市場の分化

彭博社の報道によると、現在のリスク投資市場は顕著な構造的分化を経験しています。資金がトップの人工知能スタートアップに集中する中、多くの中小型リスク投資ファンドは資金調達の困難、業績の低下、出口戦略の狭まりという厳しい課題に直面しています。報道は、人工知能への過度な熱狂がリスク資本市場を歪めていると指摘しています。データによると、OpenAI、Anthropic、xAI、Waymo、Nscaleの5社だけで、今年の第1四半期のすべてのリスク投資取引額の78%を占めています。資金は少数の初期のAIに賭けたトップ投資家、例えばFounders FundやAndreessen Horowitzに大量に流れ込み、小型の新興ファンドマネージャーはこれらの主要機関と競争することが難しくなっています。この分化は資金調達データにも直接反映されています。昨年、新たに設立された管理会社（3つ以下のファンドを管理）は約620億ドルを調達したが、2022年のパンデミックのピーク時の1634億ドルと比較して約60%の大幅な減少です。経験豊富な管理チームでさえ、昨年の資金調達額は840億ドルに過ぎず、2022年の三分の一にとどまりました。多くのLPは流動性の圧力に直面しており、新たな資金を約束するのではなく、既存の投資からのリターンを要求する傾向があります。

CNBCの報道によると、今週発表された6社のアメリカのテクノロジー巨頭の時価総額の合計変動は約2兆ドルに達し、投資家はクラウドビジネスの成長とAIの資本支出のリターンに基づいて勝者を選んでいる。Alphabet、アマゾン、マイクロソフトの時価総額は合計で約1.5兆ドル増加し、その中でマイクロソフトは6000億ドル以上、アマゾンとAlphabetはそれぞれ4000億ドル以上増加した。一方、アップルの時価総額は3500億ドル以上蒸発し、Metaは約850億ドル減少、テスラは約70億ドル減少した。アップルは収益、利益、iPhoneの販売が予想を上回ったが、今四半期の収益成長は9%から11%と予想され、アナリストの予想である12%を下回り、ストレージチップの不足とウェーハ生産能力の競争が供給を制限し続けると述べ、金曜日の株価は7%以上下落した。アマゾンの第2四半期のAWS収入は前年同期比37%増加し、2021年以来の最速の成長率を記録し、金曜日の株価は15%以上上昇した。会社は同時に2026年の資本支出予想を2000億ドルから2200億ドルに引き上げた。マイクロソフトは木曜日に15%上昇し、Metaは8%下落し、市場が両社のAI投資のリターンに対する判断が明らかに分かれていることを示している。Jefferiesは、テクノロジー巨頭の今後12ヶ月のAI支出が8000億ドルに近づいていると述べている。現在の市場の議論は、AIに実際の需要が存在するかどうかではなく、長期的な利益がこのような大規模な投資を支えることができるかどうかである。

公式のSNS情報によると、火币HTXは本日20:00（UTC+8）にテーマ「米国株が再び最高値を更新する中、BTCは6万を下回る：分化の背後には、物語の切り替えか資金の放棄か？」のオンラインディベートを開催します。その際、詩子羊、蕉易員527、十二、恐竜博士が賛成側の代表として、反対側の代表である齐博千、Block Research、Panda、方外之域と対話します。双方は現在の米国株と暗号市場の動向の乖離現象を中心に、マーケットの資金の流れ、マクロな物語の進化、ビットコインの今後の機会などのホットな話題を深く探討し、投資家に多角的な市場観察の視点を提供します。

Gate Venturesの最新週報によると、中東の状況が一時的に緩和し、エネルギー価格が下落する中で、世界的なリスク選好がわずかに回復し、株価指数が新高値を記録しました。ドルと米国債の利回りは同時に下落しましたが、金は依然として強い状態を維持しており、市場がリスク資産に戻る一方で、避難需要は完全には消えていないことを示しています。このような背景の中で、暗号市場は全体的にわずかに反発し、BTCとETHはそれぞれ4.3%と3.3%上昇しました。ETF資金は引き続き純流入していますが、市場の感情は依然として慎重な範囲にあります。主流資産は機関投資家の資金支援の下で比較的安定したパフォーマンスを示していますが、山寨市場の回復力は依然として限られています。業界の面では、規制の推進とインフラ整備が引き続き深化しています。フランスはMiCAフレームワークの下でユーロ安定通貨計画を推進し、国内通貨システムの競争力を強化することを支持しています。CircleはUSDC Bridgeを発表し、安定通貨のクロスチェーン流動性構造をさらに改善しました。XプラットフォームはCashtags機能を導入し、取引とソーシャルシーンの融合を加速させています。投資と資金調達の面では、今週は合計12件の資金調達が公開され、総規模は4180万ドルに達しました。その中でPaxos Labsは1200万ドルの資金調達を完了し、コンプライアンスに基づくDeFiインフラの構築に焦点を当てており、資本が依然としてコンプライアンスと基盤能力のアップグレードに向けて継続的に配置されていることを反映しています。

公式のSNSによると、分散型契約取引プラットフォームの孫悟空（SunX）は、本日20時（UTC+8）に「牛熊分岔口：TradFi 火熱、炒コイン还是炒米国株？」というテーマのライブ配信を開催します。そこで、Jack C.、毛毛姐、DaDa、詩子羊|Golden.S、秋栄などの暗号KOLが出席し、現在の米国株と暗号市場の分化した動向、資金が伝統的金融と暗号資産の間での循環論理、そして異なる市場環境下での取引戦略とリスク管理について議論を展開し、今後の市場の潜在的な機会と資産配分の道筋について先見的な判断を行います。

Matrixportは今日のチャートを発表し、年初から現在までビットコインが約14%下落したにもかかわらず、暗号関連株全体はBTCを上回っているが、セクター内では個別株のリターンに明らかな分化が見られると述べています。具体的には、ブローカーおよび取引プラットフォーム（Robinhood、Coinbaseなど）は二桁の下落を記録しています。一方で、一部のビットコインマイニング企業は、ビジネスの焦点をAIデータセンターに移した後、先週の調整を経てもなお、年初から現在まで二桁の上昇を記録しています。この分化は、市場の価格設定方法が変化していることを示しています。過去には、市場は暗号資産を「同時に上昇・下落する」全体として扱う傾向がありましたが、現在は異なる企業のビジネスモデルや主要な事業方向に基づいて判断するようになっています。その結果、関連株とビットコインの同期性が低下し、個別株レベルでのアルファの余地が広がっています。年初から現在まで（YTD）のリターンの明らかな分散は、この変化の直接的な表れです。

2025 年全年暗号通貨の現物取引量は 18.6 万億ドルに達し、前年比 9% 増加し、2024 年の 154% の成長率から大幅に減速しました。永続契約は引き続き強力で、前年比 29% 増の 61.7 万億ドルとなり、13.8 万億ドル増加しました。バイナンスは引き続き市場を支配しており、現物取引量は約 7 万億ドルで、上位 10 取引所の 41% を占めています。ビットコインの永続契約は 25.4 万億ドルに達し、42% のシェアを持っています。Bybit、MEXC、Crypto.com の現物取引量はそれぞれ約 1.3-1.5 万億ドルです。OKX、Bybit、Bitget は永続契約市場で第二の梯隊を形成しています。ステーブルコインの準備は高度に集中しており、バイナンスは 476 億ドルの USDT と USDC を保有しています（上位 10 の 72% を占めています）。総準備に関しては、バイナンスが 1170 億ドル（31.8%）でリードし、Coinbase が 810 億ドル（22.1%）で続いています。

ChainCatcher のメッセージによると、Greeks.Live のアナリスト Adam は、2 万枚の BTC オプションが満期を迎え、プットコールレシオは 0.69、最大痛点は 97000 ドル、名目価値は 19.3 億ドルであると述べています。 20.6 万枚の ETH オプションが満期を迎え、プットコールレシオは 0.81、最大痛点は 3400 ドル、名目価値は 7.1 億ドルです。今日は 2025 年の初めての週次オプションの決済日で、合計 26 億ドルのオプションが満期を迎え、欧米のユーザーは徐々に休暇から戻り、市場全体の熱気が回復しています。しかし、今週のテーマは依然として調整であり、市場の分化が明らかで、現在のところ持続的なホットトピックは見られていません。今月下旬、トランプが正式にアメリカの新しい大統領に就任する予定で、全体の市場は 2025 年に対して非常に楽観的な期待を持っています。しかし、最近のアメリカ株式市場の明らかな調整は、市場に大きな不確実性をもたらしています。今月の金利政策会議では、ほぼ間違いなく利下げは行われず、市場には短期的にさらなる好材料はありません。しかし、主流の金融が暗号通貨とより深く融合することや、アメリカ政府および各大手企業がビットコインを蓄積することは、全体の暗号市場に巨大なポジティブな影響を与えるでしょう。今年の暗号通貨には多くの長期的な好材料が期待されます。

ChainCatcher のメッセージ、Greeks.live のマクロ研究者 Adam が X プラットフォームで発表したところによると、ビットコインは勢いを増しており、今日は一時 9 万ドルに迫りました。1 ヶ月前にはこれが遠い目標のように思えましたが、今や 10 万ドルが手の届くところにあります。ここ2日間、大きな市場の刺激を受けて、主要な期限のインプライドボラティリティが小幅に上昇し、短期 IV の上昇が顕著ですが、大選挙期間中と比べるとまだかなり低いです。オプション市場を見ると、市場の分化が明らかで、取引は非常に分散しており、一部の大口は空に向かってロングポジションを取っていますが、より多くのトレーダーは現在、取り残されている状態です。