华尔街见闻

高盛警告全球市场面临三重负反馈循环：油价飙升叠加利率上行压制市场，政策迟迟未至加剧风险；谷歌将 2026 年资本支出上调至逾 2000 亿美元，自由现金流转负，引发超大规模云厂商叙事危机；AI 基础设施债券价格大幅回落，产能扩张或演变为算力过剩。三重循环相互强化，反身性信号"极度负面"。

全球最大养老基金GPIF管理着1.8万亿美元资产，日本政府正施压其将海外持仓大规模调回国内。一旦约9300亿美元海外资产启动回流，美债收益率将走高、美元走弱、风险资产承压。目前市场定价仍相对平静，但关键信号已悄然浮现，若五年期美元兑日元交叉货币基差互换扩大，美股流动性将随之收紧。

受油价上涨及美联储前瞻指引模糊影响，市场开始重新计入政策风险。尽管主流经济学家预计下周按兵不动，但利率市场隐含的加息概率已升至约30%，推动美债收益率全线走高。花旗认为，这更多反映的是风险溢价上升，而非市场普遍押注加息。在政策沟通不清晰前，高利率和风险溢价现象或持续。

谷歌母公司Alphabet二季度营收1198亿美元，同比增24%；营业利润408亿美元，同比增长30%；受Anthropic、SpaceX等股权收益暴增带动，净利润1121亿美元，同比大涨298%。二季度自由现金流首次转负至-59亿美元。财报电话会上，公司再度上调2026年全年资本开支指引至1950亿-2050亿美元，高于此前1800亿-1900亿美元的预期，谷歌盘后跌逾4%。

美股科技动量股周二创下史上最大单日涨幅，摩根士丹利TMT动量因子单日涨超12%，高盛高贝塔动量指数涨约8.5%。高盛和瑞银认为动量抛售接近尾声，建议逐步加仓；但BTIG警告反弹已触及关键阻力区间，市场广度偏弱，建议逢高减仓。债券收益率同步走高，财报季成为下一个关键变量。

Kimi K3再次触发 “DeepSeek 式” 担忧，美股半导体板块应声下挫，但多家华尔街机构认为算力需求并未走弱。这款2.8万亿参数、百万上下文长驻推理开源模型，会拉高KV 缓存、HBM、存储及云基建需求。Kimi K3更像是AI使用量扩散的催化剂，而不是硬件需求见顶信号。

高盛对市场“残酷轮动”的反思

美伊冲突骤然升级，对冲基金以近十年最快速度狂押布伦特原油上涨——单周净多头激增逾 7.5 万手，创 2016 年来最大增幅。霍尔木兹海峡遭袭封堵叠加俄罗斯炼油设施受损，全球燃料供应双重收紧，炼油利润飙至历史高位。

《大空头》原型Michael Burry高调喊多港股，直言当下是寻找廉价筹码的"绝佳时机"，并已悄然增持京东。高盛亚洲资本市场主管同步指出，港股早已进入AI时代，只是指数结构滞后掩盖了真实活力。摩根士丹利亦同声唱多。多空博弈之际，估值洼地与结构性机会能否转化为真实回报，考验投资者的判断力。

周三SpaceX股价盘中一度跌至132美元，收报136美元。分析指出，随着市场对AI基建的成本和回报愈发谨慎，xAI业务前景遭质疑。同时SpaceX未来数周内将发布首份季度业绩，首批早期投资者的股份锁定期也将相继到期。不过华尔街依然力挺，逾80%分析师给予“买入”评级，平均目标价238美元，隐含78%上涨空间。