支出

ゴールドマン・サックスの研究は9月18日に、AIが実験段階から実施段階に移行しているとの見解を発表し、消費者向けAIエージェントの台頭がプラットフォーム層の出現を示していると述べました。サンフランシスコで開催されたCommunacopia + テクノロジー会議では、多くの企業が実験から実施への事例を示しました。ゴールドマン・サックスは、2027年にアメリカの超大規模企業の資本支出が1.4兆ドルに達すると予測しており、これはウォール街のコンセンサスを上回っています。ゴールドマン・サックスのアナリスト、エリック・シェリダンは、消費者向けAIエージェントが対話関係から行動指向に移行しており、消費者が信頼と安全の問題を克服すれば、チケット購入やホテル予約などの複雑なタスクを実行できると述べています。この種のエージェントの大衆市場での収益化は、広告やサブスクリプションを通じて検索に似た形になるでしょう。AIはインフラ層からプラットフォーム層、アプリケーション層へと進化しており、トークン単位の価格低下と効用の向上が大衆の採用を促進する鍵となります。会議ではAIのリスクに関する懸念が主要な議題となりましたが、ゴールドマン・サックスはインフラの構築が遅れることはないと考えており、計算能力の需要は供給を上回っており、ほとんどのプロジェクトはすでに契約済みです。メモリーチップ、電力、土地などのサプライチェーンの制約が抵抗を形成する可能性がありますが、2027年の資本支出サイクルは高水準を維持すると予想されています。

スイス・ユニオンは、2027年までに世界の人工知能に対する資本支出が約1.4兆ドルに達すると予測しています。これは主にメモリコストの大幅な上昇によるものです。メモリ関連の支出は、2025年の710億ドルから2027年の923億ドルに増加し、AI資本支出の増加分の約60%を占めると見込まれています。

OpenRouter の最新データによると、先週ユーザーが OpenAI モデルに対して支出した額は Anthropic を超えました。これは 2024 年 2 月以来初めてのことで、Anthropic が 2 年半の間保持していたリードが破られました。最大の変化は Astra から来ており、そのモデルは OpenAI と Anthropic の合計支出の約 19% を占め、Opus 5 の 16% を超え、先週支出が最も多かったモデルとなりました。GPT-5.6 Sol と Luna はそれぞれ約 10% を占めています。OpenAI の回復は実際にはすでに始まっていました。今年の夏、Terra と Luna が大幅に値下げされた後、OpenRouter 上の使用量は急速に増加し、一部のユーザーは割引が終了した後も使用を続けました。Astra がオンラインになった後、OpenAI は最終的に支出シェアを 50% を超えました。ただし、これは OpenRouter 上の OpenAI と Anthropic の相対的な支出を示すものであり、全体の API 市場や両社の総収入と直接的に等しいわけではありません。

ニューヨークタイムズの報道によると、OpenAIは2030年までにその計算能力支出が7500億ドルに達すると予想しています。

リスク投資機関 Social Graph VC は最近、計算市場入門記事を発表し、データセンターの資本支出は2026年に1兆ドルを突破し、約四大超大規模クラウドプロバイダーの2025年の支出の2倍になると述べています。黄仁勲は、この十年の終わりまでに毎年3兆から4兆ドルに達し、2031年には10兆ドルに達する可能性があると予測しています。AI投資は世界のGDPの約0.9%を占め、2028年には約1.4%に上昇するとしています。記事によると、Fable 5とGPT-5.6はそれぞれのトレーニング消費電力が2GW未満で、コストは約1200億ドルです。各世代のモデルは自ら回収可能で、実験室の損失は次世代モデルのトレーニング規模を10倍に拡大することに起因しています。計算は単一価格で調達できず、H100のレンタル料は市場で約1.95ドル/時間、超大規模クラウドは8-9ドル/時間で、時間単価は1年で137%変動する可能性があります。2028年までに世界のデータセンターの支出は約3兆ドルで、その中に1.5兆ドルの資金不足が存在します。記事はさらに、CMEが2026年10月5日にNYMEXで現金決済のH100とB200の月次レンタル先物を上場する計画を発表し、規制の審査を待っており、決済はSilicon Data指数を参考にするとしています。また、ICEもOrnn指数に基づくGPU先物を発表しました。

瑞穗のアナリスト、Vijay Rakeshは、NVIDIAの第2四半期の利益が予想を上回ることが合意されていると述べ、市場はAI支出の見通しに注目している。Rakeshは、NVIDIAの調整後の1株当たり利益を2.08ドル、売上高を920億ドルと予想しており、実際のデータはさらに高くなる可能性があるとし、「市場を上回る」評価と300ドルの目標株価を維持している。

研究機関 Digitimes は、AI駆動のインフラ支出が急増する中、主要なクラウドサービスプロバイダーが2026年下半期に運営効率と財務規律をより重視することを予測しています。アマゾン、Alphabet、マイクロソフトの第2四半期のクラウドビジネス収入は合計で1,063億ドルに達し、年間成長率は43%に加速しました。これらの企業は、資本支出の総額を7,450億ドルに引き上げることを予想しています。

FundaAIが発表した企業AIアプリケーション研究報告によると、企業のAI予算は依然として拡大しているが、2026年下半期と2027年の軌道には分化が見られる。大型アメリカ通信事業者AのAI支出ガイダンスは、1月の基準100から12月には約190に上昇し、2027年には前年比でさらに40%--50%の増加が見込まれている。一方、大型ヨーロッパ自動車メーカーAは、今年これまでのところわずか10%--15%の増加にとどまり、来年のガイダンスはほぼ横ばいである。増分支出は、支払い席からAPI/トークン消費と生産ワークフローに移行している。前述の通信事業者のサブスクリプションとAPIの比率は約50%/50%から40%/60%に変わり、さらに35%/65%に向かう可能性がある。中大型バイオ製薬会社Aは、80%/20%から約70%/30%に調整された。オープンソースの採用は均等ではなく、活発なシーンでの使用比率は30%--40%に達する可能性があり、単価が低いため支出比率はさらに小さい。専門家は、オープンソース推論がクローズドソースの最前線モデルよりも約40%--70%安価であると推定しており、全コスト基準では差が20%--40%に縮小し、モデルルーティング、キャッシュ、コンテキスト圧縮により、さらに約20%--30%のAPI支出を削減できる。生産側のAI予算は、ますます下から上へのワークフローROIに基づいて構築されており、この通信事業者の典型的な生産ROIは約1.5--2倍、回収期間は6--18ヶ月で、成熟したユースケースでは3--5倍に達する。次の波の支出は、エージェント、ソフトウェアのモダナイゼーション、ネットワーク運営、商品化ワークフロー、さらにはより長期のビジネスプロセスに関連しているが、エンジニアリングキャパシティ、プロセス再構築、ガバナンス、データの準備が資金よりも厳しい制約となっている。

8月24日、フィナンシャル・タイムズの報道によると、Anthropicのアメリカの企業顧客は、その最も強力なモデルFable5の使用を減少させ、より低価格の代替モデルを選択しており、高投入のビジネスモデルに対する市場の関心を引き起こしています。Anthropicは現在IPOを準備中で、市場はその評価額が2兆ドルに達する可能性があると予測しており、最も早くて9月に上場する見込みです。Rampの7万社の支出データによると、Fable5が発表されてから2ヶ月後、企業のこのモデルへの支出はAnthropicツール全体の約11%に過ぎず、最近は安定しています。アナリストは、主な理由はFable5の価格が高いためであり、旧モデルがほとんどの企業のニーズを満たすことができるからだと考えています。7月末に発表されたOpus5は、より小型で価格が低く、企業の支出はFable5を超えています。Fable5は6月初めに発表された後、トランプ政権が国家安全保障を理由に介入したため撤回され、7月1日に再度オンラインに戻ることが許可されましたが、需要と採用の速度は以前の先端モデルを下回っています。Anthropicの先月の年換算収入は650億ドルに達し、5月の470億ドルを上回り、年初以来約7倍の成長を遂げました。会社は第2四半期に初めて調整後営業利益を達成し、年に10万ドル以上を消費する顧客は6000社を持っています。企業はより高いコストパフォーマンスのモデルを選択することでAI支出を抑制しており、OpenAIは反発を見せ、GPT5.6の発表後、今四半期の年換算収入は35%増加し、400億ドルを超えました。市場は「最強モデルの追求」から、モデルの能力、価格、実際のROIの総合的なバランスをより重視する方向に移行しています。

国務院新聞弁公室は「第十四次五カ年計画」のシリーズテーマ記者会見を開催し、財務省の関係者が今年の積極的な財政政策の役割を紹介し、下半期の政策の重点について説明しました。財務省副大臣の廖岷は、今年以来、財務省がより積極的な財政政策を堅持していることを紹介しました：今年の財政支出予算の安排は初めて30兆元を超えました。新たに発行される政府債券の規模は11.89兆元に達し、過去最大の規模です。中央から地方への移転支払いは4年連続で10兆元を超え、10.42兆元に達しました。下半期、財政政策は以下の3つの側面で引き続き効果を発揮します：資金の使用を加速し、内需を拡大し、財政改革管理を強化します。増量政策については、下半期にマクロ経済の運営状況に基づき、財務省は実用的で効果的な増量政策を適時に計画し、経済の質的な有効向上と量的な合理的成長を実現するための強力な支援を提供します。

Cointelegraphの報道によると、BlocksBridge Consultingの最新レポートでは、9社の上場ビットコインマイニング企業が2026年上半期にAIおよび高性能計算（HPC）事業に対して51.1億ドルの資本支出を行い、同期間の関連収入はわずか3.4億ドルで、投入産出比は約15:1となっており、転換に必要な前期投資の大きさが浮き彫りになっています。15社のマイニング企業とAIデータセンター企業のサンプルの中で、2026年の報告期間の資本支出合計は307億ドルに達し、2025年全体から42.6%増加しました。投入が収入を大きく上回っているにもかかわらず、AIおよびHPCの収入は依然として加速的に成長しており、9社のマイニング企業は第2四半期に前四半期比で52%増の2.06億ドルに達し、Core Scientific、TeraWulf、Bitdeerなどが先導しています。BlocksBridgeは、マイニング企業は電力と土地の利点を持っているものの、AI対応の生産能力に転換するには変電所、冷却システム、ネットワーク機器、GPUなどに多くの投資が必要であると指摘しています。

ロイター通信によると、アメリカの企業は2026年の国会下院および上院選挙に向けて、2026年の第一四半期末までの15ヶ月間で記録的な5.17億ドルを投入しており、2024年の選挙サイクルの2年間での4.61億ドルを上回っています。暗号、テクノロジー、オンライン賭博業界は合計で少なくとも2.94億ドルを寄付し、中間選挙を形作る主要な力となっています。Coinbase、Ripple、a16zなどの主要な資金提供者によって支援されているFairshakeスーパーPACは年初に1.93億ドルの資金を持っており、現在は約1.30億ドルが残っています；a16zは暗号およびAI関連のPACに8100万ドル以上を寄付しました。イーロン・マスクは9000万ドル以上を投入し、Metaは4つのスーパーPACに6500万ドルを寄付しました。AI関連の組織Leading the Futureは1.40億ドルを調達し、Anthropicはダークマネーの非営利組織を通じて少なくとも4000万ドルを寄付しました。オンライン賭博会社DraftKings、FanDuelなどは7200万ドル以上を寄付しています。AdImpactは今回の中間選挙における政治広告の総支出が記録的な116億ドルに達すると予測しています。関連業界はスーパーPAC、関連PAC、ダークマネーの非営利組織を通じて無制限の支出を行い、広告や有権者動員などに使用しています。批評家はこれが暗号規制、データセンターのエネルギー、賭博規制などのニッチな問題の影響力を増幅させていると指摘しています。

彭博社の報道によると、Googleの親会社であるAlphabetは8月18日に初のオーストラリアドル債券発行を開始し、約50億オーストラリアドル（約36億ドル）の資金調達を計画しており、調達した資金は継続的に上昇するAIインフラ支出に対応するために使用されます。今回の発行はオーストラリア・ニュージーランド銀行（ANZ）などの機関が引き受け、4種類の期限のオーストラリアドル債券を提供し、最長の期限は20年です。

Cointelegraph の報道によると、アメリカの企業は人工知能分野への支出を急速に増加させています。データによると、支出ランキング上位 1% の企業は現在、従業員一人あたり月額で記録的な 7400 ドルを AI 関連の支出に投じており、この数字は中央値の企業支出レベルの 600 倍を超えています。関連する統計は、トップ企業と一般企業の AI 投資における顕著な分化を反映しており、トップ企業は業界平均を大きく上回る力で人工知能の応用とインフラに投資を加速しています。

韓国のメディアによると、SKグループの会長崔泰源は今年上半期に17.5億ウォンの報酬を得た。金融監督院の情報によると、SK株式会社はその日の半期報告書でこの情報を公開した。会長の今年上半期の報酬水準は昨年同期と同じで、給与を除いてボーナスは受け取っていない。会長の弟で、SKグループの副会長崔再源は同期間に15億ウォンの報酬を得た。SK株式会社の社長張勇浩は合計18億ウォンを得ており、その内訳は10億ウォンの給与と8億ウォンのボーナスである。さらに、SK Supex追求協議会の会長尹豊永は合計77.15億ウォンを得たことが明らかになっており、その内訳は5億ウォンの給与、8億ウォンのボーナス、そして3年前に授与された12103株の業績株式単位（PSU）からの64.15億ウォンの報酬を含んでいる。SKハイニックスは今年上半期にNVIDIAからの売上が17兆ウォンを超え、会社の総売上の約13%を占めている。SKハイニックスの従業員は今年上半期に人均報酬が1.44億ウォン（約10.4万ドル）に達し、前年同期比で23%増加した。SKハイニックスは今年上半期に設備投資と研究開発（R&D）への投資を大幅に増加させた。有形資産の購入にかかる現金支出は18兆ウォンを超え、前年同期比で70%以上増加した。SKハイニックスの小株主数は1年で5倍以上増加し、346万人を突破した。

テンセントホールディングスは2026年第2四半期の財務報告を発表し、収益は2047.9億元で、前年同期比11%増加し、市場予想をわずかに上回りました；Non-IFRSの純利益は684億元で、前年同期比9%増加しました；株主に帰属する利益は560.22億元で、前年同期比0.7%増加しました。資本支出は527.8億元で、前年同期比176%増加し、市場予想の321.4億元を大きく上回り、主にAIインフラへの投資に使用されました。当四半期のフリーキャッシュフローはマイナス138億元で、AI計算能力の購入前払金を除外すると、フリーキャッシュフローは376億元となります。ビジネス面では、付加価値サービスの収益は984億元で、前年同期比8%増加し、その中で国内ゲームの収益は473億元で、前年同期比17%増加し、『デルタオペレーション』『ウィズダムコントラクト』および『ロック王国：世界』が顕著な貢献をしました；国際市場のゲーム収益は186億元で、為替の影響を受け前年同期比0.8%減少し、固定為替レートで計算すると前年同期比4%増加しました。マーケティングサービスの収益は436億元で、前年同期比22%増加し、最も成長の早いセクターとなりました；フィンテックおよび企業サービスの収益は603億元で、前年同期比9%増加しました。AI製品に関して、財務報告ではWorkBuddyが迅速なユーザー成長と健全なユーザー保持率を実現し、ユーザーの支払い意欲が強いことが特に言及され、市場のリーダーシップはその強力なハーネス（エージェントスケジューリング）エンジニアリング能力、豊富なモデル選択、および業界をリードするスキルライブラリに起因しています。混元Hy3の正式版は、前世代に比べて呼び出し回数が68倍以上増加し、OpenRouterのトークン消費量に基づいて世界のトップ3に継続的にランクインしています。より大きなパラメータ規模のHy4が近日中に発表される予定です。WeChat内のAIエージェント小微は小規模なグレースケールテストを開始しました。新しいAI製品の貢献を除外すると、Non-IFRSの営業利益は前年同期比19%増の861億元となります。四半期末時点で、会社の現金純額は3月末の1469億元から582億元に減少しました。

金十の報道によると、連邦準備制度のシュミットは、個人消費支出価格指数がインフレを測る最良の方法であると述べました。