マクロ

聯合早報の報道によると、アメリカのトランプ大統領はイランのホルムズ海峡再開に関する最新の提案を拒否しました。この新たなマクロ経済の不確実性はリスク資産に圧力をかけており、ビットコインは数週間の急騰の後に冷却し、上昇の勢いが失速しています。地政学的要因に加えて、市場はアメリカ連邦準備制度の利上げ措置を引き続き消化しており、10月に迎える可能性のある再度の利上げに備えています。8月19日以来、ビットコインは28%上昇しており、現在、ビットコインは2024年第4四半期以来の最良の四半期のパフォーマンスを迎える見込みです。

QCP の分析によると、世界市場は多資産の圧力の下で開幕し、投資家はリスクエクスポージャーを削減しています。ナスダック 100 指数はプレマーケットで 744.45 から 737.76 に下落し、金は 4260 ドルから 4147 ドルに下落し、ビットコインは 84500 ドルから 82800 ドルに下落し、ドル指数も低下し、広範なデレバレッジを反映しています。QCP は、主要なドライバーは地政学であると述べています：アメリカは先週末、ホルムズ海峡に関する停戦条件の提案を拒否し、エネルギー供給の中断に対する懸念を再燃させ、ブレント原油が大幅に上昇しました。今週はアメリカのマクロ経済日程が密集しています。最近の連邦準備制度の利上げ後、PCE 物価指数と非農業雇用報告は重要なデータであり、市場はさらなる金融政策の調整に影響を与える可能性のあるデータに対して依然として高い敏感さを持っています。暗号オプションに関しては、フロントエンドのインプライドボラティリティは高位を維持しており、トレーダーは下方保護の価格設定を行っています。現物ビットコイン ETF の資金流入は、より広範な清算の中でためらいを示しています。ビットコインは最近の技術的強さが地政学的な不確実性とマクロ経済データリスクの二重の圧力に直面しており、重要なサポートレベルが注目されています。

富達投資のグローバルマクロディレクター、Jurrien Timmer が X に投稿し、ビットコインの価格と冪律モデルについて語りました。Jurrien Timmer は次のように述べています：ビットコインの冪律数学は、6万ドルを維持した後、新たな周期的なブルマーケットが展開しており、目標は2029年に30万ドルに達することを示し続けています。

火币大咖講堂第七期ライブ中、HTX Research 資産アナリスト WZ は指摘した。過去、人々は Crypto を Crypto で説明することに慣れていたが、今日、Crypto の次の市場動向を決定する変数はますます Crypto の外で発生している。これも Crypto が新しい価格設定サイクルに入っていることを示している。政策面では、WZ は、体系的な特徴を持つ Clarity 法案が超党派の票を争う必要があり、トランプ家の利益やステーブルコインの利益配分などの問題が絡むため、上院での投票が妨げられていると考えている。しかし、アメリカの暗号規制は停滞しておらず、SEC が最近発表した「イノベーション免除」プランにより、条件を満たすコンプライアンス機関が特定の株式をトークン化することを許可しており、伝統的な金融と暗号の境界が加速的に融合している。マクロ面では、WZ は、中東の状況とホルムズ海峡の閉塞リスクが原油の「リスクプレミアム」を押し上げていると述べた。油価の上昇はインフレ期待を引き起こし、さらにアメリカ国債の利回りや世界の流動性に影響を与える。エネルギー価格が高止まりし、金利が高位に維持されると、ビットコインなどのリスク資産の上昇余地は制約を受ける可能性がある。WZ はさらに、今回のサイクルでは、ETF 資金の直接的な出入りが伝統的な資金流出論理を変え、アルトコインの「普遍的な上昇」パターンは難しいと指摘した。しかし、新しいサイクルの下では、「新しい物語」と強いコンセンサスを持つ資産は、独立した上昇相場を形成するだろう。

Bitcoin NewsはXプラットフォームで、Bloombergのシニア商品ストラテジストであるMike McGloneが、5%の利回りを持つアメリカ国債はビットコインを売却して資産配分を行う価値があると述べたと報じています。

Bitcoin Magazineによると、Miller Value Partnersの会長兼CEOであるBill Miller IVは、ビットコインマガジンのインタビューで、ビットコインに対して「これまでにないほど楽観的」であると述べました。彼は、ビットコインの時価総額が依然として前回のサイクルのピークレベルに大きく留まっているにもかかわらず、世界の財政状況が大幅に悪化しており、価格と公正価値の間のギャップが過去のどの時点よりも大きいことを指摘しました。Millerは彼の「資本ガバナンス」の主張を説明し、ビットコインは評価が必要な資産ではなく、資本の「分母」として見なされるべきだと考え、アメリカの赤字規模とビットコインの総時価総額が同等であることを公正価値を評価するための基準フレームワークとして使用しました。彼はまた、金がビットコインを上回る現象について「ストーリーの遅れ」に起因するとし、AI取引のローテーションや日本とアメリカの国債市場におけるグローバルな流動性の流出についても議論しました。さらに、Millerは、連邦準備制度が25ベーシスポイントの利上げを行ったこと、エネルギー価格とインフレ、移民と法治が資本フローの安定性に与える影響、アメリカ企業が債務を上回ることができるか、ファンドがなぜビットコインを保有できないのかといった問題についても言及しました。彼は、ビットコインは武力の裏付けに依存しない資本の分母であると考えています。

富達投資のグローバルマクロディレクター、ジュリアン・ティマーは次のように述べています：ビットコインは約6万ドルのサポートゾーンでほぼ1年間横ばいを続けた後、上昇を始めました。この期間は典型的なビットコインの冬に相当し、彼はこれに基づいて新たな4年周期のブルマーケットが始まった可能性があると判断しています。ティマーは、BTC/金のZスコアが-100%から正の値に変わったと述べており、歴史的にこの信号は通常、底を確認するものです。彼はまた、現在は資本コストが高い長期的な新しい構造にあると指摘し、政府は金融抑制を用いて対応する可能性があると述べています。

著名なトレーダー Killa が今週の FOMC 会議が暗号市場に与える潜在的な影響について言及しました。彼は、多くの人々がマクロ経済、政策、経済データに注目して資産の次の動きを予測しているが、Killa は「ほとんどのマクロの物語はただの干渉に過ぎない」と考えています。Killa は、BTC は理由が明らかになる前にすでに動き始めることが多いと述べています。マクロ環境が変化し、群衆がそれを認識する頃には、ビットコインは通常すでに動きを終えているとのことです。相関関係はしばしば遅れて現れます。市場は大多数の人々が理解しているから動くのではありません。大多数の人々が理解しているのは、市場がすでに動いたからです。Killa は BTC に特化した量的トレーダーであり、2025 年 5 月に今回のブルマーケットのピークを予測しました。X プラットフォームで 20 万人以上のフォロワーを持っています。4 月中旬、彼は 74,688 ドルでビットコインをショートし、6 月 5 日の市場全体の下落時にロングに転向しました。

今週、世界の市場は中央銀行のスーパウィークに突入します。米連邦準備制度理事会（FOMC）は、北京時間の木曜日の午前2時に金利決定と経済見通しの概要を発表し、議長のウォッシュがその後、金融政策に関する記者会見を開催します。英国銀行と日本銀行も木曜日と金曜日にそれぞれ決定を発表します。一方、米国上院は現地時間の火曜日に「CLARITY法案」に関する重要な手続き投票を行い、同日にSECが24時間取引に関する円卓会議を開催します。火曜日：『暗号通貨市場構造法案』（すなわちCLARITY法案）の重要な手続き投票；米国の8月29日までの週のADP雇用者数の週次変動；米国9月のニューヨーク連邦準備銀行製造業指数。水曜日：米国の9月11日までの週のAPI原油在庫；米国8月の小売売上高月次変動、米国8月の輸入物価指数月次変動、米国9月のNAHB住宅市場指数；米国7月の商業在庫月次変動、米国の9月11日までの週のEIA原油在庫。木曜日：米連邦準備制度理事会（FOMC）が金利決定（北京時間の木曜日午前2時）と経済見通しの概要を発表し、米連邦準備制度理事会の議長が金融政策に関する記者会見を開催；米国の9月12日までの週の新規失業保険申請者数；英国銀行が金利決定と会議議事録を発表；米国証券取引委員会（SEC）が24時間取引に関する円卓会議を開催。金曜日：日本銀行が金利決定を発表し、日本銀行の総裁植田和男が金融政策に関する記者会見を開催します。

Garrett Jinは最新の週報で、ビットコインが先週8.23万ドルに達した後、8.25万ドルの重要な抵抗を突破できず、再びレンジ内に戻ったことを示し、現在の調整がまだ終了しておらず、市場が全体の整理プロセスの半分も完了していない可能性があると述べました。短期的には、現物需要がやや減少しており、8.2万ドル以上の供給は依然として重く、現在のレンジ内での追い上げやショートのリスクとリターンはあまり良くありません。

Global Macro Investorの創設者兼CEO Raoul Palは、L1の評価方法について議論する投稿をしました。彼はイーサリアムを例に挙げ、もしそれが停止すれば、その上のステーブルコイン、DeFi、すべてのL2およびNFTなどはゼロになると述べました。Palは、L1が知的密度によって資産、資本、流動性を引き付けると述べています。イーサリアムは最も多くの開発者、プログラム可能性、完全なエコシステムを持っています。彼はDCFの議論を何度も耳にし、それが無意味であると考えており、評価の対象はキャッシュフローではなく、チェーンが保証するすべてであると述べています。彼は、指数時代に入るにつれて、人類の経済全体と新しい知的体の経済がチェーン上に移行し、巨大な価値がこれらの基盤層に蓄積されることは明らかであると述べています。

CoinDeskの報道によると、ビットコインの金に対する比率は18.17に上昇し、今年の1月以来の最高水準となっています。これは1枚のビットコインが現在、18オンス以上の金を購入できることを意味します。現在のビットコイン価格は約8.1万ドルで、ドル建てでの上昇だけでなく、数百年の歴史を持つハード資産である金をも上回っています。2つの資産が同時に上昇しているのは、政府が通貨の価値を下げて債務を希薄化する可能性に対する市場の懸念から来ています。スイスを除くすべての主要先進経済国の債務はGDPの100％を超えており、アメリカは基本的な赤字でリードしています。アメリカの財務長官スコット・ベーセントはG20財務大臣会議で次のように述べました。「世界の債務が氾濫しています……私たちが困難を脱する唯一の道は成長です。」ビットコインの強気派であるSkyBridge Capitalの創設者アンソニー・スカラムーチはXで、ベーセントの発言が無意識のうちにビットコインを宣伝したと述べました。「ベーセントはG20の前で世界の債務が氾濫していると言い、ビットコインの全ての売り文句はこの言葉です。20人の財務大臣が意図せずに年間最高のビットコイン広告を発表しました。」ビットコインは伝統的な金融システムの外にあり、ドル、円、ユーロなどの法定通貨とは異なり、政策決定によって価値が下がることはありません。

BTC OG 内幕巨鲸代理人 Garrett Jin が市場の見解を発表し、今週のマクロ環境が明らかに引き締まっていることを示しています。ブレント原油は95ドルに迫り、アメリカの10年国債利回りは4.8%を突破し、市場は9月の米連邦準備制度理事会の利上げの期待確率を約70%に引き上げています。ビットコインはこの圧力の下でわずかに調整しましたが、76,600ドルの重要なサポートラインを守り、77,000ドルの範囲で反発しました。オンチェーンコストベースのデータによると、75,000ドルから80,000ドルの範囲には大量の新供給が形成されており、市場に強いサポートを提供しています。80,000ドルから82,500ドルは現在の最大の抵抗集中区域であり、日足で82,500ドルを突破し、成功裏に再テスト確認されれば、供給のクリアリングの重要なシグナルとなります。ETFの流動性に関しては、8月のアメリカ現物ETFの純流入は約35億ドルでしたが、9月のスタートで双方向の流動が見られ、火曜日には単日で約2.37億ドルの純流出があり、小売の活発度もやや冷却しました。下方リスクに関しては、日足で76,600ドルを下回り、かつETFの流量、Coinbaseのプレミアム、7日間の純実現損益が同時に弱まる場合、明確な警告信号と見なされます。今週金曜日の非農業雇用データは次の重要なマクロテストのノードであり、データが過熱すれば利上げの期待が強化され、76,600ドルのサポートは再度圧力を受ける可能性があります。

CoinDesk の報道によると、中国の新規信用が GDP に対する変化速度を測る「信用脈冲」指標が赤信号を点灯させています。彭博の中国信用脈冲指数は最近 20.84 ポイントを記録し、2008 年以来の最低水準となっています。この指標は経済学者マイケル・ビッグスによって 2008 年に提唱され、世界の製造業サイクルと関連があると考えられ、S&P 500 のリターンに約 12 ヶ月先行しています。フランス興業銀行のストラテジスト、アルバート・エドワーズは、中国の最近の金融引き締めを無視することが「10 年間で最大の投資ミス」になる可能性があると警告しています。指標が弱まる中、ビットコインは 8 月に 25% 上昇し、一時は 8 万ドルを突破しました。これは主にアメリカの現物 ETF への資金流入、ショートカバー、そして以前に株式市場に遅れをとっていた資産の補填によって推進されました。今後の市場展望には二つのシナリオがあります。一つは、ビットコインが引き続き上昇するシナリオで、現在の暗号取引が主にアメリカの機関資金によって駆動されており、中国の信用状況からの信号に対する感度が低下していることです。もう一つは、エドワーズが予測するようにアメリカ株が下落した場合、リスク回避の感情がビットコインに波及する可能性です。どちらのシナリオが実現するかはまだ観察が必要です。

Cointelegraph の報道によると、アメリカ商務省は正式に Chainlink を採用し、実質 GDP、PCE 価格指数、民間国内購入者の実質最終販売額などの重要指標をブロックチェーン上で公開することになりました。これは、従来の政府データとブロックチェーンインフラの初めての深い統合を示しています。

Greeks.live 研究員 Adam は次のように発表しました："誰かが Strategy の再開について議論しているのを見ましたが、この短期的な刺激は長期的な動向には影響しません。また、Strategy も大きな韭菜です。BTC は現在、市場操作の可能性がなく、誰も動向を予測することはできません。Strategy が浮き利益を得た後は、買いの余地が増えると言えますが、長期的に見ると ETF は全体的に流出しており、8 万ドルを維持するのは非常に困難で、売り圧力が大きいです。マクロの観点から見ると、米連邦準備制度のタカ派の発言や米イランの対立の激化は、もともと脆弱な投資家に挑戦しています。短期的なボラティリティは急速に低下しており、一つの陽線だけでは強気市場を支えるのは難しいです。少し調整を経て 8.5 万ドル以上に達することを期待しています。そうでなければ、アービトラージャーや売り手が大きな売り圧力を生むでしょう。月末の Gex が集まっており、この流れを続ける必要があります。"

ロイター通信によると、トランプ氏が管理するTruth SocialブランドのETFを管理する資産管理会社Yorkville Americaは、機関投資家向けの資産管理会社を買収することで製品ラインをさらに拡大する計画を進めており、取引は9月に完了する見込みです。YorkvilleのCEOスティーブ・ニームツ氏は、この買収が会社の戦略的拡張において重要なステップとなり、現在の「America First」テーマのETF中心の製品ラインから、より広範なデジタル資産管理分野へとビジネスを拡大することを促進すると述べました。ニームツ氏は、これはYorkvilleがデジタル資産および暗号製品分野に初めて参入するものであり、同社は現在、デジタル経済やマクロ戦略などのテーマをカバーする約12本のETFを今後数週間から数ヶ月以内に発表する予定であると付け加えました。同時に、YorkvilleはMANGOS Plus Index ETFを発表し、ニューヨーク証券取引所（NYSE）およびNYSE Texasに上場する予定です。これはYorkvilleがTruth Socialブランドを使用せずに管理する初のETFで、主にAI産業チェーンの人気企業に賭けています。このETFが追跡する指数には、Meta、Anthropic、NVIDIA、Alphabet、OpenAI、SpaceXなどの企業が含まれており、Micron、SanDiskなどのAI関連株も取り入れています。

金十の報道によると、今週の市場の主な動きは、米連邦準備制度の政策期待の変化によって主導されています。金曜日に米連邦準備制度のパウエル議長が発言した後、ドルは短期間で急上昇し、99.69で終了し、今週は0.85%上昇しました。米国債の利回りとドルが上昇する中で、金は全体的に圧力を受けています。今週は合計で3.24%下落しました；現物銀は今週3.82%下落しました。以下は新しい週に市場が注目するポイント（すべて日本時間）です：月曜日は未定、G20財務大臣と中央銀行総裁会議は9月1日まで開催されます；火曜日17:00、ユーロ圏8月CPIデータ；ユーロ圏7月失業率；火曜日22:00、米国8月ISM製造業PMI、米国7月JOLTs職業空白、米国7月建設支出月次；火曜日は未定、2026年上合組織加盟国首脳理事会が開催されます；水曜日20:15、米国8月ADP雇用人数；水曜日22:00、米国7月工場受注月次；木曜日02:00、米連邦準備制度が経済状況の褐皮書を発表；木曜日16:00、ユーロ圏8月サービス業PMI確報；木曜日17:00、ユーロ圏7月PPI月次；木曜日20:30、米国8月29日までの週の新規失業保険申請件数、米連邦準備制度理事のウォラーがインタビューを受ける；金曜日03:00、2026年FOMC投票委員ハマクが「連邦準備コミュニティ」イベントで開会の挨拶をする；金曜日20:30、米国8月失業率、米国8月季節調整後の非農業雇用者数、米国8月平均時給の年率、月次。来週のデータ面での注目は金曜日の米国8月雇用報告です。この報告は9月16日の政策決定会議前の最後の雇用データであり、ウォラーのタカ派的な政策の道筋を検証する重要なウィンドウです。以前、エヌビディアの強力な業績と約70%の次年度収益成長期待がAI取引の熱意を再燃させました。デル（DELL.O）は火曜日（9月1日）に第2四半期の決算を発表する予定で、市場は調整後の1株当たり利益を4.91ドル、前年同期の2倍以上を予想しています。ブロードコム（AVGO.O）は水曜日（9月2日）に2026年度第3四半期の決算を発表する予定です。