イノベーション免除

ChainCatcher 現場報告、OKX NOW グローバル製品とエコシステム会議（シンガポール）で、OKX 戦略市場副社長 Louis Tam が円卓セッションで発表しました。OKX は ICE とともにトークン化された証券取引所について SEC に通知を提出し、条件を満たす OKX の顧客は現在、ICE ブレントおよび WTI ベンチマークの原油永久契約を取引できるようになっています；同じ場にいたニューヨーク州前州知事、OKX 取締役会の理事 Governor Andrew Cuomo は、この取引所が SEC の「イノベーション免除」メカニズムの下で運営される予定であり、約 30 日後に開始される見込みであることを確認しました。SEC は取引可能な株式の数と取引量に上限を設けています。Cuomo は、これが伝統的な金融と暗号金融技術が「競争から協力と融合へと移行する」ことを示していると考えています。

The Blockによると、Robinhoodの暗号ビジネスの上級副社長Johann Kerbratは、2026年の韓国ブロックチェーンウィークの期間中に、同社がアメリカのSECの「イノベーション免除」に関連する作業を進めていると述べ、トークン化された株式ビジネスを支援するためのものであるとしています。Kerbratは、株式トークン取引の規模が拡大するにつれて、その取引量がSECが設定した関連の上限に達する可能性があると述べました。

Crypto Briefingによると、Orcaの最高法務責任者Christopher Montaganoは、韓国ブロックチェーンウィークで、SECが9月17日に発表した革新免除が、DeFiブロックチェーンのトラックが従来のインフラよりも効率的であるかどうかを検証するための条件を提供したと述べました。この免除は、2031年9月17日までの5年間の条件付き救済を提供します。この枠組みの下で、トークン化された証券の場と特定の流動性提供者は、トークン化された米国株の許可取引を運営でき、取引所またはディーラーとして登録する必要はありません。Montaganoは、この免除はAMM専用に設計されているが、DeFiに対する裁定ではなく、関係者は依然として制裁規則を遵守し、発行者の同意を得る必要があると述べ、無許可のDeFiとは区別されるべきだとしました。Orcaは2025年からSECの議論に参加し、同年11月からトークン化された株式の取引を開始します。

グレースケールの研究責任者ザック・パンドルが発表したところによると、アメリカ証券取引委員会（SEC）が最近発表した「イノベーション免除（Innovation Exemption）」指令は、従来のトークン化された米国株が主にオフショアの「パッケージ派生商品」取引に依存していた構図を根本的に変える可能性があり、完全な株主投票権と配当権を持つ真のトークン化株式をアメリカの規制された金融システムに取り込むことを促進することが期待されています。この免除命令は5年間有効で、2つの核心的な登録要件を緩和しています：資格を満たすトークン化取引所は従来の証券取引所として登録する必要がなく、資格を満たす流動性提供者は取引業者（Broker-Dealer）として登録する必要がありません。グレースケールは、これはオンチェーン取引インフラが規制遵守と投資家保護に完全に適合していることを証明していることを示しており、今後、議会がより広範な二党間立法プロセスを推進することが期待されると考えています。

Fox Businessの暗号記者がXプラットフォームで発表したところによると、SEC委員のMark Uyedaは、SECが前政権が残した複数の暗号案件を撤回したと述べています。その理由は、法廷で覆される可能性のある法律解釈を擁護し続けることがSECの信用を損なうからです。Uyedaは、委員会が関連する解釈に対して「180度の転換」を準備していると述べました。彼はまた、SECによるトークン化された証券に対する革新的な免除は「パイロット」であり、新規参入者や伝統的な金融会社にさらなる機会を創出する可能性があると述べました。

SEC 委員 Hester Peirce と SEC 暗号作業グループの首席法律顧問 Taylor Lindman は、共同インタビューで、SEC の新しいイノベーション免除に基づき、最初のトークン化された株式取引所が早ければ次の四半期に形を成す可能性があると述べました。Lindman は、機関が今後数ヶ月以内に運営計画を概説する必要な通知を発表することを期待しており、これはどの企業が新しい市場に参入するつもりであるかの初めての公の兆候となるでしょう。彼は、発表から最初の企業が通知を提出するまでには遅れが生じる可能性があり、次の四半期のある時期になるだろうと考えています。SEC は先週、条件付きの五年免除を発表し、条件を満たすプラットフォームが自動化されたマーケットメーカーと流動性プールを通じて、公共の許可不要なブロックチェーン上でアメリカ上場株式のトークン化バージョンの許可取引を促進することを許可しました。この救済措置は発効しましたが、取引所は通知を発表し、運営を概説し、発表後1営業日以内に SEC に通知する必要があります。Lindman はこのモデルを、DeFi ではなく、よりオンチェーンファイナンスであると説明し、各取引所には運営を担当し、免除条件を遵守する明確な個人または法人がいます。Peirce は、株式の数量と取引量の上限に関する業界の懸念に応えて、上限は十分に高く、企業が実行可能な運営を行うことができると述べました。彼女は制限を、トークン化された株式を規制された市場に導入するための反復的なアプローチと見なしており、五年の救済は永久的なものではなく、長期的なルールへの橋渡しであるとしています。もう一つの潜在的な制約は、発行者の拒否権です：取引所は上場企業に対して30日間の異議申し立ての時間を与え、その後に非関連の第三者が作成した株式のトークン化バージョンを提供することができます。Peirce は広範な反対が生じることはないと予想しています。

Uniswapの創設者ヘイデン・アダムスは、アメリカ証券取引委員会（SEC）の委員ヘスター・パースが自治的な分散システムを支持するコメントをリツイートし、今日の自動マーケットメーカー（AMM）にとって最も好意的なニュースは、ヘスター・パースの見解であると指摘しました。つまり、真に自主的なソフトウェアによって駆動される分散システムは免除を得る必要がなく、これは従来の免許不要のUniswapに対応すると考えています。アダムスは、SECの今回の革新的な免除がUniswap v4の許可制資金プールに適用され、関連するコンプライアンス要件を持つ資産とユーザーがアメリカで取引を行うための道を提供し、AMMの採用を促進することが期待されると述べました。Uniswapは意見書を提出し、改善提案を行う予定です。

アメリカのSECの議長ポール・アトキンスは次のように述べました：長い間、規制の不確実性が責任あるが重要なイノベーションがアメリカに根付くのを妨げてきました。この傾向を逆転させることは、彼の議長任期中の優先事項でした。一時的ではありますが、イノベーションの免除は、真の法的な不確実性を解決しつつ、投資家保護と市場の誠実性基準を維持することを目的とした原則的かつ構造的な救済措置です。この命令と一連の進行中の取り組みを通じて、アメリカが次世代の金融インフラを構築するための世界的な選択先であり続けることを確実にします。

Robinhood Crypto 副社長のヨハン・ケルブラットは、XプラットフォームでSECのイノベーション免除がトークン化がアメリカに進出する準備が整ったという信号であると述べました。これは、流動性トークン化証券市場が国内で発展することを許可する重要な一歩です。ヨハン・ケルブラットは、賢明な規制がイノベーションを加速させると述べ、今後構築される内容を楽しみにしています。

アメリカ証券取引委員会（SEC）は、トークン化が発行、取引、移転、決済および所有権記録などの市場基盤のコストを削減し、透明性と流動性を向上させることが期待されると述べました。SECは、一時的かつ条件付きの「イノベーション免除」（Innovation Exemption）を承認し、トークン化されたNMS株式が一部のチェーン上の場所------トークン化証券取引所（TSVs）------で限定的に取引できるようにしました。報道によると、免除条件を満たすTSVは、自動マーケットメーカーおよび流動性プールを通じて承認された取引を行うことができますが、公開開示、取引の透明性、サーキットブレーカーの調整、記録保存および技術的保障などの要件を満たす必要があり、株式コードの数と取引量の上限に制限されます。SECは、この措置がチェーン上の取引所と市場参加者の運営状況を観察し、将来の長期的な規制ルールを策定するためのデータ基盤を提供することを目的としていると述べました。

SECはトークン化証券の「イノベーション免除」プランを延期し、暗号ルール会議をキャンセルしました。Bullish、Coinbaseなどの関連株およびUNIトークンは反応して下落しました。

CoinDeskの報道によると、アメリカ証券取引委員会（SEC）は、トークン化された資産に対する革新的な免除プログラムの開始を再度延期することになりました。その理由は、ウォール街やホワイトハウスからの懸念のフィードバックを受けたためです。この免除は、アメリカの暗号企業に対して12ヶ月から36ヶ月の規制サンドボックスを提供し、トークン化された証券の発行と取引を許可する予定でした。核心的な争点は、免除条項が上場企業の同意なしに第三者が株式トークンを発行することを許可するかどうかです。SEC委員のヘスター・ピアスは、Xプラットフォームでこの枠組みは限られた範囲であり、既存の株式証券のデジタル代表取引を促進するものであり、合成製品ではないと弁護しました。

Decrypt の報道によると、アメリカ証券取引委員会（SEC）は今後数日以内に2つの暗号関連の施策を発表する計画であり、その間に国会の「CLARITY Act」は少なくとも9月まで停滞状態にある。SECは金曜日に公開会議で「Regulation Crypto」を提案し、プロジェクトがトークン販売を通じて資金調達を行うことを、完全な証券登録を完了することなく許可する。SECはまた、トークン化された株式向けの「イノベーション免除」を発表する予定で、その詳細は金曜日に発表される可能性がある。この免除により、Apple、Tesla、NVIDIAなどの株式のトークン化バージョンがブロックチェーン上で24時間取引可能となり、断片化取引やほぼ即時決済をサポートする。このようなトークンは通常、株式の経済的エクスポージャーを追跡するが、投票権や配当権は付随しない。この施策はSECの委員長ポール・アトキンスの「Project Crypto」アジェンダに属し、Robinhood Chain、Solana、Baseはすでに関連するオンチェーン市場を推進している。

BBXデータによると、昨日、世界のデジタル資産のコンプライアンスプロセスは歴史的な政策の恩恵を受けました。アメリカ連邦政府と最高の証券規制機関が共同で暗号エコシステムと伝統的金融の支払いおよび証券の境界を打破しています。主要な動向は以下の通りです：トランプがデジタル資産に関する行政命令に署名：アメリカ合衆国大統領トランプは、現地時間の火曜日に正式に行政命令に署名し、アメリカの金融規制機関に対し、今後三ヶ月以内に現行の規則を見直し、金融テクノロジー企業と連邦規制金融機関との協力を妨げる規定を特定し撤廃するよう求めました。命令は特に、連邦準備制度に対し、六ヶ月以内に革新を促進する措置を講じ、非銀行金融会社が連邦準備制度の支払い口座およびサービスを取得する資格を再評価し、12の地域連邦準備銀行に独立したオープン支払い口座の実現可能性を研究するよう指示しています。SECが「革新免除」フレームワークを発表準備中：Bloomberg Lawが今朝報じたところによると、SECの議長ポール・アトキンスが主導する「Project Crypto」計画は、今週中にトークン化された株式の「革新免除」フレームワークを正式に発表する見込みです。このフレームワークにより、暗号ネイティブプラットフォームは実験期間中に完全なブローカー登録を行わずに市場にトークン化された米国株の取引および清算サービスを提供できるようになります。伝統的取引所の巨頭がトークン化の競争に先行：制度の緩和はすでに伝統的なウォール街の競争を引き起こしています。Nasdaq, Inc. (NASDAQ: $NDAQ) は2026年3月にSECから正式に承認を受け、DTCコンプライアンス証券のトークン化バージョンの取引を開始します。一方、NYSEの親会社であるインターコンチネンタル取引所（Intercontinental Exchange, Inc. (NYSE: $ICE)）が独自に開発した24時間365日のトークン化証券プラットフォームも最終承認を提出しており、現在承認待ちの状態です。

アメリカのSECの議長ポール・アトキンスはワシントン経済クラブで就任1周年の演説を行い、SECはデジタル資産の規制枠組み改革を進めており、これを「A - C - T」戦略に組み込んでいる。つまり、規制の現代化、規制の境界の明確化、ルール体系の再構築を進めるということだ。暗号資産に関して、SECは暗号トークンの分類体系を発表し、デジタル資産を5つのカテゴリーに分け、そのうち4つは証券に該当しないとした。SECは「イノベーション免除」メカニズムを導入予定で、市場参加者がコンプライアンスに基づいてオンチェーンでトークン化された証券取引を行うための限られた枠組みを提供する。また、証券ルールと規制体系が資本市場のオンチェーンのトレンドに適応するように、プロジェクト・クリプトを開始した。さらに、SECは先月CFTCと覚書（MOU）を締結し、重要な定義を統一し、規制の管轄を明確にし、デジタル資産を含む共同規制事項を調整することを目指している。ポール・アトキンスは、アメリカの暗号資産に対する以前の規制方法がイノベーション活動を海外に流出させたと述べた。

ブロックチェーン協会は、アメリカ証券取引委員会（SEC）に意見書を提出し、CitadelのDeFi規制強化に関する主張に応じました。ブロックチェーン協会は、DeFiプロトコルの開発者はブローカーや取引所の運営者には該当せず、従来の金融仲介者向けに設計された規制枠組みに含まれるべきではないと述べました。また、同団体はSECに対し、「イノベーション免除」メカニズムを推進し、オンチェーン資産およびトークン化された証券に対する規制の試行空間を提供するよう呼びかけました。さらに、包括的なルール制定には時間がかかるため、技術の実装を遅らせ、イノベーションの流出を促す可能性があると指摘しました。以前、CitadelはSECに対し、正式な立法プロセスを通じてDeFiの規制を強化することを提案していました。

アメリカ証券取引委員会の委員Hester M. Peirceは、現在、トークン化された証券に関する「イノベーション免除」プログラムの研究を開始したと述べており、一部のトークン化された証券が限られた範囲で取引および技術実験を行うことを許可しています。この免除プログラムは、業界が提案した「包括的免除」よりも慎重なものになるでしょう。彼女は、イノベーション免除の枠組みの下で異なるタイプの証券トークン化モデルを試験することを許可するかどうかを検討し、発行者が第三者に自社株のトークン化バージョンを発行することに同意する必要があるかどうかを考慮すべきだと考えています。これは、技術革新を促進しつつ、規制のアービトラージを避け、コア投資家保護メカニズムを維持するためです。Hester M. Peirceは、規制当局が民間資本の配分に過度に介入すべきではないと強調しており、現在SECは複数の重要な問題を評価しています。これには、既存の情報開示制度がトークン化された証券の所有構造を十分にカバーしているか、ブローカーと清算機関のトークン化された証券の権益発行における開示義務、原子決済（atomic settlement）と現行のT+1決済ルールの互換性、そして仲介なしまたは新しい仲介構造の下での規制権限の適用性が含まれます。