米国債券の価格が反発し、市場は「一時的にウォッシュを信じることを選択した」。

著者：李佳，ウォールストリート見聞

ウォッシュはトランプの利下げ圧力に耐え、利上げを通じて連邦準備制度のインフレ抑制の決意を証明した------今回は市場が信じることを選んだ。

連邦準備制度は3年ぶりに利上げを再開し、米国債市場の緊張感は一時的に緩和された。木曜日、米国の10年期国債利回りは4.97%に低下し、前の8営業日の上昇を終えた；2年期利回りも3ベーシスポイント低下し4.70%となり、水曜日に達した2024年の高値から後退した。

今回の利上げはすでに市場に十分に織り込まれており、本当に投資家を緊張させているのは、連邦準備制度が一時的に動かないかどうかである。一旦利上げが実現しなければ、市場は連邦準備制度のインフレ抑制の決意に対する疑念が再燃し、債券市場にさらなる影響を与える可能性がある。利上げが実施されることで、このテールリスクは一時的に和らぎ、米国債利回りも低下した。

一方で、世界の債券市場は依然として圧力に直面している。今週、世界の政府債券の平均利回りは2007年以来の最高水準に達し、中東の情勢が原油価格を押し上げ、インフレ期待をさらに強化し、債券市場が受ける圧力は米国の金融政策からインフレや財政供給などのより広範な要因にまで及んでいる。

利上げが実施され、市場はウォッシュのタカ派路線を信じ始める

"連邦準備制度には選択肢がなく、市場に利上げを行う必要がある。さもなければ、より大規模な債券売却に直面することになる。"ラッファー・テングラー・インベストメンツの固定収益責任者バイロン・アンダーソンは述べた。

ニューバーガー・バーマンの上級ポートフォリオマネージャーオルミデ・オウォラビは、現在市場が織り込んでいる利上げ幅は連邦準備制度自身の予測を超えており、金利は高水準で安定する見込みであると考えている。"私たちは金利が現在の高水準で安定し、適切なタイミングでデュレーションの配置を増やすと予想しています。"

ウォッシュの発言は、さらなる政策の引き締めに対する市場の期待を強化した。連邦準備制度の優先インフレ指標であるPCEは7月に3.7%を記録し、2023年以来の最高水準に近づき、2%の長期目標を明らかに上回った。ウォッシュは、夏のインフレデータは潜在的なインフレ傾向に実質的な改善が見られないと述べた。

連邦準備制度のドットプロットは、官僚の中央値が年内にまだ1回の利上げを予測していることを示している；金利スワップ市場は2027年中期までにさらに3回の利上げを織り込んでいる。利上げが実施されたことで短期的な売却圧力は緩和されたが、市場の金利が高水準を維持するという判断は変わっていない。

長期金利の圧力は解消されず、30年期米国債はさらなる上昇リスクに直面

短期金利が再評価される一方で、長期米国債はインフレ、財政赤字、国債供給などの要因の影響を受け続けている。フランス・パリバの米国金利戦略責任者グニート・ディングラは、30年期国債をショートすることを提案し、目標利回りは5.6%であり、連邦準備制度が金利を制限的な範囲に戻すと理由を述べた。

バンテージ・グローバル・プライムのアナリストヘベ・チェンは、今回の利上げが債券市場に与える影響は短期的な衝撃にとどまらない可能性があると述べた。短期金利はさらなる引き締めの可能性を再評価する必要があり、長期金利はインフレ、大規模な債券発行、財政リスクの影響を同時に受けている。

したがって、木曜日の米国債利回りの低下は、利上げの靴が地面に落ちた後の短期的な修正に過ぎず、長期金利の圧力が完全に解消されたわけではない。インフレが依然として高水準にあり、財政の資金需要が続く限り、長期金利は上昇圧力に直面する可能性がある。