付鹏

新火グループのチーフエコノミスト、付鹏は記事を発表し、英偉達の最新の財務報告は15四半期連続で予想を上回ったが、市場は財務データ自体に対して冷淡な反応を示していると指摘した。株価やオプションのボラティリティなどの指標は、現在の市場投資家が将来の株価の中枢のフリーキャッシュフローが順調に支払われるかどうか、またAIの成長の勢いがどれくらい持続するかに関心を持っていることを示している。これらの問題は単一四半期の財務報告のパフォーマンスよりも重要度が高いため、たとえ今回の業績がウォール街の予想を数ポイント上回ったとしても、評価の分母を変えることはできない。付鹏は、黄仁勲が電話会議で「AIの転換点が来た」と明言したことは、本質的に市場を安心させるものであり、AI産業チェーンのクローズドループ形成に対する市場の信頼を強化し、過剰投資の懸念を和らげることを目的としていると考えている。今後、投資家は市場がこの信頼感の高まりを消化するのにどれくらいの時間がかかるか、また黄仁勲が市場にもたらした期待感の高まりがどれくらいで薄れるかを観察すべきである。もし感情がすぐに薄れるなら、現在の市場の典型的な心態は「ウサギが見えなければ鷹は放たない」であり、企業が市場に信頼感を強化し続ける影響が徐々に弱まっていることを示している。この点は、電話会議後の市場の変動が持続する時間から観察できる。

Bitfire Groupのチーフエコノミスト、付鹏は、AI産業が現在、中流から下流への移行期にあると述べ、英伟达を代表とするインフラ層は成熟段階に入り、老登株の特徴を示しているが、下流のアプリケーション層ではChatGPTのような画期的な突破がまだ見られないと指摘した。今後10から18ヶ月は産業サイクルの切り替え移行期であると彼は述べた。AIの後半戦では、単に資金を焼き続けてインフラを構築するストーリーではなく、AIが効率ツールとして実際の業界に入った後、安定した支払い、利益、拡散を生み出せるかが競争の焦点になると述べた。彼はまた、現在の市場資金は縮小の論理に従い、まず周辺の高弾性でキャッシュフローの支えがない投機資産を清算し、最もコアで確実性の高い対象に集中していると述べた。ビットコインなどの分母端の純流動性資産は、伝統的な株式市場が評価圧力を消化する前に先行していることが多い。さらに、DRAMとHBMのストレージは根本的には商品であり、商品サイクルの法則から逃れられないと彼は言及した。業界のファンダメンタルが非常に確実で、ボラティリティが極めて低くなると、場外金融レバレッジの過剰蓄積が暴落を引き起こす隠れた殺人者となることが多い。デレバレッジが発生する際、企業のファンダメンタルに問題がなくても、価格は激しく変動することがある。

新火グループの新任チーフエコノミスト、付鹏はツイートで、ビットコインの永久契約の基盤となるビジネスモデルは、伝統的な金融における金や工業製品の現物取引所の「デファードフィー/オーバーナイトフィー」と本質的に同じであると述べました。付鹏は、かつて金取引所が毎日の強制決済を通じて、ロングとショートが互いにデファードフィーを支払っていたことを指摘しました。個人投資家が高いレバレッジのロングポジションを大量に保有しているとき、デファードフィーはプラットフォームにとって最も安定した、隠れた収入源となります。現在、ビットコインの現物プラットフォームは主に永久契約に依存しており、ロングとショートの双方が8時間ごとに資金コストを決済します。ロングが優位な場合、長期保有の個人投資家はショートに対して資金コストを支払い続けます。プラットフォームはこの費用を直接徴収しませんが、取引の活発度、未決済ポジション、流動性を大幅に向上させ、大量の手数料収入を間接的にもたらし、安定した巨大なキャッシュフローを形成します。本質的には、大口/機関が長期保有で「家賃」を取り、個人投資家がレバレッジをかけてロングを行い、プラットフォームが間接的に利益を得るビジネスモデルです。

新火グループのチーフエコノミスト、付鹏は2026年香港機関デジタル資産管理サミットで講演を行い、伝統的な金融機関と暗号資産市場の融合が市場の新時代の到来を告げると述べ、未来を実現できる参加者は、重要な転換点で迅速に転換を遂げた人々であると強調しました。付鹏は70年代と80年代の冷戦、石油危機とコンピュータ、半導体技術の同時発展を例に挙げ、技術の進歩と世界秩序の動乱はしばしば並行して進行し、リスクと機会は常に共存していると指摘しました。彼は、現在AIとデータ処理能力が次の時代の核心的生産力として広く認識されていることを考慮すると、暗号業界の前半はほぼ終了し、業界は再構築と再生の重要な段階にあると考えています。未来を展望し、付鹏はステーブルコインが決済機能を担い、ビットコインが価値の保存と金融取引属性を兼ね備えた核心資産に進化すると予測し、新しい時代の章が始まろうとしていると述べました。

東北証券の前チーフエコノミストである付鹏は、最近、香港株上場企業の新火グループに正式に加入し、チーフエコノミストに就任しました。新火グループはこのニュースを確認しました。