中金

金十の報道によると、中金の研究報告は、米連邦準備制度が3月の会議で金利を据え置くことが市場の予想に合致していると指摘しています。点状グラフと経済予測は、インフレ期待が上方修正され、利下げの余地が狭まっていることを示しており、全体的な政策の方向性は慎重です。パウエルは経済が依然として弾力性を持っていると考えていますが、中金はアメリカ経済が「類スタグフレーション」段階に入っていると見ており、短期的には米連邦準備制度が動かず、利下げは下半期まで延期される可能性があるとしています。

在「虚拟資産等関連リスクのさらなる防止と処理に関する通知」（42号文）が発表された週末、中金香港の関連チームは複数のパブリックチェーンおよび取引所と接触し、ビジネス協力の可能性を探りました。また、あるパブリックチェーンの責任者は、投資銀行などの仲介機関との関連協力機会を探りたいと述べ、アリババや京東などの機関も政策の変化に関心を示しています。報道によると、香港はRWAの海外発行地の一つです。規制に詳しい関係者は、中国香港の資産を基盤資産とするRWAは42号文の規制範囲外であると述べています。もし国内の証券やファンドが基盤資産として関与し、海外でRWAを発行する場合は、中国証券監督管理委員会の関連部門が担当します。関連する表現は、国内資産の国外へのRWAを厳格に監視することを強調しており、これは奨励や規制緩和の信号として解釈されるべきではありません。

据金十报道，中金研报指出，选择谁作为美联储主席都很难撼动资产负债表常态化扩张。尽管美联储已于去年 12 月开启扩表，流动性边际改善，但狭义流动性仍远低于"充裕水平"的下限，美元流动性指标显示仍处于疫情以来较紧张状态。债务压力和金融市场稳定压力下，流动性趋势扩张可能是大概率事件，全球资产牛市有持续可能。

据金十报道，中金研报称，短期来看，沃什的提名对降息路径影响有限，但可能导致美元流动性的预期修正，美元贬值压力或阶段性缓和。中期来看，沃什的主张面临来自美联储内部、资本市场以及财政的约束，最终能否成功尚难下定论。投资者应未雨绸缪，有所准备。

据金十报道，中金研报指出，美联储在 1 月会议上维持利率不变，符合市场预期。理事沃勒投下反对票，可能与其希望被提名为下一任美联储主席有关。鲍威尔表示货币政策"处于合适位置"，显示短期内再次降息的门槛提高。中金预计美联储在 2026 年仍有望降息两次，但首次降息可能推迟至第二季度。

据金十报道，中金预测美国通胀将在 2025 年 12 月、2026 年 1 月与 2026 年 4 月的 CPI 数据中出现补偿性上涨。もし最近のアメリカのインフレが強い場合、連邦準備制度は利下げのペースを遅らせる可能性があり、世界の流動性が限られ、国内外の主要資産の不確実性が高まる可能性があります。中金はリスクヘッジのために商品を増配することを提案し、資産が調整された際には株式、金、米国債などを安値で増配することを勧めています。

据金十报道，中金研报称，美联储如预期在 12 月会议上降息 25 个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高。鲍威尔的表态并不强硬，美联储宣布将启动短期国库券购买操作，缓和了市场担忧。展望未来，预计美联储或将在 2026 年继续降息，下一次降息可能在 3 月。

中金研報によれば、ベースケースでは、ハッセットが新しい連邦準備制度理事会の議長になると、米国債利回りとドルは一旦下がった後に上昇し、全体的に米国株にとって好材料となる。タイムラインで見ると、2026年初頭にトランプが新しい議長の指名を発表し、ハッセットはまず連邦準備制度理事会の理事に指名され、上院の確認を受け、その後議長に指名され再度確認を受ける必要がある。2026年5月に現議長のパウエルが任期を終えた後、正式に議長となり、最も早く6月のFOMC会議を主導することになる。来年の第1四半期は新議長の指名後に市場の期待に影響を与える重要な時期であり、ハッセットがその時点であまりにもハト派的な発言をすれば、米国債利回りとドルが一時的に予想以上に下落する可能性がある。しかし、「独立性の喪失への懸念」のレベルを大きく超えない限り、期待の実現と米国経済の回復が重なり、米国債利回りとドルは上昇に転じる可能性がある。

据金十报道，中金研报指出，考虑到 2026 年美联储降息节奏切换的可能性，预期 12 月 FOMC 会议后美元流动性与市场环境的变数增大。偏弱的美国增长就业数据与下一任美联储主席人选的猜测可能推高降息预期，而现任官员的通胀担忧则会压制降息预期。因此，认为 12 月上旬宽松交易确定性更高，对各类资产表现更加有利。

中金は2026年の展望を発表し、歴史的な比較の観点から見ると、今回の金のブル市場はまだ終わっていない可能性があると述べています。今回の金のブル市場の上昇幅と持続期間は、1970年代と2000年代の2回の主要な上昇サイクルよりも依然として低いです。現在のマクロの不確実性、世界的な準備構造の調整の長期性、そしてドルサイクルの潜在的な下落を考慮すると、金のブル市場はまだ終息に向かっていないと考えています。連邦準備制度が完全に緩和サイクルを終了するか、アメリカ経済が再び「インフレ下落+成長上昇」の強い回復段階に入らない限り、金の中期的な上昇論理は維持されるでしょう。現在のトレンドが続けば、来年金価格が5,000ドル/オンスを突破する可能性も排除できません。ブル市場の論理は明確ですが、金は確かに現在評価が高い大類資産の一つであり、資産のボラティリティを増加させる可能性があります。私たちは金の超配分を維持することをお勧めしますが、追い上げや売り急ぎの操作を減らし、押し目買いや定期投資の投資戦略を採用し、金の長期的な資産配置価値により注目することを提案します。(金十)

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、中金の研究報告が、アメリカの9月CPI季調比が0.3%上昇し、前年比で3%に上昇、コアCPIが季調比で0.2%上昇し、前年比で3%上昇したとしていますが、市場の予想を下回っています。報告書は、家賃と中古車価格が明らかに影響を与えており、需要の弱さを反映していると指摘しています。総合的に見ると、インフレデータは比較的穏やかであり、米連邦準備制度が引き続き利下げを支持することを示しており、10月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げが予想されています。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、中金の研究報告が、アメリカの最近の2つの銀行のリスク事件は、規模や深刻さの点で前回のものよりも小さいと述べています。これは主に局所的な個別の信用リスク事件による感情の高まりであり、金融システムに対する体系的な衝撃を構成するものではありません。この事件は、高金利環境下での信用リスクの上昇傾向を反映しており、信貸市場のリスク選好の低下や貸出条件の引き締めを引き起こし、さらなる流動性の緊縮を招く可能性があります。しかし、アメリカ全体の経済に明確な景気後退の兆候が現れる前に、信用の引き締めは比較的穏やかであり、「危機」状況を形成することは難しいでしょう。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道で、中金がリサーチレポートを発表し、米連邦準備制度が9月に利下げを再開し、ドルの緩和サイクルが新たな段階に入ると述べています。8月にインフレが上昇の転換点を確認し、米連邦準備制度がインフレ圧力を和らげる可能性があるため、米連邦準備制度は迅速に利下げを行うと予想され、連続して3-4回の利下げがあるかもしれません。今後を展望すると、10月は流動性共鳴のウィンドウ期間である可能性が高く、A株と香港株は米株に対して相対的にコストパフォーマンスが高いため、金の超配を維持することをお勧めします。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、中金の研究報告が、米連邦準備制度の利下げサイクルは「速-遅-速」の3つの段階に分かれる可能性があると述べています。2025年Q4が第一段階で、利下げのペースは比較的速く、連続して3-4回の利下げが行われる可能性があります。2026年上半期が第二段階で、利下げのペースは緩やかになります。インフレが持続的に上昇する中で、米連邦準備制度は成長の下振れリスクとインフレの上振れリスクのバランスを再調整する必要があり、持続的に迅速な利下げは難しく、金融市場を安定させるために「バランスシートの縮小」を停止する可能性があります。下半期は第三段階で、再び利下げのペースが加速します。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、中金の研究報告が、米連邦準備制度理事会（FRB）が10月に再び25ベーシスポイントの利下げを行うと予想していますが、利下げのハードルはますます高くなるとしています。雇用データの低迷により、インフレの高まりが金融緩和の余地を制限するでしょう。現在のアメリカ経済の問題はコストの上昇にあり、過度の金融緩和はインフレを悪化させ、「スタグフレーション」に陥る可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、中金の研究報告が示すように、短期的にはアメリカのインフレ圧力が高まる中で、もし引き続き利下げが行われれば、経済回復とインフレの上昇が加速する可能性があり、10年物金利は年内に4.8%近くまで上昇すると予想されています。長期的には、今後1、2年の間に財政主導が徐々に実現すれば、米国債の金利曲線の中心が全体的に押し下げられ、短期金利は利下げに伴って低下するでしょう。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、中金の研究報告が指摘するところによれば、米連邦準備制度理事会のパウエル議長がジャクソンホール会議での発言を市場が「ハト派」のシグナルとして解釈したが、利下げの持続性や幅についての指針は示されなかった。中金は、パウエルの発言が米連邦準備制度の「反応関数」を明らかにしたと考えており、すなわち雇用リスクがインフレよりも大きい場合には利下げを傾向する。しかし、現在の高関税と移民政策の厳格化の下では、雇用とインフレのリスクが共存しており、パウエルはインフレリスクが雇用を上回る場合に利下げを停止する可能性がある。市場は、金融政策が直面している課題を認識すべきであり、リスク選好が低下し、ボラティリティが増加する可能性がある。

ChainCatcher のメッセージによると、金十データの報道で中金公司は関税が実際にアメリカのインフレの部分的な反発を引き起こしていることを発見しましたが、季節調整方法の欠陥により過去2ヶ月のインフレが約20bp過小評価されています。CPIの読み取りはインフレ反発の実際の状況を反映していません。CPIの前月比は今後1〜2ヶ月で上昇の転換点を確認する可能性があり、最も早く8月12日に検証されるでしょう。CPIの前年同月比上昇周期は約1年続く可能性があり、投入産出表を使用してインフレの上昇幅を推定できます。アメリカのインフレが上昇周期に入ることで、米連邦準備制度の利下げのリズムに干渉し、世界の資産に新たな変数をもたらす可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、智通财经の報道では、中金の研究報告が、ステーブルコインが新しいインフラストラクチャーになる可能性があると述べています。そして、ステーブルコインの各参加者のインセンティブの整合性メカニズムを分析することで、ステーブルコインが金融市場や国際通貨システムに与える潜在的な影響を展望し、中国の対応策についてさらに探討しています。研究報告は、インフラストラクチャーの萌芽期が重要な発展機会であると考えており、オフショア人民元ステーブルコインの発行が中国がステーブルコインの発展に参加するための優先選択肢であるとしています。しかし、注意が必要なのは、ステーブルコインは人民元の国際化を推進するための「術」に過ぎず、人民元が広く信頼される国際通貨になるかどうかは、根本的には「道」、つまり人民元の「法理のアンカー」と「機能のアンカー」に依存しているということです。

ChainCatcher のメッセージによると、中金はその研究報告の中で、ステーブルコインの普及が微信支付などの既存ビジネスに与える影響は限られていると指摘しています。国内の第三者決済は本質的に人民元に連動した「類ステーブルコイン」メカニズムであり、法定準備金に依存して通貨の安定性を保証しています。また、国内の手数料はわずか数千分の一であり、海外プラットフォームの数パーセントに比べてはるかに低いです。したがって、独立したブロックチェーンステーブルコインが国内で普及する必要性は高くありません。技術と市場の観点から、中金はインターネット企業がステーブルコイン分野での展開において優位性を持っていると考えています。これには、数億のユーザーを持つ成熟した決済シーン（例えば、越境EC）、強力な技術開発能力、そしてB端（サプライチェーン）とC端（小売決済）のエコシステムの協調が含まれ、ステーブルコインのネットワーク効果を強化することができます。しかし、現在の効率的で低コストな成熟した第三者決済システムは、独立したブロックチェーンステーブルコインが国内市場で直面する課題となっています。今後、インターネット企業がステーブルコインの応用推進においてより大きな役割を果たす可能性がありますが、全体的な市場への影響はまだ観察が必要です。