Уолл-стрит "размышляет" о речи Уоша: намекает на дальнейшее повышение процентных ставок, но незначительное

Федеральная резервная система в среду оставила процентные ставки без изменений, однако высказывания председателя ФРС Уоша были интерпретированы рынком как четкий сигнал о том, что в конце этого года все же возможен рост ставок, хотя и в ограниченном объеме. Эта стратегия "не говорить прямо" позволила аналитикам и трейдерам Уолл-стрит по-разному интерпретировать ситуацию, и ожидания рынка относительно политики постепенно проясняются.

В среду (28 октября) ФРС приняла решение сохранить целевой диапазон федеральной фондовой ставки на уровне 3.75% до 4% с результатом голосования 10 против 2, и рынок сразу же обратил внимание на заседание в декабре, ожидая, что в начале 2027 года может произойти очередное повышение ставок. Уош на пресс-конференции, опираясь на сильные экономические данные, поставил в центр обсуждения политику вопрос о том, что инфляция остается выше целевого уровня в 2% на протяжении почти шести лет, намекнув, что работа ФРС еще не завершена.

Несколько экономистов считают, что высказывания Уоша фактически прокладывают путь к повышению ставок в декабре, одновременно оставляя за собой гибкость в политике. Главный экономист BNY Investments Винсент Рейнхарт резюмировал это так: "Он готовит почву для дальнейшего ужесточения, но в то же время определяет границы — не нужно слишком сильно ужесточать." Данные фьючерсного рынка показывают, что инвесторы в настоящее время ожидают, что ФРС повысит ставки один раз в декабре и один раз в марте следующего года.

Интерпретация рынка: ястребиная риторика ниже ожиданий, но путь к повышению ставок в целом установлен

Для некоторых трейдеров высказывания Уоша оказались недостаточно ястребиными. Доходность двухлетних казначейских облигаций, более чувствительных к политике ФРС, снизилась на 4 базисных пункта до 4.7%, в то время как доходность долгосрочных облигаций немного возросла.

Тем не менее, несколько экономистов по-прежнему считают, что ФРС повысит ставки еще дважды, полагая, что это фактически является разворотом решения о снижении ставок, принятого в конце 2025 года для стабилизации слабого рынка труда.

"Мы по-прежнему считаем, что они действуют в декабре," заявил главный макроэкономист TD Securities USA Оскар Муньос, "я думаю, что порог для прекращения повышения ставок очень высок."

Старший экономист Deutsche Bank по США Бретт Райан отметил, что Уош отказался охарактеризовать текущие финансовые условия как "слишком жесткие", и его оптимистичный взгляд на экономический рост фактически подтверждает путь, предсказанный ФРС в сентябре, о том, что в этом году еще одно повышение ставок возможно. "Он передал сигнал о дальнейшем ужесточении, не говоря этого прямо," сказал Райан.

Сильные экономические данные создают пространство для повышения ставок

Уош в начале пресс-конференции перечислил ряд экономических достижений: пересмотренный рост ВВП за первое полугодие составил 2.4%, трекер роста за третий квартал показывает более 3%, деловые инвестиции достигли двузначного роста, количество первичных заявок на пособие по безработице близко к историческому минимуму. Он считает, что эта внутренняя устойчивость предоставляет Федеральному открытым рынкам комитету (FOMC) достаточно пространства для сосредоточения на инфляционной цели.

Уош также сослался на решение о повышении ставок в сентябре как на доказательство готовности ФРС действовать — это было первое повышение за три года и было единогласно одобрено. Он также подчеркнул, что между сейчас и заседанием в декабре существует "информативный период", когда будут опубликованы новые данные о росте и инфляции, включая данные, которые будут опубликованы в четверг.

"Снижение инфляции — это наша ответственность," сказал Уош, "поэтому FOMC в последние дни обсуждал в основном обязанности по обеспечению ценовой стабильности."

Намеренное оставление пробелов: не убивать рост, но и не объявлять, что условия уже жесткие

В этой речи Уош намеренно поддерживал баланс между ястребиной позицией и заботой о росте. Он ясно дал понять, что цель ФРС не в том, чтобы "сыпать песок в работу экономики и вызывать безработицу", и намекнул на желание сдерживать инфляцию, не нанося ущерба деловым инвестициям и занятости.

Когда его спросили, не приводит ли спрос на инфраструктуру искусственного интеллекта к росту инфляции, Уош подчеркнул потенциальное повышение производительности труда и технологической эффективности, заявив:

"Экономический рост выше, но это не означает, что сам по себе экономический рост создает инфляцию и усложняет нашу работу."

Что касается финансовых условий, Уош признал, что с сентября, когда произошло повышение ставок, кредитные условия стали более жесткими, но отказался объявить, что рыночные условия достаточно жесткие, чтобы самостоятельно сдерживать рост. "Хотя в целом финансовые условия стали более жесткими, я не хочу и не могу охарактеризовать их как слишком жесткие," сказал он. Это высказывание было интерпретировано рынком как необходимость ФРС продолжать повышать ставки для завершения процесса ужесточения.

Внутренние разногласия: два голоса против, ястребиная поддержка приостановлена, возможно, из-за ожидания декабрьского повышения

Решение оставить ставки без изменений не обошлось без споров. Члены ФРС Лиза Кук и председатель Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак проголосовали против, предпочтя немедленное повышение ставок.

Стоит отметить, что председатель Федерального резервного банка Далласа Лори Логан и председатель Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари, которые ранее постоянно предупреждали о высокой инфляции, на этот раз решили поддержать большинство. Главный экономист Nationwide Кэти Бостянчик считает:

Причина их поддержки приостановки, вероятно, заключается в ожидании, что ФРС снова повысит ставки в декабре.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает специальные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируя на основе этого, вы берете на себя ответственность.