觀點

ChainCatcher 消息，据 Bitcoin Magazine 披露，Wellington-Altus Private Wealth 首席市場策略師 James Thorne 在與 Grace Remington、Sean Hagan 的對話中表示，比特幣正在進入一個"世代級超級週期"，並稱"比特幣的下一輪行情將載入史冊"。他結合自身對大宗商品超級週期的研究經驗，認為當前市場結構的變化使這一輪行情與以往不同，並判斷比特幣傳統的四年週期已經結束。Thorne 在討論中還談及美聯儲的政策路徑，以及對沖基金在債券市場中角色轉變的現象，並探討人工智慧能否帶來類似格林斯潘時刻的市場環境。他認為比特幣解決了結算問題，同時圍繞 Strategy、優質抵押品以及比特幣波動率的收割展開分析。他進一步提到，代幣化將終結創新延遲的局面，並討論了比特幣市值未來是否可能超越黃金。James Thorne 現任 Wellington-Altus Private Wealth 首席市場策略師。

ChainCatcher 消息，11 月 12 日 15:30 至 16:30（UTC），Gate 創始人及 CEO Dr. Han 將受邀出席牛津辯論社（The Oxford Union）活動並登台分享。活動將於英國牛津大學所在地 St Michael's Street 的牛津辯論社舉行。牛津辯論社創立於 1823 年，是擁有逾 200 年歷史的獨立學生辯論機構，長期邀請政商領袖、知名演員及諾貝爾獎得主等登台交流，歷史上曾迎來阿爾伯特·愛因斯坦等知名人物。Gate 由 Dr. Han 創立於 2013 年，已為全球超過 6,100 萬用戶提供資產管理、交易、支付等服務，並透過 Gate Money 連接數字資產、法定貨幣與支付服務。此次亮相將促進 Gate 與全球思想領袖及新一代人才交流，拓展數字資產與傳統金融的連接。

ChainCatcher 消息，据 Bitcoin Magazine 披露，Ark Invest 數字資產研究總監 Lorenzo Valente 在 Bitcoin Magazine 的視頻訪談中表示，儘管比特幣今年表現平淡甚至下跌，Ark Invest 並未改變其長期觀點，仍以五年為周期看待比特幣，並認為其發展仍處於早期階段。他同時介紹了 Ark 的 Big Ideas 報告，以及比特幣作為數字黃金和無許可貨幣的角色。Valente 指出，穩定幣的興起改變了 Ark 對新興市場比特幣敘事的判斷。他還談到代幣化股票與真實世界資產的崛起，以及代幣化股票能夠實現而傳統券商帳戶無法做到的功能。此外，他提及利率走高、通脹與 AI 對比特幣宏觀前景的影響，並探討了哪些代幣化商業模式將最終勝出，以及透過代幣化將美國資產輸出到離岸市場的可能性。關於後市，Valente 給出了 Ark 對比特幣未來 12 至 18 個月的展望，並談及四年周期以及接下來需要關注的重點。Ark 的 Big Ideas 報告給出了 2030 年比特幣價格目標，機構資金仍在場外觀望的原因也是他討論的話題之一。

ChainCatcher 消息，据 Bitcoin Magazine 披露，商品發現基金（Commodity Discovery Fund）創始人、《大重置》（The Big Reset）作者威廉·米德爾科普（Willem Middelkoop）在 Bitcoin Magazine 的訪談中表示，各國央行正以創紀錄的速度購入黃金，卻始終不願持有比特幣，原因在於央行希望持有能夠被自己控制的資產，而比特幣的價格、供應與市場都超出了它們的掌控範圍。米德爾科普指出，機構投資者正在通過比特幣 ETF 進入這一市場，他本人管理的基金也已配置比特幣。他談到，貨幣貶值交易正在推動比特幣、黃金與大宗商品進入牛市，並談及金磚國家、去美元化以及美國國債需求下降等議題。他提出包含房地產、黃金、股票與比特幣的 25% 投資組合模型，並給出比特幣在 2030 年達到 100 萬美元的目標價。訪談內容還涉及油價、伊朗與海灣局勢，以及比特幣阿姆斯特丹大會與"瘋狂麥克斯"式比特幣情景等話題。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，加密行業高管認為，Clarity 法案未通過將為去中心化金融帶來機會，但成熟交易所可能繼續保持競爭優勢。美國證券交易委員會與美國商品期貨交易委員會的相關倡議，或推動受監管的鏈上交易擴大，並提升機構參與度。法律專家表示，監管框架預計將逐步推進，但仍存在需要美國國會解決的空白。

ChainCatcher 消息，ITC Crypto 創始人 Benjamin Cowen 發文質疑比特幣 Q4 看跌觀點，其表示從技術面看目前市場走勢對多頭構成利好。目前 BTC 的價格與 5 月高點之間的差距已不到 1%，在進入第四季度前很難對後市下定論。

ChainCatcher 消息，支付行業媒體 PaymentsJournal 發布深度文章《Navigating Latin America's Complex Payment Ecosystem》，圍繞拉丁美洲支付市場的本地化、跨境結算、穩定幣及支付編排等趨勢展開分析，並引用 PhotonPay 發布的《The Next Payment Infrastructure in LATAM》研究白皮書。文章指出，拉丁美洲各國正在形成各具特色的支付體系，包括巴西 Pix、阿根廷 Transferencias 3.0、墨西哥 CoDi 等，但支付軌道、貨幣、服務商及監管體系仍高度分散。與此同時，穩定幣正在成為跨境支付的重要補充，可在流動性和結算層面減少資金跨境流動中的部分摩擦，而本地支付軌道則負責資金在當地市場的最終觸達。PaymentsJournal 進一步指出，拉美支付市場的下一階段未必是建立統一的支付軌道，而是通過基礎設施連接不同的本地支付體系、貨幣與全球流動性。 在這一過程中，穩定幣與支付編排可以承擔不同角色：前者提升跨境資金流動與結算效率，後者則連接和管理不同市場的支付軌道、服務商及資金流。PhotonPay相關研究也對這一趨勢進行了進一步分析。

ChainCatcher 消息，海外加密貨幣 KOL Brady Dale 於 X 發文表示，《CLARITY 法案》失敗的責任人有三個，其中：第一是特朗普，原因是其推出 TRUMP 代幣；第二是 Tim Scott，他堅持讓參議院浪費時間制定自己的版本，耗盡了《GENIUS 法案》通過後僅存的立法勢頭；第三是 Cynthia Lummis。Brady Dale 稱，他去年秋季就已認為該法案難以推進，而 Cynthia Lummis 宣布退休後，法案更是徹底無望。他認為，美國證券交易委員會主席 Paul Atkins 仍將在一定程度上緩解相關影響，但當天的動向並不令人意外，其目的只是讓加密政治行動委員會 Fairshake 將目標轉向 10 月。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，CoinMarketCap 研究主管 Alice Liu 在 Cointelegraph 的 Trade Secrets 節目中表示，比特幣可能已經觸及底部，近期不太可能重新跌回年內大部分時間徘徊的低位。她指出，比特幣 6 月曾跌至約 5.9 萬美元，較 10 月 12.61 萬美元的歷史高點下跌約 53%，而 9 月初比特幣一度觸及 8.16 萬美元，自 8 月中旬以來上漲約 28%，推動 CoinMarketCap 恐懼與貪婪指數回升至貪婪區間。談及 Hyperliquid 時，Liu 表示網絡活躍度並不必然轉化為代幣價格。她觀察到，過去兩個月錨定代幣化股票、ETF 和指數的 RWA 永續合約交易此前主要在 Hyperliquid 上進行，但幣安推出 RWA 永續合約後，交易量和流動性迅速轉移，幣安佔據約 50% 市場份額，不過在 DEX 領域 Hyperliquid 仍保持領先。HYPE 近期創下 86 美元的歷史新高，Hyperliquid 已累計花費超過 4 億美元進行代幣回購，價格動能部分由回購支撐，但 HYPE 價格依賴網絡收入持續流入以支撐回購，這是關鍵觀察點。

ChainCatcher 消息，CoinDesk 稱，Robinhood Chain 日收入從 9 月 4 日峰值下降 87%，至 106 萬美元。下降並非源於活動減少，而是更高容量降低了擁堵費用。同期 DEX 交易量接近 20 億美元，活躍地址增加 16.5%。

ChainCatcher 消息，ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 表示，他對 Robinhood Chain 合約級數據進行分析後認為，該鏈目前的大部分交易活動可能並非由 Robinhood 新引入的加密用戶貢獻。Valente 稱，目前唯一能夠明確確認來自 Robinhood 用戶的錢包活動，是 Robinhood Wallet 通過 0x 的 Settler 合約進行的 Swap 交易，但這部分交易占比不足 1%；即使將部分無法識別的長尾交易也計入，Robinhood 用戶相關交易占比或也僅約 5%。其餘交易活動則主要來自 GMGN、OKX 等交易終端，與這些平台在其他公鏈上的 Degen 交易行為基本一致。Valente 總結稱，Robinhood Chain 目前呈現的情況更像是"同一批 Degen，換了一條新鏈"。Robinhood Chain 本身為開放、無需許可的 Layer 2 網絡，任何兼容 EVM 的錢包和應用均可接入，因此鏈上交易活動並不必然等同於 Robinhood 新增用戶。

正文：ChainCatcher 消息，Fullstack.Trade CEO Flood 發文稱，Solana 正處於自成立以來最危險的境地。thinkingusd 列出四點：正在失去 RWA 市場份額且沒有護城河；沒有通往原生永續合約交易所的可行路徑；穩定幣交易對主導交易量並失去貨幣性；隨著更新的鏈上線，首發者劣勢顯現。

ChainCatcher 消息，交易員王小二發文表示，近期反思自己錯過 Robinhood Chain 多個龍頭項目，認為該生態是目前幣圈少有的增量市場，同時擁有自身上幣渠道，因此關注鏈上跑出的龍頭項目存在一定機會。其同時表示，目前市場距離下一輪牛市已經不遠，無需因錯過此前機會而焦慮，後續將通過 Pump.fun App 重回鏈上交易，為潛在牛市鍛鍊交易手感。

ChainCatcher 消息，投資者 Joanna Lichter 發文闡述機器人領域價值積累的工作假設，認為呈槓鈴結構：一端是水平機器人基礎模型（RFM）與基礎設施平台，通過數據、算力與生態實現複利；另一端是品類領先的應用公司，通過將智能轉化為有用工作來捕獲價值。中間層則缺乏吸引力，包括可替代模型、易複製工具以及缺乏軟體槓桿的部署。她指出，與大語言模型不同，機器人面臨分發成本、稀缺物理數據、即時算力限制與安全約束，呈現門控式擴散而非即時大規模採用。部署若能形成學習閉環，降低每台機器人所需人力並積累可重用數據與運營知識，即可成為護城河。垂直切入點可加速這一路徑，使價值最終在技術棧兩端積累。

ChainCatcher 消息，a16z 合夥人 Sarah Wang 近日發文指出，AI 應用層產品不應模仿模型層按 Token 定價，而應定價在"可識別的工作單元"上。文章認為，Token 定價將應用產品價值錨定在一個成本持續下降的單元上，客戶難以預測上下文長度、檢索量或推理時間，且會將應用與原始算力進行不恰當比較。文章建議按價值層級分層定價：模型層按 Token 定價；應用層按客戶可識別的工作單元定價（如帳戶調研簡報、代碼修改、已完成查詢），可通過 Credits 封裝；可歸因且價值清晰的場景直接按結果定價（如已解決的客服對話、合格線索）。Credits 設計應映射不同難度的工作，以保護毛利率並區分"工作價值"與"交付成本"。文中以 Clay 為例，其新定價將 Data Credits（第三方數據）與 Actions（編排工作）分離，對成本波動較大的推理模型僅做成本傳導而不加價。作者認為定價錨定價值而非算力成本，既能讓客戶理解花費與價值，也有利於產品方守住利潤空間。

ChainCatcher 消息，彭博社記者 Emily Nicolle 發文表示，比特幣近期單周上漲 23%，創逾 3 年來最大周漲幅，並結束夏季以來的橫盤狀態。美國財政部長貝森特提出擴大長期國債回購規模，促使市場擔憂美國債務及美元貶值，推動資金轉向比特幣等替代資產。但比特幣突破 8 萬美元後已再度趨於平穩，僅憑這一催化劑仍不足以令市場重返真正的牛市狀態。Nicolle 指出，比特幣作為美元及通脹對沖工具的敘事仍缺乏持續性。去年 10 月特朗普重提對華關稅威脅後，比特幣 24 小時內下跌逾 12%，同期黃金則創下歷史新高。2026 年以來，黃金累計上漲逾 7%，比特幣即使計入近期反彈仍下跌近 10%。她認為，黃金與比特幣上周同時上漲並不能證明兩者具有相同的避險屬性，因為本輪加密市場漲勢很大程度來自空頭被迫回補。Strategy 董事長 Michael Saylor 在上漲期間呼籲交易者繼續買入比特幣，但其公司並未同步增加持倉。此外，CLARITY 加密市場結構法案仍因倫理條款等分歧陷入停滯，參議院預計到 9 月中旬才會重新審議，距離 11 月中期選舉的時間有限。比特幣尚未形成穩定且具有說服力的價值敘事，在日常支付中，用戶仍更傾向於使用穩定幣或現金。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，SEC 公布《Regulation Crypto Assets》（加密資產監管）擬議規則，為涉及加密資產的特定投資合同設置兩項豁免：允許初創企業在 4 年內一次性融資至多 500 萬美元；允許符合條件的發行方在任意 12 個月內融資至多 7500 萬美元，並可能在後續年度開展不同輪次發行。Winston & Strawn 合夥人 Drew Hinkes 表示，只要各輪融資屬於相互獨立的發行，項目理論上可每 12 個月融資 7500 萬美元。Sidley 金融科技及區塊鏈業務負責人 Lilya Tessler 表示，後續融資並非自動獲准，發行方需重新提交發行說明書、接受 SEC 工作人員審查、持續提交年度及半年度報告，並披露過去 12 個月內通過該豁免募集的資金，以確認未超過融資上限。擬議規則還限制非合格投資者的參與規模，其購買金額不得超過個人收入或淨資產兩者中較高者的 10%。杜克大學金融監管專家 Lee Reiners 表示，有限的首輪額度可能令早期代幣配額更具吸引力，但該規則不太可能重現 2017 年的 ICO 熱潮。2017 年至 2019 年通過 ICO 融資的項目中，多達 90% 最終失敗。SEC 預計，每年約有 130 筆發行將使用上述兩項豁免，約 475 家發行方可能使用範圍更廣的投資合同安全港。擬議規則將為代幣發行方提供較現行制度更明確的美國融資路徑，但二級市場交易仍可能存在證券屬性灰區。提案規定，與加密資產相關的投資合同可能在二級市場交易中繼續隨代幣轉移，直至該資產與發行方的陳述或承諾相分離。Drew Hinkes 表示，如果非證券屬性代幣因賣方向買方轉移投資合同，其交易仍可能被視為證券交易，並對交易平台產生影響。Lee Reiners 還表示，部分發行方可能滿足豁免的形式要求，卻仍通過團隊管理努力、內部人集中持倉及激進推廣影響代幣價值。

ChainCatcher 消息，幣安和 Coinbase 目前正引領市場近期反彈。數據顯示，截至 8 月 21 日，近期穩定幣流入規模最大的單日，幣安淨流入約 20.261 億美元，Coinbase 淨流入約 14.472 億美元，兩家交易平台的穩定幣流入合計占市場總流入量的一半以上。大量穩定幣流入交易平台意味著潛在買盤增加，幣安與 Coinbase 可能正成為推動近期加密市場上漲的主要力量。