コイン市場

CryptoQuant のアナリスト Darkfost は、ビットコインの短期保有者（STH）のコスト基準がアクティブな長期保有者（LTH）のコスト基準を上回ったことを示し、市場のモメンタムが変化したことを示していると発表しました。これに基づいて、ビットコインのブルマーケットが確認されたと判断しています。これは歴史上 5 回目の信号ですが、関連指標には誤判の可能性があることを強調しています。"アクティブ LTH"は、過去 7 年間に少なくとも一度移動した長期保有供給を定義しており、長期的に休眠しているか流通できない BTC を除外しています。現在、10 年以上保有している BTC のうち、350 万枚以上が依然として休眠状態にあり、この供給量は平均して毎月約 8000 から 3 万枚の BTC が増加しています。2019 年以来、この指標は一度だけマイナス成長を示しましたが、その理由は初期のマイナーが約 10 万枚の BTC を再活性化し移動させたためであり、比較的孤立した出来事です。Darkfost は、現在の信号がビットコイン市場における積極的な変化を反映しており、ETF の流動性流入がその推進要因の一つであると考えています。

CryptoQuantのアナリストDarkfostによると、今回のビットコインの上昇は投資家の感情をここ2年で最も楽観的なレベルに押し上げ、関連する市場感情指標は一時89を突破し、「極度の貪欲」領域に入りました。類似のレベルが見られたのは2024年3月以来です。Darkfostは、市場の感情が過度に楽観的または悲観的な場合、潜在的な相場の転換に注目する価値があると指摘しています。現在、この指標は以前の熱狂的なレベルから後退し、徐々に相対的に正常な範囲に回復しており、ビットコインの価格は現在のレベルを維持しようとしています。

ARK Investの暗号アナリスト、ロレンツォ・バレンテは、ステーブルコインには明らかなネットワーク効果があると述べています。市場には数千種類のステーブルコインが存在しますが、市場価値の閾値が上がるにつれて、各階層の数は急速に平坦化しています。現在、注目すべきは市場価値が100億ドルを超え、徐々に1000億ドルおよび5000億ドルのレベルに向かっているステーブルコインです。データによると、市場価値が10億ドルを超えるステーブルコインの数は2021年以降、わずか数から現在の12種類に増加しましたが、市場価値が100億ドルを超えるステーブルコインの数は2022年のピークから減少し、現在はTetherとCircleのステーブルコインのみが残っています。バレンテは、100億ドルの市場価値クラブに入ることは非常に困難であり、1000億ドル級のステーブルコインは今後長い間、2社のみが競争する可能性が高く、5000億ドル級は今後2年以上、1社のみが達成できるかもしれないと考えています。

Alea Research の発表によると、Sky、BlackRock、Circle の三社が合計で収益型ステーブルコイン市場の半分を占めています。市場には合計 26 種類の製品があり、総規模は 214.3 億ドルです。上位三つはそれぞれ sUSDS（23.8%）、BUIDL（16.7%）、USYC（12.7%）で、三者合計で 53.1% を占めており、残りの 23 の製品が残りのシェアを分け合っています。

CoinDeskの報道によると、Blockware Intelligenceのデータは、上場ビットコインマイナーが年初に127,000枚のBTCを保有していたが、現在は99,000枚に減少し、年内に約28,000枚のBTCを売却したことを示しており、現在の価格で計算すると約17.8億ドルの価値がある。分析によれば、この売却規模はアメリカの現物ビットコインETFの44億ドルを超える純流出量よりも小さいが、市場の下落や買い手の疲労感の中で、持続的で安定した限界売圧が価格に与える影響はしばしば過小評価される。BTCは2026年初頭以来、累計で27%下落しており、S&P 500を含む主要資産に対してパフォーマンスが劣っている。さらに、マイニング利益の縮小の影響を受け（現在の1枚のBTCの平均生産コストは約74,300ドル）、ますます多くのマイナーがAI計算能力ビジネスに転換している。一方で、全ネットワークのマイニング難易度は11月のピークから約18%減少しており、残留マイナーのマイニング収益は約18%向上しており、業界の競争構造が再構築されている。

CoinDesk の報道によると、Bitwise の研究責任者 Ryan Rasmussen は、ステーブルコイン市場が数兆ドル規模に拡大する中で、Circle の価値が市場に過小評価されていると述べています。Rasmussen は、ステーブルコイン市場が約 3,000 億ドルから 3 兆から 5 兆ドルに成長すると予測しており、Circle はアメリカのステーブルコイン規制が形成される過程で、既存の市場シェアを活かして先発優位性を持っています。彼は、Circle がステーブルコインの巨人になるだけでなく、決済の巨人にもなると考えており、彼らが構築している決済インフラは、ステーブルコイン主導の金融システムにおいて重要な役割を果たすとしていますが、投資家は依然としてその準備金ビジネスに過度に焦点を当てています。Rasmussen は、Circle の潜在的な発展軌道を Visa と Mastercard に例え、銀行や他の巨人の参入は主要な脅威ではなく、市場の拡大速度が Circle の成長を維持するのに十分であると考えています。彼は、Circle の Arc ブロックチェーンが、ステーブルコインの発行から決済インフラの分野に拡張できるかどうかをテストすることになると述べており、今後一年はその経済モデルがステーブルコインの採用とインフラの発展に伴ってどのように変化するかが重要だとしています。

安定コインの総流通量は、2026年5月の高値から約100億ドル減少し、約3120億ドルとなりました。その中で、6月の単月で77億ドル減少し、2022年のテラ・ルナ事件以来の最大の単月ドル減少幅となりました。テザーUSDTの供給量は約1900億ドルから約1840億ドルに減少し、サークルUSDCは近くの800億ドルから約730億ドルに減少しました。しかし、全体の減少幅は約3%にとどまり、2022-2023年の熊市期間中の26%以上の収縮には遠く及びません。市場参加者は、今回の変動は強力な長期成長トレンドの中での正常な調整であると考えています。安定コインの時価総額は、2年で倍増しています。2025年末から2026年初めにも約90億ドルの回落があり、その後歴史的な新高値に戻りました。ポジティブな面には、GENIUS法案などの規制の進展が新たな競争者の参入を促進し、パクソスのグローバルドル（USDG）などの規制された製品の流通量が増加していること、主要な金融機関が安定コイン市場が今十年末までに数兆ドル規模に達すると予測していることが含まれます。

Strive ビットコイン戦略副社長 Joe Burnett は、ビットコインの損益分岐年率（ARR）がしばしば誤解されていると述べ、この概念を理解することが市場を認識する上で重要であると強調しました。彼は、世界の資本がビットコインに対してどのように配分されるかを三つのパスに分けました：強気のビットコイン ------ ビットコインが大幅に価値を上げると考え、20%未満のコストで長期資金を借りてポジションを増やす；中立のビットコイン（デジタルクレジット） ------ ビットコインは毎年わずか3.3%成長すれば、資本の増加によって永久に配当をカバーできる。このような買い手は、ビットコインが消滅せず、インフレに勝ることを信じるだけで、すでに世界的なコンセンサスとなっている可能性がある；弱気のビットコイン ------ ビットコインをショートすることで、またはビットコインを拡大することで弱気の見解を表現する。Burnett は、これら三つのパスが三種類のビットコイン連動ツールに対応しており、世界の主要な資本配分者はこれに基づいて自らの世界観に合った配分方法を見つけることができると指摘しました。これこそが、世界中の数兆ドルの資本が徐々にビットコイン市場に流入する道筋です。

Bitwiseの最高投資責任者Matt Houganは、Strategy（MSTR）傘下のSTRCのボラティリティについて分析を発表しました。彼は、Strategyが現在約496億ドルのビットコインと26億ドルの現金を保有しており、資産規模が債務や優先株の義務を大きく上回っているため、清算リスクは存在しないと考えています。会社が最近導入したデジタルクレジット資本フレームワークは、市場の状況に応じてビットコインを柔軟に売却して配当を支払うことを可能にし、STRCの100ドルの額面を強制的に維持する必要はなくなりました。Houganは、Strategyが過去数年間にわたり世界で最も重要なビットコインの買い手および一方向の需要源であったが、この状況はおそらく終わったと強調しています。今後、Strategyは市場の条件に応じてビットコインを柔軟に買い入れたり売却したりするが、大規模な売り手にはならない（毎年強制的に売却する規模は限られている）と述べています。もしビットコインの価格が反発すれば、再び純買い手になる可能性もあります。全体として、Strategyの次のサイクルにおける重要性は前のサイクルよりも低くなるでしょう。彼は、STRCのボラティリティは市場における過剰レバレッジの解消プロセスを反映しており、ブルマーケットの終端の典型的な特徴であると考えています。これらの不一致な資金が排除されるにつれて、市場の底が形成されており、今年の秋には新たなブルマーケットが始まると予想されています。

crypto.newsの報道によると、Galaxy DigitalのCEOマイク・ノボグラッツは、ビットコインの最近の下落の核心的な理由は「Strategyによる信頼の崩壊」であると述べています。問題はビットコインの価格そのものだけでなく、市場がStrategyの資金調達モデルに対する懸念が広がっていることです。世界最大の公開企業ビットコイン保有者として、Strategyの株式と優先証券はトレーダーがビットコイン市場のリスクを測るための重要な指標となっています。以前、この会社のビットコインのフライホイール効果は圧力を受けており、株式取引価格は一時ビットコインの保有価値を下回りました。これは、同社が長年依存してきた「プレミアム発行による資金調達と再購入」のモデルが挑戦を受けていることを意味します。ノボグラッツはSTRCの取引が疲れていると率直に述べ、同社の株価は100ドル近くを維持すべきだとしています。現在、Strategyの年間配当義務は約12億ドルに上昇し、現金準備の減少により配当カバー期間はわずか約14ヶ月に縮小しています。ビットコインはマクロレベルでも圧力に直面しています。ノボグラッツは「強いドルは弱いビットコイン」を現在の市場論理として要約し、タカ派の中央銀行のシグナルとドル高がリスク資産の需要を抑制していると述べています。技術的な観点から見ると、ビットコインの59000ドルから60000ドルの範囲は重要な防線となっており、これを下回ると下落の余地が45000ドルまで開く可能性があります。ノボグラッツは現在の状況が複雑であり、反発と深い調整の確率は五分五分であると認めています。ETFの資金流出、流動性の低下、およびオプション市場の慎重なポジショニングは、市場の脆弱な感情をさらに裏付けています。現在、Strategyのバランスシートの健全性、STRCの価格パフォーマンス、および現金ポジションはもはや企業レベルの問題ではなく、ビットコイン市場全体の信頼のシグナルに進化しています。

CoinDeskによると、ステーブルコインの総市場価値は3220億ドルに達し、95か国以上の外貨準備を超えています。ユーザーが非伝統的な銀行チャネルを通じて保有する法定通貨の金額は、ポーランド、タイ、メキシコ、イギリス、カナダ、アラブ首長国連邦など95か国の公式外貨準備を超えています。現在、14か国/地域のみが外貨準備をステーブルコインの市場価値を超えています。ステーブルコインは、暗号通貨取引、DeFi決済、国際送金に広く使用されています。国際決済銀行の報告書によると、2022年以降、国境を越えたステーブルコインの流動性は大幅に増加しており、高インフレや為替レートの変動が激しい地域で特に活発です。しかし、BISは同時に、ステーブルコイン取引が資本流出を引き起こし、脆弱な自国通貨に対して価値下落の圧力をもたらす可能性があると警告しています。

Glassnode の分析によると、ビットコインは重要な抵抗を突破し、8.2 万 - 8.3 万ドルに上昇し、数週間の狭い範囲での動きを終え、市場のボラティリティが戻ってきました。オプションデータによると、短期の1週間のインプライド・ボラティリティは約6ポイント反発し、長期のボラティリティは穏やかで、短期の取引需要が急速に回復しています。感情とポジションに関しては、25デルタのスキューが中立に収束し、下方ヘッジの需要が減少しています；短期はやや弱気、長期は強気に転じ、上昇期待が再評価されています。構造的な面では、インプライド・ボラティリティが実現ボラティリティを超え、VRPがプラスに転じています；8.2 万ドル付近には約20億ドルの「ショートガンマ」集中ゾーンがあり、ボラティリティを拡大する可能性があります。直近24時間では、コールオプションの売り占比は81%で、市場は横ばい整理の傾向にあります。

RenzoはXプラットフォームで投稿し、過去1週間はDeFiエコシステムの真の試練であったと述べています。DeFiエコシステムの健全な流動性を支えるために、Renzoは財庫からAave V3ステーブルコイン市場に1000万ドル以上の流動性支援を提供しました。

CoinDeskによると、ベイラード傘下のビットコイン現物取引所取引基金IBITのオプション未決済契約（OI）規模は一時276.1億ドルに達し、初めて暗号派生商品プラットフォームDeribitのビットコインオプション市場269億ドルを超えた。分析者は、このマイルストーンがアメリカのビットコイン市場の機関化プロセスが加速していることを示していると考えている。また、Volmexのデータによれば、IBITのコールオプションの未決済契約量は、そのコールオプションが主にビットコインの取引価格が109,709ドルに達することを予想していることを示しており、現在の77,400ドルの市場価格より約41%高い。さらに、IBITオプションの平均満期日もDeribitより約2ヶ月長く、より強い強気の感情とより長期的な保有の好みを示している。

Binance Research が発表したデータによると、ステーブルコイン市場の総時価総額は歴史的な新高値を記録し、約 3200 億ドルに達しました。2020 年の 50 億ドル未満から大幅に増加し、2024 年初頭以来、持続的に安定して上昇しています。

Cointelegraphの報道によると、バーンスタインは、ビットコインの以前の調整が市場の量子コンピュータリスクに対する懸念をある程度反映していると述べ、この脅威は「現実的だが制御可能」であり、差し迫ったシステムリスクではないと考えています。Googleを含む研究は、将来的に量子コンピュータが極端な状況下でブロックチェーンで一般的に使用される暗号アルゴリズムを迅速に解読できる可能性があることを示していますが、ゼロ知識証明や抗量子暗号学の進展はある程度ヘッジを形成しています。バーンスタインは、ビットコインの開発者には抗量子アップグレードの道を進めるための約3〜5年の時間が残されていると考えており、現在のBIP-360提案に言及し、ソフトフォークを通じて一部の量子露出リスクを低減できるとしています。さらに、機関投資家（ETF発行者や企業の保有者を含む）がアップグレードの合意を推進する上で積極的な役割を果たすと予想されています。ただし、業界の見解では、抗量子アップグレードの主な課題は技術の実現そのものではなく、ユーザーの移行と合意形成にあると指摘されています。

CoinDeskの報道によると、米国とイランの地政学的対立が約6週間続く中、ビットコイン市場は明らかに二つの陣営に分かれている。Strategyや現物ETFを代表とする「受動的買い手」が継続的に資金を吸収する一方で、クジラ、マイニング企業、そして一部の主権保有者は減持に転じている。売却側の動きは明確である。1000～10000 BTCを保有するクジラアドレスは純買いから大幅な純売りに転じ、年内の保有量の変化は約+20万枚から-18.8万枚に変わった。また、上場マイニング企業も高コストの圧力の下で集中して減持し、単週の売却規模は1.9万枚を超えた。さらに、ブータンなどの主権保有者は2024年10月以来、約70%のビットコイン準備を減持している。分析によれば、市場の感情が一時的に極度の恐慌状態にあったにもかかわらず、ビットコインの価格は6.5万ドルから7.3万ドルの範囲で推移しており、価格の「底」は主に少数の機関投資家の買い支えに依存していることを示している。現在の市場の買い手基盤は継続的に縮小しており、今後の動向は機関資金の流入が持続し、重要な抵抗ゾーンを突破できるかどうかにかかっている。

DuneとVisaの最新データによると、イーサリアムの非ドル安定コイン供給における市場占有率は、2023年初頭の90%から2026年2月には65%に減少し、他のブロックチェーンが急速に市場を奪っていることを示しています。それにもかかわらず、イーサリアムは依然として安定コイン発行の主要なチェーンです。注目すべきは、イーサリアムの安定コインネットワークにおける独立した送信者の数は5位にとどまっていますが、全体のエコシステムのユーザー採用率は引き続き増加しており、独立した送信者は昨年同期の2,000人から12,000人に急増しており、安定コインエコシステムが加速的に拡大していることを反映しています。

香港のメディア信報によると、シティグループは分析報告の中で、内陸の決済機関の経験を参考にし、内陸の決済機関におけるユーザー残高は中国の流通現金の約20%、当座預金と貯蓄預金の約2.5%、全預金の約0.8%に相当すると指摘しています。香港のステーブルコイン市場の規模は160億ドル（約1248億香港ドル）に達する可能性があり、上下に80億ドルの変動があると予測されています。もし通貨の総量が引き続き増加し、海外のユーザーによる香港のステーブルコインの需要が増加し、またはブロックチェーン上の活動が急増すれば、この規模はさらに上昇する余地があります。発行者、取引プラットフォーム、決済会社などはすべて恩恵を受けるでしょう。以前の情報によれば、香港金融管理局は今月中に初のステーブルコイン発行ライセンスを発表する可能性があります。

据 CoinDesk 报道，下周将成为比特币等风险资产的关键考验，包括美联储在内的七家主要央行将公布利率决议。与此同时，战争推动的油价飙升引发对全球通胀的新的担忧。交易员正在重新评估降息预期，因能源成本上升可能使通胀保持高位，增加政策制定者采取更鹰派立场的风险。经济日历包括：澳洲联储、加拿大央行和美联储将在 3 月 18 日公布利率决议，随后是日本央行、瑞士央行和欧洲央行在 3 月 19 日的决策。此前市场普遍预期主要央行将稳步降息，但中东冲突导致的油价上涨打乱了这一预期。若央行发出鹰派信号，可能引发比特币等风险资产的波动和下行压力。分析师指出，美联储对油价冲击的首次反应通常是观望评估，希望判断增长和通胀哪个问题更大，且大多数此类冲击是暂时的。历史上只有美联储和日本央行对比特币价格产生过实质性影响。