BTCのボラティリティ週次レビュー（6月2日～6月9日）

重要指標：(6月2日午後4時 -> 6月9日午後4時 香港時間)

• BTC対USDは0.2%上昇（105.4->105.65千ドル）、ETH対USDは0.6%下落（2,510->2,495ドル）

• 先週、市場は99-101千ドルのサポートラインを試したが、その後すぐに105-106千ドルの範囲に反発し、短期的に価格が再び上昇して新高値を試みる強い兆候を示している。もし今回の突破が失敗すれば、この上昇のタイミングはさらに延期され、90-95千ドルの範囲に戻る可能性がある。それ以外の場合、今回の価格突破が期待される125千ドルの目標に向かうと予想しており、その際に価格が新高値に達することで、実際のボラティリティも現在の低水準から反発するだろう。

市場テーマ

• 今年第2四半期の最後の月が始まり、市場は5月末の動きとほぼ一致している。クロス資産のボラティリティは引き続き低下し、リスク資産は徐々に上昇している。先週の木曜日の夜、トランプとマスクが公然と対立した後、SPXは6千ドルの心理的な壁の前で揺れ動いたが、翌日には予想を上回る雇用データに後押しされてついに突破した。過去9週間で、VIX恐怖指数は45.3から16.8に低下し、これは史上最大の9週間の下落幅（63%、2023年3月末の65.5から2023年5月末の27.5への58.5%のCOVID下落を超える）である。全体的に、マクロとファンダメンタルズは短期的にリスク資産の上昇に有利であり、市場はトランプ政権が時折関税に関する発言をすることに適応している。しかし、現在の低ボラティリティ水準が正常に戻っていることを考慮すると、7月の関税期限の到来に伴い、短期的に市場のボラティリティ水準が上昇すると予想している。

• ビットコインは先週歴史的な最高点に達した後、下方修正を続けており、トランプ-イーロンのニュースが100-101千ドルの重要なサポートラインに影響を与えたが、価格はすぐに安定し、24時間以内に100.4千ドルの安値から105千ドルに戻った。最終的に価格は再び100-110千ドルの範囲の上部に戻った。選挙終了以来、私たちはここで何度も彷徨っている。

BTCインプライドボラティリティ

• 実際のボラティリティは先週ほぼ底に留まり、価格が100千ドルに下落した際に30を超える水準から上昇しなかった（その後価格は反発した）；市場は非農業データに対する反応も非常に平坦で、実際のボラティリティを押し上げる助けにはならなかった。価格が100-110千ドルの範囲に戻る中、全期限のインプライドボラティリティは引き続き低下するだろう。オプションの需要は夏休みの到来とともに減少し、市場は依然として大量のロングボラティリティポジションを保持しているように見えるが、短期の満期日を売却して支えることを考慮すると、今月の残りの時間ではフロントエンドの価値は非常に低くなっている。

• ボラティリティの期限構造は平坦になり始めている。買い手がいないことと持続的な売り圧力を考慮すると、市場は徐々に長期ポジションを持つ忍耐力を失っている。現在、期限構造のロールダウンはそれほど恐ろしいものではなく、現在の非常に低い実際のボラティリティの基盤を考慮すると、いかなる範囲の突破もインプライドボラティリティと実際のボラティリティの急上昇を引き起こす可能性があるため、私たちは長期の期限が保持する価値が出てきたと考えている。

BTCスキュー/クルトosis

• スキューは先週ほぼ横ばいで、価格が一時100千ドル近くに下落したにもかかわらず、市場は下方の買いに全く興味を示さなかった。そのため、スキューは全体の期限構造で上方に偏っている。

• 先週、クルトosisは全体的に横ばいだった。しかし興味深いことに、ATM部分のインプライドボラティリティが下落しているにもかかわらず、遠期のクルトosisは上昇している。ビットコイン資産のボラティリティの変動を考慮すると、市場はテールの価格設定を下げることを望んでいないが、ATM部分は価格が100-110千ドルで安定しているため徐々に下落している。私たちは全体的にこの価格設定が合理的であると考えており、価格が爆発する際のボラティリティの上昇を保護するために、より短い期限でクルトosisを保持することを引き続き推奨している。

皆さん、今週も頑張ってください！