インプライドボラティリティ

据 Glassnode 数据显示，比特币目前在 62,000 美元至 72,000 美元之间盘整，并有望连续第五个月收跌。尽管市场环境疲软，比特币期权未平仓合约量 (OI) 已重回历史高位，预计数日内将突破去年 12 月创下的 55 万枚比特币峰值，再次凸显期权市场的重要性。同时，隐含波动率 (ATM IV) 虽从早期峰值回落，但仍维持在高于一个月前的水平，市场对 1 个月和 3 个月期限的隐含波动率定价约为 47%，比上月高出约 10 个波动率点，表明投资者对保护的需求保持稳定。

据 Glassnode 监测，在与 11 月 21 日相似的价格水平下，比特币 1 周看跌期权隐含波动率曾飙升至 76%，反映出此前激进的下行对冲需求。而昨日的价格波动仅推动隐含波动率至约 63%，显示风险溢价相对温和。データは市場の懸念感情が和らいでいることを示していますが、さらなる下落があれば、より激しい再評価が引き起こされる可能性があります。

比特コイン財庫会社 ProCap の最高投資責任者、Bitwise のアドバイザーである Jeff Park は分析を行い、FTX の崩壊以降、ビットコインのインプライド・ボラティリティは一度も 80% を超えておらず、最も近い 80% は昨年の 3 月に見られたと指摘しています。その時、現物ビットコイン ETF は持続的な資金流入を経験しましたが、現在その指標は ETF 上場前の水準に戻っています。また、Jeff Park が公開したデータによると、12 月 26 日に期限が切れるビットコインオプションの中で、85,000 ドルのプットオプションの未決済建玉（OI）の規模は約 10 億ドルであり、12.5 万ドルのコールオプション（6.2 億ドル）、14 万ドルのコールオプション（9.5 億ドル）、および 20 万ドルのコールオプション（7.2 億ドル）を上回っています。

ChainCatcher のメッセージによると、Greeks.Live のアナリスト Adam がソーシャルメディアで「今週はマクロデータが比較的多く、最も重要なマクロデータは火曜日の CPI で、注目すべきイベントは金曜日のテーパリング会議です。最近、ロシアとウクライナの対立は緩和の信号を頻繁に発信しており、会議に実質的な結果があれば、世界経済に影響を与えるでしょう。BTC の中短期的なインプライド・ボラティリティは一般的に 30% を上回っており、短期的なボラティリティの期待は低いです。ETH の各主要期限は主に 65% から 70% の範囲で、BTC の 2 倍以上です。特に、ETH が週末に 4300 ドルを突破したため、短期的な IV は 70% を超えています。」

ChainCatcher のメッセージ、Glassnode が X プラットフォームで発表したところによると、ビットコインのコールオプションのインプライドボラティリティがプットオプションを上回っている。この変化は市場の強気な感情の高まりを示しており、トレーダーは価格上昇に賭けることを好む傾向があり、下落リスクをヘッジすることよりも優先している------これはビットコインの上昇相場を支持するリスク選好のシグナルである。

ChainCatcher のメッセージ、Deribit アジア太平洋ビジネス責任者 Lin が投稿し、現在のビットコインのボラティリティ指数（DVOL）は 47.08 で、低ボラティリティの範囲にあり、インプライドボラティリティは過去1年の 96.4% の時間よりも低い水準であると述べています。Lin は、現在の市場状況において、投資家が5月末の行使価格が 9.8 万ドルのビットコインコールオプションを売却することを選択した場合、4.2% のコインベースの収益率を得ることができ、年率収益率は約 25.58% であり、満期時に BTC が 10.2 万ドル（損益分岐点）を下回れば利益が出ると述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、Greeks.live のデータでは、2.6 万枚の BTC オプションと 22 万枚の ETH オプションが期限を迎え、最大の痛点はそれぞれ 84000 ドルと 1850 ドルです。インプライド・ボラティリティが著しく上昇し、BTC の期限ボラティリティは 50% を超え、ETH は 65% 前後で維持されています。市場の感情は低迷しており、ブラックスワンイベントの確率が増加し、プットオプションの取引とポジションの割合が継続的に増加しています。

ChainCatcher のメッセージによると、Greeks.live が発表したところによれば、選挙市場は急速に冷え込んでおり、ビットコインとイーサリアムは大幅に上昇しているものの、暗号通貨市場の感情は楽観的である一方、オプション市場は明らかに利益確定の終了を迎えています。ビットコインの最終期限オプションのインプライド・ボラティリティは50%を下回り、すべての主要指標のインプライド・ボラティリティは大幅に低下しています。イーサリアムは今日の大幅な上昇の恩恵を受けており、下落幅はビットコインよりも小さいです。大口投資家は年末の相場や来年の春の市場に向けてポジションを構築し始めており、今日のビットコインの大口取引の取引額は12億ドル、イーサリアムの大口取引の取引額は6億ドルに達し、いずれも売りオプションが主流であり、これが今日のインプライド・ボラティリティの大幅な下落の主な要因となっています。最近のブロックチェーンの動向は注目に値し、クジラが動き始めています。

ChainCatcher のメッセージ、新加坡の暗号投資機関 QCP Capital が発表したところによると、短期的なインプライド・ボラティリティは選挙日が満期を迎える際にピークに達し、前回の満期日よりも 10 ボラティリティポイント拡大し、スキューはプットオプションではなくコールオプションに偏っているとのことです。ビットコインはその歴史的最高値より約 8% 低い状態です。一方、株式市場は異なる様相を呈しています。S&P 500 指数は歴史的な新高値を記録し、その中の 20% の企業が今後の決算を発表する予定です。オプション市場はプット保護に偏っており、選挙の翌日である 11 月 6 日には、この指数が 1.8% の変動を示す可能性があると予測されています。株式市場と暗号通貨の相関関係は歴史的な高水準の 0.83 に達しました。その平均回帰の傾向とオプション市場のポジショニングの違いを考慮すると、転換点の到来を示唆しているかもしれません。選挙は株式市場にゼロサムゲームのシナリオを生み出し、業界の勝者は選挙結果に依存します。それに対して、二人のアメリカ大統領候補は前回の政府よりも暗号通貨をより支持しているため、株式市場のいかなる疲弊も資本が暗号通貨分野に再配分されるきっかけとなる可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、Abra の場外オプション取引責任者 Bohan Jiang は、最近のマクロ経済の低迷がデリバティブ市場に影響を与え、シカゴオプション取引所のボラティリティ指数 (VIX) が急上昇したと述べています。過去 24 時間で、VIX は 65 ポイント以上に急上昇し、これは新型コロナウイルスのパンデミックが始まって以来の市場の恐怖の最高レベルです。Bohan Jiang は次のように述べています："マクロ要因が落ち着くまで、暗号通貨市場のインプライドボラティリティは高い水準を維持すると予想しています。ほとんどのオプション市場の参加者は、最近のマクロ経済の低迷に備えていません。マクロの物語が変わるにつれて、暗号通貨市場は依然として上昇傾向にあり、下方リスクに対するヘッジはほとんどありません。"

ChainCatcher のメッセージによると、CryptoSlate の報告では、過去数ヶ月間にわたり、ビットコインオプション市場の 25 Delta Skew が大きく変動しています。Deribit 上の 1 週間の 25 Delta Skew 指標は、25 Delta のプットオプションとコールオプションの間のインプライドボラティリティの差を追跡しており、この指標は大きく変動しています。1 月以来、この偏差は最低 -15% から最高 15% を超えるまで変動しており、オプショントレーダーの感情と市場のリスクに対する見方が常に変化していることを浮き彫りにしています。最新のデータによると、ビットコインの現在の修正により、偏度が急激に上昇しています。この変動は通常、トレーダーが弱気と強気の見通しの間で転換していることを反映しています。25 Delta Skew は、デルタが -25% のプットオプションとデルタが 25% のコールオプションを指し、インプライドボラティリティに対する市場の見方に差異が存在することを示しています。25 Delta 偏度の計算方法は、25 delta プットオプションのインプライドボラティリティと 25 delta コールオプションのインプライドボラティリティの差を、ATM インプライドボラティリティで正規化したものです。この指標は、1 週間後に満期を迎えるオプション契約に重点を置いています。

ChainCatcher のメッセージによると、アナリストは現在のビットコインとイーサリアムのオプションのインプライド・ボラティリティ（将来の価格動向を測る指標）が、トレーダーが今後数週間市場が比較的静かになると予想していることを示していると述べています。Luuk Strijers は次のように述べています："インプライド・ボラティリティのレベルは 40、インプライド・ボラティリティのパーセンタイルは 52 であり、これらの2つの指標は中程度の水準にあり、市場は大きな活動がないと予想しています。"データは、5 月中旬以来、ビットコインのインプライド・ボラティリティが大幅に低下していることを示しています。QCP Capital のアナリストも市場の低迷に関する同じ指標を観察しており、"一般的な触媒が存在するにもかかわらず、現物イーサリアム ETF が承認された後、インプライド・ボラティリティは絶対的に抑制されている" と指摘しています。

ChainCatcher のメッセージによると、The Block のデータでは、5 月にシカゴ商品取引所でのイーサリアム先物オプションの取引量が 126 億ドルに達し、4 月の 61.575 億ドルと比較して大幅に増加し、月間取引量の新記録を樹立しました。さらに、Wintermute は、価格の大幅な変動に対する予想が強まったため、イーサリアムのインプライド・ボラティリティ（オプション価格に基づいて特定の期間内の将来のボラティリティに対する市場の期待を測定する）が著しく急上昇したと述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、アナリストはイーサリアムのオプション未決済契約がコールオプションを中心に構成されており、これはトレーダーがETF取引に対して期待していることを反映しています。最近のイーサリアムのコールオプションのインプライド・ボラティリティはビットコインを上回っており、デリバティブ市場の参加者はイーサリアムの価格が上昇すると予想しています。QCPキャピタルのアナリストは次のように付け加えました。「イーサリアムのフロントエンドのボラティリティは、ビットコインよりも15-20ボラティリティポイント高い可能性があり、イーサリアムのバイアスは依然としてコールオプションに有利である可能性があります。しかし、イーサリアムの価格の潜在的なブレイクスルーは、S-1の承認がより明確になるまで待つ必要があります。」

ChainCatcher のメッセージによると、CF ベンチマークのアナリストは、昨日のインフレの低迷にもかかわらず、ビットコインが 66,000 ドルの大台を突破したが、投資家は依然として短期的な下落リスクに対してプレミアムを支払う準備ができていると述べています。コールオプションと比較して、アウトオブザマネー（OTM）プットオプションのインプライドボラティリティは依然として高いままです。デリバティブトレーダーは、OTM プットオプションに対して高いプレミアムを支払う意欲があり、これは短期的な市場の弱気を示す指標です。OTM プットオプションのインプライドボラティリティ（IV）の増加は、トレーダーがビットコインの価値の潜在的な下落に対して本質的にヘッジを行っていることを示しています。アナリストは、長期的なプットオプションとコールオプションの間のボラティリティ曲線が「比較的フラット」であり、コールオプションがわずかに傾斜していると指摘しています。「これは、投資家がビットコインの長期的な見通しに対してより楽観的であることを示しており、有利な消費者物価指数の報告の後にデフレの期待が加速し始めた場合、コールオプションの偏差が増加するかどうかに注目する価値があります。」

ChainCatcher のメッセージ、5 月 15 日、Greeks.live のマクロ研究者 Adam が X プラットフォームで発表したところによると、最近発表された CPI データは注目を集めており、結果は予想通りであったものの、暗号市場は大幅な変動を見せました。ビットコインは 4% 上昇し 64000 ドルに達し、現在の最大の痛点は 62000 ドルで、一部の短期売り手がヘッジ範囲に入っています。オプション市場の反応は明らかで、主要な期限の IV はすべて今月の新高値に急上昇しました。最近の平坦な市場により、主要な期限のオプションは春節以来の新低値に一時的に下落し、これにより買い手のコストパフォーマンスが非常に高くなりました。最近の各イベントドライブはオプションを購入する価値があります。一方、ETH はやや疲れを見せており、ETH/BTC 為替レートは再び新低値を更新しました。クロス通貨オプション取引にはチャンスがあるようです。

ChainCatcher のメッセージによると、アメリカの SEC が2つの現物イーサリアム ETF の申請を承認しない可能性が高いため、イーサリアムオプションのトレーダーは月末のボラティリティに備えています。5月23日と5月24日は、SEC が VanEck と ArkInvest/21 Shares がそれぞれ提出した現物イーサリアム ETF の申請を承認するかどうかを決定する最終期限です。Wintermute の店頭取引トレーダー Jake Ostrovskis によれば、現在市場はこれらの ETF が5月末までに承認される確率を16%と見ています。彼はさらに、イーサリアムのオプションのインプライドボラティリティは、特に SEC がイーサリアム現物 ETF に関する決定を下す前後で月末までに上昇する可能性があると付け加えました。Ostrovskis は次のように説明しました。「イーサリアムのインプライドボラティリティの期限構造にはわずかな歪みがあります。5月31日の価格は約60%で、その後市場は平坦になり、6月から年末にかけて再び上昇します。これはビットコインのボラティリティプレミアムよりも8ポイント高く、ビットコインのボラティリティは約52%です。」

ChainCatcher のメッセージによると、The Block の報告では、アナリストはビットコインオプションのインプライドボラティリティが大幅に低下したにもかかわらず、イーサリアムの将来の価格に関する不確実性が依然としてそのオプションのインプライドボラティリティを高い水準に保っていると述べています。データによると、ビットコインのボラティリティ指数は半減期の 72% から数ヶ月の低水準である 55% に下落しました。それに対して、イーサリアムの同期間の指標は 76% から現在の 65% に減少し、下落幅は小さいです。Bitfinex のアナリストは、SEC が 5 月 23 日に 2 つの現物 ETH ETF に関する決定を下す予定であり、これがイーサリアムの価格に追加の不確実性をもたらし、そのボラティリティリスクプレミアムの低下幅がビットコインよりも小さいと考えています。さらに、QCP Capital のアナリストは、イーサリアムオプションのリスクリバーサルが依然として -4% であり、プットオプションの価格がコールオプションの価格を上回っていることから、投資家の弱気な感情を反映していると指摘しています。それに対して、ビットコインのリスクリバーサルは正の値に転じており、コールオプションがプットオプションよりも高価であることから、市場が強気であることを示しています。