドレイファス・メロンのチーフエコノミストであり、元FOMC官僚のビンセント・ラインハートは、「もし25ベーシスポイントの利下げが適切な行動とされるなら、12月に行動を起こすのは完全に理解できます。もし反インフレに対するより大きな信頼を待っているなら、なぜ最後の会議まで待たないのか？その時には2024年のすべてのデータを把握しているでしょう」と述べました。

しかし、あまり信じていない人もいます。点状図と市場の賭けも、最近数ヶ月で変化がありました――3月には、官僚たちは今年3回の利下げを予測していました。水曜日の会議の後でも、トレーダーたちはFedが9月中旬に利下げを行う可能性を64％と見ています。

水曜日の会議後の記者会見で、Fedの議長ジェイ・パウエルは、点状図が示すよりも状況をよりオープンにするために苦心しているようでした。彼は、官僚たちの予測が「非常に近い」と述べました。

「19の（予測）のうち15が1回または2回の（利下げ）に集中しています。私はこれらすべてが合理的で信頼できると思います。」彼は、誰も「特定の金利パスに対して本当に確固たるコミットメントをしていない」と付け加えました。

いくつかのFedの観察者は、Fed内部に意見の相違があることを指摘しています。

エバーコアISIの副社長クリシュナ・グハは、Fedの多くの影響力のある金利決定者（パウエルを含む）が2回の利下げを支持する可能性があると考えています。

「これは1.5回の利下げの信号です。」彼は、バイデン大統領選挙前の最後の会議――9月の決定にはまだ不透明さがあることを意味しています。

パウエルはまた、今年のコアインフレ予測を引き上げたこと（2.6％から2.8％に引き上げ）について、その影響を軽視し、「わずかな保守主義的要素を反映している」と述べました。

「私たちはこれが正しいと確信していますか？いいえ、これは単なる保守的な予測方法です。もし今日のようなデータがもっと得られれば、状況は当然異なります。」彼は5月の比較的弱いCPIの数値を指して言いました。

より「人気のある」インフレデータ、例えば5月のCPIデータや高い借入コストがアメリカの雇用市場に悪影響を及ぼしている兆候は、水曜日の点状図が示唆する以上の利下げをもたらす可能性があります。

パウエルはまた、住宅市場がFedが注視するインフレの一部であり、高金利が過度の苦痛をもたらす兆候に敏感であることを指摘しました。

クレジットカードの負債を除いて、高い住宅ローン金利は、物件の階段に入ろうとするアメリカの若者にとって特に厄介です――世論調査によれば、これは不満の主な原因です。

ホワイトハウスはFedの独立性を弱めることを避け、利下げを公に求めることをためらっていますが、民主党の上院議員エリザベス・ウォーレンとジャッキー・ローゼンは月曜日に、高い借入金利が住宅コストを押し上げていると述べました。

パウエルは、「私たちが不動産市場のためにできる最善のことはインフレを抑えることであり、それによって金利を下げることができる」と述べました。

アメリカ経済の回復力は、この任務を複雑にし続けるでしょう。

来月は、Fedが23年ぶりの高水準に金利を引き上げてから1周年を迎えます。Fedは、世代に一度の最も深刻なインフレを抑えるために500ベーシスポイントの利上げを行いました。

その経済への影響は、一部の人々が心配しているほど大きくはなく、インフレが今後も下がり続けるのか、失業率がFedの利下げ計画を加速させるほど上昇するのか、あるいはバイデンが選挙前に借入コストを適時に下げる希望を満たすことができるのかはまだ不明です。

水曜日、パウエルはデータに基づいて決定を下すことを急いでおり――9月の利下げの余地を残しています。

T. Rowe Priceのチーフアメリカエコノミストブレリーナ・ウルチは、「私は確かに（Fedが）政治的要因を考慮するかどうかを慎重に検討すると思います。しかし、それは限界の領域にあるでしょう。もし（利下げ）が経済に必要であることが明らかであれば、彼らは選挙のことを心配しないと思います。」と述べました。