狂熱から理性へ：2025年の暗号投資の価値転換

記事の著者：Prathik Desai , 記事の翻訳：Block unicorn

2025年の3四半期を過ぎた今、資金がどのように暗号エコシステムに流入しているかを振り返る時が来たと思います。

2024年には第1層および第2層のプロジェクト、開発者ツール、人工知能製品に大量の資金が流入しましたが、今年の資金は主に決済および企業向けインフラの支援に使われています。

昨年、すべてのホットなアイデアを追い求めていたファンドは、今やより選択的になり、特定の少数の分野に焦点を当てています。その結果、取引数は減少しましたが、資金はより豊富で、ベンチャーキャピタル市場は暗号通貨分野の価値をより明確に見ているようです。

9月までの9ヶ月間で、全体の資金調達額は前年同期比で減少していますが、データはこの分野で構築されたプロジェクトにとって、必ずしも悪い信号ではないかもしれないことを示しています。

さて、では本題に入りましょう。

1月1日から9月30日までの間に、暗号ベンチャーキャピタルは合計409億ドルで、463回の資金調達が行われ、そのうち392回がチェックの金額を開示しました。Decentralised.coの資金調達追跡データによると、これは前年同期比で19%の減少です。2024年同期の総資金調達額は504億ドルで、980件の取引があり、そのうち725件が資金調達額を開示しました。

総資金調達額は減少していますが、開示されたラウンドの平均取引規模は50%急増し、1040万ドルに達しました。また、中位数のチェック金額は300万ドルから2025年には400万ドルに上昇しました。したがって、市場は前年よりも静かに見えますが、資本密度はより高くなっています。

2025年の上位20のラウンドは全体の資金調達の40%を占めており、2024年は32%でした。上位50ラウンドに拡大すると、この割合は2024年の49%から今年は69%に膨れ上がっています。

今年の資金の流れは、資金調達の段階もアップグレードされていることを示しています。

シードラウンドとAラウンドの割合は減少し、後期段階の資金調達の割合が増加しています。約57%の資金が暗号プロジェクトの初期段階（シードラウンドとAラウンド）に投入されており、2024年の前9ヶ月間ではこの割合は80%でした。

これは、投資家がアイデア段階から実行段階へのリスクを移していることを示しています。

現在、ベンチャーキャピタリストはプロジェクトに投資する前に証拠を求めます。彼らは、新規参入者ではなく、成熟した流通システムと明確な規制地位を持つプロジェクトに倍増投資することを選択しています。

後期段階により多くの資金を投入することは、失敗が少なく、急激な富の機会も少なくなることを意味します。リターンは安定し、よりキャッシュフローに依存するようになります。一方で、これは2026年のアイデアパイプラインを狭める可能性があります。Aラウンドとシードラウンドの活動がすぐに回復しない場合、新興分野へのベンチャーキャピタルの関心が低下する可能性があります。

資金の流れの集中は、ベンチャーキャピタリストの価値源に対する期待が変化したことを示しています。

業界データによると、2024年と2025年に唯一常に投資家のお気に入りの分野はAIです。2024年の上位5つの資金吸収分野は、2025年には同じ数の投資家の関心を引くことができませんでした。

創業者にとって、これはAI、決済、企業インフラ、現実世界の資産トークン化（RWA）分野で起業すれば資金が存在することを意味します。これらの分野以外では、Layer-1やLayer-2インフラ、開発者ツール、ソーシャルなどの分野の資金は枯渇しており、これらの分野は2024年に業界の精髄を形成していました。

これらすべては、いくつかの重要なメッセージを伝えています。

まず、資本構造はより少ないがより深い主導的な投資家に傾いています。これは成熟した業界でよく見られます。業界がそのライフサイクルの中で実験経験を積むにつれて、より慎重で計算された投資が現れます。これはエコシステムに構造的なものをもたらし、後期プロジェクトを助けますが、新規参入者には小規模な資金の余地をほとんど残しません。

次に、価格発見は投機サイクルから指標に基づく変動に移行しています。投資家は今、利益を見たときにのみ賭けを行い、投機を追いかけることはありません。

第三に、速度が鈍化しています。資金提供を受ける新しい実験はますます少なくなっており、新しい分野で市場の需要をテストする革新も減少しています。新製品は依然として登場しますが、より古い企業や自立したプロジェクトから生まれる可能性が高いです。例えば、Aster（BNBチェーン）やHyperliquid（非ベンチャーキャピタルプロジェクト）などです。

この新しいアプローチは、収益性や企業レベルのストーリーテリング能力など、いくつかの意味のある指標を評価します。また、アイデアの脆弱性を浮き彫りにすることで楽観的な偏見を明らかにすることもできます。全体として、ベンチャーキャピタル市場の規模が縮小した後、より安定するでしょう。

私たちは、2024年の投資が各段階でより均等に分布し、中間部分がより厚くなることを望むかもしれません。しかし、その前に、より少ない投資とより大きな資金の現状を受け入れなければなりません。

これが今回の議論です。次回の記事でお会いしましょう。