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新しいFRB議長が決定しました！暗号は結局、良いニュースを待つことはありませんでした。

核心的な視点

ZZ 熱波観測

2026-01-30 20:14:54

コレクション

ケビン・ウォーシュは、暗号通貨を緩和的な環境下での投機的な産物と見なしており、ヘッジツールとは考えていません。

著者：Zhou, ChainCatcher

北京時間1月30日夜、トランプは正式に、前米連邦準備制度理事ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）を次期連邦準備制度理事会の議長に指名することを発表し、2026年5月15日に任期が終了するジェローム・パウエル（Jerome Powell）に代わることになります。

トランプは以前の公の場で、選ばれた候補者は金融界で知られ、尊敬されており、数年前からこの地位を得るべきであったと述べていました。

この発言はすぐに市場の焦点をウォッシュに向けさせました。彼は2017年の選考で最終候補に残ったものの、最終的にはパウエルに敗れました。

発表の数時間前、Polymarketの予測市場のオッズはウォッシュの勝算が95％以上に急上昇し、ブラックロックの幹部リック・リーダーの確率は以前のピーク近くの50％から3％に急落しました。

ウォッシュは長年にわたりハト派的な立場で知られているため、この期待はすぐにドルと米国債の利回りを押し上げ、商品価格に圧力をかけ、国際金銀価格は暴落しました。

その中で、現物金は8％暴落し、4兆ドルの時価総額が消失し、銀は一時18％下落しました。米国の30年国債利回りは4.91％に上昇し、1週間以上ぶりの最高値を記録しました。

暗号市場も同様に大きな打撃を受け、ビットコインは24時間で6％以上下落し、最低で81000ドル近くまで下落し、イーサリアムは2700ドルを下回り、暗号市場全体は5.6％下落し、時価総額は1600億ドル消失しました。

利下げとバランスシート縮小の並行、構造的ハト派VS戦術的ハト派？

今回の指名は、連邦準備制度のリーダーシップが極度に緊張した政治環境の中で行われました。現任の議長パウエルは、トランプから利率が高すぎるとの公然たる批判を何度も受けており、最近では司法省から連邦準備制度本部の改修費用と監査問題に関する調査を受けています。

公開された資料によると、今回指名されたケビン・ウォッシュの職業経歴はトランプの経済ビジョンと高度に一致しています。彼は法的なバックグラウンドを持ち、2006年から2011年まで連邦準備制度理事を務め、世界的な金融危機に対処する過程で市場とのコミュニケーションの重要な役割を果たしました。

現在、ウォッシュはスタンフォード大学の教授やドゥルケンミラー家族オフィスのパートナーなど多重の役割を担っており、彼の金融政策の主張は単なるハト派やタカ派ではなく、連邦準備制度の徹底的な制度改革を強調しています。彼は時代遅れのインフレフレームを放棄し、より透明な価格安定目標に移行すべきだと考えています。

その中で、最も顕著な特徴は利下げとバランスシート縮小の並行という論理です。

ウォッシュによれば、連邦準備制度の過去10年の主な誤りは資産負債表の過度な膨張であり、これは彼にとってウォール街への間接的な補助金と見なされています。彼は現在約7兆ドルの資産負債表の規模を大幅かつ迅速に縮小することを主張し、市場の流動性を回収することでインフレ圧力を相殺することを目指しています。

ウォッシュは、資産負債表が著しく縮小すれば、連邦準備制度は名目金利を安全に引き下げる余地を得ることができると考えており、物価の暴騰を引き起こすことなく、トランプの低金利環境と住宅市場の手頃さに対する要求を満たすことができるとしています。

さらに、ウォッシュは技術の進歩（AI）がもたらすデフレ効果を認めており、生産性の向上が大幅な利下げの現実的な基盤を提供していると考えています。

ドイツ銀行の分析によれば、ウォッシュは利下げとバランスシート縮小の並行戦略を採用し、利率を下げつつ流動性を引き締める可能性があります。しかし、この組み合わせの前提は規制改革によって銀行の準備需要を減少させることであり、短期的な実現可能性には疑問があります。彼は歴史的にタカ派的な本能が強く、2008年の危機の際にもインフレ上昇リスクを懸念していました。

一部の観察者は、彼のハト派的立場が政治的な権謀術数に過ぎない可能性があることを懸念しており、トランプが欺かれるリスクがあると指摘しています。インフレが再燃すれば、彼は2008年の危機の際の通貨規律に対する厳格な姿勢を再び示すかもしれません。

暗号資産に対する態度はあまり前向きではない

最新のFOMC会議で金利が据え置かれたことは市場に失望をもたらし、ウォッシュの後任のニュースも暗号市場の不安を和らげることはできないようです。

ウォッシュはビットコインと暗号に対して中立的かつやや否定的な態度を持っています。彼はビットコインを持続可能な価値の保存手段として見ていますが、パウエルのようにその価値が全くないとは考えていません。しかし、彼は民間の暗号通貨に強く反対し、アメリカが中国のデジタル人民元に対抗するために中央銀行デジタル通貨を早急に導入すべきだと主張しています。

10x Researchの創設者マーカス・ティーレンは、市場はケビン・ウォッシュが政策影響力を再び持つことをビットコインにとっての逆風要因と見なしていると指摘しています。その理由は、彼が長年にわたり通貨の規律、より高い実質金利、流動性の引き締めを強調しており、彼の政策フレームワークは暗号資産を「緩和的な通貨環境下の投機的な産物」と見なす傾向があるからです。より高い実質金利は、インフレを考慮した後の資金調達の実質コストを上昇させ、通常はビットコインを含むリスク資産の需要を抑制します。

さらに、多くの観察者は、タカ派的な立場とデフレリスクの過小評価が当時の経済下押し圧力を悪化させた可能性があり、同様の考え方を続ければ、より高い失業率、より遅い回復ペース、そしてより大きなデフレリスクを引き起こす可能性があると考えています。

ウィルソン資産管理会社のポートフォリオ戦略家ダミアン・ボイは、市場の反応は、連邦準備制度の資産負債表が縮小すれば、世界がどうなるかを考えていると述べています。一旦支えを引き抜くことについて話し始めれば、金、暗号通貨、債券などの資産は売られることになるでしょう。

全体として、もしウォッシュが最終的に舵を取ることが許可されれば、彼は前例のない挑戦に直面することになるでしょう：トランプの全球的な最低金利の要求を満たしつつ、連邦準備制度を世界の通貨の灯台としての独立性を維持する方法です。ウォッシュは以前から「ルール指向」の金融政策への回帰を提唱しており、トランプの「直感指向」との両立が2026年の世界市場の一つのサスペンスとなるでしょう。