流動性リスク

国際通貨基金（IMF）は10月に《グローバル金融安定報告》を発表し、初めて専用の章でトークン化市場について議論しました。報告によると、7月末時点で、リポジトリとステーブルコインを除くトークン化されたRWAの公開市場規模は約650億ドルで、そのうち信用が約304億ドル、マネーマーケットファンドが約175億ドル、株式が約23億ドル、トークン化されたリポジトリの30日平均日取引量は3030億ドルに達しています。報告は、トークン化された株式の発行が高度に集中しており、Ondo FinanceとBacked Finance（xStocks）が合計で70%以上を占めていると述べています。取引の50%以上は米国株の通常取引時間外に発生し、約80%の取引規模は1株未満であり、ボラティリティは従来の市場の1.5倍程度で、流動性も明らかに低いです。IMFは、トークン化された資産の規模は小さいものの、複数の分野で効率の向上をもたらす可能性があるが、レバレッジの蓄積や流動性と期限のミスマッチの新たなチャネルを形成し、技術とインフラのリスクを悪化させる可能性があると考えています。現在、システミックリスクは依然として限られています。IMFはまた、相互運用可能な中央銀行通貨が欠如している場合、ステーブルコインとトークン化された預金がトークン化された資本市場の主要な決済手段となり、発行者の信用リスクと集中度リスクをもたらす可能性があると指摘しています。

ダラス連邦準備銀行（Federal Reserve Bank of Dallas、略称 Dallas Fed）の研究者は、トークン化された預金および全天候型即時ブロックチェーン送金が銀行の流動性を弱め、長期融資の提供能力を制限する可能性があると述べています。研究は Rosie Levy と Srini Ramaswamy によって執筆されました。研究によると、アメリカの銀行が負担する7兆ドルの期限リスクの約80%は、従来の預金の期限特性によって支えられています。もし預金の加重平均期限が10%短縮されると、銀行システムの期限変換能力は約5800億ドル減少し、流動性リスクや資金流出の圧力が増加する可能性があります。Kulaの共同創設者であるChris Turnerは、トークン送金の速度は基盤となる金融債権の法的決済が完了することを意味しないと述べています。トークンは数秒以内にブロックチェーンネットワークを通じて移転できますが、支払い、所有権、および法的債権は依然として銀行、保管機関、清算システム、規制登録機関によって決済が完了することに依存しています。

GMGNのデータによると、Robinhood MemeコインCASHCATの時価総額は一時的に1.3億ドルを突破し、現在は約1.14億ドルで、日内の上昇幅は48％を超えています。市場の注意：Memeコインの価格は大きく変動するため、短時間で急上昇や調整が発生する可能性があります。流動性とポジションリスクに注意してください。

GMGNのデータによると、Robinhood MemeコインCASHCATの時価総額が一時的に9000万ドルを突破し、現在約8789万ドルで、日内の上昇幅は36％を超えています。市場の注意：Memeコインの価格は大きく変動する可能性があり、短期間で急上昇または調整が発生する可能性がありますので、流動性とポジションリスクに注意してください。

GMGNのデータによると、Solana MemeコインDOOMは短期間で500万ドルの時価総額を突破し、現在約510万ドルで、日内での上昇幅は160倍を超えています。DOOMのゲーム開発者であり、Petersen GamesのCEOであるSandy PetersenはXプラットフォームで「私はこのコミュニティの一員であり、一緒にこれを構築できます」と投稿し、DOOMを購入したことを述べました。Memeコインの価格は激しく変動し、短時間で大幅な上昇や下降がある可能性があるため、流動性リスクとポジションリスクに注意してください。

Sparkの戦略責任者monetsupply.ethはXプラットフォームで、ステーブルコイン市場が流動性を欠き始め、状況がより危険な段階に入っていると述べました。私は、ETH市場の約16.5%がrsETHによって支えられており、rsETHによって支えられた貸付がメインネットと外部チェーンで損失を分散させる場合、emodeでは10%から15%の削減に直面する可能性があり、残りの2%から3%の削減はETH供給者に与えられ、傘型構造を平準化することになります。ETH供給者はこのリスクを回避するためにできるだけ早く退出する傾向があるため、利用率は100%に固定され、借入金利は無関係なLSTサイクル（wstETH、weETH）を返済して流動性を解放するためのインセンティブを提供するには不十分です。ETHを引き出せないため、USDTなどのステーブルコインを借りてETHを担保にしているユーザーは、ステーブルコインの借入金利が上昇してもポジションを解消できず、これが市場の健全性を維持するための典型的なインセンティブメカニズムを断ち切っています。現在、利用率が100%に固定される2つの不健康なインセンティブが存在します：1) ETH保有者は健全なLTVを維持するためにポジションを解消できず、清算者も担保を原子的に引き出したり販売したりできず、ETHUSD価格の下落が不良債権を引き起こす可能性があります。2) USDTを供給するユーザーは保有を退出するために、他のステーブルコインを最大限に借り入れる傾向があり、そのポジションは現在正の収益を生んでいるため（一時的に）、退出コストが低くなっています；条件が悪化すれば、少なくとも75%のポジション価値を回収できます。結論として、これらのプール化/再質押貸出市場が正常に機能するためには、あらゆる手段を講じて流動性を維持する必要があります。最近のslope2によるAaveの最大借入金利の削減は悪影響を及ぼし、市場の失敗リスクを著しく高めています。

PeckShield は X プラットフォームで警告を発表し、Resolv Labs のステーブルコイン USR が疑わしくも複数の大規模な鋳造が行われた可能性があると述べています。現在、8,000 万ドル相当の USR が鋳造されています。市場参加者は、高度な警戒を維持し、引き起こされる可能性のある価格変動や流動性リスクに注意するように促されています。

摩根スタンレーの最高投資責任者マイク・ウィルソンは、アメリカの株式市場に対して非常に楽観的な展望を示しました。CNBCの『Squawk Box』のインタビューで、マイク・ウィルソンは未来の市場の道筋を「非常に明確」と表現しました。彼は、連邦準備制度の政策の安定と立法の追い風が消費セクターの活力を再燃させると考えています。ウィルソンは「連邦準備制度はこれらの流動性問題を積極的に解決しており、この支援は投資家にとって重大なリスク層を取り除いています」と指摘しました。長期的な見通しは依然としてポジティブですが、ウィルソンは中間選挙の年には市場の調整が避けられないと警告しています。彼は投資家に対し、少なくとも一度は10%の調整が起こる準備をするよう提案しましたが、そのような下落を売りの信号ではなく、買いの機会と見なすよう促しました。（金十）

据 Cryptopolitan 报道，国際決済銀行（BIS）最新報告指出、トークン化通貨市場ファンドの総資産は2023年末の7.7億ドルから90億ドル近くに急増し、暗号エコシステムの重要な担保源となっています。この機関は、このような資産は「ステーブルコインの柔軟性」を持っているものの、実質的な運営および流動性リスクをもたらすと警告しています。BISは流動性ミスマッチをトークン化通貨市場ファンドの主要なリスクと認定しています。投資家は毎日トークン化ファンドの持分を償還できるものの、その基盤資産は依然として従来のT+1決済メカニズムに従っていると指摘しています。市場が圧力を受けている時、集中した償還需要はこの構造的リスクを露呈させるでしょう。その後、この組織は市場がまだ発展の初期段階にあり、解決策が引き続き改善されていることを指摘しました。例えば、金融テクノロジー企業Broadridgeが提供する分散型台帳リポジトリ（DLR）システムは、当日決済のトークン化国債移転を実現します。

Matrixportは最新の研究グラフを発表し、暗号資産の総市場価値が過去12ヶ月で2.4兆ドルから3.7兆ドルに上昇したにもかかわらず、市場の取引量は3520億ドルから1780億ドルに縮小し、約50%の減少を示していることを指摘しています。これは市場の構造的な冷却を示しており、流動性が相対的に不足していることを意味します。報告書は、取引量の縮小が市場参加者の減少やモメンタムの低下を反映しており、潜在的な慎重信号であると考えています。オンチェーンデータも、ビットコインが段階的なベアマーケットに入った可能性を示しています。長期的な触媒は依然として存在しますが、短期的なモメンタムは価格の持続的な上昇を支えるには不十分であり、流動性が低い環境では、取引所の圧力が高まり、市場の活発度や取引収入は引き続き圧力を受ける可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、ロイター通信は、欧州中央銀行が金曜日に行ったシミュレーション研究を報じており、商業銀行で取り付け騒ぎが発生した場合、デジタルユーロにより 7000 億ユーロの預金が流出し、約十数のユーロ圏銀行が流動性の危機に陥る可能性があるとしています。この研究は、デジタルユーロが銀行業に及ぼすリスクを評価するために欧州の立法者から委託されました。欧州中央銀行はデジタル通貨をアメリカ主導の決済手段の代替と見なしていますが、銀行家や一部の立法者はその影響で銀行資金が枯渇することを懸念しています。研究によると、個人がデジタルユーロを 3000 ユーロに制限した場合、預金者は 6990 億ユーロを引き出すことになり、これは小売の当座預金の 8.2% に相当し、小規模機関への影響がより大きいとされています。極めて起こりにくいシナリオでは、2025 銀行のうち 13 銀行が法定現金バッファを使い果たすことになります。議員のマルクス・ファーバー氏は、小規模銀行は制限が高すぎるために困難に直面する可能性があり、特に注意が必要だと述べています。欧州中央銀行は、デジタルが過大評価されている可能性があるとし、複数の口座の状況を考慮していないとしています。通常の運営シナリオでは、わずかに 1000 億ユーロを超える流出が見込まれ、制限を設けることで金融の安定が確保されるとされています。欧州中央銀行は、個人の持ち出し制限をそれぞれ 500 ユーロ、1000 ユーロ、2000 ユーロに設定した場合の資金流出の推定値もさらに低くなることをシミュレーションしました。欧州中央銀行はまた、「分析により、持ち出し制限が銀行預金の流出を金融システムの安定を確保し、適切な金融政策の策定と実施を支援するレベルに制限できることが確認されました。」と述べています。

ChainCatcher のメッセージ、AI 流動性配分プロトコル Quantlytica は、Web3 モジュール化ユーザーセキュリティレイヤー GoPlus Security および資産データプラットフォーム RootData と戦略的提携を結び、Quantlytica の流動性プロジェクト選定の安全性と信頼性を向上させることを発表しました。この提携を通じて、Quantlytica は GoPlus Security の安全データおよび RootData のプロジェクト信頼性データを採用し、Quantlytica の流動性プロジェクト統合の信頼性と多様性を向上させ、より包括的にユーザーに流動性配分ソリューションを提供し、ユーザー資産の安全を守ります。

ChainCatcher のメッセージによると、金融界の報道では、連邦準備制度が銀行業界の経済成長の鈍化に対する懸念が貸出の減少を引き起こし、さらには経済の急速な悪化を招く可能性があると警告しています。これは、4つの地域銀行が倒産して以来、連邦準備制度が発表した最初の金融安定性報告です。この報告書では、銀行の資金調達は全体的に比較的安定しているものの、金融市場の他の部分には大量の流動性リスクが存在すると述べています。「全体的に見て、国内の銀行は流動性が豊富であり、短期の卸売資金調達への依存は限られているが、短期資金調達市場には依然として構造的な脆弱性が存在しています。高品質で免税のマネーマーケットファンドやその他の現金投資ツール、ステーブルコインは、依然として取り付け騒ぎの影響を受けやすいです。生命保険会社は、リスク資産と非流動資産の比率が依然として高いため、高い流動性リスクに直面しています。」（出典リンク）

ChainCatcher のメッセージ、連邦準備制度、通貨監督庁、連邦預金保険公社は、暗号資産市場の脆弱性による流動性リスクについて共同声明を発表し、暗号資産に関連する特定の資金源に関連する銀行組織の流動性リスクを強調しました。銀行機関は、法律または規制が許可する範囲内で、特定の顧客カテゴリーやタイプに対して銀行サービスを提供することを禁止したり、思いとどまらせたりしないよう、既存のリスク管理原則を適用するように注意を促しました。（出典リンク）