2025年の暗号市場の生死局：規制の恩恵、技術革命と万億資金の博弈
政策の緩和からAIの融合まで、誰が次の10年を支配するのか？
一、規制の恩恵：世界的な政策転換と地政学的競争
- アメリカの「暗号理想国」の台頭
政策緩和：トランプ政権はビットコインの戦略的準備計画を推進し、銀行による暗号資産の保管を制限するSAB 121条項を廃止。SECの新任議長ポール・アトキンスは「誘導的規制」を提案し、トークンの証券属性を明確にし、コンプライアンスの道を探る。
機関の参入：ビットコインETFの管理資産が110万BTCを突破（ブラックロックのIBITが45%）、ゴールドマン・サックスやJPモルガンなどの伝統的金融機関が加速して展開。CMEはソラナの先物契約を導入し、固定価格権を強化。
リスクの暗流：アメリカの国債が36兆ドルを突破し、債務格付けが引き下げられるリスクに直面。もしアメリカの国債危機が流動性の引き締めを引き起こせば、暗号市場も同時に崩壊する可能性がある。
- 中国と新興市場の防御的戦略
金融安全の脅威：中国人民銀行の元副総裁陳雨露は、ドル安定コインとビットコインの世界的な拡大が人民元の国際化の余地を圧迫し、DeFiの規制套利が国内の技術競争力を弱めると指摘。
技術標準の争奪：アメリカはZKPやLayer2などの分野で主導権を握り、EUはMiCAフレームワークを通じて規制を統合。中国はブロックチェーン企業の国外移転の圧力に直面し、標準制定権の喪失に警戒が必要。
- 規制套利とグローバルな協調
- G20フレームワーク下の競争：各国はデジタル資産のルール制定を加速させており、アメリカは暗号通貨を金融覇権体系に組み込もうとし、中国はデジタル人民元を通じてドルの主導権に対抗。
二、技術革命：Layer戦争、AI融合とDePINの台頭
- イーサリアムの復興とLayer2の競争
Pectraのアップグレード：イーサリアムはアカウントの抽象化、L2の互換性、ステーキングメカニズムを最適化し、Gas費を削減し安全性を向上させることを目指す。ステーキング率は50%を突破する見込みで、TVLは3000億ドルに達する可能性がある。
パブリックチェーンの格差：Baseチェーン（Coinbackエコシステム）のTVLが400億ドルを突破し、ソラナはFiredancerクライアントを通じて10万TPSを実現。SuiとHyperLiquidはモジュール化アーキテクチャを活用して細分化市場を獲得。
- AI+ブロックチェーン：ツールから自律的参加者へ
チェーン上のAIエージェント：NEARの共同創設者は、2025年にはAIエージェントが暗号ウォレットを管理し、取引戦略を実行し、さらにはソーシャルプラットフォームのKOLになると予測。VanEckのデータによれば、その数は100万を超える見込み。
技術融合のボトルネック：AIモデルのトレーニングコストが高く、アルゴリズムの透明性に関する議論や規制の審査が大規模な応用を制限する可能性がある。
- DePIN：分散型インフラの産業革命
- ケースの突破：Hivemapperは15万人の貢献者を通じて世界の30%の道路を描き、年収は5億ドルを超える。Filecoin財団はAIとDePINの結合を推進し、データストレージと計算力のボトルネックを解決。
三、万億資金の競争：機関、個人投資家とステーブルコインの角力
- 機関主導の「去個人化」トレンド
ビットコインETFの虹吸効果：ブラックロックのIBITの管理規模が400億ドルを突破し、年金基金や主権財産基金が参入。ビットコインの「避難資産」ストーリーを推進するが、80%のポジションは依然として個人投資家が管理。
RWAのトークン化の爆発：Ondo Financeのトークン化された米国債の規模は28億ドルに達し、年率4.44%の収益を上げる。Maple Financeは24.6億ドルの融資を行い、グレースケールやパレンタの追加投資を引き寄せる。
- ステーブルコイン：決済革命とドル覇権の道具
市場規模の急成長：ステーブルコインの時価総額は1930億ドルに達し、5年以内に3兆ドルを突破する可能性がある。国際送金コストは60%削減されるが、テザーの準備金の透明性に関する議論が潜在的なブラックスワンとなる。
地政学的武器化：アメリカはドル安定コインを通じて世界的な準備地位を強化し、ロシアの暗号資産を押収することでデジタル金融の覇権の脅威を浮き彫りにする。
規制の打撃警告：アメリカ合衆国議会は「政治家の発行するコイン」を制限する立法を議論しており、もし通過すればセクター全体の崩壊を引き起こす可能性がある。
四、未来の道筋：熱狂と理性の間で業界の価値を再構築
- 投資家戦略：防御と攻撃のバランス術
コア配置：ビットコイン（40%）+イーサリアム（20%）+RWAのリーダー（例：ONDO、20%）、長期目標はビットコイン18万ドル、イーサリアム8000ドル。
リスクヘッジ：30%のステーブルコイン（USDC/DAI）を保持し、ビットコインのプットオプション（行使価格7.5万ドル）を購入。
- 業界生存の法則
政策依存からの脱却：トランプの約束実現率はわずか31%であり、「規制套利」から技術の内生的価値へと移行する必要がある。DeFiプロトコルを伝統的金融インフラに接続することが求められる。
技術革新の優先：イーサリアムLayer2、AIエージェント、DePINの実現能力が長期的な競争力を決定し、同質化したパブリックチェーンのバブルを避ける必要がある。
- グローバルな構図の予測
中米対立の激化：アメリカの暗号覇権が中国のデジタル金融空間を圧迫し、中国はデジタル人民元とブロックチェーン技術を通じて自主的に反撃。
技術標準の争奪：ZKPやLayer2などの基盤技術が戦略的高地となり、EUのMiCAフレームワークが新たな障壁を生む可能性がある。
