미국 연방준비제도(Fed)가 금리를 인하하고, 일본은행은 계속해서 움직이지 않고 있습니다. 기관들은 향후 시장을 어떻게 보고 있나요?
기관 의견 모음?
저자：Zhou, ChainCatcher
9개월 만에 연준이 다시 금리 인하 버튼을 눌렀습니다.
베이징 시간 9월 18일 새벽, FOMC는 연방기금 금리 목표 구간을 4.25%--4.50%에서 25bp 인하하여 4.00%--4.25%로 조정하였으며, 이는 2025년 첫 금리 인하의 시작을 알립니다.
최신 점도표에 따르면, 관계자들의 예측 중간값은 올해 안에 추가로 50bp 인하될 것으로 보입니다. 만약 이후 두 차례 회의에서 각각 25bp 인하된다면, 연방기금 금리는 연말에 3.50%--3.75% 구간에 이를 수 있습니다.
파월 의장은 기자회견에서 이번 조치가 위험 관리형 금리 인하에 해당하며, 복잡하고 양방향 위험이 공존하는 환경에서 실수 확률을 줄이는 것이 목표라고 강조했습니다. 50bp 인하 폭은 광범위한 지지를 받지 못했으며, 신속한 조치를 취하지 않을 것이라고 밝혔습니다.
그는 4월 이후의 높은 인플레이션이 완화 조짐을 보이고 있으며, 이는 노동 시장의 냉각과 GDP 성장률 둔화와 관련이 있다고 덧붙였습니다. 최근 인플레이션 상승은 관세 등의 요인에 의해 더 많이 영향을 받고 있으며, 일회성 충격에 가까워 지속적인 인플레이션의 증거로는 부족하다고 언급했습니다.
시장 측면에서, 달러는 지지를 받았고, 금은 단기적으로 압박을 받았습니다; 월스트리트 성장주는 이전의 급등 이후 이익 실현이 나타났으며, "일곱 거대주" 주식 바스켓은 하락했습니다. 스타일은 단기적으로 더 낮은 가치의 섹터로 전환되었습니다; 암호 자산 전체의 반응도 비교적 평온했습니다.
기관들은 이번 금리 인하를 어떻게 해석하고 있나요?
국내 증권사 측에서는. 절상증권은 점도표에 여전히 여지가 남아있고, 완화 기대가 되돌아올 가능성이 있다고 보았으며, 이는 주로 미국 경제의 핵심 동력과 실업률 안정의 영향을 살펴봐야 한다고 언급했습니다.
중금은 금리 인하의 문턱이 점점 높아질 것이라고 언급하며, 고용 데이터의 부진과 인플레이션 상승이 공존하는 상황이 완화 공간을 제한할 것이라고 밝혔습니다; 현재 미국의 문제는 비용 상승이며, 과도한 완화는 인플레이션을 악화시키고 "유사 스태그플레이션"을 초래할 수 있습니다. 민생宏观은 금리 인하가 문제의 시작이며, 금리 인하 폭이 커질 경우 인플레이션 위험을 초래할 수 있고, 금리 인하가 부족할 경우 정치적 위험을 초래할 수 있다고 밝혔습니다.
해외 기관에서도 다양한 목소리가 존재합니다. "연준의 메신저" 닉 티미라오스는, 이는 파월 의장이 이끄는 연준이 경제가 명백한 하락세에 직면하지 않은 상황에서 세 번째로 금리를 인하한 것이라고 언급했습니다. 그러나 인플레이션 상황이 더 복잡하고 정치적 요인(백악관의 대립적 태도)을 고려할 때, 2019년과 2024년의 이해관계는 현재와 다르다고 덧붙였습니다.
피치의 미국 경제 연구 책임자 올루 소놀라는 연준이 현재 노동 시장을 전폭적으로 지원하고 있으며, 2025년에는 단호하고 공격적인 금리 인하 주기에 들어갈 것이라는 명확한 신호를 보냈다고 밝혔습니다. 정보는 매우 명확합니다: 성장과 고용이 최우선 과제이며, 이는 단기적으로 더 높은 인플레이션을 감수해야 한다는 것을 의미합니다.
블랙록 투자 연구소 책임자 장 보이빈은 연준의 금리 인하 전망이 노동 시장이 충분히 부진한지를 기준으로 할 가능성이 높다고 언급했습니다. 그는 파월이 연준의 최신 금리 인하가 고용 시장의 부진 신호가 심화된 것에 대한 "위험 관리"에서 비롯된 것이라고 언급했으며, 이는 향후 정책 조치가 데이터 성과에 크게 의존할 것임을 의미할 수 있습니다. 보이빈은 노동 시장의 추가적인 부진이 연준의 더 많은 금리 인하를 위한 근거를 제공할 것이라고 생각합니다.
바클레이의 경제학자들은 연준의 금리 경로 위험이 금리 인하를 지연시키는 쪽으로 기울고 있다고 지적했습니다. 그들은 연구 보고서에서 2026년 초 인플레이션 데이터가 가격 강세를 지속적으로 보여주거나, 관세 정책이 실업률이 완만하게 상승하는 배경에서 비상품 분야의 가격 상승을 촉진할 경우 이러한 상황이 발생할 수 있다고 밝혔습니다. 반대로, 실업률이 갑자기 급등할 경우 FOMC는 더 공격적인 금리 인하 조치를 취할 수 있습니다. 바클레이는 2026년 FOMC가 월간 인플레이션 데이터가 둔화되는 신호가 나타날 때까지 금리를 유지할 것이라고 예상하고 있으며, 인플레이션이 2% 목표로 돌아가는 것을 확신할 것이라고 밝혔습니다.
UBS의 대만 지역 투자 책임자이자 아시아 태평양 지역 거시경제 책임자 후이판은 향후 전망에서, 기준 시나리오 하에 연준이 2026년 1분기까지 추가로 75bp 금리 인하할 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 그는 연준이 인플레이션의 일시적 상승보다 노동 시장의 부진을 우선적으로 고려할 것이라고 예상했습니다. 하락 시나리오 하에서 노동 시장의 부진이 더 심각하거나 지속적일 경우, 연준은 200-300bp 금리 인하를 단행할 수 있으며, 금리는 1-1.5%까지 낮아질 수 있습니다.
기관들은 금융 시장을 어떻게 보고 있나요?
9월 18일 아침 거래에서, 금 선물은 한때 1.1% 하락했습니다; 달러는 결정 발표 직후 약세를 보였으나, 이후 빠르게 반등했습니다. 미쓰비시 UFJ 금융 그룹의 분석가 수진 킴은 투자자들이 연준의 지침이 예상보다 비둘기적이지 않다고 생각하고 있으며, 파월 의장이 관세에 의해 촉발된 인플레이션 위험을 강조하고, "회의마다 결정" 방식을 통해 추가 금리 인하를 추진할 것이라고 밝혔습니다. 이는 달러의 상승을 촉진했습니다.
네덜란드 국제 그룹의 프란체스코 페솔레는 연준의 수요일 금리 결정이 전반적으로 달러에 부정적 영향을 미친다고 언급하며, 그는 달러 자금 조달 비용의 하락이 달러 약세를 더욱 촉진할 것이라고 생각했습니다. 또한, 유로/달러(EUR/USD)는 수요일에 기록한 4년 최고치에서 하락했습니다. 페솔레는 유로가 다시 상승세를 탈 가능성이 있으며, 네덜란드 국제 은행이 유로/달러의 4분기 목표를 1.2로 유지하고 있다고 언급했습니다.
미쓰비시 UFJ 미국 거시 전략 책임자 조지 곤칼베스는 이번 연준의 결정이 가장 비둘기적인 발언이며, 점도표 예측에 금리 인하가 추가되었다고 언급했습니다. 그는 연준이 금리 인하 스퍼트 모드에 들어가지 않았으며, 고용 시장의 성과가 예상보다 좋지 않기 때문에 금리 인하 프로세스를 재개했다고 지적했습니다. 이는 위험 자산이 평온하게 반응한 이유이기도 합니다. 연준은 10월과 12월에 각각 25bp 금리를 인하할 가능성이 있으며, 50bp의 금리 인하 폭이 반드시 신용에 긍정적이지는 않을 것이라고 언급했습니다.
모건 스탠리 자산 관리 회사의 전략가 케리 크레이그는 미국의 금리 인하가 신흥 시장 자산에 지지를 제공할 수 있으며, 연준의 25bp 금리 인하 폭이 시장의 일반적인 예상에 부합한다고 언급했습니다. 그는 금리 인하가 달러 약세를 의미하며, 이는 신흥 시장 자산 내 주식 및 자국 통화 채무의 성과를 높일 것으로 기대한다고 밝혔습니다. 또한, 미국 경제의 침체 위험이 줄어들면서 신용 시장이 계속해서 좋은 지지를 받을 것이라고 덧붙였습니다.
유럽 디지털 자산 관리 회사 Moneyfarm의 최고 투자 책임자 리차드 플랙스는 연준의 금리 인하가 위험 자산의 단기 시장 심리를 부양할 수 있으며, 주식 시장이 혜택을 볼 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 그는 이번 금리 인하가 미국 가정과 기업에 적당한 완화를 가져올 수 있지만, 더 광범위한 정책 신호는 신중함을 유지하는 것이지 빠른 완화로 전환하는 것이 아니라고 언급했습니다.
프랭클린 템플턴 투자 포트폴리오 매니저 잭 맥인타이어는 연준의 2026년 정책 전망에 상당한 차이가 존재하며, 이는 내년 금융 시장에서 더 많은 변동성이 나타날 수 있음을 의미한다고 밝혔습니다. 그는 이번 금리 인하가 위험 관리형 조치에 해당하며, 연준이 노동 시장의 부진에 더욱 주목하고 있음을 나타낸다고 언급했습니다. 투자 전략가 래리 해서웨이는 시장이 연준의 대규모 완화 기대를 소화했지만, 투자자들이 직면한 도전은 연준이 시장의 미래 저금리 경로에 대한 기대를 인정할 준비가 되어 있지 않다는 것이라고 생각합니다.
일본 중앙은행, 연속 다섯 번째 금리 동결
9월 19일, 일본 중앙은행의 통화 정책 회의에서 7대 2의 투표 결과로 정책 금리를 0.50%로 유지하기로 결정하였으며, 이는 연속 다섯 번째 회의에서 변동이 없는 것입니다.
그 중 두 명의 심의 위원(타카다 소우, 타무라 나오키)은 단기 금리를 25bp 인상하여 0.75%로 조정해야 한다고 주장하였으며, 이는 가격 상승 위험이 커지고 금리를 중립 수준에 더 가깝게 유지해야 한다는 이유에서입니다. 동시에 일본 중앙은행은 ETF 매각 계획을 공개하였으며, 매년 약 3,300억 엔의 ETF를 매각하여 정책 정상화 프레임워크를 더욱 추진할 계획입니다.
물가와 성장 배경이 이번 금리 동결의 근거를 제공합니다. 일본의 8월 핵심 인플레이션은 2.7%(신선 식품 제외)로, 2024년 11월 이후 최저치를 기록하였으며, 연속 세 번째 달 하락하였고, 전체 인플레이션도 2.7%로 하락하였습니다.
시장 즉각 반응은 "매파 속 안정"으로 편향되었습니다. 달러/엔은 발표 후 한때 147 근처로 하락하였고, 이후 변동성이 있었습니다; 닛케이 225는 한때 -1.8% 하락하여 45,000 포인트 아래로 떨어졌고, 도쿄 증권 거래소 지수는 약 1% 하락하여 3,126.14에 도달했습니다. 채권 측면에서, 일본 기준 10년 만기 국채 수익률은 중앙은행이 ETF 매각을 언급한 후 약 3.5bp 상승하여 1.63%에 도달하였고, 국채 선물은 한때 53포인트 하락하여 136.03에 도달했습니다.
기관과 거래자들의 해석은 두 가지로 나뉘었습니다. 캐피탈 그룹의 투자 책임자 아메미야 히로아키는 일본 중앙은행이 금리를 동결한 것은 인플레이션 둔화와 글로벌 불확실성 속에서 신중한 입장을 드러낸 것이라고 언급하며, 안정성을 우선시하고 조기에 긴축하지 않으려 한다고 밝혔습니다. 정책의 유연성을 유지함으로써 일본 중앙은행은 외부 변동에 대응할 준비가 되어 있음을 알리고 있으며, 일본 경제 회복의 강도를 계속 평가하고 있다고 덧붙였습니다. 현재 전략은 재인플레이션 주기의 초기 단계에 대한 지원에 더 중점을 두고 있으며, 방향을 전환하는 것이 아닙니다.
일본 미쓰비시 UFJ 은행의 분석가 스즈키 히로후미는 이번 결과가 예상치 못한 것이라고 언급했습니다. 시장은 일본 중앙은행이 단순히 동결할 것이라고 예상했지만, ETF 매각 계획의 시작과 두 명의 위원이 정책 동결에 반대 투표를 한 것이(즉, 25bp 금리 인상을 지지하는 것) 이번 회의 결과가 매파적 경향을 보이게 했습니다. 시간표를 고려할 때, 10월 4일 자민당 지도부 선거와 같은 사건에도 불구하고 일본 중앙은행은 정책 정상화를 꾸준히 추진할 신호를 보냈습니다. 10월에는 다시 금리가 인상될 것으로 예상됩니다.
또한, 페퍼스톤의 크리스 웨스턴은 일본 총리 이시바 시게루의 퇴임이 그의 후계자와 정치적 안정에 미칠 영향을 주목하게 만든다고 언급했습니다. 시장은 새로운 지도부 하의 추가 재정 조치와 예산의 정도를 평가할 것이며, 재정 자극의 정도는 장기 일본 국채 상승을 통제하는 데 매우 중요합니다.
그는 이러한 진전이 일본 중앙은행의 다음 25bp 금리 인상을 2026년으로 미룰 수 있는 또 다른 이유로 간주될 수 있다고 언급했습니다. 이러한 예상은 시장에 이미 반영되어 있으며, 스왑 거래자들은 12월에 단지 12bp 금리 인상이 있을 것으로 예상하고 있으며, 웨스턴은 현재 거의 아무도 엔화를 보유하고 싶어하지 않는 또 다른 이유라고 지적했습니다. 그는 아시아 시장에서 엔화의 약세가 보편화될 것이라고 예상했습니다.
시장 분석에 따르면, 잠재적 인플레이션에 대한 이 정의가 모호한 지표를 둘러싼 논란이 고조되고 있으며, 일부 위원들은 이러한 표현을 완화하고 전체 인플레이션과 임금에 더 집중하여 가장 빠른 10월의 재금리를 위한 길을 열어야 한다고 주장하고 있습니다. DBS 경제 팀은 일본의 2분기 GDP가 전분기 대비 0% 근처에서 머물 것으로 예상하고 있습니다. 그들은 분기 계절 조정된 연간 성장률이 완만하게 0.2% 상승할 것으로 예상하고 있으며, 이는 1분기의 축소를 상쇄하기에 충분합니다. 2분기 수출 모멘텀은 미국으로의 수출 감소와 해외 수요 둔화의 영향을 받아 약화되었습니다.
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