暗号の冬

PR Newswire の報道によると、Bitmine の会長トーマス "トム" リーは次のように述べています。「私たちは、ミニ暗号冬が終わりに近づいていることを示す兆候がますます増えているのを見ています。」米国とイランの戦争のリスクが減少する中、ETH は2月初めの安値から41%反発しました。戦争が始まって以来、ETH はS&P 500指数を2,280ベーシスポイント上回っており、依然として原油価格を除けば世界で最もパフォーマンスの良い資産です。イーサリアムは、ウォール街がブロックチェーン上で資産のトークン化を進めていることや、代理型AIシステムが公共で中立的なブロックチェーンをますます必要としていることなど、2つの好材料の影響を受け続けています。私たちの見解では、ETH が戦時中の価値保存手段として最適であり、戦争が始まって以来 ETH が市場をリードしていることは重要な意味を持ちます。多くの人々が暗号冬が2026年の秋まで続くと考えているにもかかわらず、私たちの見解は依然として暗号冬が終わりに近づいているというものです。2015年以降、主要な暗号冬はすべて株式市場の少なくとも20%の調整と同時に発生しています。実際、2025年の暗号調整はS&P 500指数の20%の下落と同時に進行しました。しかし、2026年には株式市場の調整幅は比較的穏やかで、わずか-8%です。

据 The Block 报道，Bitwise CIO Matt Hougan 在最新客户备忘录中表示，加密市场自 2025年 1 月以来已处于"全面的加密寒冬"状态，比特币下跌约 39%，以太坊下跌约 53%。他指出，ETF 和数字资产库购买了超过 74.4 万枚比特币（约 750 亿美元），这掩盖了市场的真实弱势。尽管如此，Hougan 认为目前市场更接近复苏而非进一步下跌，并指出监管进展、机构采用和代币化等领域的结构性进步仍在持续。他表示，加密寒冬通常以市场疲惫而非兴奋结束，当前的绝望和疲惫情绪与之前市场底部的状况相似。

据 CoinDesk 报道，Cantor Fitzgerald 在最新年终报告中指出，比特币可能正进入一轮持续数月的下行周期，市场或提前步入 2026 年的"加密寒冬"。分析师 Brett Knoblauch 认为，比特币已较本轮高点回落约 85 天，价格可能继续承压，甚至测试 Strategy 约 7.5 万美元的平均成本线。不过，与以往周期不同的是，本轮下行不太可能伴随大规模清算或系统性崩盘。Cantor 指出，当前市场正由机构而非散户主导，代币价格表现与链上基本面之间的"背离"正在扩大，尤其体现在 DeFi、代币化资产和加密基础设施领域。监管层面，美国《数字资产市场清晰法案》的通过被视为关键拐点，有望降低政策不确定性，推动银行和资管机构更深度参与加密市场。Cantor 总结称，尽管 2026 年未必迎来新一轮牛市，但在价格降温的同时，加密行业的机构化程度、合规路径与链上基础设施正逐步夯实。

据《华尔街日报》报道，加密货币市场的抛售正在加剧。比特币和其他数字代币正遭遇一场席卷所有市场中高风险交易的更广泛下行。近几个月来，无盈利的科技企业、投机性空壳公司以及"Meme"纷纷失宠。加密财务管理公司 BNB Plus 的首席投资官 Patrick Horsman 表示，随着投资者对市场与经济前景愈发悲观，他们正在降低风险敞口。Horsman 说："我认为我们可能会看到比特币一路跌回 60,000 美元。我们不认为疼痛已经结束。"强劲反弹与令人作呕的下跌，自加密行业早期以来便不断出现。在此前的"加密寒冬"中，比特币和其他主要数字资产在反转前曾最多跌去 80% 的价值。每一轮先前周期（包括 2022 年的寒冬）在一定程度上都由投资者对广泛欺诈的担忧引发。当前的抛售之所以让一些人感到放心、却让另一些人难以解释，是因为并不存在新的 Mt. Gox 或 FTX------这些加密企业的崩塌曾助推更广泛的市场崩盘。

据 The Block 报道，TD Cowen 最新报告指出，Michael Saylor 旗下 Strategy 的比特币溢价持续走低，目前正"逼近 2021-2022 年'加密寒冬'的低点"。报告附有两份更新的溢价图表（分别追溯至 2020 年及覆盖近 12 个月），显示 Strategy 昨日未通过市场发行（ATM）计划增发股票或购入新比特币，这一举动引发市场对其当前溢价水平的重新关注。图表显示，当前溢价较去年末峰值显著回落，正逐步压缩至 2021 年末至 2022 年初水平。尽管如此，TD Cowen 仍对 MSTR 保持看涨立场，维持买入评级及 535 美元目标价（较 Strategy 当前约 180 美元的股价高出约 200%），认为"一年内达成该目标合理可期"。报告称："我们未调整基础比特币价格预期，预计 Strategy 将在 2027 财年末持有 81.5 万枚比特币，据此估算至 2027 年 12 月其持仓价值将超 1850 亿美元，即每股内在价值约 540 美元。535 美元目标价反映 2027 年 12 月每股内在价值零溢价。"报告同时强调，Strategy 可能被移出 MSCI 指数的风险已对股价形成压制，预计该公司将被移出指数，且在 MSCI 的阴影下持续承压。

Bitwiseの最高投資責任者マット・ホーガンは、ビットコインが10万ドルを下回り、6月以来の新安値を記録したことで市場が「暗号冬」の懸念を抱いているにもかかわらず、現在の相場は新たな長期的な弱気市場の始まりではなく、底に近いと考えていると述べました。マット・ホーガンは、個人投資家が現在「極度の絶望」段階にあり、レバレッジの清算が頻発し、市場の感情が新たな低水準に達していると指摘しました。しかし、機関投資家や金融アドバイザーグループは依然として強気の姿勢を維持し、ETFを通じてビットコインなどの暗号資産に投資を続けています。彼は、機関が市場の主要な推進力となっていることを指摘しました。マット・ホーガンは、個人の暗号投資家の売り圧力が「枯渇」に近づいていると述べ、ビットコイン価格の底が間もなく現れると考えており、その時期は予想よりも早いとしています。彼は、ビットコインが今年中に新高値を記録する可能性があり、価格は12.5万ドルから13万ドルの範囲に上昇する可能性があり、理想的な動きがあれば15万ドルに達する可能性もあると考えています。ホーガンは、機関の買いが続く中で、暗号市場の次の段階はより理性的な資本によって推進されると述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、Coinbase Research が発表した分析レポートは、世界的な関税の引き上げとマクロの不確実性の影響を受けて、暗号市場が新たな「暗号の冬」に突入した可能性があると指摘しています。現在、BTCを除いた総時価総額は9500億ドルで、2024年12月の高値から41%下落し、昨年同期比で17%低下しています。レポートは、COIN50指数やBTCを含む主要資産がすでに200日移動平均線を下回っており、全体の市場が下落トレンドに入っていることを示しています。2025年第1四半期の暗号資金調達はわずかに回復しましたが、2021-22年のサイクルの高値と比較すると約50%-60%の減少が続いており、新たな資本の流入が制限されています。特に、アルトコインに対する影響が顕著です。Coinbaseは、市場の感情が清算されれば、年の中頃に転機が訪れる可能性があると述べていますが、短期的には依然として防御的な戦略を維持する必要があるとしています。

ChainCatcher のメッセージ、Fantom 財団の理事 Andre Cronje は、暗号通貨市場が全体のマクロ市場と密接に関連していると述べ、多くの要因がマクロ経済環境がまだ強気の感情を示していないことを示唆している。Cronje は言った：「不動産市場を見てください、今やっと減速し始めたところで、バブルはまだ崩壊していないし、経済の後退もまだ完全には始まっていません。投資家の価値の観点から見ると、暗号の冬はまだ終わっていません。」