ベンチマーク

据 The Block 报道，Benchmark 分析师 Mark Palmer 将 Coinbase（COIN）目标价由 421 美元下调至 267 美元，降幅达 37%，同时重申"买入"评级。此次调整发生在公司公布第四季度财报之后，受加密市场整体回调影响，营收与盈利均不及预期。Palmer 将 2026 财年每股收益（EPS）预期下调 21% 至 5.34 美元，其中 2026 年第一季度 EPS 预期为 0.96 美元，较市场一致预期低约 19%。不过，按当前约 164 美元股价计算，新目标价仍隐含约 60% 上行空间。财报显示，Coinbase 2025 年第四季度净营收为 17.1 亿美元，环比下降 5%；GAAP 口径下净亏损 6.67 亿美元，主要因加密资产组合未实现亏损 7.18 亿美元及战略投资损失 3.95 亿美元。尽管短期承压，Palmer 指出公司业务结构正变得"更加多元且更具韧性"：机构交易收入环比增长 37% 至 1.85 亿美元，受益于去年 8 月以 29 亿美元收购的衍生品平台 Deribit；稳定币收入环比增长 3% 至 3.64 亿美元，USDC 平均余额创历史新高；订阅与服务收入达 7.274 亿美元，占净收入约 43%，全年订阅与服务收入同比增长 23% 至 28 亿美元。公司预计 2026 年第一季度订阅与服务收入为 5.5 亿至 6.3 亿美元，期内交易收入截至 2 月 10 日约为 4.2 亿美元。截至 2025 年底，公司持有现金 113 亿美元，并在第四季度及 2 月初累计回购 17 亿美元股票，董事会另批准新增 20 亿美元回购额度。

据 CoinDesk 报道，华尔街经纪公司 Benchmark 表示，如果美国国会今年未能通过加密货币市场结构立法，美国加密市场虽不会退回到 2022-2023 年那种强监管执法环境，但在全球采用率和机构兴趣加速增长的关键时刻，市场结构仍将受到持续制约。分析师 Mark Palmer 在周一的报告中写道："立法缺失将导致数字资产生态系统中大部分领域持续存在结构性风险溢价。"他补充称，这将限制主要面向美国市场的平台的估值扩张空间。Palmer 指出，立法失败将延迟而非阻断加密货币的成熟进程，导致美国市场无法充分发挥潜力。在这种情况下，投资者会更青睐以比特币为核心的资产敞口、强资产负债表和现金流稳定的基础设施，而非对监管敏感的交易平台、去中心化金融（DeFi）和山寨币等领域。这项立法旨在通过明确数字资产应如何被归类为商品或证券，并厘清美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的监管职责，从而确立美国加密货币市场的监管框架。尽管去年众议院通过的法案已将讨论焦点转向稳定币收益和 DeFi 接口等细节，但参议院的谈判进展更慢且分歧更大，最终批准时间可能推迟至明年的风险正在上升。Palmer 认为市场已开始对这类时间风险进行定价。若市场结构法案未能通过，交易平台将持续面临上市不确定性、更高的合规成本以及高毛利产品拓展受限等问题，而稳定币的货币化进程也可能因收益与分销规则未明确而延迟。报告指出，鉴于比特币已被确立为商品的地位，比特币及专注比特币的资管公司将相对不受影响，矿企和能源支持型基础设施的监管风险敞口也较小。DeFi 和智能合约平台仍然最为脆弱，监管模糊性持续制约着美国市场的参与度；而托管与合规服务提供商则处于相对防御性的地位。尽管立法进程延迟，Palmer 仍认为加密货币市场结构法案获得通过的可能性较大------即使是被稀释后的版本。他强调，任何形式的立法都将有助于降低监管风险，并推动更广泛的机构参与。

投資銀行 The Benchmark Company は、Bitcoin 資産を保有する Strategy (MSTR) に対する買い推奨を再確認し、2026 年の目標価格を 705 ドルに設定しました。

据美通社报道，芝商所（CME Group）与 CF Benchmarks 宣布，计划于 12 月 2 日推出两款新的比特币波动率指数------芝商所-CF 比特币波动率实时指数（BVX）和芝商所-CF 比特币波动率结算指数（BVXS）。这些指数是基于市场的前瞻性指标，用于衡量市场预计比特币价格在 30 天固定到期期限内的波动情况。这些指数并非可交易的期货产品，但它们可作为透明指标，反映芝商所受监管的比特币期货和微型比特币期货合约期权中所隐含的波动率。

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk の報道で、証券会社 Benchmark のアナリスト Mark Palmer は Semler Scientific（SMLR）の買い推奨を再確認し、目標株価を 101 ドルに設定しました。これは現在の価格 35 ドルの約 3 倍です。会社は 5,021 BTC を保有しており、市場価値は約 5.86 億ドルです。また、運営キャッシュフロー、4.25% の転換社債、および少量の ATM 発行を通じて、2025 年末までに保有量を 1 万 BTC に引き上げる計画です。

ChainCatcher のメッセージによると、FinanceFeeds が報じたところでは、シカゴ商品取引所グループ（CME Group）と CF Benchmarks は、2025 年 6 月 2 日に Arbitrum、Ondo、NEAR、Sui の 4 種類の暗号資産の参考金利およびリアルタイム指数を発表することを発表しました。この拡張により、CME CF ベンチマーク指数システムは、投資可能な暗号通貨の時価総額の 96% 以上をカバーします。新たに追加された参考金利は、ロンドン時間の 16:00 に米ドル建てデータを一度発表し、Ondo と Sui はニューヨーク時間の 16:00 に追加で価格を発表します。リアルタイム指数は年間を通じて毎秒更新されます。ベンチマークデータは、Bitstamp、Coinbase など少なくとも 2 つの提携取引所から統合されています。CME の暗号通貨製品のグローバル責任者 Giovanni Vicioso は、新しいベンチマークが機関に透明な価格設定ツールを提供し、ポートフォリオの評価や構造化製品の創出を支援すると述べています。CF Benchmarks の CEO Sui Chung は、これらのビットコイン参考金利（BRR）と同じ方法論に従った新しい指数が、伝統的な金融機関の正確性と透明性に関するコンプライアンス要件を満たすことを指摘しています。現在、CME CF ベンチマーク指数は 28 種類の暗号資産をカバーしており、400 億ドルを超える規制対象の暗号製品に価格設定サポートを提供しています。今回の一層のネットワークおよび DeFi 関連トークンの追加は、新興資産クラスが機関レベルのインフラに統合されることをさらに推進します。

ChainCatcher のメッセージ、Butterfly Effect 傘下の AI エージェントプロジェクト Manus が 7500 万ドルの資金調達を完了したと発表しました。リード投資家は Benchmark で、既存の投資家も引き続き参加し、評価額は 5 億ドルに達しました。このプロジェクトは、日常のタスクを代替するインテリジェントエージェントの開発に取り組んでおり、現在、サービスをアメリカ、日本、中東などの市場に展開する計画を進めています。

ChainCatcher のメッセージによると、Coindesk が報じたところでは、ウォール街の証券会社 Benchmark は Coinbase の評価を「買い」とし、目標価格を 252 ドルに設定しました。早朝の取引で、Coinbase の株価は 4% 以上上昇し、約 198 ドルになりました。アナリストの Mark Palmer は、Coinbase (COIN) が業界最大の暗号取引プラットフォームであり、アメリカの市場シェアは約 66% であると述べています。この暗号通貨取引プラットフォームは、「個人投資家と機関投資家がデジタル資産を採用し使用することを促進するために設計された包括的な製品とサービス」を提供しています。アメリカの暗号通貨規制が徐々に明確になる中、株価の低迷が終わる可能性があります。今後数ヶ月でいくつかの重要なデジタル資産に関する立法が施行されるため、ますます多くの機関投資家が暗号通貨に対して新たな需要を抱く可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道で、OpenAI の社員がマスク氏の xAI 社を公然と非難し、同社が発表した最新の AI モデル Grok3 のベンチマーク結果が誤解を招くものであると述べました。これに対し、xAI の共同創業者イゴール・バブシキン（Igor Babushkin）は、同社に不正はないと主張しました。xAI のグラフは、Grok3 の二つのバージョン------Grok3 Reasoning Beta と Grok3 mini Reasoning------が AIME 2025 で OpenAI の現在最強の利用可能なモデル o3-mini-high を上回るパフォーマンスを示していることを示しています。しかし、OpenAI の社員はすぐに X プラットフォーム上で、xAI のグラフには o3-mini-high の "cons@64" 条件下での AIME 2025 スコアが含まれていないことを指摘しました。バブシキンは X プラットフォーム上で、OpenAI も過去に類似の誤解を招くベンチマークグラフを発表したことがあると主張しました。これらのグラフは、自社のモデルのパフォーマンスを比較するために使用されていました。

ChainCatcher のメッセージによると、Grok 3 の発表会で明らかにされたデータによれば、Grok 3 は数学、科学、プログラミングのベンチマークテストにおいて OpenAI の GPT-4o、Claude 3.5、Deepseek V3、Gemini 2 Pro を超えるパフォーマンスを示しました。また、xAI のエンジニアによると、Grok 3 のトレーニングは Grok 2 の 10 倍に達しています。

ChainCatcher のメッセージによると、バロンズの報道で、ベンチマークのアナリストであるマーク・パーマーは、MicroStrategyに「買い」評価を与え、2026年の同社のビットコイン保有量に基づいて650ドルの目標価格を提示しました。彼は2026年末にビットコイン価格が225,000ドルに達すると予想しています。アナリストは、MicroStrategyが株式や債券を発行してビットコインを購入することによって生み出される理論的な利益に対して、PER（株価収益率）倍数を与えることにも前向きです。MicroStrategyは、いわゆるビットコインの「収益率」（すなわちビットコイン保有量と流通株数の変化比率）について言及しており、今年この比率は70％を超えています。しかし、この「収益率」は、会社がビットコインの保有価値を上回るプレミアムで株式を販売することに依存しており、その点は不確実です。2024年のMicroStrategyの高いプレミアムは特異な現象です。2022年と2023年には、同社の株価はほぼビットコインの保有価値と同等であり、2023年末のプレミアムは約20％でした。もしビットコインのプレミアムが引き続き減少し、ビットコイン価格が大幅に下落する場合、MicroStrategyの株価はさらなる下落リスクに直面する可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk の報道で、Benchmark は MicroStrategy の株価目標を 215 ドルから 245 ドルに引き上げました。アナリストのマーク・パーマーは、同社のビットコイン保有量とソフトウェア事業の価値が引き続き成長すると考えており、同社の高い株価は、単に大量のビットコインを保有しているだけではない価値を提供しているため、合理的であると考えています。

ChainCatcher のメッセージによると、The Block の報道で、投資銀行およびリサーチ会社 Benchmark の Mark Palmer は、最近の暗号通貨分野の発展が MicroStrategy に対して、保有するビットコインの一部を貸し出すことで収益を上げ始めることを促す可能性があると述べています。MicroStrategy の執行会長 Michael Saylor は、収益を得るために MicroStrategy のビットコインの一部を貸し出すという考えに言及しましたが、十分な財務力と健全なバランスシートを持つ取引相手がいないため、この行動を取ることは不可能だと考えています。Benchmark の Mark Palmer は、この状況がすぐに変わる可能性があると指摘しています。先週の公開公聴会で、上院議員 Cynthia Lummis の総法律顧問は、米国証券取引委員会がニューヨークメロン銀行に対して、同機関の SAB 121 ガイドラインに関する条件付き免除を与えたことを明らかにしました。このガイドラインは、暗号資産を保管するエンティティがそれをバランスシートに記載し、暗号通貨の価値に相当する負債を作成することを要求しています。米国最大の保管機関であるニューヨークメロン銀行は、暗号通貨の保管許可を取得したようです。Palmer は、米国証券取引委員会のデジタル資産に対する緩和的な立場と、ニューヨークメロン銀行のような金融機関に限らず、企業にまで広がる機関の関心が高まっている場合、MicroStrategy はすぐに大規模な機関取引相手と接触し、ビットコインを貸し出すことができ、より自信を持って融資を返済できる可能性があると述べています。Palmer は火曜日の報告書で、「MSTR がビットコインの一部を貸し出すことで得られる収益は、同社の債務の年利息を相殺することができ、もし同社がさらに多くのビットコインを貸し出すことを望むなら、関連する収益を利用して保有量を増やす別の方法として活用できる。この方法は、レバレッジや希薄化の懸念を伴わない」と書いています。Palmer は、転換社債を発行し、優先債を解消した後、MicroStrategy は利息支出の減少と無担保ビットコイン準備の増加により、資本市場へのアクセスにおいてより大きな柔軟性を得る可能性があると指摘しています。彼は、「MSTR の株式がその純資産価値 (NAV) に対してプレミアムで取引されていることが投資家の議論の焦点であるが、私たちは、そのビットコイン取得戦略におけるフライホイール効果がプレミアムを支持する合理的な議論に寄与しており、これはこの戦略の特徴であって欠陥ではないと考えている」と書いています。

メッセージ、投資銀行のBenchmarkは月曜日の研究報告で、ここ数ヶ月の人工知能（AI）と高性能計算（HPC）企業による暗号マイナーのエネルギー資産への関心の高まりが、Bitdeerの価値を押し上げたと述べました。これにより、BenchmarkはBitdeerの目標株価を13ドルから16ドルに引き上げ、同株の買い推奨を再確認しました。前場取引では、同株の取引価格は11.10ドルでした。

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk が報じたところでは、以前のアルトコインの売却が DeFi Technologies の株価の下落を引き起こしましたが、ウォール街のブローカー会社 Benchmark は木曜日の研究報告書で、DeFi Technologies（DEFI）株の売却は過剰であるように見え、この株は現在魅力的な買いの機会を提供していると述べ、買いの評価を再確認しました。

ChainCatcher のメッセージによると、CoinGape が報じたところでは、Vanguard が米国 SEC に新たに提出したファンド文書でデジタル通貨に言及した。このファンドはバンガード専門ファンド（Vanguard Specialized Funds）で、ベンチマーク指数のパフォーマンスを追跡することを目的としている。提出された文書の中で、Vanguard はデジタル通貨に言及し、暗号通貨に関連するいくつかの重要な定義を提供した。Vanguard は「デジタル通貨」を価値の保存、交換の媒介、または記帳単位としてのみ機能するデジタル資産として説明している。それは、いかなる司法管轄区、中央銀行、または公共機関によって発行または保証されていないデジタル資産としてさらに分類される。Vanguard が提出した文書によれば、デジタル資産はアルゴリズム技術に依存して、新しいデジタル資産ユニットの生成を促進する規制を行っている。注目すべきは、同社がデジタル通貨とデジタル証券トークンを区別し続けていることである。第二のグループには、デジタル通貨でもデジタルユーティリティトークンでもないデジタル資産が含まれる。米国 SEC に提出された文書では、デジタル証券トークンの価値は通常、その権益から主に派生するか、またはそれを代表するものであると述べられている。Vanguard が説明した最後の資産グループはデジタルユーティリティトークンであり、特定のネットワーク、製品、またはサービスへのアクセスを提供するデジタル資産として説明されている。

ChainCatcher のメッセージによると、ブルームバーグの報道では、暗号通貨取引所 Kraken 傘下の CF Benchmarks の CEO Sui Chung は、2024 年末までに香港のビットコイン ETF の資産管理規模が 10 億ドルに達すると予想しています。ロンドンに本社を置く CF Benchmarks は、主にビットコイン製品を含む暗号 ETF の参考データを提供しており、ブラックロックの IBIT も含まれています。同社は現在、香港で新しい ETF と提携しており、そのファンドは今週初めに初めてローンチされました。Chung は、韓国とイスラエルが次の上場暗号 ETF の市場であると考えています。CF Benchmarks は 2017 年に設立され、2019 年に Kraken によって 100 万ドル以上で買収されました。