SEC“혁신 면제”가 DeFi 엔진에 불을 지피다: DeFi 주요 플레이어 TVL과 암호화폐 가격이 얼음과 불의 노래를 연주하다

저자：Frank，PANews

미국 규제의 겨울이 조용히 물러나고 있는 듯하며, "혁신 면제"의 한 줄기 빛이 DeFi 분야에 비추고 있습니다. 6월 9일, SEC 고위층이 발신한 긍정적인 신호는 DeFi 플랫폼이 더 우호적인 발전 환경을 맞이할 수 있음을 예고합니다.

그러나 이러한 정책의 봄바람 속에서 DeFi 시장 내부는 흥미로운 양상을 보이고 있습니다. 한편으로는 Aave를 대표로 하는 주요 프로토콜의 TVL이 계속해서 최고치를 경신하며 기본 데이터가 강력한 반면, 다른 한편으로는 많은 주요 DeFi 프로토콜의 TVL이 성장에 어려움을 겪고 있으며, 토큰 가격은 여전히 연초에 미치지 못하고 있습니다. 시장의 "가치 발견"의 길은 여전히 멀어 보입니다. 최근 DeFi 토큰이 빠른 반등을 맞이했지만, 이는 단기 시장 감정의 동요인지, 아니면 깊은 가치 논리의 작용인지에 대한 의문이 남습니다. PANews는 DeFi 주요 플레이어들의 최신 동향과 데이터 성과에 주목하며 그 안의 기회와 도전을 분석합니다.

SEC 긍정적인 신호 발신: DeFi 규제에 "혁신 면제" 프레임워크 도입

미국 증권 거래 위원회(SEC)는 최근 DeFi 규제에 대해 뚜렷한 긍정적인 신호를 보냈습니다. 6월 9일 열린 "DeFi와 미국 정신" 암호화 원탁 회의에서 SEC 의장 Paul Atkins은 DeFi의 기본 원칙이 미국 경제의 자유와 사유 재산권 등 핵심 가치와 일치하며, 암호 자산의 자가 관리에 지지를 표명했습니다. 그는 블록체인 기술이 중개자 없이 금융 거래를 가능하게 하며, SEC가 이러한 혁신을 방해해서는 안 된다고 강조했습니다.

또한, Atkins 의장은 처음으로 직원들에게 DeFi 플랫폼을 위한 "혁신 면제" 정책 프레임워크를 연구하고 개발하도록 지시했다고 밝혔습니다. 이 프레임워크는 "SEC의 관할 하에 있는 실체와 비관할 실체가 체인 상의 제품과 서비스를 신속하게 시장에 출시할 수 있도록 허용하는 것"을 목표로 하고 있습니다. 그는 또한 자가 관리 또는 개인 정보 보호 소프트웨어 개발자는 코드 발표로 인해 연방 증권법 하의 책임을 지지 않아야 한다고 명확히 하였으며, SEC 기업 금융 부서가 PoW 채굴과 PoS 스테이킹이 본질적으로 증권 거래를 구성하지 않는다고 밝혔습니다.

SEC 암호화 작업 그룹의 책임자인 Hester Peirce 위원도 지지를 표명하며, 타인이 코드를 사용하는 이유로 코드 발표자의 책임을 추궁해서는 안 된다고 강조했지만, 중앙화된 실체가 "탈중앙화"라는 레이블을 통해 규제를 회피해서는 안 된다고 경고했습니다.

SEC 공화당 위원들이 더 우호적인 암호화 정책을 추진하는 배경 속에서, 이러한 발언은 시장에서 큰 호재로 여겨져 DeFi 토큰 가격이 급등하는 계기가 되었습니다. 만약 "혁신 면제"가 시행된다면, 미국 DeFi 프로젝트의 발전을 위한 보다 유연하고 명확한 규제 환경을 조성할 수 있을 것으로 기대됩니다.

데이터 복기: TVL 성장 저조, 토큰 반등 강력

회의에서 규제 호재가 발표된 이후, 침체된 DeFi 토큰들이 일제히 상승세를 보였습니다. 특히 Aave, LDO, UNI, COMP 등 주요 프로젝트가 20%~40%의 큰 상승폭을 기록했습니다. 그러나 이것이 단순히 뉴스에 의해 시장이 유도된 일시적인 현상인지, 아니면 DeFi 산업의 자연스러운 성장 결과인지에 대한 의문이 남습니다. PANews는 상위 20개 DeFi 프로토콜의 최근 6개월 데이터를 복기했습니다.

전반적으로 이들 주요 DeFi 프로토콜의 2025년 상반기 TVL 증가량은 뚜렷하지 않았으며, 7개 프로토콜의 TVL은 상반기에 하락세를 보였습니다. 상승한 프로토콜 중 5개의 증가폭은 5%를 넘지 않아 사실상 제자리걸음에 가까웠습니다. 가장 빠르게 성장한 것은 블랙록이 출시한 BUIDL로, 이 프로토콜은 전통적인 의미의 DeFi 프로토콜과는 다르며, 엄밀히 말하면 RWA 범주에 속합니다. 다른 프로토콜 중에서는 Aave가 눈에 띄게 성장하여 TVL이 260억 달러를 돌파하며 역사적인 최고치를 기록했고, 상반기 동안 60억 달러 이상 증가했습니다. Sky 계열의 Spark는 72.97%의 성장을 기록했습니다.

트론 생태계는 올해 스테이블코인에서 지속적인 성장을 이루었지만, 그 생태계의 주요 DeFi 프로토콜인 JustLend의 TVL 데이터는 상반기에 39.82% 하락하여 가장 큰 하락폭을 기록했습니다. 또한, 시장에서 주목받고 있는 Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap 등 인기 프로토콜도 상반기에 다양한 정도의 하락세를 보였습니다.

토큰 가격 또한 이러한 하락세를 확대하는 듯 보이며, 상위 20개 DeFi 프로토콜의 토큰 가격은 2025년 상반기에 평균 최대 57%의 하락폭을 기록했습니다. 최근 시장이 회복되면서 각 프로토콜의 토큰이 큰 반등을 보였음에도 불구하고, 대다수의 프로토콜 토큰은 여전히 2025년 1월 1일의 가격 수준으로 돌아가지 못했습니다. 그 중에서 SKY의 거버넌스 토큰 MKR은 1월 1일 대비 44.8% 상승했으며, AAVE는 겨우 1월 1일과 유사한 가격으로 돌아갔습니다. 전반적으로 이들 토큰은 1월 1일 가격 대비 평균 24% 하락했습니다.

그럼에도 불구하고 이들 DeFi 프로젝트의 토큰 가격은 대체로 큰 반등을 맞이했으며, 평균 저점에서의 반등 폭은 약 95.59%에 달했습니다. 그 중 ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle 등의 몇몇 토큰은 150% 이상의 반등 폭을 기록했습니다. 최근 저점은 4월 7일에 집중되어 있으며, 이는 암호화 시장의 흐름과 유사합니다. 그러나 반등의 강도는 일반적으로 다른 유형의 토큰보다 우수합니다. 하지만 가격 반등의 관점이나 최근 6개월의 전체 흐름을 보았을 때, 토큰 가격의 흐름은 이들 DeFi 프로토콜의 TVL 성과와 직접적인 연관이 없는 듯 보입니다.

Aave 안정적 성장, Uni 업그레이드, Sky 변모, EigenLayer 재기

이들 프로젝트 중 일부 DeFi 프로젝트의 성과는 주목할 만합니다.

Aave: DeFi 프로토콜의 선두 프로젝트로서, 상반기 데이터 성과가 뛰어나며 여러 차례 역사적인 최고치를 경신했습니다. 또한 Aptos, Soneium 등 여러 공체를 확장하여 현재 18개의 공체를 지원하고 있습니다. 더불어 AAVE 토큰 가격을 높이기 위해 Aave 커뮤니티는 "Aavenomics"라는 제안을 발표했으며, 여기에는 매주 100만 달러의 토큰 매입과 Aave 및 원주 스테이블코인 GHO의 수익 재분배가 포함되어 있습니다. 제안에 따르면 Anti-GHO 보상의 80%가 Aave 스테이커에게 분배될 것입니다.

제품의 이자율 등 측면에서 Aave의 대출 이자율은 높지 않지만, 더 강력한 깊이를 가지고 있어 많은 대형 투자자들의 선호를 받고 있습니다. 6월 10일, 트럼프 가족이 지원하는 World Liberty Financial은 Aave에서 750만 달러의 USDT를 대출받았습니다. 전반적으로 2025년 상반기 Aave는 기본면(TVL 등 데이터)과 시장 성과 모두 상승세를 보이며 여전히 DeFi 프로토콜 발전의 표준 템플릿으로 자리 잡고 있습니다.

Uniswap: Uniswap은 2025년에 V4 버전을 정식 출시하였으며, 기술적으로 hooks, singleton 메커니즘 등 더 많은 유연한 사용자 정의 논리를 도입하고 Gas 비용을 크게 줄였습니다. 또한 Unichain의 출시는 Uniswap의 DeFi 생태계 경쟁력을 더욱 확장시켰습니다.

상반기 Uniswap의 TVL은 다소 하락했지만, 이 하락은 주로 이더리움 가격의 하락에 기인한 것으로 보입니다. ETH의 스테이킹 양을 보면 1월에 비해 상승했습니다. 또한 Unichain이 출시된 후 빠르게 시장을 점유하여 Uniswap에서 TVL 순위 두 번째의 공체가 되었으며, 6월 11일 기준 TVL은 약 5.46억 달러입니다.

Sky: 2024년 MakerDAO에서 Sky로 변경된 이후, Sky는 전면적인 브랜드 업그레이드의 길을 맞이했습니다. 업그레이드 이후 Sky의 TVL은 하락세를 보이기 시작했지만, 생태계 내의 다른 프로토콜인 Spark는 RWA 방향에서 새로운 잠재력을 발휘하고 있으며, 이 두 프로토콜의 TVL 합계는 110억 달러를 초과하여 상위 3위 수준에 도달할 수 있습니다. 또한, 그 토큰 MKR의 가격은 2025년에 눈에 띄는 성과를 보였으며, 최저 800달러에서 2100달러로 상승하여 170% 이상의 상승폭을 기록했습니다. 그러나 MakerDAO의 업그레이드 계획인 "종말 전투"는 상대적으로 복잡한 재편성으로, 거버넌스 메커니즘, 토큰 경제학, 제품 조합 등 여러 측면이 포함되어 있어 시장이 이를 간단히 인식하기 어려워 시장의 전파에 불리합니다.

EigenLayer: EigenLayer는 "재스테이킹"이라는 새로운 개념을 창출하였으며, 출시 이후 EigenLayer의 TVL은 폭발적으로 증가하여 124억 달러에 달하며 현재 세 번째로 큰 DeFi 프로토콜이 되었습니다. 2024년 재스테이킹 개념이 한동안 인기를 끌었으나 이후 하락세를 보였고, EigenLayer의 TVL도 한때 하락세에 접어들었으나 4월 이후부터 EigenLayer의 TVL 데이터는 명확히 새로운 성장 주기로 진입하여 2개월도 안 되는 시간에 70억 달러에서 124억 달러로 증가하며 77%의 증가폭을 기록했습니다. 개념의 외피를 벗겨내고, 아마도 재스테이킹의 진정한 가치는 시장에 의해 재정의되고 있는 것일 수 있습니다.

Lido: 유동성 스테이킹 분야의 선두 프로젝트인 Lido는 stETH 덕분에 시장에서 주도권을 차지했으며, TVL은 2024년에 한때 400억 달러에 달했습니다. 그러나 2024년 하반기부터 이더리움 L2의 빠른 성장과 함께 이더리움 메인넷에 과도하게 집중된 Lido(이더리움 메인넷 비율 99% 초과)는 하락세를 보였고, TVL도 계속해서 하락했습니다. 최근 반등에서도 그 토큰은 그리 두드러지지 않았으며, 저점에서 6월 10일까지 61%의 최대 상승폭은 상위 20개 DeFi 토큰의 평균에 비해 훨씬 낮습니다. 현재 Lido의 TVL 총량은 여전히 Aave에 이어 두 번째로 많으며, Lido에게는 규모의 효과가 여전히 존재합니다. 그러나 더 많은 시장에 적합하도록 빠르게 전환하는 방법이 선두 자리를 유지하는 데 있어 가장 중요한 과제가 될 것입니다.

SEC의 규제 전환은 미국 DeFi 시장에 강력한 심장 주사를 주었습니다. 프로젝트 측이 오랫동안 고민해온 규제 불확실성이 완화될 것으로 기대되며, Uniswap의 수수료 스위치와 같은 미결된 혁신이 실제로 실현될 수 있을 것입니다. 데이터가 드러내는 추세 또한 깊은 생각을 하게 합니다. 비록 이더리움이 여전히 TVL의 주요 수용처이지만, DeFi의 발전 동력은 점점 더 독립성을 드러내고 있으며, 심지어 기본 체인의 가치를 되돌려주기 시작했습니다. Bitwise 분석가 Danny Nelson이 말했듯이, "DeFi 생태계는 ETH 상승의 엔진이 되고 있습니다." 앞으로 규제의 명확화는 더 많은 전통 금융 자본이 더 낮은 위험 선호도로 DeFi 분야에 진입하도록 유도하여 귀중한 신선한 혈액을 가져올 것입니다. 동시에 블랙록과 같은 대기업이 독특한 DeFi 제품을 출시하려는 시도는 더 넓은 융합 전망을 예고하며, 증가하는 시장의 경쟁이 더욱 치열해질 것임을 의미합니다. 규제 완화로 시작된 이 "종말 전투"는 아마도 DeFi가 성숙하고 전통 금융과 깊이 융합하는 새로운 출발점이 될 것입니다.