去槓桿

ChainCatcher 消息，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 發文分析 Strategy（MSTR）旗下 STRC 的波動。他認為，Strategy 目前持有約 496 億美元比特幣和 26 億美元現金，資產規模遠超債務和優先股義務，不存在清算風險。公司最新推出的數位信用資本框架允許其根據市場情況靈活出售比特幣支付股息，不再強行維護 STRC 100 美元面值。Hougan 強調，Strategy 在過去幾年一直是全球最主要的比特幣買家和單向需求來源，但這種情況很可能已經結束。未來 Strategy 將根據市場條件靈活買入或賣出比特幣，不過不會成為大規模賣家（每年強制賣出規模有限），若比特幣價格反彈，仍有可能成為淨買入方。總體而言，Strategy 在下一個周期中的重要性將低於上個周期。他認為，STRC 的波動反映了市場中超額槓桿的去化過程，是牛市末端的典型特徵。隨著這些不匹配資金被擠出，市場底部正在形成，預計今年秋季將開啟新一輪牛市。

ChainCatcher 消息，Michael Saylor 稱其正在每次下跌期間買入 Bitcoin，過去 15 年中已出現 15 次大幅回撤，目前出現一次回撤並不意外，這是該資產的自然去槓桿過程，每 6 個月至 1 年發生一次，其已經歷 5 次大規模回撤，下跌是暫時的。

ChainCatcher 消息，加密市場週四遭遇新一輪拋售和清算，比特幣一度跌至 61,300 美元，隨後反彈至 64,680 美元，目前暫報 62,500 美元附近。過去兩日，全市場槓桿倉位清算規模約 30 億美元。數據顯示，過去 24 小時內，期貨成交量升至 3,050 億美元，但未平倉合約下降 8.5% 至 1,114 億美元，顯示市場主要在去槓桿，而非新增倉位。比特幣未平倉合約從昨日超過 80 萬枚 BTC 的歷史高位回落至 76.6 萬枚 BTC。投資者似乎正在離開加密市場，轉向傳統市場中的 AI 敘事。衍生品市場已明顯轉向看跌。BTC 和 ETH 看跌期權偏斜均走強，顯示投資者願意為下行保護支付更高溢價。Deribit 上 60,000 美元行權價的 BTC 看跌期權名義未平倉合約超過 10 億美元，過去 24 小時交易最活躍的期權合約則為 55,000 美元看跌期權。山寨幣跌幅更深，NEAR、ZEC、JUP、DASH、ENA 和 FET 均跌超 10%，HYPE 在本週創下新高後回落 12%。後續山寨幣走勢很大程度上取決於比特幣能否守住 60,000 美元，若跌破該水平，或引發更多清算，並對流動性較弱的山寨幣交易對造成更大壓力。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析師 Darkfost 發推表示，自去年 10 月 10 日以來，比特幣衍生品市場經歷了長達 8 個月的去槓桿過程，Binance 期貨持倉一度跌破 180 日均線。然而從 5 月初開始，這一趨勢出現轉變。Binance Open Interest 從 3 月的 64 億美元回升至目前的約 89.6 億美元，重新站上 180 日均線（約 87.5 億美元），標誌著去槓桿階段基本結束。Darkfost 指出，交易者重新入場為當前反彈提供了支撐，但宏觀環境依然嚴峻，趨勢仍較為脆弱。

ChainCatcher 消息，加密市場分析師 Axel 在社交媒體上發文表示，BTC 期貨市場單日清算約 5.26 億美元空頭，未平倉合約（OI）在觸及 319,499 BTC 高點後並未重建槓桿，反而回落至 293,045 BTC。清算主導權指標已從持續兩週的負值轉正，顯示系統性空頭擠壓階段結束。當前價格穩於 75,000-76,000 區間而 OI 收縮，構成"轧空後降溫"的建設性結構，而非新一輪過熱。下一關注焦點為價格嘗試突破時 OI 是否會重返 30 萬 BTC 上方。

ChainCatcher 消息，据獨立分析師 Markus Thielen 分析，比特幣期貨未平倉合約已從 2025 年高點 420 億美元大幅縮減至當前 210 億美元，市場經歷深度去槓桿。目前場內槓桿明顯偏低，小規模資金流入即可對價格產生放大效應；資金費率近期在 -12.6% 至 +7.1% 之間劇烈波動，多空力量快速切換。清算層面，最近一次集中強平發生於 2 月 6 日，前期槓桿已基本出清，持倉結構相對健康。短期來看，比特幣尚未形成明確方向性趨勢，但市場處於高度敏感狀態，任何資金流入或敘事轉變均可能引發超預期價格波動。

ChainCatcher 消息，据 Bitfinex 分析報告，近期比特幣表現出意外韌性，當前衍生品市場進入"去槓桿浪潮"，投機性泡沫幾乎完全退去，槓桿重置指數（LRI）降至 0.32 的多年低位，顯示價格發現由現貨需求主導，而非衍生品槓桿。此外，近 30 天內持有少於 10 BTC 的散戶持續淨賣出，而持有超過 1,000 BTC 的鯨魚自去年 10 月高點以來增持約 8%。比特幣期權平值隱含波動率約 47%，低於 2022 熊市的 100%。短期期權溢價略高於長期期權，顯示市場對近期不確定性有所定價，但長期前景仍較為建設性。總體來看，比特幣市場正從槓桿驅動的回調，轉向宏觀流動性主導的高信念均值回歸階段，價格在現貨需求和機構吸籌的支撐下或形成穩定反彈。

ChainCatcher 消息，資管巨頭貝萊德旗下壹隻規模約 260 億美元的私募信貸基金因贖回請求上升已開始限制提款，引發市場對全球私募信貸市場壓力外溢的擔憂。分析人士警告稱，該領域的緊張局勢可能通過宏觀去槓桿及代幣化信貸產品兩條渠道傳導至加密市場，若私募信貸基金被迫去槓桿或平倉資產，可能在更廣泛的風險資產中引發連鎖反應，並波及包括比特幣在內的加密資產。

ChainCatcher 消息，ChainCatcher 消息，加密市場空頭情緒佔據主導，比特幣與以太坊延續跌勢。過去 24 小時，比特幣下跌約 2.4% 至約 66,900 美元，以太坊下跌約 2.7% 跌破 2,000 美元關口。宏觀方面，美元走弱、美債收益率下行，市場對美聯儲降息預期升溫，Polymarket 市場顯示 3 月降息概率由月初 7% 升至約 19%，Kalshi 市場約為 21%。衍生品市場方面，BTC 期貨未平倉合約降至 156 億美元，顯示去槓桿趨勢延續，資金費率進一步轉負（幣安約 -6%，Bybit 約 -0.5%），三個月基差收窄至 1.6%，反映機構風險偏好快速降溫。

ChainCatcher 消息，比特幣在經歷劇烈下跌後出現反彈走勢，價格一度回升至 6.5 萬美元上方，較此前跌破 6 萬美元的階段低點反彈約 11%。此前市場在短時間內經歷大規模去槓桿，比特幣自 2025 年 10 月約 12.6 萬美元歷史高點回撤幅度一度擴大至約 50%。機構資金被認為是本輪反彈的重要支撐力量，加密對沖基金整體風險敞口明顯上升，美國現貨比特幣 ETF 在出現一定淨流出背景下仍錄得創紀錄成交量，被市場視為存在明顯逢低買入行為。分析人士指出，5.8-6.2 萬美元區間構成短期重要支撐帶，其中 5.8 萬美元附近對應關鍵長期均線水平，若價格維持在該區間上方，短期或已出現階段性低點信號。

ChainCatcher 消息，据鏈上分析師 Ai 姨（@ai_9684xtpa）統計，易理華旗下 Trend Research 的以太坊持倉若完全去槓桿，需以現價繼續止損 32 萬枚 ETH。Trend Research 當前持倉 46.3 萬枚 ETH，約合 9.98 億美元，成本均價 3,180 美元，槓桿借款 6.25 億美元，當前多個地址清算區間為 1,574.6 - 1,681.49 美元，平均清算價 1640 美元。

ChainCatcher 消息，新加坡加密投資機構 QCP Capital 分析指出，在凱文·沃什被正式確定為下一任美聯儲主席後，比特幣於週六跌破 8 萬美元支撐位，最低觸及 7.45 萬美元，以太坊同步跌至 2170 美元下方。市場出現新一輪去槓桿，超過 25 億美元的多頭槓桿倉位被清算，疊加 ETF 資金持續外流，市場情緒進一步受挫。避險情緒在沃什獲任命後持續蔓延，波及股市並延伸至傳統避險資產。金銀價格因投資者重新評估沃什領導下的政策路徑而延續回調，市場對政策正常化或收緊的預期升溫，削弱了無息貴金屬的需求，期貨交易所提高保證金要求加速了槓桿頭寸的清算。比特幣目前在 7.45 萬美元上方暫獲支撐，該位置與 2025 年週期低點技術重合。期權市場信號仍偏謹慎，看跌期權傾斜明顯，但相較於去年 11 月比特幣從 10.7 萬美元跌至 8.05 萬美元期間的極端水平，當前對沖需求已有所緩和，可能反映投資者正為短期築底進行佈局。但市場動能仍偏弱，上行空間受近期阻力位壓制。未來走勢關鍵取決於能否守住 7.4 萬美元支撐位。若失守，可能引發更深回調；若重回 8 萬美元上方，則有助於波動率與期權傾斜度正常化。市場關注機構是否在 7.6 萬美元平均成本附近重新積累倉位，以及地緣政治風險與美聯儲的政策信號。

ChainCatcher 消息，Tom Lee 在本週四參加播客節目《The Compound》時表示，當前熊市由去年 10 月發生的加密史上最大去槓桿事件（比 FTX 崩盤還大）引發：一家交易平台定價漏洞觸發連鎖自動清算，全球超 200 萬賬戶被清算，1/3 做市商被摧毀，交易平台資產負債表重創，導致整個生態"跛行"。Tom Lee 同時表示賣壓還沒完全結束，類似於 2022 年恢復需 8-12 週，但現在還沒看到明顯反彈信號。

ChainCatcher 消息，受現貨白銀價格自高位快速回調影響，代幣化白銀期貨在過去 24 小時內成為加密市場清算規模最大的品種，罕見超過比特幣，引發一輪跨市場槓桿平倉潮，期間最大單筆清算發生在 Hyperliquid 平台，一筆價值 1,810 萬美元的高槓桿 XYZ:SILVER-USD 倉位因價格劇烈波動被強制平倉。分析指出，本輪異常清算主要源於此前白銀價格快速上漲後出現大幅回調，同時交易所上調貴金屬期貨保證金要求，促使高槓桿倉位被動去槓桿加劇短期價格波動，市場關注後續貴金屬價格能否企穩，以及清算焦點是否重新回歸比特幣與以太坊等核心資產。

ChainCatcher 消息，加密市場分析師 Axel Adler Jr. 表示，"比特幣期貨多頭、空頭平倉主導度"數據觸及 97%，30 日移動平均線升至 31.4%。這意味著幾乎所有強制平倉均來自多頭頭寸，且在過去一個月中買方持續承受系統性壓力。振盪指標極端值通常與強制拋售的高峰同步，並可能帶來短期企穩。但若缺乏其他確認信號，這並非趨勢反轉的指示------要形成可持續的"局部底部"，至少需要看到振盪指標回歸零值或 30 日平均線下降。Axel 補充表示，儘管價格暴跌且出現連環平倉，但 BTC 的資金費率仍保持正值：昨日讀數為年化 43.2%。雖顯著低於 10--11 月的高峰（100%+），但表明市場對多頭敞口的需求仍占主導。過去一個月中，負值僅短暫、零星出現。在大規模平倉中資金費率仍為正，增加了市場再次去槓桿的風險：這意味著市場正快速重建多頭倉位，或尚未準備好完全出清。完全的"衍生品投降"通常伴隨資金費率轉向中性或負值區域------而目前尚未發生。兩張圖表共同描繪出去槓桿可能尚未完成的圖景：平倉重創了多頭，但整體倉位結構仍偏向看漲。

ChainCatcher 消息，Garrett Jin 於社交平台發布文章稱，比特幣和以太坊近期明顯跑輸其他風險資產，主要原因在於市場仍處於去槓桿周期尾聲，以及加密市場的微觀結構問題，而非基本面惡化。他指出，自去年 10 月以來的大規模去槓桿清洗了高槓桿散戶資金，同時 AI 概念股與貴金屬吸走了大量投機資本；加密市場專業機構參與度仍低，易被短期敘事及部分交易所、做市商和投機資金主導。Garrett 強調，拉長至 6 年周期，BTC 和 ETH 仍跑贏大多數資產，現在表現更像長期趨勢中的均值回歸。隨著監管環境改善、流動性邊際寬鬆、期貨成交量接近歷史低位，BTC 與 ETH 的去槓桿過程或已接近尾聲。

ChainCatcher 消息，据 Miner Weekly 報告稱，BTC 大幅回調致單位算力收益從 55 降至 35 美元/PH/s，已低於上市礦企約 44 美元/PH/s 的中位總成本。全網算力逼近 1.1 ZH/s，導致最新礦機回本週期超 1000 天，超過下一次減半倒計時。CleanSpark 近期償還其比特幣抵押貸款並融資超 10 億美元，Cipher 與 Terawulf 等 Q4 累計融資超 50 億美元，礦企普遍轉向去槓桿與流動性保留，行業正進入新一輪生存篩選階段。

ChainCatcher 消息，TheMinerMag 報告稱，比特幣挖礦行業正經歷 15 年來最嚴峻的利潤收縮，哈希價格跌至約 35 美元 / PH / s 的結構性低位，新一代礦機回本週期延長至超過 1000 天，而距離下一次減半僅約 850 天。隨著盈利惡化，礦企開始去槓桿，CleanSpark 已全額償還其比特幣抵押信貸額度。礦企股同步大跌，MARA、CleanSpark、Riot 及 HIVE 自 10 月中旬以來跌幅介於 32% 至 54%。

ChainCatcher 消息，Hyperliquid 已在其所有主要永續合約市場啟用跨保證金自動去槓桿 (ADL) 清算系統，在未平倉合約量攀升和融資利率波動的情況下，引入更深層次的風險管理。在過去一個月進行的一系列內部壓力測試和模擬之後，ADL 現已正式上線，以確保在市場劇烈波動時期，尤其是在流動性收緊或大額持倉接近清算時，市場能夠有序運行。當保險金無法完全吸收清算頭寸的損失時，ADL（自動清算機制）作為一種備用清算方法發揮作用。在這種情況下，高槓桿、高未實現收益的盈利交易者的頭寸可能會被部分或全部減持，以彌補資金缺口。Hyperliquid 強調，ADL 只會在特殊情況下觸發，其設計目的是通過防止可能破壞整個生態系統的連鎖違約來維護市場完整性。