구조

The Block에 따르면, Bernstein은 최신 연구 보고서에서 암호화 시장에서 기원한 영구 계약 구조가 AI 컴퓨팅 파워 시장에 먼저 진입했다고 지적했습니다. 버뮤다에 등록되어 CFTC의 규제를 받지 않는 Architect AX 거래소는 GPU 컴퓨팅 파워 영구 계약을 출시했으며, 이 계약은 자금 비용률과 현물 가격에 의해 고정됩니다. 이 메커니즘은 암호화 시장에서 직접 유래한 것입니다. CME와 ICE의 현금 결제 컴퓨팅 파워 선물은 여전히 CFTC의 검토를 기다리고 있으며, 2026년 말에 출시될 것으로 예상됩니다.또한, CFTC의 규제를 받는 예측 시장 플랫폼 Kalshi는 이전에 GPU 임대 가격에 연동된 예측 계약을 출시했으며, 7월 14일에 B200, H200 및 A100 칩의 컴퓨팅 가격 곡선을 출시했습니다. 이 중 B200의 가격은 5.41달러이며, 역사적 최고치는 7.39달러입니다.Bernstein은 사용되지 않는 GPU 컴퓨팅 파워는 저장할 수 없으며, 헤지(위험 회피)는 가격 위험을 감수하는 유일한 방법이라고 지적했습니다. 그러나 현재 시장 유동성은 여전히 투기성 자금이 주를 이루고 있으며, 컴퓨팅 파워 기준 지수 구축의 어려움 또한 시장 발전의 주요 병목 현상입니다.

Gate 연구원은 최근 《6월 시장 구조적 조정, 자금 집중이 맥박식 방출 기회》라는 시장 월보고서를 발표하며, 2026년 6월 암호화 시장이 거시적 압력, 기관 자금 유출 및 위험 선호도 하락의 다중 영향 아래 다시 약세를 보였다고 지적했습니다.시장 구조를 살펴보면, 6월은 보편적인 회복이 아니라 소수의 긴 꼬리 자산이 국부적인 수익 효과를 이끌어냈습니다. Top 500 토큰 중 약 71%가 하락했으며, 단지 4분의 1만이 상승했습니다. BTC, ETH 및 대부분의 주요 자산이 동시에 압박을 받았고, CYDX, ANSEM, VELVET, SYN, CX 등의 저시가 토큰은 사건 촉발과 자금 게임을 통해 수배 또는 수백 배의 상승폭을 기록하며 전체 평균 수익을 크게 높였습니다.거래량 분석에 따르면, 450개의 유효 샘플의 평균 거래 확대 배수는 2.54배이며, 중앙값은 단지 0.49배입니다. 17개의 토큰만이 3배 이상 증가했으며, 8개의 토큰은 10배를 초과했습니다. TEMPLE(289.05배), CX(259.13배), MTBILL(128.15배)가 거래량 순위에서 상위를 차지했습니다.전반적으로 6월 시장은 여전히 위험 선호 축소 단계에 있으며, 진정한 회복 신호는 BTC, ETH 등의 주요 자산이 안정세를 보이고, 자금이 긴 꼬리 투기에서 다시 주요 자산으로 확산되는 것을 관찰해야 합니다.

Aave V4는 Avalanche 네트워크에 배포되었으며, 이는 Aave V4 Hub & Spoke 구조의 첫 번째 다중 체인 배포입니다. 이번 배포에는 하나의 핵심 유동성 허브와 세 개의 자시장: 주요 시장은 WAVAX, BTC.b, USDC, USDT, WETH.e 등의 자산 대출을 지원합니다; AVAX 관련 시장은 AVAX 유동성 스테이킹 전략에 집중하며, 사용자는 95% 담보 비율로 sAVAX를 예치하고 WAVAX를 대출할 수 있습니다; 외환 시장은 EURC, USDC, USDT 세 가지 스테이블 코인 간의 상호 담보 및 대출을 지원합니다.핵심 유동성 허브는 공유 유동성 풀 설계를 채택하여 모든 자시장이 동일한 풀을 공유하여 유동성 단편화를 방지합니다. Aave는 2021년부터 Avalanche에 배포되었으며, V2와 V3의 역사적 누적 유입량은 150억 달러를 초과하고 현재 V3 시장의 스테이블 코인 활용률은 90%를 초과합니다.

여러 명의 《디지털 자산 시장 명확법안》 논의에 익숙한 인사들은 미국 입법자들이 이번 주에 해당 암호화 시장 구조 법안의 업데이트 버전을 발표할 계획이라고 전했습니다. 새로운 텍스트는 이전에 미국 상원 은행 위원회와 농업 위원회에서 통과된 법안 내용을 결합하였으며, 두 위원회가 여러 조항에 대해 협상하여 형성되었습니다.

HSBC 은행은 7월 10일 홍콩에서 첫 디지털 네이티브 구조화 제품의 발행을 완료했다고 발표했습니다. 이는 미국 달러로 표시된 구조화 채권의 사모 배급입니다. 이 채권은 발행 후 디지털화되는 것이 아니라 블록체인에서 직접 발행됩니다. 아시아 태평양 디지털 시장 인프라 운영업체 Marketnode가 토큰화 대리인 및 디지털 결제 대리인 역할을 하여 발행자와 투자자 간의 결제 프로세스를 관리합니다.Marketnode는 Euroclear, HSBC, SGX Group 및 Temasek의 지원을 받습니다. HSBC는 이번 거래를 파일럿 프로젝트로 설정하여 토큰화가 제품의 전체 생애 주기에서 발행, 결제 및 지속적인 서비스를 어떻게 개선할 수 있는지를 보여주고자 합니다. HSBC는 발행 규모, 기준 자산, 채권 기간, 투자자 신원 또는 사용된 블록체인에 대한 정보를 공개하지 않았습니다. 이번 발행은 HSBC가 토큰화 분야에서 수년간 쌓아온 노력을 이어가는 것으로, 이전에 HSBC Orion 플랫폼을 통해 디지털 네이티브 채권을 발행하고 홍콩에서 소매 금 토큰을 출시한 바 있습니다.

Decrypt에 따르면, 시장 조성업체 Wintermute는 비트코인의 최근 10% 반등이 "교과서적인 반등 장세"에 해당하며, 시장 구조적 변화가 아니라며 여전히 신중한 태도를 유지하고 있다고 전했습니다.Wintermute는 거시 경제 환경의 완화, 연준의 비둘기파적 기조 전환, 이더리움 및 기관 채택 관련 긍정적인 뉴스가 반등을 이끄는 세 가지 요인이라고 지적하며, 현재의 시장 상황을 설명할 수 있을 만큼 충분하다고 밝혔습니다. 이 회사는 시장이 계속해서 "소폭 상승"할 가능성이 있다고 생각합니다. 그러나 Wintermute는 단일 데이터 포인트가 추세를 구성하지 않으며, 구조적 변화를 확인하기 위해서는 더 지속적인 유입이 필요하다고 언급했습니다. 더 넓은 자본 흐름이 실제로 전환되기 전까지 현재는 단지 회복 장세에 불과하다고 강조했습니다.

ENS 공동 창립자 Alex Van de Sande는 월요일에 공식 초안을 제출하여 ENS DAO의 유휴 커뮤니티 금고에서 개인 참여자에게 500만 개의 ENS 토큰을 위임할 것을 제안하여 현재의 거버넌스 권력 집중 상황을 타파할 것을 권장했습니다. Van de Sande는 제안서에서 현재 한 명의 대표가 충분한 법정 인원을 보유하고 있어 어떤 제안도 실행할 수 있을 뿐만 아니라 그 뒤의 50명의 대표의 투표를 거부할 수 있다고 지적하며 공동 창립자 Nick Johnson을 암시했습니다. 해당 토큰은 5년 전 ENS 원래 에어드랍에서 수령되지 않은 커뮤니티 금고의 몫에서 나온 것으로, 참여자는 이 토큰을 소유하거나 판매할 수 없습니다. Van de Sande는 내년에 다시 500만 개의 위임을 추가하고, 6개월 동안 비활성 상태가 되면 위임을 철회하며, 2년 후 전체 계획이 자동 종료되도록 제안했습니다.이 제안은 ENS DAO의 거버넌스 분쟁이 계속해서 격화되는 시점에 이루어졌습니다: Johnson은 이전에 자신의 ENS 토큰(전체 위임량의 약 50%)을 자율적으로 위임하여 DAO 운영 지갑을 ENS 재단으로 이전하는 제안을 지원했으며, 이후에는 투표권을 사용하여 안전 위원회의 연장을 저지하여 여러 커뮤니티 구성원들의 비판을 받았고, 원본 The DAO 코드 작성자 Christoph Jentzsch는 심지어 ENS DAO를 직접 해산할 것을 제안했습니다.

금십 보도에 따르면, 노무라 증권은 최근 발표한 보고서에서 현재 글로벌 스토리지 산업의 핵심 모순은 여전히 공급의 심각한 부족이며, AI 주도의 구조적 수요 증가가 아직 정점에 도달하지 않았다고 판단하고 있습니다.최근 투자자들은 공급 과잉에 대한 우려가 명백히 과도하며, 시장의 과도한 반응은 스토리지 부문에 대한 재평가의 기회를 제공할 수 있습니다. 노무라 증권은 보고서에서 시장의 우려가 심각하게 과장되었다고 단언하며, 반도체 투자에서 실제 생산 능력으로 전환되는 주기가 극히 길고, 한국의 4800조 원에 달하는 투자 계획은 최소 5년에서 10년이 지나야 실제 생산 능력으로 전환될 수 있으며, 고수익 HBM(고대역폭 메모리)이 범용 스토리지 생산 능력을 압박하고 있어 시장이 심각한 공급 부족에 직면하고 있다고 강조했습니다.노무라 증권은 메타의 결정이 절대 AI 관련 하드웨어 수요 감소의 전환점이 아니라고 강조했습니다. 반대로, 현재의 컴퓨팅 파워 공급 부족으로 인해 단일 토큰 가격이 상승세를 보이고 있으며, 메타의 컴퓨팅 파워 시장 진입이 토큰 가격의 하향 안정화를 촉진할 것으로 기대하고 있습니다.

Galaxy 연구 책임자 Alex Thorn은 Strategy가 월요일 발표한 자본 관리 조정이 중요한 전환점이라고 밝혔다. 이전 몇 주 동안, Strategy의 우선주 "디지털 신용" 시스템은 압박을 받았으며, 우선주 STRC는 100 달러의 액면 가치를 하회하고 6월 26일에는 71.25 달러의 역사적 저점에 도달했으며, 시장은 회사가 계속 증가하는 우선주 배당금을 어떻게 지급할지 의문을 제기하기 시작했다.Strategy는 이후 이사회가 승인한 달러 준비 정책, 수정된 STRC 배당 정책, 10억 달러 우선 증권 매입 허가, 10억 달러 MSTR 보통주 매입 허가, 그리고 BTC 현금화 계획을 포함한 새로운 디지털 신용 자본 프레임워크를 발표했다. 동시에 이사회는 STRC의 연간 배당률을 11.5%에서 12%로 인상했으며, 이는 7월 1일 이후 등록일에 적용되는 반기 배당금에 해당한다. 발표 후, MSTR은 월요일 12.6% 상승하여 약 92.70 달러에 도달했고, STRC는 12.2% 상승하여 약 83.70 달러에 도달했다.Thorn은 Strategy의 접근 방식이 현명하다고 생각하지만, 구조적 문제를 영구적으로 해결하지는 못할 것이라고 말했다. 회사는 여전히 방대한 우선주 시스템과 지속적인 지급 의무가 있으며, 2027년과 2028년에는 67억 달러의 전환사채 만기도 기다리고 있다. 시장이 진정으로 걱정하는 것은 Strategy가 자산이 부족한 것이 아니라, BTC 보유자, MSTR 보통주 주주 또는 우선주 보유자에게 피해를 주지 않고 배당금을 지급할 수 있는 충분한 달러 유동성을 보유하고 있는지 여부이다. 보통주를 매각하여 10억 달러 이상의 현금을 조달하고, 12개월 최소 현금 준비 정책을 설정하며, 현재 현금 커버 비율을 약 17개월로 높임으로써, Strategy는 스스로 시간을 벌었다.가장 논란이 되는 것은 BTC 현금화 계획으로, 이 문구는 Strategy가 때때로 BTC를 판매할 수 있음을 명확히 나타내는 것처럼 보인다. Thorn은 Strategy가 비트코인을 판매하는 것을 원하지 않으며, 회사의 정체성과 MSTR 프리미엄이 장기 BTC 노출 도구로서의 내러티브에 기반하고 있기 때문에 BTC를 판매하는 것은 이 이야기를 약화시킬 것이라고 말했다.그러나 그는 소량의 BTC를 판매하는 것이 자본 구조의 무질서한 나선형을 방지하고 우선주를 보호하며 더 나은 시장 환경을 기다리는 데 도움이 된다면 이 경로를 옹호할 수 있다고 생각한다. Strategy는 보유하고 있는 BTC 자산을 직접 판매하지 않고도 수익을 창출하는 방법을 탐색해야 하며, 보수적인 조건으로 소량의 격리된 BTC를 대출하거나 옵션 전략을 통해 변동성 수익을 얻는 방법을 고려해야 한다.

Galaxy는 X 플랫폼에 글을 올리며, 많은 등록 투자 자문(RIA)이 미국 SEC의 수탁 규정 준수 요구를 충족하는 동시에 고객이 자금을 DeFi에 배치하려는 요구에 응답하기 어려움을 겪고 있다고 밝혔습니다. 주요 문제는 현재 규정이 고객 자산을 자격을 갖춘 수탁 기관에 보관해야 한다고 요구하여, 사실상 자가 수탁 경로를 배제하고 전통 금융 계좌가 DeFi 전략에 직접 참여하기 어렵게 만든다는 점입니다.

Grayscale Research 연구 책임자 Zach Pandl은 STRC 우선주 배당률을 50bp 인상하기보다는 300억 달러 이상의 비트코인을 매각하여 현금 지급 의무를 이행하고 시장 신뢰를 회복하는 것이 낫다고 밝혔습니다. 기관 연구자로서 Zach Pandl은 Strategy가 300억 달러 이상의 BTC를 매각하는 것을 공개적으로 제안하며 일정한 지표적 의미를 가집니다.만약 Strategy가 결국 대규모 매각을 시행한다면 시장에 상당한 매도 압력을 가져오고 기업이 비트코인을 지속적으로 축적한다는 서사를 약화시킬 수 있습니다. 이 관점은 또한 Strategy의 자본 구조와 비트코인 자산 부채표의 지속 가능성에 대한 시장의 우려를 반영하며, 이후 Strategy의 공식 응답 및 체인 상 지갑에서 실제 비트코인 이동이 발생하는지 주목해야 합니다.

최근 커뮤니티에서 이더리움 재단에 대한 의문이 제기되고 잠재적인 자금 위기가 있을 수 있다는 소식에 대해, 그레이스 리서치 책임자 잭 판들(Zach Pandl)은 X 플랫폼에 글을 올리며 장기적으로 현재 이더리움 재단이 진행 중인 기관 조정이 이더리움에 긍정적인 의미가 있다고 밝혔습니다. 그 이유는 주로 두 가지입니다: 첫째, 더 많은 개발 작업이 상업 조직으로 이전되어 재단이 부담해야 할 개발 책임을 줄일 수 있으며, 이는 더 많은 작업이 상업 기관에 의해 추진되도록 하여 생태계 전체의 효율성을 높일 수 있습니다; 둘째, 구조 조정은 이더리움이 디지털 통화 인프라로서의 핵심 원칙을 유지하는 데 도움이 됩니다. 책임이 더 명확하고 범위가 더 집중된 이더리움 재단은 이더리움이 건전한 디지털 통화를 구축하는 데 필요한 "CROPS" 원칙을 지속적으로 준수하도록 보장하는 데 더 유리할 수 있습니다.이더리움 재단이 앞으로 생태계 개발에 직접 참여를 줄이고 이더리움의 장기 핵심 목표 유지에 집중한다면, ETH가 탈중앙화된 디지털 자산 인프라로서의 위치를 강화하는 데 도움이 될 수 있습니다.

장卓얼은 MicroStrategy(MSTR)가 현재 약 550억 달러의 비트코인 자산을 보유하고 있으며, 이는 STRC 우선주에 대해 매년 약 17억 달러의 배당금 지출에 해당한다고 발표했습니다. 이론적으로 BTC를 판매함으로써 약 32년 분의 배당 요구를 충족할 수 있습니다. STRC는 우선주에 해당하며 채무 도구가 아니기 때문에 전통적인 의미의 강제 상환 압박이 존재하지 않습니다. 재무 구조상 MSTR은 "강제 청산식 레버리지 위험"이나 단기 상환 위기에 직면하지 않습니다.그러나 관련 표현 자체는 시장이 장기 현금 흐름과 암호 자산 변동성에 대한 우려가 증가하고 있음을 반영합니다. 현재 STRC는 명확한 할인 변동이 나타나고 있으며, 재융자 능력이 제한적입니다. 또한 MSTR은 최근 BTC를 추가 매수하는 과정에서 보통주 증자 등의 방법에 더 의존하고 있으며(mNAV가 1 이하일 때 주당 포함된 코인 양이 희석될 수 있음), 이 전략은 장기적으로 지속하기 어렵습니다.장卓얼은 MSTR이 실제로 BTC를 판매하여 배당금을 지급하는 규모가 전체 시장에 비해 크지 않더라도, 그 상징적 의미가 더 중요할 수 있으며, 이는 시장 신뢰에 압박을 가해 투자자들이 "장기적으로 수동적으로 코인을 판매할" 가능성을 재평가하게 만들 수 있다고 언급했습니다. 시장은 이 구조에 대한 이해가 일치하지 않으며, 이러한 인식 차이 자체가 기대와 감정에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다.

비트코인은 거시적 불확실성과 기관 자금의 관망 심리 속에서 지속적으로 압박을 받고 있으며, 가격은 6.45만 달러 근처에서 맴돌고 있고, 하루 동안 약 2% 하락했습니다. 시장은 Kevin Warsh가 처음으로 주재하는 연방준비제도 FOMC 회의 결과를 기다리고 있으며, 일반적으로 금리가 3.5%에서 3.75% 구간에서 유지될 것으로 예상하고 있습니다. 분석가들은 이번 회의의 초점이 "금리 인하 여부"에서 "정책 경로와 인플레이션 신호"로 이동했다고 지적했습니다. 현재 미국의 인플레이션은 여전히 최근 3년 고점에 있는 것으로 간주되며, 에너지 가격과 지정학적 상황의 변화로 인해 시장은 향후 정책 방향에 대해 신중하게 유지하고 있습니다. 체인 상과 기관 차원에서의 압박이 동시다발적으로 나타나고 있습니다.Strategy(원 MicroStrategy)에 대한 구조적 우려가 지속적으로 커지고 있으며, 그 우선주 STRC는 6월 16일 91.79달러로 하락하여 100달러 액면가보다 약 8% 이상 낮아졌으며, 이는 기업의 비트코인 매수 강도가 약해지고 있다는 신호로 간주됩니다. 비록 현물 비트코인 ETF가 6월 16일 약 1,010만 달러의 순유입을 기록했지만, 그 중 BlackRock 산하 IBIT가 주요 증가분을 기여했음에도 불구하고 자금 규모는 여전히 이전 단계보다 현저히 낮아, 매수 동력이 제한적임을 보여줍니다. 시장 조사 기관 Bitfinex와 QCP는 비트코인의 최근 반등이 "매도 압력 소진에 의한 기술적 수정"에 더 가깝고, 새로운 수요에 의해 촉발된 것이 아니라고 지적했습니다.파생상품 시장에서는 옵션의 내재 변동성이 상승하고, 편향이 하락 보호로 전환되어 거래자들이 꼬리 위험을 가격 책정하고 있음을 보여줍니다. 가격 구조상 비트코인은 단기적으로 6만 달러에서 6.8만 달러 구간에서 변동할 것으로 보이며, 만약 연방준비제도가 매파 신호를 발신하거나 기관 매수세가 더욱 약해질 경우 6.2만에서 6.3만 달러 구간으로 후퇴할 가능성이 있습니다. 전체적으로 현재 시장은 "거시적 대기 + 기관의 한계 약화 + 파생상품 방어 강화"의 조합 구조를 보이고 있으며, 단기 방향은 여전히 FOMC 정책 신호와 ETF 및 기업 자금의 재유입 상황에 의존하고 있습니다.

비트코인이 65,000 달러 아래로 하락하며, 연방준비제도(Fed)의 금리 결정 발표 전 주요 단기 지지선에 근접하고 있습니다. 연방준비제도는 6월 18일 오전 2시에 금리 결정을 발표할 예정이며, 이는 이번 주 주요 변동성 촉발 요인입니다. 이번 FOMC 회의는 케빈 워시가 새 연방준비제도 의장으로 취임한 후 첫 회의이기 때문에, 회의 후 기자회견에서의 발언과 금리 결과 모두 주목받고 있습니다.트레이더 Killa는 FOMC가 6월 남은 기간의 시장 흐름을 결정할 가능성이 있다고 말했습니다. 그는 BTC가 현재 해당 사건을 중심으로 강세 서사를 형성하고 있지만, 결과는 보통 발표 전 시장에서 가격에 반영된다고 지적했습니다. Killa는 최근 역사적 데이터를 참고할 경우, FOMC 날은 보통 강세 반응보다는 약세 반응을 가져온다고 경고했습니다. Killa는 BTC가 현재 약 64,000 달러 위치에서 강세 시장 구조를 유지해야 하며, 그렇지 않으면 이번 전환 후 60,000 달러 저점을 다시 테스트할 가능성이 높다고 경고했습니다.또 다른 트레이더 Niels는 FOMC 회의가 미국과 이란의 평화 협정이 가까워지는 시점과 겹쳐, BTC가 단기적으로 어느 정도 강세를 보일 수 있지만, 결국 55,000 달러로 하락할 가능성이 있다고 말했습니다. 그러나 분석가 Cryptic Trades는 더 낙관적인 관점을 제시하며, FOMC 이후 BTC가 계속 반등할 수 있다고 보았습니다. 그는 BTC가 두 개의 주요 이동 평균선으로 구성된 일간 강세 지지대 근처에서 저항을 받고 있지만, 이번 조정 후 다음 대폭 상승이 곧 올 것이라고 밝혔습니다.

JustLend DAO가 SBM V2(공급 및 대출 시장 V2)를 공식 출시했습니다. 혁신적인 독립 담보 대출 프로토콜을 도입하고, 금고와 시장의 이중 구조를 채택하며, 적응형 곡선 이자율 모델을 도입했습니다. 새로운 구조에서 금고는 유동성을 집계하고, 시장은 독립적인 대출을 지원하며 각자 위험 노출을 부담하여 위험 분리를 실현합니다. 대출 이자율은 자금 이용률에 따라 동적으로 조정되며, 각 시장은 독립적으로 운영되어 효과적으로 위험의 시장 간 전파를 방지합니다. 이번 업그레이드는 프로토콜의 위험 관리 능력과 자금 효율성을 크게 향상시켰으며, 다중 자산 독립 대출 시나리오에서의 안전성과 유연성을 더욱 강화했습니다.

JustLend DAO가 SBM V2(공급 및 대출 시장 V2)를 공식 출시했습니다. 혁신적인 독립 담보 대출 프로토콜을 도입하였으며, 금고와 시장의 이중 구조를 채택하고 자가 적응 곡선 이자율 모델을 도입했습니다.새로운 구조에서 금고는 유동성을 집계하고, 시장은 독립적인 대출을 지원하며 각자 위험 노출을 부담하여 위험 분리를 실현합니다. 대출 이자율은 자금 이용률에 따라 동적으로 조정되며, 각 시장은 독립적으로 운영되어 효과적으로 위험의 시장 간 전이를 방지합니다.이번 업그레이드는 프로토콜의 위험 관리 능력과 자금 효율성을 크게 향상시켰으며, 다중 자산 독립 대출 시나리오에서의 안전성과 유연성을 더욱 강화했습니다.