伯恩斯坦

ChainCatcher 消息，Piper Sandler 将 Coinbase 的目标价从 350 美元下调至 270 美元，维持“中性”评级。此前，伯恩斯坦也下调了 Coinbase 目标价，从 510 美元调至 440 美元。 而美银证券则将 Coinbase 的投资评级由“中性”上调至“买入”，维持目标价为 340 美元不变。该行指出，虽然其股价已自去年 7 月高位回落约 40%，但在去年第四季加密货币调整的表象之下，公司产品开发速度有所加快，总目标市场亦同步扩大，看好 Coinbase 正锐意发展成“全能交易所”，并向现有用户交叉销售更多产品的目标。 美股行情数据显示，目前 Coinbase 股价约 240 美元，总市值约 645 亿美元。

ChainCatcher 消息，华尔街机构伯恩斯坦（Bernstein）在最新的分析报告中指出：“鉴于近期市场调整，我们认为比特币周期已打破四年规律（即每四年出现一次峰值），当前正进入一个延长型牛市周期，更有粘性的机构买入资金正在抵消任何散户恐慌性抛售。尽管比特币已回调约 30%，但我们观察到通过 ETF 流出的资金不足 5%。 据此，我们将 2026 年底的比特币目标价调整至 150,000 美元，并预计本轮周期峰值可能在 2027 年达到 200,000 美元。我们对比特币的长期（至 2033 年）目标价预期仍维持在约 1,000,000 美元。”

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，研究经纪公司伯恩斯坦分析师指出，行业“仍在等待比特币触底的明确信号”，但强调本轮下跌与以往回调存在本质区别——核心加密运营企业正积极向新营收模式转型，业务基本面“表现强劲”。 在周一给客户的报告中，分析师 Gautam Chhugani 团队承认疲软情绪已波及加密相关股票：Coinbase 过去 30 天跌 21%、Circle 跌 37%、Robinhood 跌 12%。不过他们指出多数投机泡沫仅存在于跟风 Strategy 的尾部项目，并重申“没有现实情景会威胁 Strategy 的长期存续”。 伯恩斯坦强调行业运营表现与市场价格形成鲜明反差，商业模式革新与监管顺风正体现深层韧性。分析师认为行业正进入新阶段，企业开始实施此前受监管不确定性限制的战略，拓展周期性交易收入之外的领域。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，比特币（BTC）自创下约 12.6 万美元历史新高以来下跌约 25%。伯恩斯坦的分析师 Gautam Chhugani 周一在给客户的报告中表示，此次下跌反映了投资者对历史四年周期模式的焦虑——该模式曾在 2013、2017 和 2021 年出现高点——许多投资者因认为 2025 年将重演而提前在市场疲软时卖出，从而在一定程度上形成了自我实现的预言。然而，他们认为当前的基本面更为强劲，数据显示这更可能是“相对浅的回调”，形成新的局部底部，而非历史周期中出现的 60% 到 70% 的跌幅——这得益于长期持有者供应的大量吸收。分析指出，过去六个月，持币至少一年的投资者出售了约 34 万枚 BTC（约 380 亿美元），而约 340 亿美元的资金流入现货 ETF 和企业彩裤，已在很大程度上吸收了这些抛售。展望未来，分析师认为，市场“并不像处于周期高点”，而更像是由机构参与和周期性适度回调定义的多年趋势的一部分。他们关注比特币能否在约 8 万美元附近建立底部——这一水平出现在去年的美国总统大选之后，并认为当前回调可能为数字资产及相关股票提供一个具有吸引力的入场机会。

ChainCatcher 消息，华尔街券商伯恩斯坦在最新报告中表示，随着美国加密监管框架逐步成型，该国正迈向成为全球加密资本中心的关键阶段。报告指出，《GENIUS 法案》的生效推动了稳定币市场扩张，使美元稳定币总供应量突破 2600 亿美元；预计将于 2025 年底推出的《CLARITY 法案》则将首次明确美国数字资产的市场结构，厘清 SEC 与 CFTC 的监管边界，结束多年的监管不确定性。伯恩斯坦分析师团队称，SEC 主席 Atkins 主导的“加密项目”（Project Crypto）是这一转型的核心，旨在将证券市场与区块链基础设施深度融合，并将大多数加密资产排除在证券法之外，从而允许代币化股票与债券在统一监管体系下流通。报告还指出，美国加密 ETF 资产已达 1600 亿美元，机构投资者占比约四分之一；自 2024 年初以来，加密公司 IPO 融资总额超 40 亿美元，上市加密企业总市值由 800 亿美元增至 3800 亿美元，Coinbase 与 Robinhood 已被纳入标普 500 指数。伯恩斯坦认为，明确的监管路径、机构资本回流及链上金融基础设施的成熟，正推动一个更加可持续的新加密周期形成。

ChainCatcher 消息，华尔街经纪商伯恩斯坦表示，如果美国利率大幅下降，Circle (CRCL) 的收入可能会受到打击，但强劲的稳定币需求和经营杠杆可能有助于减轻打击，目前对 Circle 股票的评级为跑赢大盘，目标价为 230 美元。该股早盘下跌 2.3%，降至 134.4 美元左右。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，IREN 近期表现强劲，过去六个月股价上涨超过 500%，市值超过 MARA，成为最大的上市比特币矿商。 不过，这并未阻止研究及经纪公司伯恩斯坦的分析师在周三将其目标价提高逾三倍，设定新目标为 75 美元/股，并维持“跑赢大盘”评级——基于其 AI 云业务预计将实现“指数级”扩张。

ChainCatcher 消息，Bernstein 分析师表示，Tether 在美国市场推出新稳定币 USAT 将面临巨大挑战。尽管该产品旨在满足美国合规要求，包括储备证明与破产保护，但仅靠合规性并不足以确保成功。Circle 在美国市场已占据领先地位，其稳定币 USDC 深度整合于 Coinbase、Bullish 和 Anchorage Digital 等机构，并在以太坊、Solana 和 Hyperliquid 等链上广泛流通。分析指出，流动性是 Tether 在美国最难攻克的障碍。与 Circle 相比，Tether 需要从零建立 USAT 的流动性网络，并说服合作伙伴接受一个主要在离岸运营的发行方。此外，若 USAT 在主流公链上的跨链互操作性不足，采用率将受限。目前 USDC 已在以太坊单月增发超 90 亿美元，占 DeFi 稳定币市场份额升至 58%。与此同时，Hyperliquid 原生稳定币 USDH 以及支付巨头 Stripe 也在布局新竞争。分析师认为，随着美国《Genius Act》确立稳定币监管框架，稳定币将继续成为加密市场最具增长潜力的赛道。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，伯恩斯坦分析师最新报告指出，尽管近期价格有所降温，但在美国政策支持和机构采用日益增多的推动下，当前的加密货币牛市可能会延续到 2027 年。分析师预计比特币未来一年内将涨至 15–20 万美元，同时提高了 Coinbase、Robinhood 和 Circle 的目标价。 此外，该公司预计加密资产周期将超越比特币，以太坊、Solana 和 DeFi 代币将推动下一轮上涨。

ChainCatcher 消息，以 Gautam Chhugani 为首的伯恩斯坦分析师表示，尽管投资者担心竞争对手 Tether 可能进入美国市场，以及新的稳定币竞争和利率压力，但流动性更强、监管更严格的稳定币将成为主导的稳定币网络，而 Circle 的 USDC 将最终胜出，因此重申对该公司股票 230 美元的目标价，较当前水平上涨 40%。

ChainCatcher 消息，以 Gautam Chhugani 为首的伯恩斯坦分析师表示，随着 ETH 达到多年来的最高点以及山寨币反弹的开始，Coinbase 将从中受益最多，他们认为 Coinbase 支持的代币长尾效应、大量的质押资产以及 Base 链上收入，可以推动交易量激增，此外 Coinbase 还持有 136,782 枚 ETH 储备，价值达到 5.7 亿美元。 分析师在周一给客户的备忘录中指出，自 6 月 5 日稳定币发行商 Circle 进行轰动性的 IPO 以来，ETH 已上涨 80%，在意识到大多数稳定币都是在以太坊网络上发行后，投资者对以太坊生态系统的兴趣日益浓厚，而 Coinbase 将成为最大的受益者，因为其已上线 250 多种代币，并且 Coinbase App 中已集成了 Base 链上长尾代币。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，研究经纪机构 Bernstein（伯恩斯坦）分析师指出，美 SEC 最新推出的 Project Crypto 标志着“SEC 主席任期内提出的最大胆、最具变革性的加密愿景”，或将重振美国创新活力，使该国成为全球区块链金融中心。 Bernstein 分析师团队认为，SEC 撤销对 Coinbase 的诉讼标志着监管模式正从“模拟时代的僵化”转向“数字时代的务实”。Paul Atkins 强调，美国监管框架不应固守阻碍创新的旧范式。“未来正全速来临——世界不会等待。美国不仅要跟上数字资产革命步伐，更必须引领这场变革。”他在演讲中表示。 Bernstein 分析师指出，该计划将通过松绑过时法规，吸引此前外流的加密企业回归美国本土。与前任主席 Gensler 的立场不同，Paul Atkins 认为多数加密资产不属于证券范畴，豪威测试的模糊性已阻碍美国资本形成。SEC 拟出台新规，将加密资产明确划分为数字商品、稳定币和数字收藏品等类别。 报告特别强调，新规将支持受美国管辖的代币化证券发行，华尔街巨头和科技公司已表现出强烈兴趣，这将有效减少企业海外迂回操作。此外，SEC 将允许经纪交易商凭单一牌照开展全方位加密与传统金融业务，消除复杂的州联邦双重审批障碍。这种从“ATS 监管”向“超级应用监管”的转变，可实现交易、质押、借贷与稳定币服务的平台化整合。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，伯恩斯坦分析师表示，尽管上周 Robinhood 与 OpenAI 之间发生争议，监管环境仍将推动"股权代币化浪潮"。 Robinhood 在戛纳推出了代币化股票产品，包括 200 多家美国上市公司股票和 OpenAI 等私企股权，但 OpenAI 随即表示未授权任何代表其股票的代币。 Robinhood 将这些产品定位为由特殊目的载体支持的衍生品，并表示 SEC 的支持态度和 CLARITY 法案将为代币化资产市场铺平道路。分析师认为，监管环境正向有利于股权代币化的方向发展，这将为投资者提供更多流动性选择。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，研究与经纪公司 Bernstein（伯恩斯坦）的分析师首次覆盖稳定币发行商 Circle，给予“跑赢大盘”评级，目标价设定为 230 美元。 “Circle 正在构建市场领先的数字美元稳定币网络，拥有监管优势、流动性先发地位和顶级渠道合作，”分析师 Gautam Chhugani 为首的团队在周一客户报告中指出，“我们认为 CRCL 是投资者布局未来十年互联网级金融新基建的必备标的。” 分析师预计稳定币将从加密市场支付轨道升级为整个互联网的支付基础设施，总供应量将在十年内从当前 2440 亿美元增长 16 倍至 4 万亿美元。这一增长将源自加密与代币化资本市场、支付系统及稳定币原生金融服务的“变革性发展”。 Chhugani 强调，随着美国参议院近期通过《GENIUS 法案》，USDC 将成为该法案下规模最大的受监管稳定币，这种“监管先发优势”将使其成为互联网平台（不限于交易平台）的首选合作伙伴。其 614 亿美元流动性储备难以被缺乏加密渠道飞轮的新晋者复制，多数竞品都受困于“冷启动”难题。 不过 Bernstein 预测 Circle 仅能占据这一 4 万亿美元潜在市场的 30% 份额——较当前 25% 的市占率仅提升 5 个百分点。目前 Tether（USDT）仍以 1585 亿美元供应量占据 65% 市场份额保持主导地位。作为外国发行方，Tether 可能需设立美国子公司以应对新监管要求。 Chhugani 指出，Circle 股价目前对应 2026 年调整后 EBITDA 的 56 倍和 2027 年的 28 倍，反映出投资者对纯正稳定币标的的强烈需求。Bernstein 采用十年现金流折现模型给予 230 美元估值，对应约 35 倍 2027 年调整后 EBITDA。该机构预计 2024-2027 年公司收入年复合增长 47%，EBITDA 增长 71%，USDC 的普及将抵消利率因素导致的收入压力——建议把握市场回调时的买入机会。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，伯恩斯坦表示，美国稳定币监管法案 GENIUS Act 很可能在未来几个月内通过成为法律，一旦该法案获得通过，稳定币有望发展成为互联网的货币轨道并成为互联网现金层。 伯恩斯坦表示，GENIUS 法案禁止非金融上市公司成为稳定币发行人，但最近有报道称亚马逊和沃尔玛正在探索使用这些加密货币，如果电子商务和科技平台想要采用这些加密货币，他们可能不得不与受监管的美国发行人合作，而不是发行自己的稳定币。

消息，伯恩斯坦在周一的研究报告中表示，以太坊区块链的独特卖点在于其作为去中心化计算机的角色。随着机构投资者越来越意识到该网络的价值，以太坊 ETF 的流入资金正在增加。 报告称，以太坊区块链“值得喜爱”，因为它是一项有用的技术，同时承认其更大的同行比特币因被视为价值储存或数字黄金而受益。由 Gautam Chhugani 领导的分析师团队写道，稳定币和代币化等有趣的区块链用例是以太坊的原生应用，该网络在这些领域享有“最大市场份额”。 报告指出，使用稳定币技术的公司正在向以太坊区块链支付交易费用。伯恩斯坦表示，在过去 20 天内，以太坊 ETF 流入资金达到 8.15 亿美元，年度净流入转为正值，达到 6.58 亿美元。 该经纪公司表示：“关于公共区块链网络价值累积的叙述正处于关键的转折点”，这“开始反映在投资者对 ETH ETF 流入的兴趣上”

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，伯恩斯坦分析师报告指出，加密货币市场正从投机交易转向区块链驱动的金融创新，以太坊成为这一转型的核心载体。尽管比特币仍被视作重要价值存储工具（该机构维持本轮周期 20 万美元目标价），但主流关注已延伸至区块链底层金融应用创新。 数据显示，美国比特币现货 ETF 资产管理规模（AUM）两年内突破 1,200 亿美元，而去年 7 月推出的以太坊现货 ETF 当前 AUM 仅 90 亿美元。但近期以太坊 ETF 资金流显著回升——过去 20 日净流入 8.15 亿美元，年内净流入转正至 6.58 亿美元，反映机构关注度提升。 分析师强调，以太坊作为“去中心化计算机”的定位使其在稳定币发行、资产代币化等场景占据核心地位。Visa、Mastercard 等支付巨头正积极布局稳定币战略；Coinbase 通过 Layer 2 网络 Base 推进商户支付试点，Robinhood 推动现实世界资产代币化，Kraken 计划推出面向国际用户的代币化美股，印证区块链金融应用落地加速。 “当实体公司与机构投资者在区块链上创新时，以太坊等底层网络资产将获得价值支撑。”报告指出，稳定币交易产生的 Gas 费已形成实质性价值捕获。市场认知正经历关键转折：投资者开始将区块链应用价值与底层代币价值关联，推动资金向比特币以外资产扩散。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，比特币价格走势今年曾在不同阶段与黄金或纳斯达克指数呈现关联，但研究与经纪公司伯恩斯坦的分析师指出，短期关联性具有误导性。 他们认为，散户投资者抛售疲软、企业加速囤积比特币，以及交易平台交易基金（ETF）资金回流等因素才是更重要的指标——这些迹象表明，一场“供应紧缩”正在形成，可能推动比特币创下新高。

ChainCatcher 消息，经纪商伯恩斯坦表示，比特币表现出强劲的韧性，特别是在最近的市场混乱中下跌了 26%，与过去 50-70%的崩盘相比，跌幅较小，表明需求强劲。关税对比特币矿企造成了伤害，但美国替代品和人工智能机会提供了支持。比特币的走势仍像科技股而非黄金，但在市场收盘时，比特币它可充当流动性风险资产。从长远来看，比特币非常像波动性更大、流动性更强的黄金版本（约 2 万亿美元，而黄金市场为 20 万亿美元）。 通过 ETF 和企业债券（占供应量的 10%）进行的机构采用使比特币更加稳健，尽管年初至今比特币下跌了 15%，但 ETF 流入量仍保持正值，抛售压力主要来自短期交易者。

ChainCatcher 消息，研究和经纪公司伯恩斯坦的分析师在 Strategy 公布第四季度财务业绩和最新的 BTC 收购消息之后，更新了他们对 Strategy（原名 MicroStrategy）的股价模型。分析师在给客户的最新报告中表示，他们将 Strategy 的评级定为跑赢大盘，目标价提升75%，达到 600 美元。 根据 Bernstein 的牛市预测，Strategy 的比特币持有量将增加一倍以上，达到目前 1980 万 BTC 流通供应量的 5.8% 左右，而目前约为 2.5%。这假设 Strategy 能够大幅扩大其比特币收购计划，同时资本市场更加宽松、利率更低、牛市周期持续。分析师表示，在这种情况下，Strategy 的债务（包括优先股）将从目前的 110 亿美元迅速增长至约 1000 亿美元，其股权收益将达到约 840 亿美元。 分析师预计，比特币将在 2025 年底达到 20 万美元左右的周期峰值，2029 年底达到 50 万美元，2033 年底达到 100 万美元，期间会间歇性出现为期一年的熊市。