蓄積段階

オンチェーンアナリストのAxel Adler Jrは最新のレポートで、ビットコイン市場が明らかなボラティリティ圧縮段階に入ったと述べています。1週間の実現ボラティリティ（30日移動平均）は、今年の3月初めの約39から現在の約17に低下し、四半期の下落幅は56％を超え、歴史的な低水準に近づいています。現在、BTC価格は7.35万ドル付近で推移しており、約7.95万ドルの200日移動平均を下回っています。歴史的な経験則では、極めて低いボラティリティは市場がエネルギーを蓄えていることを意味し、その後には通常、大きな方向性の動きが伴います。しかし、ボラティリティ圧縮自体は方向信号を提供せず、市場が新たなトレンド選択を迎えることを示すだけです。同時に、市場のプレミアム変化を反映するデルタ指標（時価総額成長率と実現時価総額成長率の差）は、6ヶ月連続で負の範囲にあり、5月にはさらに約-0.0013まで下落しました。この指標は、ビットコインの時価総額成長速度が実現時価総額成長速度に対して持続的に遅れていることを示しており、市場のリスク嗜好と評価プレミアムが収縮していることを示しています。現在の市場は「低ボラティリティ+プレミアム冷却」という組み合わせの特徴を示しており、典型的な過熱したブルマーケット構造ではなく、むしろ感情が冷却された後の整理段階に近いです。今後、BTCが200日移動平均を再び上回り、同時にデルタがゼロ近くに回復すれば、市場が再びリスク嗜好拡張周期に入ることを意味します。逆に、ボラティリティが下方に放出され、デルタがさらに悪化し続ければ、より深い避けるべき段階に入る可能性があります。これに対して、Axel Adler Jrは現在の市場の方向性は中立的であるが、圧縮の程度は高い水準にあり、今後大幅な方向性の変動が発生する確率が持続的に上昇しているとまとめています。

CryptoQuantのデータによると、ビットコインのアクティブアドレスは8年ぶりの低水準に落ち込み、投機活動の減少と潜在的な長期蓄積段階を示しています。

オンチェーン分析モデルは、ビットコインの現在のネットワーク売り圧力が周期的な低位に達し、市場が明らかに蓄積段階にあることを示しています。Sell-side Risk Ratio（売り側リスク比率）が最後に「配分信号」を発動したのは2024年12月で、その時のビットコイン価格は約10.7万ドルでした。それ以降、この信号は再び現れていません。データによると、現在の売り圧力レベルは周期平均の約6分の1にまで低下しており、関連指標は2022年から2023年のベアマーケット期間（その時のBTC価格は約1.6万ドルから2万ドル）の水準を再現しています。モデルは今回の周期を二つの段階に分けています。一つは2024年11月から12月、価格が6.4万ドルから10.7万ドルの範囲にある「強い配分段階」；もう一つは現在再び入った「蓄積段階」です。Sell-side Risk Ratioは、市場参加者が全ネットワークコストベースに対して利益確定の活発度を測るために使用されます。指標が適応上限閾値を超えると配分信号が発動し、売り手が市場を支配していることを示します；指標が下限閾値を下回ると蓄積信号が発動し、売り圧力が非常に低いことを意味します。データによると、今回の周期の配分信号は合計37日間持続し、BTCが6.4万ドルから10.7万ドルに上昇する主要な範囲をカバーしました。2024年12月17日の信号が終了して以来、市場は約449日間配分信号が現れていません。一方、180日間の移動平均のSell-side Risk Ratioは、過去60日間で3210から1913に減少し、1297ポイントの減少を記録し、現在も1日あたり約20ポイントのペースで減少し続けています。歴史的に、1500から2000の範囲は通常2019年（BTC約3000から6000ドル）および2022年から2023年のベアマーケット中期（BTC約1.6万から2万ドル）の売り圧力レベルに対応しますが、現在のBTC価格は約6.7万ドルから7.2万ドルの範囲にあり、明らかな構造的乖離を示しています。分析によれば、これは初期の低価格で蓄積した保有者が6.4万ドルから10.7万ドルの範囲で大規模な利益確定を完了し、その範囲で売却しなかった保有者が現在も保有を続けることを意味します。モデルは、ビットコイン価格が再び10万ドルから11万ドルに安定し、大規模な利益確定が伴う場合にのみ、新たな配分信号が再発動する可能性があると考えています。全体的に見ると、オンチェーン指標は今回の周期の配分段階が終了し、市場が再び蓄積状態に入ったことを示しています。現在、モデルは市場に対する全体的な判断を「中立的に蓄積偏重」としていますが、新たな価格の触媒が欠けている場合、市場は長期間の振動整理に直面する可能性があります。

CryptoQuant アナリストの Axel Adler Jr は、"売り手リスク比率が最後に活発な売却圧力信号を示したのは 2024 年 12 月（約 107,000 ドル）であり、その後この信号はオフの状態にあります。現在、このモデルは蓄積信号を示しており、ネットワーク上の売却圧力はこのサイクルの平均レベルの約 6 倍低下しています。この指標は依然として下降を続けており、2022--2023 年の熊市の水準を再現しています------その時のビットコイン価格は約 16,000--20,000 ドルの範囲でした。現在のサイクルは分配段階を経て再び蓄積段階に入り、この蓄積は現在も続いています。180 日の移動平均は 1,913 に低下しており、このレベルは歴史的に熊市段階と関連していますが、その時の価格は 16,000--20,000 ドルであり、現在の価格は 67,000--72,000 ドルの範囲にあります。現在の市場状態は中立的に蓄積傾向です。主なリスクは、価格の触媒が不足すると、市場が長期的な調整に入る可能性があることであり、その場合、移動平均 SRR 指標は引き続き下降するでしょう。"

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk が報じたところでは、最近の継続的な売り圧力によって価格が低迷した後、ビットコインの価格は世界的なリスク感情の改善に伴い反発しており、米連邦準備制度理事会が今年後半に金融政策を緩和する可能性がある兆候が見られます。企業は引き続きビットコインを増やしており、Bitcoin Treasuries のデータによると、過去 30 日間での保有量は 8.4% 増加し、404 万 BTC に達しました。アナリストの Linh Tran は、ビットコインは短期的な調整の後、再蓄積段階にあり、市場の感情は安定しつつあり、機関の需要は堅調を維持しているが、依然として警戒を怠らない必要があると述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、newsbtc の報道では、ビットコインの UTXO（未使用トランザクション出力）の数が最近約 1.666 億に減少し、2024 年 4 月以来の最低水準に達しました。アナリストの CryptoOnchain は、UTXO 数の減少が BTC 価格の上昇と「逆相関」を形成していることを指摘し、これは「市場の成熟」の古典的なシグナルであり、長期保有者が積極的に「コインを蓄積」していることを示しており、これにより売却圧力が減少しています。この傾向は、ビットコインが現在戦略的な「再蓄積段階」にあることを示唆しています。

ChainCatcher のメッセージによると、Bitcoinist の報道では、短期的な動揺があるにもかかわらず、重要な指標はビットコインの長期的な見通しが強気であることを示しています。アナリストの Axel Adler による分析は、ビットコインの取引所ネットフローと準備金（netflow-to-reserve）比率を強調しており、この指標は市場が蓄積段階にあることを示し、BTC が取引所から長期保管（アドレス）に移動していることを示しています。これは投資家の信頼が高まっていることを示し、市場が成熟するにつれて価格が上昇する可能性があります。この比率が負の値であることは、取引所から引き出された BTC が預け入れられた BTC よりも多いことを示しており、ユーザーが積極的に取引するのではなく、プライベートウォレットに保管していることを示しています。これにより取引所の利用可能な供給量が減少し、通常は価格が上昇する原因となります。これは、投資家が短期的な投機ではなく、長期的な利益を目指して準備していることを示しています。2022 年の熊市の終わりに、恐怖と不確実性が高まる中で、この指標はピークに達しました。現在の市場状況から見ると、同様の傾向が見られます。最近の市場の変動が大きく、BTC が 10 万ドルの大台を維持するのが難しい状況ですが、取引所からの持続的な流出は投資家が再びビットコインを蓄積し始めていることを示しています。分析によれば、取引所の準備金が着実に減少するにつれて、潜在的な上昇の勢いが形成されていると考えられています。これらの資産は長期的に市場に入ることはない可能性が高く、今後数年間の強気の見通しを支える要因となっています。

ChainCatcher のメッセージによると、TheBlock の報道で、BRN のチーフアナリスト Valentin Fournier は、ビットコインマイニング企業が市場から直接ビットコインを購入して備蓄を増やしているようであり、これらの企業は新たな蓄積段階を開始した可能性があると述べています。これらの取り組みは、Hash Ribbon シグナルを引き起こしており、これは長期的な強気指標であり、マイナーの降伏の終わりを浮き彫りにしています。

ChainCatcher のメッセージによると、CryptoQuant の CEO Ki Young Ju が X に投稿し、BTC が蓄積段階にあると述べています。過去1ヶ月間で、35.8 万枚の BTC が長期保有者（permanent holder）アドレスに移転しました。7月には、世界のビットコイン現物 ETF の流入量が 5.3 万 BTC でした。残りの BTC がすべて保管ウォレットにあるわけではありませんが、クジラは明らかに蓄積しており、前例のないレベルにあります。最近の BTC の長期保有者アドレスへの流入は、ETF ウォレットによるものではありません。これらのウォレットは取引所のウォレットでもマイナーのウォレットでもなく、流出もありません；ほとんどが保管ウォレットです。

ChainCatcher のメッセージによると、Cryptonews が報じたところによれば、テクニカルアナリストの Rekt Capital は、ビットコインが半減期後の「危険区域」を脱し、蓄積段階に入ったと述べており、売却圧力の減少がこれを示しています。以前の半減期イベントの後、ビットコインは通常、ボラティリティの増加を経験し、これが「危険区域」と呼ばれています。現在のサイクルでは、ビットコインの価格は3週間で穏やかに6.5%下落し、その後15%急上昇し、危険区域からの強い脱出を示しています。Rekt Capital は次のように付け加えました。「ビットコインの半減期後の危険区域は正式に終了し、ビットコインは再蓄積区間の低点サポートから反発する良好な勢いを祝っています。」