6月26日、SpaceXが指数に参入した後、数百億の資金はどのように買われたのか？SpaceXは暴騰するのか？

著者：SoSoValue Research

もし今、どの株取引ソフトウェアや取引フォーラムを開いても、同じような投稿が多く見られるでしょう：

"$SPCXがナスダック100に入る。数百億の受動的資金が来るのか、仕込むべきか？"

"7月6日に正式に発効する。その日は直接20ポイント上がるのか？"

記事執筆時点で、分散型RWA資産取引プラットフォームSoDEX.comの市場データによると、SpaceX（$SPCX）の永続契約価格は150ドル近くで推移しています。まだ正式に指数に組み込まれていない企業が、総時価総額で2兆ドルに達するというのは、期待のゲームの魔力です。

もしあなたがこれらの問題を考え始めているなら、あなたはすでに70%のトレーダーよりも深く考えていることを示しています。しかし、真実はあなたを驚かせるかもしれません------その数百億ドルの買い注文は、"発効日"に馬鹿みたいに押し寄せてくることはありません。あなたが想像している"大庄家が一発で買う"シーンは、ウォール街の脚本には存在しません。

今日の記事では、"指数に組み込まれる"という一見簡単な事を徹底的に解説します。あなたは、その背後にある精巧に編成された多層的な流動性の構造を発見するでしょう。そして、もしゲームのルールを理解していなければ、"担ぎ手"から"受け皿"に変わる可能性が高いです。

一、あなたが思っている"総舵主"は、実際には存在しない

個人投資家の頭の中のイメージは通常こうです：

7月6日午前9:30、ナスダック取引所が鐘を鳴らす。ある千億ドルを掌握する"指数ファンドの総舵主"が一声命令を下し、トレーダーがエンターキーを押すと、天文学的な買い注文が市場に投下され、$SPCXの株価が直線的に上昇する。

とても燃える話です。とても熱血ですが、全くそんなことはありません。

現実には、数百億ドルは数百のファンド会社に分散しています。ブラックロック、バンガード、ステートストリート、それぞれが異なる指数を追跡するファンドを管理しています。彼らの間には共謀も統一指令もなく、むしろ互いに競争相手です。しかし、彼らの操作はある瞬間に高度に同期することがあります。それは誰かが指揮しているからではなく、彼らが同じ鉄則を守っているからです：

"トラッキングエラーの最小化"。

受動的ファンドのKPIは、"いくら儲けたか"ではなく、"指数とどれだけ乖離したか"です。安く買うことは良いことではなく、高く買うことが大禁忌です。なぜなら、取引価格と指数計算に使われる終値が異なると、トラッキングエラーが発生するからです。エラーが大きくなると、ファンドマネージャーは軽くボーナスを減らされ、重い場合は職を失います。

したがって、彼らが最も恐れているのは"目立つこと"です。彼らの唯一の願いは、指数発効日に、可能な限り終値に近い価格で、必要な商品をすべて買い揃えることです。安く買うことも、目立つことも求めず、まるで透明人間のように任務を完了します。

さて、問題が生じます：数百人の飢えた男たちが、同じ時間に同じスーパーに突入し、同じ人気商品を奪い合わなければならないとします。そして、店主の命令は------誰が高く買ったら、誰がクビになるというものです。

彼らはどうやって奪い合うと思いますか？

二、二つの指数、二つの脚本------しかし"最終日"に動き出すことは決してない

今回、SpaceXが組み込まれるのは二つの指数：ラッセル米国指数とナスダック100です。それぞれのゲームルールは異なり、買い入れのリズムも全く異なります。

脚本一：ラッセル指数------取引終了の最後の1分間に勝負

ラッセル指数のルールはシンプルで厳格です：6月26日に調整が発表され、その日の取引終了後に発効します。猶予期間も移行期間もありません。

個人投資家は通常、6月26日一日中、ラッセルを追跡するファンドが市場で狂ったように買いまくっていると思います。しかし、もし本当にその日の分時チャートを注視すれば、失望するかもしれません------株価は波乱もなく、取引量も想像ほど爆発的ではありません。

なぜなら、すべての買い注文は、取引終了の瞬間に圧縮されているからです。

ウォール街には、この日専用に発明されたツールがあります。それは"MOC注文"（Market-On-Close、取引終了時の市場価格注文）です。人間の言葉に翻訳すると、こうなります："私は取引価格がいくらであろうと、取引終了の集合競売の瞬間に、必要な商品をすべて買ってもらわなければならない。"

ラッセルの年次再構成日には、市場全体の数兆ドルの受動的資金が取引終了前の最後の数分間にMOCの洪流に集まります。ニューヨーク証券取引所とナスダックの取引終了時の競売取引量は瞬時に爆発的に増加します。あなたが一日中注視していた市場で何も起こらなかったと思っている間に、実際には取引終了の鐘が鳴る数秒間に、真の巨額の取引が静かに完了しています。

あなたが取引量の増加を見なかったのは、その数秒間を注視していなかったからです。

脚本二：ナスダック100------合法的な"先行逃げ"の10日間のウィンドウ

ナスダックのルールは異なります。予測によれば、SpaceXは6月26日に迅速に組み込まれると発表され、7月6日に正式に発効します。この10日間が、ゲーム全体で最もエキサイティングな段階です。

多くの個人投資家は悩むでしょう：発表の日に買うべきか、それとも発効の日を待つべきか？

答えは：あなたが考えたことは、ウォール街もすでに考えており、実際に真金で操作しています。この10日間の間に、市場には三波の人々が現れます：

• 第一波：アービトラージファンド------合法的な"担ぎ手"。 発表の日に、このグループはすでに株を奪い始めています。彼らの論理はシンプルで粗暴です：7月6日に数百億の受動的資金がコストを考えずに買わなければならないので、今買っておいて、取引終了の集合競売で彼らに売れば、確実に利益を得られます。彼らが賭けているのは、SpaceXのファンダメンタルズが良いかどうかではなく、"受動的資金の買い入れは硬直的である"ということです。

• 第二波：もう少し積極的な指数ファンド。 彼らは7月6日に自由流通株があまりにも少なく、十分な量を買えないことを恐れ、数日前にアルゴリズムを使って小口に分け、こっそりと二次市場で株を集めます。

• 第三波：最も堅実な指数ファンドの大部隊。 彼らはルールを厳守し、最大の買い注文を7月6日の取引終了の集合競売に残し、可能な限りMOCで一度に解決します。

したがって、10日間のウィンドウの真の脚本は：発表後の数日間、アービトラージ資金が株価を押し上げ、中間の数日間、先行逃げ資金が密かに株を集め、最終日には、大部隊が取引終了の瞬間にアービトラージ資金と正確に対抗取引を行うというものです。

痛い結論が出ました：もしあなたが7月6日に突入して、受動的資金が担ぎ手になると思っていたら、あなたはおそらく前の二波の人々から出荷された受け皿になっているでしょう。

三、ロックアップ期間：これが"爆上げするかどうか"を決定する究極のボス

上記の分析は、基本的な仮定に基づいています------市場には十分な流通株があるということです。

しかし、SpaceXはこの仮定を打ち破りました。

6月12日にIPOし、6月26日と7月6日の間は1ヶ月も経っていません。伝統的なIPOのロックアップ期間のルールに従えば、ほとんどの初期株主が持っている株は、180日のロックアップ期間によってしっかりとロックされています。実際に二次市場で自由に取引できる"自由流通株"は、総株式の10%以下かもしれません。

ここで計算してみましょう：仮にSpaceXの時価総額が2兆ドルに達し、自由流通比率が15%だとすると、自由流通時価総額は3000億ドルに過ぎません。そして、ナスダック100の受動的資金だけで、102億から127億ドルを買い入れると予測されています。これは市場で4%以上の自由流通株を消費することに相当します。

4%、1日で。そして、それは数百人の飢えた男たちが"どんな価格でも"のMOC注文で奪い合うのです。

もしこれらの資金がすべて無理をして、7月6日の取引終了の集合競売で一気に買い占めたら、株価は数ポイント上がる問題ではなく、瞬時に数十ポイント、さらにはもっと極端な脈動を示す可能性があります。

では、ウォール街の飢えた男たちはこの踏みつけをどう避けるのでしょうか？その答えは、あなたを再び驚かせるかもしれません：彼らは"スーパー"に行って奪い合うことはありません。

• 第一の道："裏口"の大口取引

  ファンドマネージャーは、投資銀行の営業取引デスクに直接電話をかけます："兄弟、私のために、株を多く持っている機関を私的に探してくれ。私は場外で彼らと価格を交渉し、一気に数億ドルの株を転送してもらう。取引所の公開市場で私に混乱をもたらさないでくれ。" このような場外の大口取引は、取引所の中央マッチングを経ず、取引価格は双方の協議によって決まり、取引の詳細は数日後に徐々に開示されることがあります。あなたがK線チャートを見ていても、何も見えません。

• 第二の道："迂回"するデリバティブ

  より高度なプレイは、まだロックアップ期間中の大株主と収益スワップ契約を結ぶことです。簡単に言うと：株はあなたが持ち続け、名目上はあなたのものですが、将来の株価の上昇や下落の利益と損失はすべて私のものとします。このような金融デリバティブのアレンジを通じて、指数ファンドは"ロックアップの譲渡禁止"という法律の制約を完璧に回避し、取引所の公開市場システムも回避しました。

究極の真実が明らかになりました：あなたが見ている数百億ドルの指数買い注文の大部分は、実際にはK線チャートの取引量の柱には現れません。彼らはあなたが見えない"ダークプール"や場外で、大口取引やデリバティブを通じて、静かに完了しています。

あなたは常に放量暴騰の信号を待っていましたが、実際の賢いお金は、すでに"暗度陳倉"を行っていました。

四、個人投資家の生存ガイド：普通の人はどう参加すればよいか？

これまでの"どうやって遊べないか"を話した後、あなたはきっと知りたいでしょう：では、私はどう参加すればよいのか？

まず、残酷な前提を言います：情報、ツール、チャネルにおいて、普通の個人投資家は機関と完全に不平等です。短期で機関と賭けて肉を奪おうとしても、勝率はコインを投げるよりも低いです。したがって、私たちは相対的に安定していて、内幕に依存しない"愚かな方法"を話します。

• 下策：追い上げて方向を賭ける

  一部の個人投資家は、6月26日に組み込まれると発表され、株価が必ず上がると思って、すぐに突入して高値を追います。さらに大胆な人々は、デリバティブを利用して利益を増やそうとします。このような激しいゲームの構図の中で、方向の判断を誤り、高いレバレッジをかけると、爆損は一瞬で起こります。あなたは自分がアービトラージをしていると思っているかもしれませんが、実際には装備の整った機関と刃を競っているのです。

• 中策：感情的な低点を待ち、長期的な株主になる

  論理はシンプルです：指数に組み込まれることは構造的な受動的資金需要をもたらし、この需要は現実的で長期的です。しかし短期的には、アービトラージ資金や感情によって大きく上下します。もしあなたがSpaceXを長期的に良いと思うなら、尘埃が落ち着くのを待ってみてください------例えば、発効日から1、2週間後、アービトラージ資金が出荷を完了し、取引量が正常に戻り、株価が安定したら、分割して建玉を考えてみてください。建玉時には、SoDEX.comのような現在人気のある分散型RWA取引プラットフォームを利用して、最大20倍のレバレッジでSpaceXに投資することを検討できます。こうすれば、あなたは企業の成長から利益を得ることができます。最近、SoDEXは$SPCX取引イベントを開始し、賞金プールは10万ドルに達し、追加の利益を得ることもできます。

• 上策：オプションを使ってボラティリティから利益を得る------最も安定していて、最も技術的な内容

  指数に組み込まれる前後で、最大の確実性は株価が上がるか下がるかではなく、ボラティリティが必ず急上昇することです。誰もが大きな資金が来ることを知っていますが、具体的にどの日に集中して発生するかは誰も確信していません。この不確実性は、オプション価格（プレミアム）を非常に高いレベルに押し上げます。これにより、オプションの売り手に自然な優位性が与えられます。クラシックな安定した戦略は、暗黙のボラティリティが急上昇したときに、ストラングル（Strangle）を売ることです------同時に、無価値のコールオプションと無価値のプットオプションを売ります。あなたが得るのは株価の方向からの利益ではなく、"株価がそんなに狂ったようには上がらず、そんなに悲惨には下がらない"という利益です。満期時に株価が二つの行使価格の間にあれば、あなたはすべてのプレミアムを確実に得ることができます。この戦略が相対的に安定している理由は、あなたが時間の味方に立っているからです。アービトラージ資金と受動的ファンドは、最終的に場外のダークプールを通じて取引を完了する可能性が高く、K線チャートの真のボラティリティは、しばしばオプションの価格に反映されるほど誇張されていません。あなたが得るのは、"価格設定の誤り"からの利益です。

もちろん、極端なブラックスワン（例えば、ロックアップ株が突然早期解除されて売却されること）が発生した場合、売り手の損失は理論上無限大です。必ずポジションを厳格に管理し、損切りの計画を立ててください。

核心の心法：このゲームで、個人投資家が最も学ぶべきことは"どうやって機関と競争するか"ではなく、"どうやって機関のルールの制約を利用して、彼らの価格設定の誤りを見つけるか"です。オプションのボラティリティアービトラージは、その中の一つの相対的に高い勝率の考え方です。

五、では、SpaceXは本当に爆上げするのか？

ここまで書いてきたので、あなたはこの質問に自分で答えられるようになったでしょう。

上がる可能性はありますが、あなたが想像しているような"発効日瞬間に数十ポイント上がる"ということではありません。

本当の市場は、6月26日の組み込み発表後のその予熱期間に発生する可能性が高いです。アービトラージ資金と先行逃げファンドがそこで互いに競い合い、価格を均衡水準に押し上げます。そして、7月6日の発効日には、あなたは奇妙な光景を見るかもしれません------取引量は巨大ですが、株価は波乱がありません。なぜなら、買い手と売り手が取引終了の集合競売の瞬間に、正確に対抗取引を完了しているからです。

あなたが想像している"大決戦"は、実際には精密にリハーサルされた"引き渡し儀式"です。熱血沸騰の突撃号は、戦闘前にすでに吹き終わっています。あなたが音を聞いて突入すると、戦場には掃除の残響音だけが残っています。

したがって、記事の冒頭の質問に戻ります：

数百億の資金はどのようにSpaceXを買い入れたのでしょうか？

答えは：彼らはあなたが見えない場所で、あなたが想像できないツールを使い、あなたが気を緩めている間に、すでに買い終わっているのです。

指数のテーブルでは、最も重要なのは大きさを推測することではなく、ゲームのルールを理解することです。そうでなければ、あなたは自分がどのように負けたのかもわからないでしょう。