バブル

在中文 Meme 行情推动下，Meme 币相关话题近期在加密市场快速升温，市场参与度与争议同步放大。围绕 Meme 币对行业生态及市场结构的影响，不同观点持续分化。Gate プラットフォームのライブ配信プラットフォーム Gate Live は、1 月 13 日 20:00（UTC+8）に Meme コインをテーマにした円卓ライブを開催し、複数の暗号業界 KOL を招待して、Meme コインの市場論理、リスクの境界、および今後の発展について深く議論します。

F2Poolの共同創設者である王純は、Adam Backの意見に同意し（彼はNic Carterが量子コンピューティングをビットコインの脅威として大量に比較していると非難している）、量子コンピューティングはバブルであり、短期的にはsecp256k1の制限を破ることはないと考えています。

据金十报道，资产管理公司 Edmond de Rothschild 首席执行官 Benjamin Melman 表示，美元明年可能再次面临下行风险。若市场再度担忧美国利率，或人工智能泡沫突然破裂，美元将面临风险。随着美联储降息，美元今年持续走弱。美元指数 DXY 最新下跌 0.05% 至 98.59，9 月中旬该指数曾触及 96.218 的三年半低点。

加密資産管理会社 CoinShares の研究責任者 James Butterfill が報告を発表し、デジタル資産財庫会社（DAT）のバブルはほぼ崩壊したと述べています。2025年夏には時価総額純資産価値（mNAV）3倍から10倍で取引されていた企業が、現在では約1倍またはそれ以下の水準に戻っており、かつてトークン財庫を成長エンジンと見なしていた取引モデルは激しい調整を経ています。今後、これらの企業の動向は市場の行動に依存します。価格が下落し無秩序な売却を引き起こすか、企業がポジションを維持し反発を待つかです。マクロ環境が改善し、12月に利下げが行われる可能性があれば、暗号通貨に対する支えとなるでしょう。

ARK Invest の創設者キャシー・ウッドは、現在、人工知能と暗号通貨の分野に影響を与えている流動性の引き締めが今後数週間で逆転するだろうと述べており、市場はこの見解に同意しているようで、人工知能はバブルの時期にはないとしています。

据华尔街见闻报道，在经历了基金注销传闻与"做空 AI 金额被媒体夸大百倍"后，电影《大空头》原型、知名投资者 Michael Burry 于当地时间 11 月 24 日兑现承诺，准时"回归"。通过发布首篇专栏文章《泡沫的主要迹象：供给侧的暴食》来表达"做空 AI"的观点。在这篇文章中，正式向当下的 AI 热潮宣战，而风暴的中心正是英伟达。他直指英伟达即是当年的思科。针对近期市场认为"科技巨头盈利能力强，因此不存在泡沫"的主流观点，Burry 在文中进行了针锋相对的反驳。他列举了 1999 年互联网泡沫巅峰时期的数据指出，当年的繁荣同样是由高利润公司推动的，而非仅仅是那些甚至没有收入的小网站。Burry 在文中指出，当前 AI 热潮的关键问题在于"灾难性的过度供应和远远不足的需求。"并认定：无论多少人试图证明这次不一样，1999 年的历史正在重演。

中信証券の研究報告によると、11月20日の米国株の下落はマクロ要因によって主導されており、AIバブルの崩壊によるパニック売りではないと判断されています。この回調の主な原因は、9月の非農業部門雇用者数が予想を上回ったことと、連邦準備制度のタカ派的な発言が重なり、市場での利益確定が引き起こされたことです。アメリカの雇用市場が徐々に弱まっていることを考慮すると、12月の連邦準備制度の政策決定会合はこの「タカ派パニック」感情のピークになる可能性があり、その後市場の取引の主な焦点はトランプによる新任連邦準備制度議長の指名を巡る駆け引きに移るかもしれません。AIセクターのファンダメンタルは依然として堅固であり、トークン指数の急成長、供給チェーンのボトルネック、4大テクノロジー企業の強力なキャッシュフローとバランスシートの下で、短期的に「AIバブル」の崩壊という極端なシナリオは現れることが難しいと予想されています。(金十)

億万長者の投資家、ブリッジウォーター・アソシエイツの創設者レイ・ダリオ（Ray Dalio）は、市場の熱狂が破裂するバブルであることを心配していても、人工知能（AI）分野から早々に撤退すべきではないと考えています。彼は木曜日にCNBCのインタビューで、現在の株式市場が深刻なバブルに陥っていると確信しているが、それでも投資家がAI取引から撤退する理由にはならないと述べました。ダリオはこのメディアに対し、投資家が市場に留まるべき理由は非常にシンプルだと説明しました：現在、バブルが破裂する条件は全く存在しない。「バブルだからといって売却するな」とこの伝説的なファンドマネージャーは言い、「タイミングを逃すな。何がバブルを破裂させるのか？通常は金融政策の引き締めだが、今はその状況にはない。」ダリオの見解では、市場に資産の清算需要が生じたときにバブルは最終的に破裂するとのことです。彼は、連邦準備制度の利上げや消費者が富裕税に直面するなどの出来事が売却を引き起こす可能性があると推測しています。しかし、可視的な未来において、これらの二つの状況は市場で起こる可能性は低いようです。「私は再度強調したい、株式市場はバブルが破裂する前に大幅に上昇する可能性がある」とダリオは付け加えました。（金十）

据金十报道，分析师 Adam Button 表示，今天的美股走势不符合多头预期，许多股票在图表上留下难看的 K 线。他指出，英伟达存在泡沫，谷歌的 Gemini 3 表现进一步验证了这一点，表明其他公司也能在没有英伟达芯片的情况下制造大型语言模型，这可能降低英伟达的利润。英伟达占标普 500 指数的 8%，其价值减半将直接削减 4 个百分点。此外，美联储的态度也影响市场，鲍威尔反对 12 月降息，市场对降息的预期已降至 36%。

Alliance DAOの共同創設者QwQiaoは最近、マクロ要因としての米連邦準備制度の量的緩和（QE）、米財務省一般口座（TGA）の再構築、金利引き下げなどの指標が市場の上昇を示しているにもかかわらず、直感的にはすべてが終わったと述べました。QwQiaoは暗号通貨を自己実現的な資産クラスと表現し、4年周期の予言の避けられない性質を強調し、市場が落胆の十字路に直面していることを指摘しました。長期的な楽観主義者として、彼は9月中旬から暗号市場に不安を感じており、ほとんどの賢いトレーダーや長期投資家が弱気に転じていることを観察しています。米国株に目を向けると、QwQiaoは人工知能（AI）を主導的な周期の唯一の要因と見なし、流動性指標や技術的信号をはるかに超えていると考えています。彼は、AIバブルが崩壊すれば市場全体が崩壊する危険があると警告しました。一方で、AI関連株が引き続き上昇すれば、弱気派はすべて間違っていることになります。彼はNVIDIA（NVDA）を暗号通貨におけるビットコインに例え、AI株（特にNVIDIA）が上昇する際には資金が暗号などの他の資産から流出し、暗号が下落する原因となること、逆にその逆も成り立つことを指摘し、AI株対すべての二元的な構図を形成しています。細分野において、QwQiaoはステーブルコインのスタートアップの成長勢いを期待しており、その速度はAIスタートアップをはるかに上回ると考えています。これは主にステーブルコイン市場の競争が希少であるためであり、AIの垂直分野には50社以上のプレイヤーがひしめいています。今年、彼の米国株投資のリターンは暗号よりも著しく高く、高成長だが非効率なAI株には手を出さず、優良企業の適正価格を好んでいます。

OpenAI の最高財務責任者サラ・フライヤーは今日、市場が人工知能分野におけるバブルの可能性を過度に懸念し注目していると述べ、この AI 技術の潜在能力に対してより多くの「熱意」を示すべきだと語った。フライヤーは「人工知能の実際の影響やそれが個人に与える影響を考えると、人々の人工知能に対する熱意はまだ不十分だと思います。私たちは引き続き努力すべきです。」と述べた。最近、人工知能データセンターの建設を支援するために、OpenAI は NVIDIA および AMD と一連の重要な取引を結び、これらの取引は「内循環ファイナンスの取り決め」と批判されているが、フライヤーはこの循環性を否定し、「私たちが現在行っているのは、より多くの計算がこの世界に入るための完全なインフラを構築することです。これは全く循環的だとは思いません。昨年の多くの作業はサプライチェーンの多様化を図るものでした。」と述べた。

世界経済フォーラム (WEF) の会長ボルグ・ブレンドは水曜日、世界の金融市場が注目すべき3つの潜在的なバブルに直面している可能性があると述べました。ブレンドはブラジルの金融中心サンパウロを訪れた際に、「今後、バブルが発生する可能性があります。一つは暗号通貨のバブル、二つ目はAIのバブル、三つ目は債務のバブルです。」と語りました。彼は1945年以降、各国政府の債務水準がこれほど高かったことはないと付け加えました。ブレンドは、AIが著しい生産性向上をもたらす可能性がある一方で、大量のホワイトカラー職に脅威を与える可能性もあると指摘しました。最悪のシナリオでは、私たちは大都市で「アメリカの錆びた帯」のような現象を見ることになるかもしれません。バックオフィスの職が多く、ホワイトカラーの従業員が集中している大都市では、その仕事がAIに取って代わられる可能性が高いのです。彼は最近、アマゾンやネスレなどの企業がリストラ計画を発表したことが、この傾向の表れであると例を挙げました。

ChainCatcher メッセージ、金十の報道によると、米連邦準備制度理事ミランは、利下げを推進する際に、米連邦準備制度は資産価格のバブルを気にしていないと述べました。

ChainCatcher のメッセージでは、『フォーチュン』誌の最新号の『暗号戦略』（Crypto Playbook）ビデオで、BitMine の会長トム・リーがデジタル資産財庫会社のバブルがすでに崩壊した可能性があると述べています。近年、他のブロックチェーンの急増や自身の技術的課題の影響を受けて、イーサリアムは時折苦境に立たされているものの、トム・リーはイーサリアムが依然として「ウォール街のブロックチェーン」であると考えています。特に金融会社がステーブルコインやさまざまなトークン化資産（その多くはイーサリアムのネイティブ資産）の活用を探求している中で、トム・リーは指摘しています。ますます多くのデジタル資産財庫会社が公開市場に参入する中で、多くの会社の株式取引価格がその純資産価値、つまりその基盤となる暗号通貨の保有量の価値を下回っていると述べ、「これがバブル崩壊でないなら、何がバブル崩壊なのか？」と語っています。