緩和

アメリカ証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、暗号市場構造に関する立法が夏季休会の膠着状態にある中で、この2.5兆ドルの業界に対するルール作りを加速しています。両機関は、スワップや永久契約などのデリバティブの定義を再検討し、SECの暗号カストディルールを改訂するなど、複数の暗号関連の取り組みを進めています。前CFTC委員長のクリス・ジャンカルロ、前CFTC委員のブライアン・クインテンズ、シャロン・ブラウン・フルスカ、前SEC委員のスティーブン・ウォールマン、前SEC首席エコノミストのチェスター・スパットからなる二党派のグループは、Kalshiがスポンサーとなったコメントレターで、類似のリスクは類似の規制待遇を受けるべきであり、重複するルールは追加のコンプライアンスコストを重ねるべきではないと述べています。ジャンカルロは、連邦規制が最大の負担ではなく実際のリスクに基づいて調整されれば、流動性はアメリカに戻るだろうと述べており、1年待つごとに流動性を引き戻す難しさが増すと警告しています。Kalshiは、2025年にはオフショアの永久契約取引額が90兆ドルを超えると見込んでおり、これは2年前の約28兆ドルを上回るものです。さらに、SECは先週、投資顧問および投資会社のカストディルールの改訂計画をホワイトハウスの情報および規制業務局に提出し、その「Reg Crypto」提案も正式に連邦公報に掲載され、一般のコメント期間は10月20日までとなっています。

《日本経済新聞》によると、日本の金融庁は信託銀行が発行するステーブルコインの規制を緩和する計画を立てており、個人が100万円を超えるステーブルコイン取引を行うためのスペースを開放し、関連内容を今後提案される税制改革の提案に盛り込む予定です。実現すれば、ステーブルコインは今後、自動車や住宅などの大口消費シーンでさらに利用される可能性があり、日本のステーブルコインの利用が小口決済からより高額な決済へと拡大することを意味します。

彭博社の報道によると、Trade.xyz と Hyperliquid は成功を収めた後、より大きな目標を追求しています。彼らは規制当局に働きかけており、アメリカで pre-IPO 永続契約を開放することを希望しています。これらのツールは、価格発見を改善することで伝統的な IPO プロセスの現代化を助けるとされています。Hyperliquid はアメリカ国外で運営されており、正式にアメリカのトレーダーに開放されていません。Trade.xyz も同様の制限を受けています。

Bitcoin.com Newsによると、ロシア中央銀行は特別な金融知識テストを導入し、住民が適格投資家資格を取得するためのハードルを下げ、暗号通貨取引の限度を拡大することを目指しています。

Coinglassのデータによると、Coinbaseのビットコインプレミアム指数は5月19日以来初めて正の信号を再び示し、0.0052%となり、8月23日までの97日間の歴史的な負のプレミアム期間を終えました。現在の正の値はまだ散発的ですが、機関投資家の売り圧力が緩和されていることを示しており、市場が引き続き上昇するのを助けていることは間違いありません。次のステップは、機関が本当に戻ってきて実質的な需要を生み出すのを待つことです。以前の負のプレミアムの最長記録は、今年の1月16日から2月24日までの連続40日間で、2番目に長いのは昨年の「1011崩壊」期間中の約30日間の連続負のプレミアムです。Coinbaseのビットコインプレミアム指数は、Coinbase ProとBinanceの間のビットコインの価格差を測定するために使用されます。指数が持続的に負である場合、通常はCoinbaseの価格が相対的に低いことを意味し、アメリカ市場の買い圧力が弱いか、売り圧力が大きいことを反映していますが、この指標だけで機関資金が流出していると直接判断するのは適切ではありません。

"富爸爸穷爸爸"の著者ロバート・キヨサキ（Robert Kiyosaki）がXプラットフォームで発表したところによると、アメリカの新たな量的緩和（QE）政策はドルの購買力を低下させ、さらにインフレリスクを高める可能性があり、現金ドル貯蓄を持つ人々が最大の被害を受ける可能性があるとのことです。投資家は継続的に価値が下がる法定通貨に依存するのではなく、時間とともに価値が上昇する資産に注目すべきです。

中国は英伟达 H200 の輸入制限を緩和し始めました。字节跳动と腾讯はここ数週間でそれぞれ約 1 万個の H200 を受け取り、他のいくつかのテクノロジー企業も同様の規模の貨物がすぐに承認される可能性があります。アメリカは以前に多くの中国企業が H200 を購入することを承認しましたが、取引はずっと中国側の承認で止まっていました。現在、チップはついに大量に本土に入ってきましたが、全面的に解放されたわけではありません。北京は現在、少量の H200 の本土への輸入を許可しており、企業がより多くのチップを香港などの海外地域に展開することを望んでいます。本土での調達は依然として個別に承認を申請する必要があります。これにより、主要な AI 企業が英伟达を使用して最前線のモデルを訓練し続けることができ、華为などの国産チップに市場のスペースを確保することができます。

オンチェーンアナリストのマーフィーは、現在2025年にBTCを購入したすべてのチップが、保持されている限り基本的に損失状態にあると述べています。したがって、ウォレットの移行を除いて、2025年のチップ規模の減少は、保有者が損切りして売却することを意味する可能性が高いです。データによると、現在までに2025年に購入されたBTCチップは約477万枚残っており、昨年12月のピークから41.5%減少しています。下降トレンドから見ると、このグループは2つの段階を経ています。今年の2月前にチップが急速に減少し、2月以降は下降速度が明らかに鈍化しましたが、依然として一定の傾斜を保っています。マーフィーは、2025年のチップが現在の市場規模で最大の潜在的供給源である可能性があると考えています。それに対して、2024年、2023年、2022年に形成されたBTCチップは、まだ浮上利益があるため、高値でのロックアップがほぼ完了しており、曲線の下降傾斜が徐々に平坦になってきており、長期保有者の売圧が弱まっていることを意味します。歴史的データによると、過去2回の熊市の底部段階では、高値のチップが明らかに減少しました：2022年の熊市の底部では、2021年の高値で購入したチップが約51%減少しました；2018年の熊市の底部では、2017年の高値のチップが約62%減少しました。歴史的な周期を参考にすると、マーフィーは今回の熊市の底部段階で、2025年の高値のチップの減少幅が50%-60%の範囲になる可能性があると考えています。現在の41.5%の減少は、まだ一定の放出スペースがあることを意味します。ただし、この判断は現物ETFやマイクロストラテジーなどの機関が購入したBTCを考慮していないため、この部分のチップはほとんどが長期ロック状態にあり、実際の市場供給圧力を低下させる可能性があります。

彭博社の報道によると、アメリカ証券取引委員会（SEC）は最近内部文書を発表し、AIデータセンターに関連する資産証券化商品（ABS）が2008年の金融危機後に導入された核心的な投資家保護規定の適用から免除されることを明確にしました。これには、発行者が一部の債務を保持することを求める「リスク保持」条項が含まれています。SECは、データセンターは時間とともに清算される金融資産ではないと認定したため、それに関連する証券は自動車ローンや住宅ローンタイプのABSと同等の規制の制約を受けるべきではないとしています。この動きは正式な法改正ではありませんが、企業が以前からコンプライアンスの慎重さから関連規定を自主的に遵守していたため、実質的な影響は無視できません。市場規模を見ると、データセンターABSの年間新発規模は2020年の24億ドルから2025年には155億ドルに急増し、5年間で6倍以上の成長を遂げ、2026年にはさらに歴史的な新高値を更新する見込みです。

機関分析によると、市場は一般的にアメリカのCPIが6月に前月比で0.4%減少した後、7月には前月比で0.1%上昇すると予想しています。燃料と食品を除いたコアCPIの月率は0.2%、年率は2.5%と予想されており、2月以来の最小の前年比上昇幅となります。金曜日に発表された弱い7月の非農業雇用報告の後、インフレの増加速度の鈍化は、連邦準備制度内のインフレに対する不安を和らげるのに役立つ可能性があります。7月29日の会議では、3人の官僚が利上げを支持する投票を行いました。CPI報告は、エネルギー関連の価格圧力が和らいでいることを示す可能性があり、この圧力は2月末にアメリカとイランが戦争を始めた後の数ヶ月間に急激に高まりました。7月初めには、小売ガソリン価格が約4ヶ月ぶりの最低点に下落し、その後月末には1ガロンあたり4ドル以上に回復しました。この報告はまた、航空燃料コストが安定するにつれて、航空券価格も下落したことを示す可能性があります。

韓国メディアNATEの報道によると、韓国の規制合理化委員会は「特定金融取引情報法」施行令の改正を提案し、軽微な違反行為を仮想資産サービスプロバイダー（VASP）の大株主資格制限から除外することを検討しています。この動きは、取引所の合併、新しいビジネスの参入、そして規制の公平性に関する市場の議論を引き起こしています。今回の緩和提案は、施行令の権限の境界問題にも関わっています。

Nansenの創設者兼CEOであるアレックス・スヴァネビクは、ビットコインの現在の約6万ドルの価格が今回のサイクルの底を示している可能性があると述べました。「私個人としては、ビットコインが6万ドル以下に戻ることはないと思います。それは過去のことだと思いますし、永遠にそうだと思います。」アレックス・スヴァネビクは、この判断がビットコインを世界の中央銀行の通貨拡張に対するヘッジツールとして位置づけていることに基づいており、世界的な金融緩和サイクルが終わる兆候は見られないと述べています。また、暗号業界は根本的な転換を経験しており、暗号資産は以前はブロックチェーンの玩具の世界にありましたが、今はリアルワールドの時代に入っています。パブリックチェーンのエコシステムの観点から、スヴァネビクはソラナに対して長期的に強気の姿勢を持っており、ソラナを単なるミームコインのチェーンと見る見方は完全に馬鹿げていると述べています。彼はソラナの背後には「おそらく最も効果的なBDチーム」と「信じられないチーム」がいると考えています。しかし、スヴァネビクはこの判断をSOL価格の具体的な予測に変えることを拒否しました。「直感的には上がると思いますが、確信は持てません。」スヴァネビクはまた、今年7月に新たに立ち上がったロビンフッドチェーンにも期待を寄せており、その優れたユーザー配信能力により、ベースの強力な競争相手として台頭していると考えていますが、ロビンフッドがトークンを発行する可能性は低いと判断しています。一方では必要がなく、もう一方ではナスダック上場企業として、トークンを発行することは自社の株式と競合する論理的に矛盾しているため、「すべての価値をHOOD株に導くべきです。」

電子タイムズの報道によると、台積電（TSMC）はCoWoSの先進パッケージングにおけるCoW（Chip-on-Wafer）の外注規模をさらに拡大し、より多くのパッケージング注文をASEなどのOSATメーカーに委託する計画です。CoWoSは台積電の2.5Dパッケージング技術であり、GPUなどのAIプロセッサとHBMをインターフェース層を介して接続します。この中でCoWはチップとインターフェース層の結合ステップ、WoSは中基板のパッケージングステップを指します。これまで台積電は主にWoSの外注を行い、CoWは少量のみ委託していました。この措置は、AIチップの需要が持続的に急増しているために生じたパッケージング能力のボトルネックを緩和することを目的としています。台積電は世界のAIチップ製造市場で約**90%**のシェアを占めていますが、NVIDIAなどのメーカーやAIデータセンターの自社開発チップの需要が急増する中で、能力がもはや需要に応えられなくなっています。業界では、OSATが設備投資を大幅に増加させると予想されており、特にウェーハの切断やボンディングなどの後工程分野において顕著です。韓国の複数のレーザー加工およびボンディング設備のサプライヤーが、OSATとCoW設備供給について交渉を行っていることが確認されています。

金十の報道によると、連邦準備制度のシュミット氏は、最近のエネルギー価格の緩和は一時的なものである可能性があると述べました。

金十によると、カタールのエミールは、トランプとの通話内容が最新の地域の発展、特にアメリカとイランの間の緊張を緩和する努力、および双方の立場のギャップを埋めることに関するものであり、危機の持続可能な外交的解決の展望を強化することを目的としていると述べました。

金十の報道によると、中国人民銀行は2026年下半期の業務会議を開催し、適度な緩和的な金融政策を継続することを決定しました。国家外貨管理局も会議を開催し、外貨分野の制度的な開放を引き続き安定的に拡大することを表明しました。さらに、中国綿花協会は米国の制裁が中国の綿紡績企業を抑圧することに反対し、国家電網は多くの地域で電力負荷が歴史的な新高を記録したと述べ、電力供給を確保するために多くの措置を講じるとしています。

金十の報道によると、中金研究は、6月中旬以降、世界のAIチェーンに明らかな調整が見られ、特に韓国市場の動きが最も激しいと指摘しています。これは主に高いレバレッジ、高い混雑、そしてマクロ要因の影響によるものです。市場はAIバブルに対する懸念が高まり、2000年のテクノロジー株バブル崩壊前の状況に似ています。中金は、市場の安定と新たな上昇には、高い混雑と高いレバレッジの消化、米連邦準備制度理事会の利上げ期待の緩和、そして財務報告や産業面での新たな触媒が必要だと考えています。

金十の報道によると、中国人民銀行は2026年下半期の業務会議を開催し、適度な緩和的金融政策を引き続き実施することを指摘しました。会議では、さまざまな金融政策ツールを総合的に活用し、流動性を十分に保ち、実体経済の効果的な資金調達ニーズを支援することが強調されました。6月末、社会融資規模は前年同期比で7.4%増加し、広義の貨幣供給量は前年同期比で8%増加しました。

金十の報道によると、日本銀行の総裁である植田和男氏は、日本銀行が引き続き利上げを行い、経済、物価、金融状況に応じて緩和政策の強度を調整することを予想していると述べました。