SpaceXは再び発行価格を上回り、今年は100ドルを下回るでしょうか？

資料來源：BIT証券

SpaceXの株価が最近135ドルのIPO発行価格を再び上回ったことで、一つの疑問が浮上しました：今年、SpaceXは発行価格を下回ることがあるのか、さらには100ドルを下回ることがあるのか？

この疑問に答えるためには、まずこの反発がどのように起こったのかを振り返る必要があります。

一、売却ラッシュは来なかった：売れるからといって売るわけではない

以前、市場で最大の懸念は、ロックアップ期間の終了後に従業員や初期投資家が集中して売却することでした------特に8月初めの決算発表後、最初の解禁ラッシュが予定通り到来しました。

結果はどうなったのでしょうか？予想されていた大規模な売却圧力は現れず、株価は下がるどころか上昇しました。

これは、しばしば見落とされる常識を証明しています：解禁は決して売却を意味するわけではなく、特に長期的な展望が期待される企業にとってはそうです。マスク氏や初期投資家は、企業の長期的な展望に対して高い信頼を持ち、保有意欲は解禁によって変わらなかった------売れるからといって必ず売るわけではなく、「解禁後の集中売却」という頭上の石が落ちたことで、不確実性の消失自体が好材料となりました。

二、深刻に過小評価されているのは、ロケットの背後に隠れた計算力帝国

SpaceXのファンダメンタルズは、以前は明らかに市場に過小評価されていました。

すべての人がマスク氏のロケットやStarlink衛星に注目している中で、最も無視されているのは、SpaceXが構築しているAI計算力の地図です。最新の開示された決算報告書と戦略計画によれば、SpaceXは最大8 GWの計算力を導入する計画です。現在の市場価格で、1 GWの計算力の価値は約500億ドル------8 GWがすべて実現すれば、4,000億ドルの巨額な収入規模に相当します。

この数字を別の基準で感じてみましょう：今後12から24ヶ月間、AI計算力の販売だけで、SpaceXは数千億ドルの収入を得る見込みです。一方、テスラの現在の年間収入は約1,000億ドル程度------つまり、テスラを何社も再生産するのに相当します。

三、さらに遠い想像：計算力を軌道に移す

地上の計算力の他に、SpaceXの長期的なストーリーにはさらに大きな想像の余地があります：軌道計算（Orbital Compute）が概念から現実へと移行しています。

物を宇宙に送ることは、まさにSpaceXが20年以上にわたって行ってきた本業です。発射コスト、運搬能力、衛星ネットワーク------他社がゼロから学ぶ必要があるハードルは、すべてSpaceXの既存の優位性です。

四、ウォール街はすでに動き出した：目標株価中央値225ドル

機関の態度の変化は、株価よりも誠実です。ウォール街はSpaceXを機関投資の枠組みに組み込むことを加速しており、多くの投資銀行が目標株価を提示しています：中央値は約225ドルで、範囲は190ドルから800ドルに及びます------その中でゴールドマンは約205ドル、JPモルガンは約225ドル、モルガンスタンレーは約300ドルです。

アナリストのカバレッジ、評価モデル、流動性、潜在的な指数への組み込みが徐々に整備される中で、SpaceXは一度のアイデンティティの切り替えを完了しています：一つの「マスク概念株」から、機関投資家がNVIDIA、Microsoft、Amazon、Googleと同じ配置表で比較する必要がある資産へと変わっています。

五、最後に

冒頭の質問に戻ります：今年、発行価格を下回ることはあるのでしょうか？

まずはネガティブな面を見てみましょう：最も危険な解禁ウィンドウはすでに平穏に過ぎ去り、信仰の盤は動かず、計算力ビジネスの価値再評価は始まったばかりで、機関の資金配置が進んでいます------短期的に100ドルを下回るシナリオの確率は、確かに急速に縮小しています。

しかし、あらかじめ厳しいことを言っておきます：SpaceXの現在の評価は、Starlink、Starship、AIインフラ、軌道計算などの複数のビジネスの急成長の期待をすでに織り込んでいます。株式供給が増えるにつれて、「希少性プレミアム」は徐々に希薄化します。今後、株価が上昇するかどうかは、「買えない」ことではなく、ファンダメンタルズの実現速度と、機関資金が新たな株式を持ち続けることができるかにかかっています。

ロケットの物語は前半を終えました。後半は、計算力の帳簿がどのように書かれるかを見る必要があります。

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