暗号通貨市場構造

据加密记者 Eleanor Terrett，a16z の二人の創設者 Marc Andreessen と Chris Dixon は、共和党の上院議員とランチミーティングを行い、焦点は暗号通貨市場構造の立法を推進し、アメリカの暗号および AI 分野における世界的リーダーシップを強化することにあった。

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）会長の Mike Selig は、Fox のインタビューで、暗号通貨市場構造法案がまもなく法律として署名されると述べました。彼は言いました：「私たちは、暗号通貨の法的枠組みが将来の発展に適応できることを確保したいと考えています。私たちは、第二のゲイリー・ゲンスラーが入ってきて、すべてを台無しにすることを許すわけにはいきません。」

据 CoinDesk 报道，华尔街经纪公司 Benchmark 表示，如果美国国会今年未能通过加密货币市场结构立法，美国加密市场虽不会退回到 2022-2023 年那种强监管执法环境，但在全球采用率和机构兴趣加速增长的关键时刻，市场结构仍将受到持续制约。分析师 Mark Palmer 在周一的报告中写道："立法缺失将导致数字资产生态系统中大部分领域持续存在结构性风险溢价。"他补充称，这将限制主要面向美国市场的平台的估值扩张空间。Palmer 指出，立法失败将延迟而非阻断加密货币的成熟进程，导致美国市场无法充分发挥潜力。在这种情况下，投资者会更青睐以比特币为核心的资产敞口、强资产负债表和现金流稳定的基础设施，而非对监管敏感的交易平台、去中心化金融（DeFi）和山寨币等领域。这项立法旨在通过明确数字资产应如何被归类为商品或证券，并厘清美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的监管职责，从而确立美国加密货币市场的监管框架。尽管去年众议院通过的法案已将讨论焦点转向稳定币收益和 DeFi 接口等细节，但参议院的谈判进展更慢且分歧更大，最终批准时间可能推迟至明年的风险正在上升。Palmer 认为市场已开始对这类时间风险进行定价。若市场结构法案未能通过，交易平台将持续面临上市不确定性、更高的合规成本以及高毛利产品拓展受限等问题，而稳定币的货币化进程也可能因收益与分销规则未明确而延迟。报告指出，鉴于比特币已被确立为商品的地位，比特币及专注比特币的资管公司将相对不受影响，矿企和能源支持型基础设施的监管风险敞口也较小。DeFi 和智能合约平台仍然最为脆弱，监管模糊性持续制约着美国市场的参与度；而托管与合规服务提供商则处于相对防御性的地位。尽管立法进程延迟，Palmer 仍认为加密货币市场结构法案获得通过的可能性较大------即使是被稀释后的版本。他强调，任何形式的立法都将有助于降低监管风险，并推动更广泛的机构参与。

据 The Block 报道，在下周参议院农业委员会就加密货币市场结构法案举行听证会并进行辩论和投票之前，民主党议员们提交了多项法案修改意见。其中一项修正案旨在将"数字资产道德法案"添加到该法案中。该修正案将禁止总统、副总统和议员等"受监管人员"进行涉及数字资产的某些金融交易。彭博社曾估计，特朗普已从其加密货币投资中获利约 14 亿美元，其中包括来自 DeFi 和稳定币项目 World Liberty Financial 的投资。特朗普家族还持有矿业公司 American Bitcoin 20% 的股份。其他修正案还包括旨在防止"数字资产自助服务终端"进行虚假交易；以及要求推迟未来加密货币法案的生效，直到至少任命四名商品期货交易委员会（CFTC）委员为止。由于 CFTC 目前只有一名委员，而委员人数上限为五名，因此这一问题一直是部分立法者争论的焦点。

Coinbase の CEO ブライアン・アームストロングは、トランプ政権が暗号通貨市場構造法案の支持を撤回することを検討しているという報道を否定しました。ブライアン・アームストロングは、その主張が正確ではないと述べました。ホワイトハウスはこの件に関して非常に積極的です。「彼らは確かに私たちに銀行との合意を試みるよう求めており、現在私たちはその努力をしています。実際、私たちはコミュニティ銀行を特に支援するための良いアイデアを考案してきました。この法案の焦点はコミュニティ銀行です。さらなる情報が近日中に発表される予定です。」以前の報道によると、暗号通貨ジャーナリストのエレノア・テレットが報じたところによれば、Coinbase が銀行を満足させる収益率協定を提示しなければ、ホワイトハウスは市場構造法案の支持を撤回することを検討しているとのことです。

据记者 Eleanor Terrett 报道，白宫正考虑完全撤回对加密货币市场结构法案的支持，除非 Coinbase 重返谈判桌并提出能满足银行业的收益率协议。一位接近特朗普政府的消息人士透露，白宫对 Coinbase 周三未经事先通知的"单方面"行动感到愤怒，称其是对白宫和整个行业的"突然变卦"。消息人士强调，白宫认为单一公司不能代表整个加密行业，并表示"归根结底，这是特朗普总统的法案，而不是 Brian Armstrong 的法案"。

据 Coindesk 报道，知情人士透露，美国参议院民主党人已重返谈判桌，就加密货币市场结构法案的最佳方案展开磋商。他们与加密货币行业的代表举行了电话会议，议员们就下一步措施进行了深入探讨。本周，参议院就该法案进行首次投票的计划突然推迟，此后，民主党人试图表明他们仍然准备推进该法案。本周公布的法案草案引发了一些重大批评，美国加密货币交易所 Coinbase 也宣布该公司无法支持该版本。

据 CoinDesk 报道，美国参议院银行委员会明年才会就界定联邦监管机构如何监管加密货币行业的市场结构立法举行修订听证会，此前，许多人希望在本周晚些时候举行听证会，但最终未能成行。该委员会发言人周一在一份声明中表示，"主席 Tim Scott 和参议院银行委员会已与民主党同僚就这项法案取得了重大进展"，但议员们仍在谈判。尽管此次推迟在预料之中，但对加密行业而言仍是一记重创。该行业至少希望看到一场修订听证会，毕竟原本期望在 2025 年出台一项全面新法，却未能取得更实质性的进展。目前尚不清楚议员们在新的一年里能多快重启谈判。国会假期结束后回归，首要任务是为美国政府提供资金，因为当前的一项拨款法案将于 1 月 30 日到期。假设政府不会再次停摆，议员们在明年中期选举成为首要任务之前，用于处理市场结构问题的时间仍然有限。

据加密记者 Eleanor Terrett 披露，美国参议员将继续就《加密货币市场结构法案》进行磋商。午後、いくつかの業界の主要企業の代表がホワイトハウスに向かい、市場構造に関する別の会議に参加します。その後、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ウェルズ・ファーゴのCEOが上院議員と会い、ステーブルコイン発行者の関連会社への利息支払いの制限に関する問題やその他の未解決の問題について議論します。

アメリカ教師連合（AFT）は月曜日にアメリカ合衆国上院に請願書を提出し、暗号通貨市場構造法案の撤回を求め、同提案が年金やより広範なアメリカ経済に「深刻なリスク」をもたらすと警告しました。CNBCが最初に入手したこの手紙の中で、労働組合は「責任ある金融革新法案」（Responsible Financial Innovation Act）が暗号通貨資産とステーブルコインの内在的リスクに対して十分な規制保護メカニズムを確立していないと指摘しました。AFTの会長ランディ・ワインガーテンは手紙の中で、「この法案は、必要な規制措置や常識的な保障を提供するどころか、労働者家庭——現在暗号通貨とは無関係な家庭——を経済リスクにさらし、彼らの退職保障の安定性を脅かすことになります。」と述べました。180万人の会員を代表する労働組合は、手紙の中でその「根本的な目的」は退職労働者のために健全で信頼できる年金制度を維持することだと述べました。この法案に反対する主な理由は、デジタル資産が退職投資ポートフォリオ（AFT年金を含む）に入る道を開く可能性があることへの懸念です。ワインガーテンは、法案が暗号以外の企業にブロックチェーンを通じて株式をトークン化することを許可する可能性があるという重要な懸念を強調しました。彼女は、これが登録、情報開示、仲介機関の規制などの要件を回避し、投資家保護のチャネルと規制の説明責任を弱体化させる可能性があると指摘しました。ワインガーテンは、「この抜け穴と伝統的な証券法への侵食は、破滅的な結果をもたらすでしょう：年金や401(k)プランが伝統的な証券に投資していても、最終的には安全でない資産を保有する可能性があります。」と述べました。退職年金に加えて、手紙はこの法案が暗号市場の違法活動に対する規制が不十分であることを指摘し、その抜け穴が「次の金融危機」の種をまく可能性があると警告しました。

据 The Block 报道，美国教师联合会（AFT）周一向美国参议院递交请愿，要求撤回加密货币市场结构法案，警告称该提案将为养老金乃至更广泛的美国经济带来"深重风险"。这封由 CNBC 率先获取的信函中，该工会组织指出，《负责任金融创新法案》（Responsible Financial Innovation Act）未能针对加密货币资产和稳定币的内在风险建立充分的监管保护机制。AFT 主席 Randi Weingarten 在信中写道："这项法案非但没有提供亟需的监管措施和常识性保障，反而将使工薪家庭------那些目前与加密货币毫无关联的家庭------暴露于经济风险之中，并威胁到他们退休保障的稳定性。"代表 180 万会员的工会在信中表示，其"根本宗旨"在于为退休工人维护稳健可靠的养老金体系。反对该法案的主要原因是担心其可能为数字资产进入退休投资组合（包括 AFT 养老金）铺平道路。Weingarten 强调，一个关键担忧在于法案可能允许非加密企业通过区块链将股权代币化，从而规避现有证券法监管。她指出，这可能绕过注册登记、信息披露和中介机构监管等要求，削弱投资者保护渠道和监管问责机制。Weingarten 表示："这一漏洞以及对传统证券法的侵蚀将带来灾难性后果：即使养老金和 401(k) 计划投资的是传统证券，最终仍可能持有不安全的资产。"除退休养老金外，信函还指出该法案对加密市场非法活动监管力度不足，警告其漏洞可能为"下一场金融危机"埋下隐患。

暗号記者エレノア・テレットはXプラットフォームで投稿し、アメリカの二大政党の上院議員が再び「暗号通貨市場構造法案」について会談を行ったことを示しました。会議後、上院議員のマーク・ワーナーは、この法案の現状を考慮すると来週の審議は「非常に困難」であると明らかにし、この見解は他の上院議員にも支持されました。現在、アメリカ合衆国上院銀行委員会はこの法案の審議を新年まで待たざるを得ないようです。

据 The Bitcoin Historian 报道，美国证券交易委员会 (SEC) 主席 Paul Atkins 在接受福克斯新闻直播采访时表示，比特币市场结构法案即将通过。The Bitcoin Historianによると、アメリカ証券取引委員会（SEC）の議長ポール・アトキンスは、フォックスニュースのライブインタビューでビットコイン市場構造法案がまもなく通過することを示唆しました。

据 Crypto In America 报道，《加密货币市场结构法案》草案的参议院版本仍未完成，美国参议院可能在本周末继续开会磋商。一旦政府重启，参议院银行委员会和农业委员会就能立即着手规划各自版本市场结构法案的审议日期。一位参与银行委员会两党讨论的业内消息人士透露，本周所有相关人员都"埋头苦干、全力以赴"，正连轴转地解决关键分歧。进展看似顺利，但草案何时出炉仍无明确时间表。与此同时，农业委员会的草案仍处于变动状态。上周，多位消息人士曾表示，两党版本已接近定稿，最早可能在本周公布文本。白宫加密与 AI 主管 David Sacks 本周三与该法案两位主要起草人------农业委员会主席约翰·布兹曼（John Boozman，共和党-阿肯色州）和参议员科里·布克（Cory Booker，民主党-新泽西州）进行了通话。会后他表示「对进展感到鼓舞」，并期待「近期」看到两党联合草案。显然，参议员们此前设想的感恩节前审议目标已越来越不现实，12 月审议现在看来更为可能，但正如美国国会一贯作风------任何事情都充满变数。

ホワイトハウスの暗号通貨および人工知能担当ディレクター、デビッド・サックスは次のように述べました。「農業委員会の委員長ジョン・ブーズマンと委員会メンバーのコリー・ブッカーに感謝します。今日は暗号通貨市場構造に関する立法について、農業委員会で建設的な議論が行われました。これまでの大きな進展に励まされており、近い将来に二党共同草案を発表できることを楽しみにしています。」

ChainCatcher のメッセージによると、CNBC の報道で、Coinbase の CEO ブライアン・アームストロングは、国会議事堂で上院議員と会った後、暗号通貨市場構造法案が強力な二党の支持を得たと述べました。

ChainCatcher のメッセージによると、TD Cowen のアナリストは最新の報告書で、アメリカ合衆国上院が暗号通貨市場構造に関する立法を進める上での進展が遅れており、法案の通過時期が中間選挙後に延期される可能性があると述べています。報告書では、民主党と共和党が規制権の分配や DeFi 制限条項に関して根本的な対立があり、これが現在の審議の主要な障害となっていると指摘しています。その中で、民主党が提案した政府高官の暗号資産保有を禁止する条項は、トランプ家族が World Liberty Financial などのプロジェクトを通じて利益を得ているという論争に関わる敏感な問題と見なされています。TD Cowen のアナリスト Jaret Seiberg は、上院議員が今後 12 か月以内に行動を起こすことができないわけではないが、政治的な考慮や限られた会期を考えると、「彼らが遅延させる理由は迅速に進める理由よりもはるかに多い」と述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、Crypto in America の報道では、アメリカ合衆国上院の共和党員と民主党員が暗号通貨市場構造に関する立法についての交渉が停滞している。これは、民主党員が共和党員に対して DeFi を規制する新たな提案を提示したためであり、この提案は業界内で強い反発を引き起こした。共和党員は、DeFi の問題に関して民主党の同僚と意見が異なることに失望しており、草案の議論に対してほとんど実質的なフィードバックを提供していない。最近数週間、双方は「生産的な議論」を続けていたが、共和党員は水曜日に民主党員に対し、交渉は修正日について合意が得られるまで一時停止することを通知した。銀行委員会のリーダーは、元々 9 月 30 日に修正を行う予定だった。複数の情報筋によると、共和党員は修正日を 10 月下旬に設定しようと試みているが、民主党員は慎重な態度を取り、正式に日付を確定することを望んでいない。彼らは、より多くの時間をかけて二党間の草案を作成したいと考えている。双方は互いに責任を押し付け合っており、どちらが先に譲歩するかは不明である。民主党員が修正日を受け入れるのか、共和党員が再び交渉の場に戻るのか。この膠着状態が続くほど、法案がトランプ大統領のデスクに提出される可能性は 2026 年まで遅れる可能性が高く、国会は中間選挙に注意を向けることになり、暗号通貨政策は二の次となるだろう。