新しい連邦準備制度理事会の議長が決定しました！暗号は結局、良いニュースを待つことはありませんでした。

著者：Zhou, ChainCatcher

北京時間 1 月 30 日の夜、トランプは正式に、前米連邦準備制度理事会の理事ケビン・ウォッシュを次期連邦準備制度理事会の議長に指名することを発表し、2026年5月15日に任期が終了するジェローム・パウエルの後任となる。

トランプは以前の公の場で、選ばれた候補者は金融界で知られ、尊敬されており、数年前からこの職に就くべきだったと述べていた。

この発言はすぐに市場の焦点をウォッシュに向けさせた。彼は2017年の選考で最終候補に残ったが、最終的にはパウエルに敗れた。

発表の数時間前、Polymarketの予測市場のオッズはウォッシュの勝算が95%以上に急上昇し、ブラックロックの幹部リック・リーダーの確率は以前のピーク近くの50%から3%に急落した。

ウォッシュは長年にわたりタカ派として知られているため、この期待はすぐにドルと米国債の利回りを押し上げ、商品価格に圧力をかけ、国際的な金銀価格は急落した。

その中で、現物金は8%急落し、4兆ドルの時価総額が消失し、銀は一時18%下落した。アメリカの30年国債利回りは4.91%に上昇し、1週間以上ぶりの高水準となった。

暗号市場も同様に大きな打撃を受け、ビットコインは24時間で6%以上下落し、最低で81000ドル近くまで下がり、イーサリアムは2700ドルを下回り、暗号市場全体は5.6%下落し、時価総額は1600億ドル消失した。

利下げとバランスシート縮小の並行、構造的タカ派 vs 戦術的ハト派？

今回の指名は、連邦準備制度のリーダーシップが極度に緊張した政治環境の中で行われた。現任の議長パウエルは、トランプから利率が高すぎるとの公然の批判を何度も受けており、最近では連邦準備制度本部の改修費用と監査問題に関する司法省の調査にも直面している。

公開された資料によれば、今回指名されたケビン・ウォッシュの職業経歴はトランプの経済ビジョンと高度に一致している。彼は法律のバックグラウンドを持ち、2006年から2011年まで連邦準備制度の理事を務め、世界的な金融危機に対処する過程で市場とのコミュニケーションにおいて重要な役割を果たした。

現在、ウォッシュはスタンフォード大学の教授やドゥルケンミラー家族オフィスのパートナーなど多重の役割を担っており、彼の金融政策の主張は単なるハト派やタカ派ではなく、連邦準備制度に徹底的な制度改革が必要であることを強調している。彼は時代遅れのインフレフレームワークを放棄し、より透明な価格安定目標に移行すべきだと考えている。

その中で、最も顕著な特徴は利下げとバランスシート縮小の並行という論理である。

ウォッシュによれば、連邦準備制度の過去10年の主な誤りは資産負債表の過度な膨張であり、これは彼にとってウォール街への間接的な補助金と見なされる。彼は現在約7兆ドルの資産負債表規模を大幅かつ迅速に縮小することを主張し、市場の流動性を回収することでインフレ圧力を相殺する。

ウォッシュは、資産負債表が大幅に縮小されれば、連邦準備制度は名目金利を安全に引き下げる余地を得ることができると考えており、物価の暴騰を引き起こさずにトランプの低金利環境と住宅市場の手頃さに対する要求を満たすことができる。

さらに、ウォッシュは技術の進歩（AI）がもたらすデフレ効果を認めており、生産性の向上が大幅な利下げの現実的な基盤を提供していると考えている。

ドイツ銀行の分析によれば、ウォッシュは利下げとバランスシート縮小の並行戦略を採用し、利率を下げながら流動性を引き締める可能性がある。しかし、この組み合わせの前提は規制改革によって銀行の準備需要を減少させることであり、短期的な実現可能性には疑問が残る。彼は歴史的にタカ派の本能が強く、2008年の危機の際にもインフレ上昇リスクを懸念していた。

一部の観察者は、彼のハト派の立場が政治的な方便に過ぎないのではないかと懸念しており、トランプが欺かれるリスクが存在する。一旦インフレが上昇すれば、彼は2008年の危機の際の通貨規律への厳格なこだわりを再び示す可能性がある。

暗号資産に対する態度はあまり好意的ではない

最新のFOMC会議で金利が据え置かれたことは市場に失望をもたらし、ウォッシュの後任のニュースも暗号市場の不安を和らげることはできないようだ。

ウォッシュのビットコインと暗号に対する態度は中立的でやや否定的である。彼はビットコインを持続可能な価値の保存手段として見ており、金に似ているが、パウエルのように全く価値がないとは考えていない。しかし、彼は民間の暗号通貨に強く反対し、アメリカが中国のデジタル人民元に対抗するために中央銀行デジタル通貨を早急に導入すべきだと主張している。

10x Researchの創設者マーカス・ティーレンは、市場は一般的にケビン・ウォッシュが政策影響力を再び持つことをビットコインにとっての逆風要因と見なしていると指摘している。その理由は、彼が長年にわたり通貨規律、より高い実質金利、流動性の引き締めを強調してきたためであり、彼の政策フレームワークは暗号資産を「緩和的な通貨環境下の投機的な産物」と見なす傾向が強いからである。より高い実質金利は、インフレを差し引いた後の資金調達の実質コストを上昇させ、通常はビットコインを含むリスク資産の需要を抑制する。

さらに、多くの観察者は、タカ派の立場とデフレリスクの過小評価が当時の経済下振れ圧力を悪化させた可能性があり、同様の考え方を続ければ、より高い失業率、より遅い回復ペース、そしてより大きなデフレリスクを引き起こす可能性があると考えている。

ウィルソン資産管理会社のポートフォリオ戦略家ダミアン・ボイは、市場の反応が「もし連邦準備制度の資産負債表が縮小すれば、世界はどうなるのか」と考えていることを示している。一旦支えを引き抜くことが話題になれば、金、暗号通貨、債券などの資産は売られることになる。

全体として、もしウォッシュが最終的に舵を取ることが許可されれば、彼は前例のない挑戦に直面することになるだろう：トランプの求める世界的な最低金利の要求を満たしつつ、連邦準備制度を世界の通貨の灯台としての独立性を維持する方法である。ウォッシュは以前から「ルール指向」の金融政策への回帰を提唱しており、これはトランプの「直感指向」との両立が可能かどうかが、2026年の世界市場の一つの謎となるだろう。

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