日本銀行は早ければ9月に利上げし、その後の利上げのペースが加速する可能性がある。

著者：龍玥
メディアの三人の情報筋によると、日本銀行は早ければ9月17-18日の政策会議で利上げを行い、その後の引き締めペースを加速することを検討している。2024年以降、日本銀行の利上げペースは年間約2回となっている。現在、市場は9月の利上げ確率を約80%に設定している。
日本銀行は2024年の超緩和政策からの撤退以来、最も切迫した利上げ圧力に直面している。

ロイターの8月14日の報道によれば、日本銀行（BOJ）の内部議論に詳しい三人の情報筋が、同行が早ければ9月に利上げを行い、その後の引き締めペースを加速することを検討していると明らかにした。これは現在の年間約2回のペースを超えるものだ。

一人の情報筋は「早期の利上げが視野に入っている」と明言した。別の情報筋は「日本銀行も利上げペースを加速する可能性がある」と述べた。

この信号は、9月17-18日の政策会議が重要な節目となることを意味している。現在、市場は9月の利上げ確率を約80%に設定している。

"年間2回"から"四半期ごと1回"へ

2024年に10年間の超緩和刺激政策から撤退して以来、日本銀行の利上げペースは年間約2回となっている。今年6月、同行は金利を1%に引き上げ、31年ぶりの高水準となった。

9月に予定通り利上げが行われれば、ロイターは一部のアナリストの見解を引用し、12月に再度利上げの余地が開かれると考えている。これにより、年間の利上げ回数は3回に達し、市場の「四半期ごとに1回の利上げ」という期待も強化されるだろう。

日米は先月、円相場に対して共同介入を行い、アメリカの財務長官ベーシントの圧力も相まって、市場の関心は日本銀行が円の持続的な弱さにどのように対応するかに集中している。利上げ自体も円を支える政策手段の一つであり、金利が上昇すれば資本が回帰し、為替レートを支えることになる。

インフレ圧力が複数の方向から同時に襲来

日本銀行が加速する引き締めの根底にある論理は、インフレリスクが複数の次元で同時に高まっていることだ。

円安。 円は先月40年ぶりの安値に達し、日米の珍しい共同介入にもかかわらず、円安のトレンドは逆転していない。円安は直接的に輸入コストを押し上げ、広範な消費財の価格に波及する。

卸売価格の高騰。 7月の日本の年間卸売インフレは3年ぶりの高水準を維持しており、企業側のコスト圧力が消費側に十分に伝わっていないことを意味している。企業がコストを転嫁し始めれば、消費者価格はさらに上昇するだろう。

インフレ期待の上昇。 調査によれば、家庭、企業、経済学者のインフレ期待はすでに2%に近づくか、これを超えている。これは中央銀行が最も警戒する信号の一つであり、期待が脱線すれば、インフレを制御する難易度が飛躍的に上昇する。

外部ショックの重なり。 中東の紛争がエネルギーや商品価格を揺さぶり、世界的なAI需要が関連機器やエネルギーの需要を押し上げており、これらは追加の輸入インフレ圧力を構成している。

中央銀行内部：あまり待てない

日本銀行は7月に金利を据え置いたが、同時にこれまでで最も強い早期利上げの信号を発信した。インフレ圧力が持続的に蓄積され、コアインフレが2%の目標を突破する可能性があると警告した。

7月の会議の意見要約では、一部の委員がインフレに対処するために「後れを取らない」ように利上げペースを加速することを明確に求めている。これは中央銀行の政策圈での一般的な表現であり、行動が遅れると、後により大幅な引き締めが必要になることを意味している。

総裁の植田和男（Kazuo Ueda）は7月の会議後の記者会見で、今後の会議を主催する際に委員会のインフレリスクの高まりに対する警戒を十分に考慮することを述べ、金融条件が過度に緩和されていると判断されれば、中央銀行は利上げペースを加速する可能性があると指摘した。

第三の情報筋の表現はさらに直接的で、「インフレリスクが上昇していることを考慮すると、日本銀行は利上げの問題であまり長く待ちたくないかもしれない」と述べた。