宏觀因素

ChainCatcher 消息，据金十報導，中金研究指出，自 6 月中下旬以來，全球 AI 鏈出現明顯回調，尤其是韓國市場表現最為劇烈，主要因高槓桿、高擁擠和宏觀因素的影響。市場對 AI 泡沫的擔憂加劇，類似於 2000 年科技股泡沫破裂前的情況。中金認為，市場企穩和新一輪上漲需依賴高擁擠和高槓桿的消化、美聯儲加息預期的緩解，以及財報和產業方面的新催化。

ChainCatcher 消息，灰度研究主管 Zach Pandl 發文表示，市場目前對比特幣熊市何時結束主要存在兩種觀點：一是遵循"四年周期"，二是將比特幣視為受宏觀因素驅動的成熟資產。"四年周期"觀點認為，減半事件仍是比特幣價格周期的核心驅動因素。歷史上，比特幣通常在周期頂部約一年後、減半約 2.5 年後觸底，累計回撤幅度平均約 80%。按照這一規律，本輪比特幣仍可能進一步下跌，並在 9 月或 10 月形成底部。另一種觀點認為，比特幣價格今後將像其他主要資產一樣，更多受到經濟增長、實際利率及美聯儲政策變化影響。過去數輪比特幣熊市通常伴隨經濟增長放緩或實際利率上升，本輪下跌同樣發生在加息預期升溫與實際利率上行背景下。Pandl 表示，其更認同宏觀驅動觀點。若美聯儲不再加息，且經濟增長保持穩定，比特幣價格可能已經觸底。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，加密衍生品交易平台 Deribit 資料顯示，目前比特幣的 30 天隱含波動率指數（DVOL）降至 41.5%，遠低於 2 月份 90% 的峰值。Deribit 首席商務官 Jean-David Péquignot 表示，相較於歷史水平，當前比特幣波動率處於低位，這意味著交易員對價格大幅波動的預期有所降低，期權購買成本變得更為便宜。此外，本週五加密市場將迎來價值 105 億美元的季度期權交割。資料顯示，當前看漲期權的波動率明顯低於看跌期權，使得看漲期權價差（Call Spreads）策略在相對波動率基礎上更具吸引力。Péquignot 補充指出，近期科技股拋售潮及即將於週四公布的美國核心 PCE 通脹數據等宏觀因素，可能會在短期內進一步推高市場的波動性。

ChainCatcher 消息，6 月 23 日，据 WEEX TradFi 數據顯示，貴金屬及大宗商品整體走弱，市場避險情緒階段性降溫。其中，XAU 24H 跌 0.81%，GOLD（PAXG） 24H 跌 0.83%，CRUDEOIL 24H 跌 2.08%。WEEX Labs 認為，近期原油回落主要受中東局勢緩和及供應預期改善影響，黃金價格則受到美元走勢、實際利率及 ETF 需求變化影響。本輪調整更多體現為宏觀因素重新定價，資金正關注後續數據及消息變化，短期需關注利率路徑與地緣因素對商品市場的持續影響。

ChainCatcher 消息，儘管本週加密行業迎來多項華爾街利好，比如摩根士丹利選擇 BNY Mellon 作為其現貨比特幣 ETF 敞口的托管機構、Kraken 獲准接入美聯儲支付系統的資格、OKX 以 250 億美元估值獲 ICE 投資，然而比特幣一度逼近 7.4 萬美元後回落至 6.9 萬美元下方，全網市值蒸發約 1100 億美元。市場分析認為，美元走強、油價上漲及利率預期變化等宏觀因素正壓制風險資產表現，使加密市場未能延續漲勢。鏈上數據顯示，短期持有者在價格接近 7.4 萬美元時向交易所轉入超過 2.7 萬枚 BTC（約 18 億美元）獲利了結，加劇了短線拋壓。儘管短期走勢承壓，資金面仍出現部分積極信號，美國現貨比特幣 ETF 上週錄得約 7.87 億美元淨流入，為今年 1 月中旬以來首次轉正，表明部分機構資金正重新關注加密市場。

ChainCatcher 消息，据 4E 觀察，比特幣正進入極端恐慌區間，11 月 18 日上午已跌破 91,000 美元，呈現自由落體式下挫。期權市場保護性需求急劇飆升，針對 9 萬、8.5 萬乃至 8 萬美元行權價的看跌合約在11月底到期的總押注規模已超 7.4 億美元，顯示交易員正為更深跌勢提前布防。Ergonia 研究總監 Chris Newhouse 指出，過去六個月買入的持倉已大面積深度套牢，信念多頭的買盤力量明顯衰弱。CoinMarketCap 情緒指數顯示市場處於"極度恐慌"，大量投資者虧損太重無力加倉，卻又不願止損，形成價格慣性下壓。壓力最集中體現在所謂的"加密財庫公司"身上。今年以來大量囤幣的企業成為拋售風險焦點。儘管 Michael Saylor 的 Strategy 繼續增持 8.35 億美元 BTC，但其他同行正面臨資產負債表壓力，被迫考慮拋售資產。Amberdata 的 Greg Magadini 表示，這種拋售壓力尤其衝擊以太坊，目前大型 ETH 財庫公司普遍處於虧損狀態，ETH 已跌至 2975 美元，較 10 月初下跌24%。宏觀因素進一步惡化風險偏好。美聯儲降息預期降溫與AI泡沫討論共同壓制市場。Kaiko 分析師強調，這兩大因素將在年底前持續構成主要阻力。自 10 月初以來，加密市場已抹去約 190 億美元市值，期貨未平倉量持續下降，Solana 等小市值代幣的持倉量更是腰斬。Kraken 經濟學家 Perfumo 指出，當前市場恐慌更多源於宏觀焦慮，而非加密行業結構性問題。4E 評論：BTC 的下破速度正反映流動性緊縮下的連鎖出清效應，期權市場已提前押注8萬美元附近區間。短期情緒脆弱、財庫拋壓和宏觀逆風疊加，市場需警惕二次深跌，但核心風險來自宏觀而非加密基本面本身。

ChainCatcher 消息，Matrixport 投研報告指出，美國經濟韌性強勁，信用利差收窄降低企業再融資成本，推動人工智慧應用提升運營效率，為風險資產提供支撐。歷史數據顯示，信用利差收窄常伴隨股市及比特幣走強，增加本輪比特幣行情延續可能性。然而，通脹仍為核心風險。模型預測未來通脹率將回落至 2% 以下，與市場普遍預期存在分歧。能源價格下降及住房成本回落或降低通脹長期維持高位的可能性。儘管比特幣下一輪行情驅動因素尚不明確，新一輪上漲動能正在逐步形成。

ChainCatcher 消息，据 The Block 援引分析人士指出，週一加密市場的拋售主要受全球宏觀因素驅動，而非加密市場本身的問題。CoinPanel 高級自動化專家 Dr. Kirill Kretov 在接受 The Block 采访時表示："我們正處於全球不確定性加劇的時期，關稅衝突升級、地緣政治熱點頻發以及宏觀信號相互矛盾，這些因素正在交匯。在這種環境下，投資者正從風險資產中撤出，轉向被認為更安全的資產，如美國國債和黃金。而加密貨幣，尤其是山寨幣，首當其衝地承受了壓力。"儘管市場遭遇拋售，一些分析師仍認為短期內存在反彈可能。BRN 的分析師 Chu 表示，超賣狀態可能會在本週中引發反彈，具體還要取決於即將發布的經濟數據。Chu 表示"隨著風險資產短線超賣加劇，未來一兩天內可能迎來一定的短期緩解，隨著週三公布美聯儲 FOMC 會議紀要、週四公布美國 CPI 與初請失業金人數、週五發布 PPI 和密歇根大學消費者信心及通脹預期數據，市場出現最少持續數週的'死貓反彈'（Dead Cat Bounce）可能最早在週三開始。"

ChainCatcher 消息，根據 SoSoValue 數據，加密市場板塊或受宏觀因素普遍回調，但 PayFi 及 CeFi 板塊表現相對堅挺。分別回調 -3.56%及 -3.82%。值得注意的是，CeFi 板塊中 Bitget Token（BGB）逆勢上漲 5.93%，月回報率及年回報率分別高達 164.23% 及 940.47%。SoSo Value 分析師表示，今日放出的美國 12 月非製造業 PMI 和 11 月職位空缺數均超預期，顯示了美國經濟的強勁，以及就業的韌性，使得市場開始押注 25 年上半年不降息甚至加息，美債收益率大幅上漲至 4.7%，帶來如美股、加密等風險資產的價格回調。其他板塊方面，Layer 1 板塊下跌 -6.95%，DePIN 板塊下跌 -8.43%，DeFi 板塊下跌 -9.46%，Layer 2 板塊下跌 -9.47%，Meme 板塊回調 -10.81%。此外，昨日漲幅較高的 AI Agents 板塊今日下跌 -10.25%。

ChainCatcher 消息，据 SoSoValue 數據，加密市場板塊普跌，近半數板塊跌幅超 10%。具體來看，BTC、ETH 24H 分別跌幅 5.14% 和 6.11%。CeFi 板塊下跌 5.17%，昨日漲幅超 20% 的 NFT 板塊下跌 6.01%。此外，Layer 1 板塊跌幅 8.14%，Layer 2 板塊跌幅 9.37%，DeFi 板塊跌幅 10.55%，Meme 板塊跌幅 11.33%，DePIN 及 PayFi 板塊跌幅分別為 11.48% 及 11.69%。儘管市場普跌，但仍有項目表現亮眼，比如 NFT 板塊 Pudgy Penguins（Pengu ）漲幅為 9.54%，Moca Coin（MOCA）漲幅 10.25%，AI Agents 中 AI Rig Complex（ARC）漲幅為 54.22%。SoSoValue 分析師表示，或受今日美聯儲最新議息會議上對於明年降息節奏的調整（由 4 次改為 2 次），未來核心 PCE 通脹率以及 GDP 增速上調，還有鮑威爾超過市場預期的鷹派發言而讓市場對流動性預期產生的恐慌影響，導致加密市場板塊普跌。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，數字金融服務公司 WonderFi 總裁兼首席執行官 Dean Skurka 認為，加拿大和美國的降息以及即將到來的 2024 年美國總統大選將在未來 6-24 個月內繼續推動比特幣價格走高。Skurka 在接受 Cointelegraph 采訪時解釋說，加拿大央行最近決定將利率下調 50 個基點，以及美聯儲於 2024 年 9 月開始的持續降息計劃，將鼓勵散戶和機構投資者進入市場或增加現有倉位。Skurka 還強調即將到來的 2024 年美國總統大選是比特幣價格的主要催化劑，加密貨幣行業認為特朗普當選總統將有利於加密貨幣，而哈里斯的勝利可能會在短期內造成價格衝擊。

ChainCatcher 消息，Coinbase 分析師 David Duong 和 David Han 表示，"儘管比特幣本週的價格走勢低迷，市場情緒基本保持不變，過去一週的永續合約資金費率和未平倉合約數量保持穩定，證明了這一點。" Coinbase 分析師指出，影響加密貨幣表現的宏觀因素正在從貨幣政策轉向美國大選結果，儘管近期 CPI 和核心 PPI 的上升，市場對降息的預期依然大致穩定。

ChainCatcher 消息，週五就業報告發布後市場突然下跌，超過 2.2 億美元的加密貨幣多頭頭寸被清算。Presto Research 分析師 Peter Chung 和 Min Jung 表示在今日的報告中表示，"比特幣被嚴重低估，最近宏觀因素主導了 BTC 的價格討論，市場忽視了支撐比特幣價值的關鍵基本面之一------網絡安全。""算力已達到 679 EH/s 的歷史新高，使其成為迄今為止最安全的網絡。"他們補充道："如果你相信這種趨勢將會持續下去（事實上，現貨 ETF 的出現意味著我們的環境比以往任何時候都要好得多），那麼 BTC 目前似乎被嚴重低估了。"Metalpha 高級分析師 Lucy Hu 表示，"似乎低於預期的就業數據目前主導了市場情緒，因為自週五數據公布以來，廣泛資產有所下跌。""我們預計，在下次美聯儲會議之前，加密貨幣市場將保持高度波動。"

ChainCatcher 消息，加密貨幣交易所 Coinbase 在一份研究報告中指出，在即將到來的比特幣減半之後，加密市場的走勢更可能受到宏觀經濟因素的驅動，儘管加密貨幣的基本面仍然強勁。Coinbase 分析師 David Han 表示，這些宏觀因素大多與加密貨幣無關，包括地緣政治緊張局勢加劇、利率長期維持高位、通脹反彈以及國家債務上升等。近期山寨幣與比特幣相關性的上升凸顯了這一點，表明即使比特幣作為宏觀資產的地位日益穩固，它仍在加密貨幣領域扮演著"定海神針"的角色。不同於此前幾輪減半週期伴隨著其他生態系統催化劑共同推動牛市，Coinbase 認為比特幣作為宏觀對沖工具的投資者群體增長，部分解釋了本輪市場回調幅度的縮小。儘管如此，考慮到當前的宏觀環境，高盛等華爾街巨頭近期也提示不應簡單外推過去幾個減半週期對價格的影響。