コスト

暗号取引プラットフォーム Bitfinex は X に投稿し、ETF が売却状態にあるにもかかわらず、7 月末以来新しい BTC の買い手が約 57 万枚の BTC を増やしていると述べました。Bitfinex は、これらの買い手の平均コストが約 7.5 万ドルであり、8 月以降の各回調でそのコストが守られていると述べています。

イーサリアムの共同創設者であるVitalik Buterinは、ビットコインのマイニングコストの約半分が計算機器の資本支出から来ており、もう半分が電力消費から来ていると述べています。それに対して、AI推論コストはほぼ完全に計算機器の資本支出によって主導されています。この違いは、二つの計算ビジネスの異なるコスト構造を反映しています。ビットコインマイナーは継続的に電気代を支払う必要があり、マイニング機器の効率、コイン価格、ネットワークの難易度の変化によって利益の余地が決まります。一方、AI推論は高価なGPUなどのハードウェアの投入、設備の稼働率、計算効率により依存しています。両者の産業の境界も変化しています。AIの計算能力の需要が増加する中で、一部のビットコインマイニング企業は既存の電力資源とデータセンターの施設をAIや高性能計算ビジネスに転用し、単なるマイニングから計算基盤サービスへと移行しようとしています。一部のマイニング企業は、以前にマイニングのために確保していた電力容量を利用してAIデータセンター市場に参入しています。しかし、転換がコスト圧力の消失を意味するわけではありません：マイニングビジネスは電気料金とビットコイン価格の変動に直接さらされ、AI計算ビジネスはGPUの調達、減価償却、稼働率不足などのリスクを負う必要があります。二つのビジネスが争っているのは電力と計算資源ですが、最終的な収益性はこれらの資源をどのように収入に変換するかに依存します。

安定したコインの決済ネットワーク Borderless.xyz が発表した第3四半期レポートによると、安定したコインの資金チャネルを通じて 200 ドルの送金を行う際の中央値コストは 1%、すなわち 2 ドルである。一方、世界銀行のデータによれば、従来の送金チャネルの中央値コストは 6.36%、すなわち 12.72 ドルである。両者を比較すると、安定したコインの送金コストは約 84% 低い。この比較は、Borderless の 2026 年第3四半期の価格と世界銀行の 2025 年同期のデータを基にしている。新興市場においても、コストの優位性は明らかである。サハラ以南のアフリカ地域の安定したコインの送金コストは 2.9%、従来の送金は 8.46% である。ラテンアメリカではそれぞれ 1.25% と 5.64% である。企業の支払いに関しては、1 万ドルの安定したコインの送金がユーロ圏に送られる場合、最低コストのサービスプロバイダーを選択すると費用は 26 ドルまで低下し、中央値のサービスプロバイダーは 52 ドルである。従来の国際銀行送金で同額を送る場合は 135 から 150 ドルが必要で、送金手数料と 1% の為替差益が含まれている。決済速度に関して、レポートは安定したコインの決済が数分以内に受取人の現地銀行口座に到達することができると述べている。第3四半期のブラジルの PIX ネットワークの中央値決済時間は 2 分、メキシコの SPEI は 3 分、コロンビアの PSE は 2 分である。従来の SWIFT 送金は通常翌日決済され、最も遅い 10% は 3 営業日を要する。入金成功率には大きな差があり、メキシコの SPEI は 98.6%、ブラジルの PIX は 97.8%、コロンビアの PSE は 79%、コスタリカの SINPE はわずか 73% である。スタンダードチャータード銀行は最近、今年の安定したコインの総市場価値は比較的緩やかに成長しているものの、取引量は依然として増加しており、この市場は 2030 年までに 2 兆ドルに達すると予測しており、以前の予測よりも 2 年遅れる見込みである。

CryptoQuant アナリスト MorenoDV_ が発表した分析によると、ビットコインの新しいクジラの実現時価総額は 786.1 億ドル、古いクジラは 1591.5 億ドルです。新しいクジラの占有率は 33.06%、2026 年の初めには約 18% でした。9 月以来、新しいクジラの実現時価総額は継続的に増加しており、古いクジラはほぼ横ばいで、増加は主に新しいクジラから来ています。実現時価総額はトークンの最後のチェーン上の移転時の価格で計算されており、BTC の供給量の占有率を示すものではありません。コスト面では、新しいクジラの全体的なコスト基盤は前回の高値近くの約 11 万ドルから、8 月末の約 6.8 万ドルに下がり、その後約 7.7 万ドルに回復しました。現在の BTC は 82,134 ドルで、新しいクジラのコスト基盤より約 6.7% 高いです。分析によれば、データは大口が下落期間中に購入し、価格が回復する際にさらに保有を増やしていることを示しています。しかし、保有者のグループの入れ替えやアドレス間の転送も実現時価総額を押し上げるため、実現時価総額の増加は新たな資金流入と同等とは見なせません。もし BTC が 7.7 万ドル近くで持続的に下落する場合、新しいクジラは再び損失を被り、反発時に売却する可能性が高まります。取引所への流入量と実現損失は、これが短期的な圧力なのか、大口が再び売却を始めるのかを判断するために使用できます。

Circleは10月16日に発表し、2026年上半期にUSDCのオンチェーン決済額が36兆ドルを超え、Circleは同期間に3150億ドル以上のUSDCを発行および償還し、日平均約17億ドルとなると述べました。会社によると、6月時点でUSDCは世界のステーブルコイン取引量の約77%を占めており、1年前の60%からさらに向上しています。市場でより注目されているのはUSDCの収益分配です。Circleは上半期に約14億ドルの収益を上げ、そのうち約8.19億ドルがUSDCの流通パートナーと取引コストに使用され、収益の約59%を占めています。さらに約4.73億ドルがライセンス、銀行との協力、決済流動性、コンプライアンスシステム、製品開発およびマルチチェーン展開に投入され、割合は約34%です。この発表によれば、Circleは1ドルの収益を得るごとに、最終的に約7セントの純利益しか残らないことになります。この発表は、市場での「ステーブルコイン発行者が独占的に準備金の利益を得る」という疑問に応えるものかもしれません。Circleは、パートナーが自社のプラットフォームでUSDCの残高を保持し拡大することで、相応の準備金の利益を共有できると述べています。現在、150以上の取引プラットフォーム、ウォレット、銀行、フィンテック企業、決済プラットフォームおよび企業がUSDCの成長と経済的利益を結びつけています。Circleはまた、Binanceが9月に5年間の商業契約を締結し、Circleに1億ドルを投資したことにも言及しました。製品面では、Circleは無料償還メカニズムを拡大することを発表しました：すべてのCircle顧客は、従来の銀行経路を通じて無料でUSDCを償還でき、通常、入金時間は2営業日を超えません。Circle Payments Networkを通じて支払いを行うか、Arc、Circle Mint、Circle Walletsなどの製品の条件を満たす顧客は、無料でほぼリアルタイムの償還能力を得ることができます。

英偉達のCEO、黄仁勲は、COREWEAVEの実力が日々強化されており、その資本コストが実際に低下していると述べました。

StripeはPlasmaと提携し、複数通貨のステーブルコインカードを開発することを発表しました。このカードは、個人や企業が保有している通貨を使用して消費できるようにし、不必要な通貨交換や為替コストを削減することを目的としています。Plasmaは設計パートナーとして、Stripeのステーブルコインカードのインフラに接続し、顧客の口座残高を複数通貨カードで支払いに使用できるようにします。拡張されたインフラは、米ドル、ブラジルレアル、ユーロ、メキシコペソ、コロンビアペソをサポートします。ステーブルコインにはUSDC、OUSD、およびGENIUS法案の要件を満たす適格なステーブルコインが含まれます。Stripeのステーブルコインカードサービスは現在30以上の国で利用可能で、2027年には100以上の国に拡大する予定です。例えば、ユーロを保有しているユーザーは、将来的にユーロで直接消費でき、米ドルに交換する必要はありません。企業は自社の支出ニーズに合わせた通貨カードを発行できます。Stripeはまた、カード保有者が複数の口座残高を使用して消費し、購入時に自動的に適切な通貨を選択できるようにする計画も立てています。

人工知能会社智谱は法律専用モデルGLM-Legalを発表しました。このモデルはGLM-5.3-Flashを基にさらに訓練されています。24種類の法律業務をカバーするHarvey LABの評価では、タスクの通過率が6.7%から19.2%に向上し、元のモデルの約三倍に達し、Kimi K3、Claude Fable 5などのモデルを超え、Vals AIのランキングで第七位にランクインしました。契約書のサービスをレビューする際、GLM-Legalは解約通知期間を60日から30日に短縮することを提案し、サービス提供者に最大90日の引き継ぎサポートを提供するよう要求しました。別の40件の文書に関するソフトウェアプロジェクトの紛争では、会社が顧客にプロジェクトの完了率を60%と報告している一方で、内部記録では約41%しかないことを発見し、CEOがリスクを隠蔽し、料金を継続して請求するよう要求したメールを特定し、契約条項と組み合わせて関与する可能性のある法的責任を分析しました。Vals AIの独立した評価によると、GLM-Legalがテストを完了するための費用は0.15ドルで、成績が近いGemini 4 Argonは10.55ドルで、コストは約70倍の差があります。GLM-Legalの平均所要時間は72分で、後者は44分です。智谱は、このモデルが法律データの専門的な訓練を受け、数万のシミュレーションされた法律環境で強化学習を行っていると述べています。現在、GLM-LegalはAPIの試用を申請する必要があります。

オペックおよび非オペック産油国の大臣がサウジアラビアのリヤドで会合し、共同メカニズムを通じて石油市場の安定を維持することを再確認しました。オペック+は、エネルギーの輸送が妨げられた結果、海運および保険コストが商品価値の三分の一を超え、原油および製品油の輸送を妨げ、世界経済のインフレ圧力を増加させていると述べました。各国は状況を引き続き監視し、国際機関と協力して海運条件の改善に努めます。

BlocksBridge Consulting が発表した Miner Weekly のブリーフィングによると、ビットコインマイニング企業が人工知能および高性能計算分野に拡張する中で、著しく異なる借入コストに直面しており、貸出機関は大規模データセンタープロジェクトの審査をますます厳格に行っています。ブリーフィングは、大規模な AI 顧客を確保することは挑戦の一部に過ぎず、マイニング企業は数十億ドルの資金を調達する必要があると指摘しています。これは、計算能力機器の購入、データセンターの建設、契約履行に必要な電力インフラの確保に使われます。BlocksBridge は、大規模な貸出機関がデータセンターへの貸出に対してより厳選するようになり、決定は顧客の資格、契約条件、プロジェクトの完了経路にますます依存するようになっていると述べています。ビットコインマイニングから AI インフラへの転換を図る IREN は、資金調達コストの違いを示しています。この会社は 6 月に 365 億ドルの GPU 資金調達を行い、混合金利は 6% でした。8 月には 240 億ドルの資金調達を完了し、固定金利は 9% でした。これらの契約は異なるプロジェクトに対応しており、直接比較することはできませんが、同じ会社内でも借入コストに明らかな差が生じる可能性があることを示しています。資金調達の取り決めは、利息以外のコストをもたらす可能性があり、Cipher Digital に関する別の取引では、Google が 140 億ドルのリース義務に対して保証を提供し、Cipher の 5.4% の株式を代表するワラントを取得しました。行使は既存の株主の権益を希薄化する可能性があります。資金調達の需要の高まりは、マイニング企業が AI 市場に進出する際の全体的な課題を浮き彫りにしています。VanEck のデータによると、昨年 10 月のビットコインのブルマーケットのピーク時に、マイニング企業の債務は 2024 年第 2 四半期に比べて約 500% 増加しました。

フィッチ・レーティングスは、世界的な借入コストの上昇と債券利回りの上昇を指摘しました。

Anthropicは水曜日にClaude Haiku 5.5を発表し、同社にとってこれまでで最も安価で、最も速く、最も強力な小型モデルであると述べました。このモデルは、文書要約、データベースクエリなどの高バッチタスクや、リアルタイムカスタマーサービス、ユーザーの代わりにブラウザを操作するなどの速度に敏感なシナリオを対象としています。開発者が自社製品に接続する際、10万トークン以内のプロンプトは、百万入力トークンあたり0.1ドル、百万出力トークンあたり0.5ドルで課金され、OpenAIが9月22日に発表した競合小型モデルGPT-6 Lunaの価格設定と一致しています。Haiku 4.5の対応価格は1ドルと5ドルで、新しい価格は90%低下しており、10万トークンを超えるプロンプトは50%の値下げが行われます。旧モデルの約90%のリクエストがこの閾値を下回っており、Haiku 5.5のトークン数がわずかに多いため、Anthropicは平均して約75%の節約を見込んでいます。ベンチマークテストでは、Haiku 5.5はOSWorld 2.1で72.4%の成功率を達成し、GPT Lunaの48.9%を上回りました；Terminal-Bench 4では39.2%で、Lunaの16.4%やHaiku 4.5の0%を上回っていますが、Sonnet 5.5の70.6%には及びません。これは調整可能なeffort設定を持つ最初のHaikuモデルであり、ユーザーはコストと回答の質の間でトレードオフを行うことができます。

欧州連合（EU）委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は、EUがエネルギー価格の上昇に対処するための措置を講じることを表明しました。これには、欧州の製油所戦略対話の開始やエネルギーの共同調達の強化が含まれます。2月末以来、ヨーロッパの天然ガス価格は140%上昇し、ディーゼル価格は倍増し、輸入化石燃料支出は約1,000億ユーロ増加しました。

ChainCatcher 現場報道、OKX NOW 大会「次世代金融システム：誰が構築するのか？」の円卓で、Mastercard ブロックチェーンとデジタル資産の執行副社長 Raj Dhamodharan が10年後の決済形態を展望しました：基盤のトラックは変わり、ステーブルコインなどの新技術がより多くの裏方での利用されますが、ユーザー体験のシンプルさと信頼は変わりません。彼は、ステーブルコインの「ほぼゼロコストの送金」は表面的なものであり、クロスボーダー決済にはローカル流動性とコンプライアンスシステムの多層的な協力が必要であり、「決済トラックは原材料の一つに過ぎない」と指摘しました。同じ場にいた OKX グローバルマネージングパートナー兼 CMO Haider Rafique は、2つの業界データを明らかにしました：世界のステーブルコイン市場規模は約2500億ドル、暗号ユーザーは7億人を超えています；彼はまた、OKX Card がヨーロッパなどの市場で独占的に Mastercard ネットワークを採用していることを確認し、双方は送金と AI インテリジェントコマース分野での協力を探求しています。

オンチェーンアナリストのDarkfostは、8月下旬と比較してビットコイン市場のトレンドが明らかに改善したと述べており、この変化は資本コスト基準（Capital Cost Basis）指標に表れています。この指標は、投資家がビットコインを購入する際に投入した資金の規模に基づいて、実現価格を加重平均しており、高値で購入したBTCが計算においてより大きな重みを占めています。現在、このコスト基準は約8.04万ドルです。Darkfostは、8月下旬のビットコイン価格がこの重要な水準付近をさまよっていたのに対し、現在は数週間にわたりその水準を上回って推移しており、これは市場に投入された資金の大部分がわずかな利益状態にあることを意味しています。利益状況が徐々に改善する中で、投資家のポジションも安定してきており、現在の調整段階で市場がレジリエンスを保つのに寄与しています。

グレースケールの研究責任者ザック・パンドルが発表したところによると、過去3年間のビットコインの累積リターンは約225%であり、同期間のナスダック指数のリターンは109%である。しかし、ビットコインの上昇は均等に分布しておらず、少数の最も強い取引日が長期的なリターンに大きく寄与しており、投資家がエントリーポイントを把握する難易度を増している。データによると、ビットコインの最も良い5日間を除外すると、その3年累積リターンは225%から95%に低下する。最良の10日間を除外すると、リターンは27%に減少する。最良の15日間を逃すと、3年のリターンは11%の損失に転じる。それに対して、ナスダックのリターン分布は比較的均等であり、最良の15日間を除外すると、累積リターンは109%から21%に低下する。グレースケールは、この期間中に0.5%未満の取引日が寄与した上昇幅が、除外後にビットコインの累積リターンを半分以上減少させるのに十分であると述べている。高リターンと高ボラティリティの特性を持つ資産においては、離脱を維持することにも機会コストが存在する。最良の取引日を信頼性高く予測することが難しいため、ボラティリティが低下するのを待ったり、市場の見通しがより明確になるのを待ったりする間に、一部の価格再評価がすでに完了している可能性がある。