ビットゲットでのエヌビディアが配当を開始すると、米国株はリアリティの瞬間に突入します。

著者：David，潮向研究
トークン化された米国株は、暗号業界で過去2年間に最も急成長した分野の一つであり、最も批判されている分野の一つでもあります。

何を批判されているのか？それは空っぽの殻だということです。

例えば、あなたが100 USDTを使ってNVDAというトークンを購入し、自分がNVIDIAの株の一部を持っていると思っているとします。実際には、あなたが手に入れるのは株価に連動する影のようなものかもしれません。実際の株式が基盤にないため、配当もなく、株式が持つべき権利は一切ありません。

しかし、この批判されている分野が、暗号業界の大きな流れとなっています。

その中で、ある取引所が無視できない数字を示しました。

Bitgetの2026年Q1透明性報告によると、現在、非暗号資産の取引量のピークはプラットフォーム全体の40%を占めています。株式、金、外国為替、これらは本来証券会社のアプリにあるべきものですが、現在はかなりの部分の取引が暗号取引所で行われています。

TokenInsightの今年第一四半期の契約市場報告は、別の指標を提供しています。Bitgetの株式永久契約は世界で2位にランクインし、市場シェアは22.61%です。

さらに、Ondoが発行したトークン化された株式の中で、Bitgetは約89%の取引量を占めています。株式先物の累計取引量は100億ドルを突破し、現物取引は10億ドルを超えました。

次にユーザー側を見てみましょう。

Bitgetが今年5月に発表したユーザー資産配置報告によると、52%のユーザーのポートフォリオには暗号通貨と米国株が同時に含まれています。半数のユーザーはもはや単にコインを購入するだけではなく、彼らのアカウントには二つの世界の資産が存在しています。

そして、これらの数字は、一年前にはすべてゼロでした。

数字は確かに魅力的で、需要も実際に存在します。しかし、私たちの観察から、数字の背後にはより鋭い問題が隠れています：

これらのブロックチェーン上の米国株、あなたが手に入れたものは一体何なのでしょうか？それとも、あなたは本物のお金を使って、ただの洗練された価格の影を買っただけなのでしょうか？

この問題に対して、Bitgetは9ヶ月をかけて答えを出しました。

他山の石、米国株の玉を攻める

昨年Q3、Bitgetは米国株を棚に並べ始めましたが、そのアプローチは他山の石の考え方を取り入れたものでした。

OndoやxStocksなど、第三者が発行したトークン化された株式をBitgetが上架し、取引を仲介しました。同時に、業界初の米国株指数永久契約も推進し、最大100倍のレバレッジで、24時間365日取引が可能です。

このモデルは数ヶ月間運用され、昨年12月末までに契約量は100億ドルに達し、かなりの規模となりました。需要には問題がなく、ユーザーは確かに暗号取引所で米国株を取引したいと考えています。しかし、商品自体には問題がありました。

他山の石は玉を攻めることができますが、もし石自体が粗すぎれば、滑らかな体験を構築することはできません。量が増えると、問題も増えてきました。

例えば、あなたがNVIDIAを検索し、100 USDTのブロックチェーン上のNVDAトークンを購入したとします。価格は確かにナスダックに連動します。しかし、その後はどうなるのでしょうか？

まず、体感的に、流動性はDEXレベルであり、少し大きな注文を出すとスリッページが目に見えます。次に、持株の権利について、もしNVIDIAが四半期ごとに配当を出す場合、あなたは一銭も受け取れません。株式分割の際、あなたのポジションは数日間更新されないかもしれません。

ブロックチェーン上の米国株にとって、基本的には価格を購入しただけで、他には何もありません。

実際、この3つの問題はBitgetだけの問題ではなく、トークン化された米国株の分野全体の共通の病です。第三者の発行者が基盤資産と製品ロジックを制御しており、取引所は単なる商品を並べる棚であり、流動性、配当、資産の可用性はすべてあなたが決定するものではありません。

代行販売モデルの天井は、他者の製品の天井です。

Bitgetなどの取引所はこの段階に達し、目の前には二つの道があります。一つは他者のインフラの上で修理を続けること、もう一つは自分で船を作ることです。彼らは重い方を選びました。

自己磨き、Bitgetの株が配当を開始する

最近、NVIDIAは四半期配当を1株あたり0.01ドルから0.25ドルに引き上げることを発表し、次回の支払日は6月26日です。もしあなたがBitgetでrNVDAを保有していれば、その時にアカウントにUSDTに換算された現金配当が追加され、保有コストが自動的に更新されるかもしれません。

ブロックチェーン上の米国株のこの分野で、"真の株権"が実現するのはこれが初めてかもしれません。そして、対応する権利がある理由は、ブロックチェーン上の米国株の基盤が、Bitgetで新たな進化を遂げたからです。

今年6月、BitgetはRealityというプラットフォームを立ち上げました。この名前はもちろん「現実」と直訳されます。影のような美しい株式資産が広がる暗号の米国株の分野で、この名前自体が一つの宣言のように感じられます：

トークン化された株式が未来の主流となるとき、それは「トークン化」という接頭辞を外し、人々が当然のように口にする株式となり、現在取引されている株式は逆に接頭辞を付けられ、「伝統的な株式」と呼ばれることになるでしょう。

これは一見するとSFのように聞こえるかもしれませんが、Realityが目指しているのはそれを現実にすることです。

プラットフォームが行うことは、言ってしまえばそれほど複雑ではありません。元々OndoやxStocksから仕入れるのではなく、Realityを通じて自らトークン化された米国株を発行します。発行はRealityが行い、保管はライセンスを持つ証券会社Alpacaに委託し、監査はThe Network Firmが独立して実施し、各プロセスがそれぞれの役割を果たします。

プラットフォームが発行する株式トークンはrTokenと呼ばれ、現在Bitgetで購入できる米国株のティッカーは、rで始まる形式で表示されます。

rTokenと半年前の第三者トークンの体験の違いは何でしょうか？

最も直接的な違いは、あなたが背後に本物の資産があるかどうかをついに理解できるようになったことです。1.0時代のトークン化された米国株は、基盤の保管リンクがユーザーにとって基本的にブラックボックスであり、あなたが購入したNVDAの背後に本当にNVIDIAの株があるのかどうかはわかりませんでした。

Realityはこのリンクを明らかにしました。rTokenのようなトークン化された米国株は、基盤に現実の資産がマッピングされています。

例えば、あなたがBitgetで100ドルのrNVDAを購入すると、RealityはAlpacaを通じて米国株市場で対応する数量のNVIDIAの実際の株を購入し、Alpacaの保管口座に保管します。あなたがどれだけ購入しても、それに応じて1:1で購入されます。

公開情報によれば、Alpacaはアメリカのライセンスを持つ自己清算型証券会社で、アメリカ金融業規制局（FINRA）に登録されており、証券投資者保護会社（SIPC）によって保護されています。

SIPCはアメリカ連邦レベルの投資者保険メカニズムであり、証券会社自体に問題が発生しても、保管口座内の証券資産には底支えの保障があり、上限は50万ドルです。Alpacaは現在、トークン化された証券分野で最も使用されている保管サービスプロバイダーの一つであり、Binance、Ondo、xStocksも同様にAlpacaの顧客です。

独立監査はThe Network Firmが担当し、毎期CPAレベルの報告書を発行し、準備率が100%以上であることを確認します。Bitgetはさらに、ブロックチェーン上の準備証明ダッシュボードを作成し、リアルタイムで更新され、誰でも見ることができます。

資産を手に入れ、しかもそれが本物であることを知ることができる。これは使用面での変化を感じることができます。

この体感をさらに深く見ていくと、Reality全体の構造設計の考え方が見えてきます。Bitgetはトークン化された米国株を三層に分解して再構築しました：

第一層は基盤を実体化すること。前述のAlpacaによる保管、1:1の購入、ブロックチェーン上の準備証明は、「あなたが購入したものの背後に本物の資産があるのか」という最も基本的な信頼の問題を解決します。

第二層は権利を補完すること。株式配当はトークンとして1:1でアカウントに増発され、現金配当はUSDTに換算されて直接入金され、株式分割や統合はリアルタイムでブロックチェーン上にマッピングされます。過去2年間、他の場所でトークン化されたNVIDIAを購入し、毎四半期本当の株主が配当を受け取るのを見て、あなたのアカウントは何も変わらなかった。この度は、rTokenの保有者の番です。

第三層は資産の活性化です。

rTokenはBitgetの統一アカウントシステムに接続されており、あなたの手元のrNVDAは直接マージンとして使用できます。NVIDIAのポジションを使ってBTC契約を開くことができ、米国株を使って暗号契約にレバレッジをかけることができます。証券会社では、クロスアセットマージンは機関だけの特権であり、以前のブロックチェーン上の米国株では考えることすらできませんでした；今や普通のユーザーがBitgetで類似の効果を実現できるのです。

このように自ら構築した後、株式購入のコストはどうなるのでしょうか？

各プラットフォームが公開している手数料によると、同じく1000ドルの米国株を購入する場合、Bitgetは約0.4ドルで、伝統的なインターネット証券会社は通常2ドル程度です。

三層を重ねて見ると、トークン化された米国株というカテゴリーはBitgetの手の中で質的変化を遂げました：価格に連動する影のトークンから、実際の保管があり、完全な権利があり、暗号資産と混ぜて使用できる金融商品へと変わりました。

このようなものは2年前には証券会社も行わず、取引所もできませんでした。

誰かが尋ねるかもしれません、米国株を行うのであれば、なぜもっと簡単な道を選ばないのか、例えば直接証券会社の通路を接続し、フロントエンドを作ればよいのではないか？

Bitgetの選択は正反対で、伝統的な金融に依存せず、暗号とブロックチェーンの方法でこのリンクを再構築することです。Realityは保管から配布、ブロックチェーン上のマッピングまで全スタックを自制し、rToken自体がブロックチェーン上の資産であり、充電、引き出し、組み合わせが可能で、これらは証券会社の直結ソリューションでは実現できないことです。

ここまで書いて、筆者は『狂飙』の中のあの有名なセリフを思い出しました：風浪が大きくなるほど、魚は高くなる。

ただし、市場環境の急変を乗り越えてより多くの魚を捕まえるには、信頼できる船が必要です。他人の船を借りることも可能ですが、自分で作った船なら、水位を自分で決めることができます。

これがBitgetのRealityプラットフォームがさまざまな宣伝の中で直接言及されていないが、明らかに持つ野望です。

そして明らかに、Bitgetはこの船を使って米国株だけを運ぶつもりはありません。

米国株だけでなく、全景取引所の雛形

船が完成し、最初の貨物は上場企業の株だけではありませんでした。

今年4月、BitgetはIPO Primeという製品を立ち上げ、一般ユーザーがまだ上場していない企業の株式を購入できるようにしました。第一期はSpaceXで、申込価格は1株650ドル、総プールは約6100万ドルでした。結果、1.77億ドルが流入し、14435人が参加しました。

第二期はOpenAIに変更され、申込価格は1株725ドル、プールは約2100万ドルで、実際の申込額は1.2億ドル、5448人が参加し、超過はほぼ6倍でした。

二期を合わせると、申込額は約3億ドルに達し、約2万人が参加しました。

これら二社の共通点は、伝統的な金融の世界では、一般の人々が上場前に株式のエクスポージャーを購入する手段がないことです。IPO Primeの背後には、Republicと提携したSPV構造があり、実際の株権が担保されています。

Pre-IPOの他に、Bitgetは昨年末にTradFiも立ち上げ、USDTで評価されたCFD製品で、外国為替、金、大宗商品、株価指数を含む79種類をカバーし、日々の取引量のピークは80億ドルを突破しました。

Realityが毎日拡張を続ける米国株rTokenを加えると、Bitgetの一つのアカウントで現在触れることができる資産の種類は、もはや「暗号取引所」という五文字の伝統的な定義をはるかに超えています。

この方向性について、Bitget内部ではUEXという言葉が使われています。全景取引所です。

CEOのGracy Chenが昨年9月にこの概念を初めて公にした際、目標は非常に直接的に述べられました。すなわち、単一のアカウントを通じて、暗号、米国株、金、ETF、外国為替、世界の優良資産を一括で取引することです。

このフレームワークを支えるために、チームも拡大しています。

公開情報によれば、Bitgetは過去半年間に伝統的な金融の基盤とインターネットの成長経験を兼ね備えた複合型人材を集中的に採用しており、すでに入社した候補者は富途、LongBridge、Robinhood、eToroなどの企業から来ており、米国、香港、新加坡、オーストラリアの市場経験を持ち、ナスダックなどの伝統的な金融機関とも取引関係があります。

人材採用の方向性から見ると、これは暗号取引所が補習をしているのではなく、新しい生物が骨組みを作っているように見えます。

筆者が興味深いと思うのは、Bitgetのこの件に対する態度です。米国株取引にはもっと軽い道があり、証券会社の通路を接続し、フロントエンドにシェルをかぶせ、ユーザーが買ったり売ったりできればそれでいいのです。

多くのプラットフォームがこの道を選んでいます。Bitgetはあえて最も重い道を選び、自ら発行プラットフォームを構築し、保管リンクを自ら作り、rTokenはブロックチェーン上で充電、引き出し、組み合わせが可能です。

なぜでしょうか？

製品選択の観点から見ると、Bitgetの態度はすでに非常に明確です。証券会社の直結ソリューションは本質的に伝統的な金融のフロントエンドを提供しているに過ぎず、ユーザーが購入した株式は証券会社のシステムの中に存在し、ブロックチェーンに充填することも、ウォレットに引き出すこともできず、ましてやそれを使ってBTCにレバレッジをかけることもできません。

Realityが提供するrTokenは、元々ブロックチェーン上の資産であり、できることは証券会社の通路よりも遥かに多いです。重い道を選ぶのは苦しむことが好きだからではなく、軽い道では彼らが行きたい場所に到達できないからです。

筆者はこの選択の背後に、より大きな判断があると考えています：現段階でBlockchainとCryptoが単なるコインを発行し、取引する道具であってはならず、それができることは金融商品の体験と配布方法を再構築することです。

Realityはこの判断の最初の具体的な製品です。このことを三年前に言ったら誰も信じなかったかもしれませんが、現在の製品ロジックと照らし合わせると、空言ではないと言えるでしょう。

この道が最終的にどれだけ進むことができるかについて、今結論を出すのは早すぎます。

しかし、一つ確かなことは、Bitgetは一年前の単に暗号を取引する取引所ではなくなったということです。

代行販売から自社構築へ、米国株からPre-IPO、外国為替、金へ、暗号通貨の取引プラットフォームから何でも取引できる全景の入り口へと、この道の各ステップは、彼らが自ら作った船に新しいデッキを追加することになっています。

船はすでに水に下ろされました。次はそれがどれだけ遠くに進むことができるかです。

この記事はBitgetの公式製品資料および公開市場情報に基づいて作成されており、文中に含まれる製品機能とデータはBitgetプラットフォームの最新バージョンに基づいています。潮向研究は製品の説明を独立して検証しましたが、プラットフォームの運営および資産の安全性については一切保証しません。

トークン化された株式は新興金融商品に属し、基盤資産の保管、監査、コンプライアンスフレームワークはまだ発展中です。異なる法的管轄区におけるこの種の製品に対する規制の態度は大きく異なり、投資家は関連するリスクを自己評価する必要があります。

市場にはリスクがあり、意思決定は独立して行う必要があります。

データソース：Bitget 2026 Q1 透明性報告 · Bitget ユーザー資産配置報告（2026年5月）· TokenInsight Q1 契約市場報告 · The Network Firm 監査報告 · 各プラットフォーム公開手数料

潮向研究 · 2026年6月