リスクエクスポージャー

据 The Block 报道，美国現貨ビットコイン ETF 昨日ネット流出 7.087 億ドルで、近二ヶ月以来最大の単日資金流出となった。イーサリアム ETF 昨日ネット流出 2.869 億ドル。マクロ経済の不確実性が高まる中、機関投資家はリスクエクスポージャーをさらに低下させている。BTC Markets の暗号分析家 Rachael Lucas は、水曜日の資金流出は典型的な「リスク回避」行動に見えると述べた。彼女は、マクロ環境が不利に転じると、例えば金利上昇、地政学的リスクの高まり、または市場のボラティリティが突然高まると、機関投資家は高ベータ資産から資金を撤退させることが多いと指摘した。これは構造的な弱さの信号ではなく、不確実性が訪れる前に機関がリスクエクスポージャーを引き締めているだけであり、暗号資産というカテゴリーを放棄することを意味するものではない。

オンチェーンデータアナリストのマーフィーは、名目価値約238億ドルのビットコインオプションが12月26日に期限を迎えると述べており、これには四半期オプション、年次オプション、そして多数の構造的製品が含まれています。これは、年末にBTCデリバティブ市場が「リスクエクスポージャーの集中清算と再価格設定」を迎えることを意味し、価格は期限前に構造的な制約を受ける可能性がありますが、期限後には不確実性が逆に高まるでしょう。データから見ると、現在のBTC現物価格に最も近い2つの位置には大量のOIが蓄積されています。それぞれは、85,000ドルのプット：14,674枚のBTC；100,000ドルのコール：18,116枚のBTCです。規模から見て、これは個人投資家の行動ではなく、大規模な長期資金によるもので、最も可能性が高いのはETFのヘッジポジション、BTC財務会社、大型ファミリーオフィスなど、長期的に大量のBTC現物を保有している機関です。85,000ドルの行使価格のプットは買い手が「アクティブな側」であり、この価格帯において非常に強い下方リスクヘッジの需要が存在することを反映しています。同様に、100,000ドルの行使価格に蓄積された大量のコールOIは、本質的には「市場がここまで強気である」ということではなく、長期資金がこの価格帯の上で上昇の余地を譲渡することを望んでおり、これによって現在の確実なキャッシュフローと全体のリスクをコントロール可能にしています。下方のプットを買い、上方のコールを売ることで、BTCの収益分布を許容可能な範囲に圧縮します。OIが高度に形成されている前提の下、この85,000ドルから100,000ドルのオプションレンジは、12月26日以前にBTC価格に「上に隠れた抑制、下に受動的な緩衝、中間区間の変動」という構造的影響を与えるでしょう。

据《华尔街日报》报道，加密货币市场的抛售正在加剧。比特币和其他数字代币正遭遇一场席卷所有市场中高风险交易的更广泛下行。近几个月来，无盈利的科技企业、投机性空壳公司以及"Meme"纷纷失宠。加密财务管理公司 BNB Plus 的首席投资官 Patrick Horsman 表示，随着投资者对市场与经济前景愈发悲观，他们正在降低风险敞口。Horsman 说："我认为我们可能会看到比特币一路跌回 60,000 美元。我们不认为疼痛已经结束。"强劲反弹与令人作呕的下跌，自加密行业早期以来便不断出现。在此前的"加密寒冬"中，比特币和其他主要数字资产在反转前曾最多跌去 80% 的价值。每一轮先前周期（包括 2022 年的寒冬）在一定程度上都由投资者对广泛欺诈的担忧引发。当前的抛售之所以让一些人感到放心、却让另一些人难以解释，是因为并不存在新的 Mt. Gox 或 FTX------这些加密企业的崩塌曾助推更广泛的市场崩盘。

Cryptoquant アナリストの Axel は、ソーシャルメディアで現在の株式市場のボラティリティが金利/信用市場のボラティリティと同期して上昇していることを示し、市場が全面的にリスク回避モードに転換していることを示しています。このような環境下で、ファンドや機関投資家は投資ポートフォリオのリスクエクスポージャーを全面的に削減し始めています。金価格は4日連続で下落し、現在は4,033ドルの水準に戻っています。投資家は今週発表される予定のいくつかの米国経済データに注目しています。北京時間の木曜日午前3時に発表される予定の連邦準備制度の議事録は重要なカタリストとなるでしょう。この文書は金利の道筋を示す前向きな指針を提供するだけでなく、市場が短期的な金融政策の動向を判断するのにも役立ちます。さらに、人工知能セクターは市場に追加の圧力をかけています。NVIDIAが水曜日の取引終了後（北京時間の木曜日午前5時）に第3四半期の決算を発表する前夜、投資家の感情は緊張感を増しています。この会社は常にAI分野全体の最も重要な市場の風向計です。

ChainCatcher のメッセージ、オンチェーン分析プラットフォーム Glassnode が発表したデータによると、過去 48 時間で ETH 短期オプションの価格が大幅に上昇しました。その中で：1 週間 IV は 65.2％ から 79.0％ に、1 ヶ月 IV は 66.4％ から 72.1％ に上昇しました。分析によると、この急激なボラティリティの期限構造は、ETH 価格の短期的な爆発が短期的な保護や上昇リスクエクスポージャーの需要の高まりを反映しています。

ChainCatcher メッセージによると、SoSoValue マクロセクターの表示に基づき、12 月 18 日の政策決定会合で、米連邦準備制度は予定通り 25 ベーシスポイントの利下げを行い、フェデラルファンド金利の目標範囲を 4.25%-4.50% に引き下げました。来年の利下げペースについて、米連邦準備制度は最新のドットプロットを通じて、従来の「4 回の利下げ」から「2 回」に予想を修正しました。さらに、米連邦準備制度は今後のコア PCE インフレ率と GDP 成長率の予想を引き上げており、これはパウエルの発言と一致しており、市場の予想よりも「タカ派」の信号を強く伝えています。データ面では、本日市場のリスク感情を示す VIX 指数が 8 月初旬（日本銀行の利上げ）以来の最高点に達しました。SoSoValue のアナリストは、FOMC が予想を上回る利下げ計画を提示し、さらにパウエルの「タカ派」発言が市場の感情をパニックに変えたため、米国債は過剰反応の状態にあり、米国株式市場も調整し、ドルは強く上昇しました。全体的に、すべてのリスク資産は FOMC の最新の信号に強く反応しており、マクロデータに基づく判断では、現在の米国経済のファンダメンタルズは依然として変わらず、ドルは依然として強いです。コンセンサスの強い資産、例えば暗号資産は依然として資金流入の行き先であり、市場の博打感情による調整はすべて良いエントリーポイントであると考えています。現在はリスクエクスポージャーを維持することをお勧めします。

ChainCatcher のメッセージ、国際決済銀行（BIS）は、銀行による暗号通貨リスクエクスポージャーの開示に関する提案規則を承認しました。国際決済銀行の傘下にあるバーゼル銀行監督委員会（Basel Committee）は、今月の2日と3日に開催された会議で、銀行による暗号通貨資産リスクエクスポージャーの開示に関する提案規則および暗号通貨資産の慎重な規制に関する修正案を承認しました。これにより、銀行は仮想資産に対するリスクエクスポージャー情報を開示することが求められます。これには、取引活動や保有量が含まれます。バーゼル委員会は2022年12月に提案規則の策定を開始し、仮想資産のリスク評価のための基準を確立し、十分な情報を提供することを目的としています。バーゼル委員会は今月後半に提案規則に関する詳細情報を発表する予定です。最終的な規則は2026年から適用される予定です。

ChainCatcher のメッセージによると、The Block が報じたところによれば、Coinbase と Circle はバーゼル銀行監督委員会の提案の各側面に異議を唱えており、この提案は銀行のステーブルコインリスクエクスポージャーに対する優遇規制の厳格な基準を導入しています。提案された要件は、ステーブルコインが「1b グループカテゴリ」の資格を満たすかどうかを決定します。このカテゴリは優遇規制を提供します。相談文書によれば、低ボラティリティと十分な流動性を含む特定の基準を満たす必要があります。この文書へのコメントの締切は 3 月 28 日です。Coinbase は上記の要件について、「委員会の選択は、銀行がステーブルコインを保有し、したがって使用することを厳しく制限したいという意向を示しています。」と述べました。Circle は委員会の報告書で言及されたブロックチェーンが「独特のリスク」を持つという発言に不満を表明しました。

ChainCatcher のメッセージによると、Cointelegraph が報じたところでは、国際決済銀行（BIS）バーゼル委員会は 10 月 17 日に相談文書を発表し、銀行に対して暗号通貨リスクエクスポージャーの開示を義務付けることを提案しました。この文書は銀行の暗号資産リスクエクスポージャーに重点を置いており、標準化された「銀行暗号資産リスクエクスポージャー開示表およびテンプレートセット」の策定を目的としています。提案された実施日は 2025 年 1 月 1 日です。バーゼル委員会はこの提案について一般からの意見を公募しており、締切は 2024 年 1 月 31 日です。意見募集の結果は国際決済銀行のウェブサイトに掲載される予定です。新しい提案された規制に基づき、銀行は暗号資産リスクエクスポージャーの定量データとそれに関連する資本および流動性要件を提供することが求められます。銀行はまた、暗号通貨に関連する活動の定性的データも提供する必要があります。さらに、銀行は暗号資産の会計分類情報および負債情報を提供しなければなりません。

ChainCatcher のメッセージ、DeFi 貸付プロトコル Sentiment の公式発表によると、Curve とスマートコントラクト言語 Vyper チームが最近公開した脆弱性を考慮し、Sentiment プロトコルを予防措置として一時停止しました。Sentiment ユーザーの資金は対応するリスクにさらされておらず、さらなる操作を実行する必要はありません。

ChainCatcher のメッセージ、ガバナンスページに表示されている、Aave に関する「Aave V2 イーサリアム上の CRV の清算閾値 (LT) と貸出価値 (LTV) を引き下げる」提案がオンチェーン投票で承認されました。この提案は、Aave が V2 イーサリアム上での CRV リスクエクスポージャーを減少させることを目的としており、コミュニティが以前に承認したリスク回避フレームワークに従って、一連の段階的な減少を通じて期待される設定を達成することを提案しています。任意の AIP において最大 3% の減少を行います。（出典リンク）

ChainCatcher メッセージ、ガバナンスページに表示されているように、Aave コミュニティは「Aave V2 イーサリアム上の CRV の清算閾値 (LT) と貸出価値 (LTV) を引き下げる」提案についてオンチェーン投票を行っています。投票終了まであと 20 時間で、現在の支持率は 100% です。この提案は、Aave の V2 イーサリアム上の CRV リスクエクスポージャーを減少させることを目的としており、コミュニティが以前に承認したリスク回避フレームワークに従って、一連の段階的な削減を通じて期待される設定を達成することを提案しています。任意の AIP において最大 3% 減少させることができます。（出典リンク）

ChainCatcher のメッセージ、Snapshot 投票ページに表示されているように、Aave コミュニティの「Aave V2 イーサリアム上の CRV の清算門槛 (LT) と貸出価値比 (LTV) を引き下げる」ARFC 提案が 99.99% の支持率で投票を通過しました。以前のニュースによると、この提案は Chaos Labs によって提案され、Aave が V2 イーサリアム上で CRV に対するリスクエクスポージャーを減少させることを提案し、LT と LTV をそれぞれ 3% 引き下げることを提案しています。合意が得られれば、提案された更新を実施するために Aave 改善提案 (AIP) が提出されます。（出典リンク）

ChainCatcher のメッセージ、Thanefield Capital 研究部門 An Ape's Prologue がソーシャルメディアで分析を発表しました。Fantom 系は Multichain リスクエクスポージャーが最も大きいブロックチェーンネットワークであり、その総ロックバリュー（TVL）の 35% が Multichain にロックされています。報告によると、Fantom の資産の 40% は Multichain によって発行されており（そのネイティブトークン FTM を除く）、これらの資産は主に Wrapped タイプで、総価値は 6.5 億ドルに達しています。さらに、Multichain によって発行されたステーブルコインの時価総額（4.58 億ドル）は、Fantom エコシステムのステーブルコイン総時価総額（5.67 億ドル）の 81% を占めており、その中で USDC が最も高く（1.94 億ドル）なっています。（出典リンク）

ChainCatcher のメッセージ、アメリカ銀行とフィデリティ銀行は第一四半期のバランスシートで大量の MicroStrategy 株を保有しており、機関投資家が間接的なビットコインエクスポージャーに依然として関心を持っていることを示しています。3 月末時点で、アメリカ銀行は第一四半期に 86,147 株の MicroStrategy (MSTR) 株を購入したことを示しています。アメリカ証券取引委員会の文書によると、フィデリティは同じ期間に 97,199 株を増持しました。MicroStrategy がそのバランスシートにビットコインを準備金として保有し始めて以来、同社の株価はビットコインの価格を密接に追跡しています。多くのトレーダーは、この株をビットコインの現物エクスポージャーに最も近い公開取引の代理の一つと見なしています。4 月 4 日時点で、MicroStrategy は 14 万枚のビットコインを保有しています。ChainCatcher 以前報告したように、BofA セキュリティーズ（BofA Securities, Inc.）とフィデリティ管理研究会社（Fidelity Management & Research Company）は、2023 年第一四半期に MicroStrategy の上位 10 大株主となりました。（出典リンク）

ChainCatcher メッセージ、カナダ国家政府は新しい 2023 年予算計画の中で次のように述べています：「カナダ人の退職生活を守るために、政府は連邦規制を受ける年金基金に対し、金融機関監督局（OSFI）に対してその暗号資産リスクエクスポージャーを開示するよう求めます。」さらに、OSFI は連邦規制を受ける金融機関と協力して、暗号資産エクスポージャーの公開開示に関するガイドラインを協議し、「カナダ人の貯蓄と我々の金融セクターの安全を守る」手助けをします。この措置は、FTX 取引所などのいくつかの注目を集めた破産事件や、最近の暗号通貨に友好的なアメリカの銀行 Silvergate Bank と Signature Bank の倒産の後に、投資家がこの業界で直面している極端なリスクを明らかにしました。昨年、ケベック州に本拠を置く年金基金 Caisse de Depot et Placement du Quebec は、Celsius Network に対する 1.5 億の投資を償却したと発表しました。オンタリオ教師年金計画も昨年、FTX に対する 9500 万ドルの投資をゼロに減額したと述べました。（CoinDesk）

ChainCatcher メッセージ、暗号通貨マーケットメーカー GSR は、その顧客とコミュニティに対し、積極的なリスク管理アプローチを採用した結果、GSR の Signature に対する残余リスクエクスポージャーは非常に小さく、シリコンバレー銀行および Silvergate に対する直接的なリスクエクスポージャーはないと述べています。（出典リンク）

ChainCatcher のメッセージ、暗号通貨取引所 Kraken の公式 Twitter は、Kraken のドル資金は影響を受けないと述べています。しかし、最近の出来事は警鐘を鳴らすべきであり、分散化と自己管理を強化する必要があることを思い出させます。Kraken はステーブルコインの為替レートに重大なリスクエクスポージャーを持っていません。なぜなら、Kraken はステーブルコインを法定通貨と交換できるとは考えていないからです。しかし、Operation Chokepoint 2.0（過去数ヶ月間にアメリカのすべての金融規制機関が暗号ビジネスを攻撃していることを指します）からの脅威は依然として存在しています。（出典リンク）