ビットコイン市場

ステーブルコイン発行者のTetherは、ラテンアメリカのオンチェーン金融サービスプラットフォームであるMercado Bitcoinに対して、資産のトークン化、支払い、クレジット、資本市場およびコンプライアンスデジタル金融サービス分野での発展を支援するために、2000万ドルの戦略的資金調達を発表しました。Mercado Bitcoinは2013年に設立され、現在はデジタル資産取引プラットフォームから包括的なオンチェーン金融インフラプラットフォームに拡大しており、取引サービス、トークン化投資商品、貸付、ステーブルコイン支払い、銀行インフラおよび越境金融サービスなどの分野をカバーしています。今回の資金調達は、主に支払いインフラの拡張、機関および小売投資家向けのトークン化商品規模の拡大、クレジット業務の発展、オンチェーン資本市場の構築の推進、戦略的協力機会の模索、国際的な拡張の推進に使用される予定です。

Bitwiseの最高投資責任者Matt Houganは、Strategy（MSTR）傘下のSTRCのボラティリティについて分析を発表しました。彼は、Strategyが現在約496億ドルのビットコインと26億ドルの現金を保有しており、資産規模が債務や優先株の義務を大きく上回っているため、清算リスクは存在しないと考えています。会社が最近導入したデジタルクレジット資本フレームワークは、市場の状況に応じてビットコインを柔軟に売却して配当を支払うことを可能にし、STRCの100ドルの額面を強制的に維持する必要はなくなりました。Houganは、Strategyが過去数年間にわたり世界で最も重要なビットコインの買い手および一方向の需要源であったが、この状況はおそらく終わったと強調しています。今後、Strategyは市場の条件に応じてビットコインを柔軟に買い入れたり売却したりするが、大規模な売り手にはならない（毎年強制的に売却する規模は限られている）と述べています。もしビットコインの価格が反発すれば、再び純買い手になる可能性もあります。全体として、Strategyの次のサイクルにおける重要性は前のサイクルよりも低くなるでしょう。彼は、STRCのボラティリティは市場における過剰レバレッジの解消プロセスを反映しており、ブルマーケットの終端の典型的な特徴であると考えています。これらの不一致な資金が排除されるにつれて、市場の底が形成されており、今年の秋には新たなブルマーケットが始まると予想されています。

crypto.newsの報道によると、Galaxy DigitalのCEOマイク・ノボグラッツは、ビットコインの最近の下落の核心的な理由は「Strategyによる信頼の崩壊」であると述べています。問題はビットコインの価格そのものだけでなく、市場がStrategyの資金調達モデルに対する懸念が広がっていることです。世界最大の公開企業ビットコイン保有者として、Strategyの株式と優先証券はトレーダーがビットコイン市場のリスクを測るための重要な指標となっています。以前、この会社のビットコインのフライホイール効果は圧力を受けており、株式取引価格は一時ビットコインの保有価値を下回りました。これは、同社が長年依存してきた「プレミアム発行による資金調達と再購入」のモデルが挑戦を受けていることを意味します。ノボグラッツはSTRCの取引が疲れていると率直に述べ、同社の株価は100ドル近くを維持すべきだとしています。現在、Strategyの年間配当義務は約12億ドルに上昇し、現金準備の減少により配当カバー期間はわずか約14ヶ月に縮小しています。ビットコインはマクロレベルでも圧力に直面しています。ノボグラッツは「強いドルは弱いビットコイン」を現在の市場論理として要約し、タカ派の中央銀行のシグナルとドル高がリスク資産の需要を抑制していると述べています。技術的な観点から見ると、ビットコインの59000ドルから60000ドルの範囲は重要な防線となっており、これを下回ると下落の余地が45000ドルまで開く可能性があります。ノボグラッツは現在の状況が複雑であり、反発と深い調整の確率は五分五分であると認めています。ETFの資金流出、流動性の低下、およびオプション市場の慎重なポジショニングは、市場の脆弱な感情をさらに裏付けています。現在、Strategyのバランスシートの健全性、STRCの価格パフォーマンス、および現金ポジションはもはや企業レベルの問題ではなく、ビットコイン市場全体の信頼のシグナルに進化しています。

Glassnode の分析によると、ビットコインは重要な抵抗を突破し、8.2 万 - 8.3 万ドルに上昇し、数週間の狭い範囲での動きを終え、市場のボラティリティが戻ってきました。オプションデータによると、短期の1週間のインプライド・ボラティリティは約6ポイント反発し、長期のボラティリティは穏やかで、短期の取引需要が急速に回復しています。感情とポジションに関しては、25デルタのスキューが中立に収束し、下方ヘッジの需要が減少しています；短期はやや弱気、長期は強気に転じ、上昇期待が再評価されています。構造的な面では、インプライド・ボラティリティが実現ボラティリティを超え、VRPがプラスに転じています；8.2 万ドル付近には約20億ドルの「ショートガンマ」集中ゾーンがあり、ボラティリティを拡大する可能性があります。直近24時間では、コールオプションの売り占比は81%で、市場は横ばい整理の傾向にあります。

CoinDeskによると、ベイラード傘下のビットコイン現物取引所取引基金IBITのオプション未決済契約（OI）規模は一時276.1億ドルに達し、初めて暗号派生商品プラットフォームDeribitのビットコインオプション市場269億ドルを超えた。分析者は、このマイルストーンがアメリカのビットコイン市場の機関化プロセスが加速していることを示していると考えている。また、Volmexのデータによれば、IBITのコールオプションの未決済契約量は、そのコールオプションが主にビットコインの取引価格が109,709ドルに達することを予想していることを示しており、現在の77,400ドルの市場価格より約41%高い。さらに、IBITオプションの平均満期日もDeribitより約2ヶ月長く、より強い強気の感情とより長期的な保有の好みを示している。

Cointelegraphの報道によると、バーンスタインは、ビットコインの以前の調整が市場の量子コンピュータリスクに対する懸念をある程度反映していると述べ、この脅威は「現実的だが制御可能」であり、差し迫ったシステムリスクではないと考えています。Googleを含む研究は、将来的に量子コンピュータが極端な状況下でブロックチェーンで一般的に使用される暗号アルゴリズムを迅速に解読できる可能性があることを示していますが、ゼロ知識証明や抗量子暗号学の進展はある程度ヘッジを形成しています。バーンスタインは、ビットコインの開発者には抗量子アップグレードの道を進めるための約3〜5年の時間が残されていると考えており、現在のBIP-360提案に言及し、ソフトフォークを通じて一部の量子露出リスクを低減できるとしています。さらに、機関投資家（ETF発行者や企業の保有者を含む）がアップグレードの合意を推進する上で積極的な役割を果たすと予想されています。ただし、業界の見解では、抗量子アップグレードの主な課題は技術の実現そのものではなく、ユーザーの移行と合意形成にあると指摘されています。

CoinDeskの報道によると、米国とイランの地政学的対立が約6週間続く中、ビットコイン市場は明らかに二つの陣営に分かれている。Strategyや現物ETFを代表とする「受動的買い手」が継続的に資金を吸収する一方で、クジラ、マイニング企業、そして一部の主権保有者は減持に転じている。売却側の動きは明確である。1000～10000 BTCを保有するクジラアドレスは純買いから大幅な純売りに転じ、年内の保有量の変化は約+20万枚から-18.8万枚に変わった。また、上場マイニング企業も高コストの圧力の下で集中して減持し、単週の売却規模は1.9万枚を超えた。さらに、ブータンなどの主権保有者は2024年10月以来、約70%のビットコイン準備を減持している。分析によれば、市場の感情が一時的に極度の恐慌状態にあったにもかかわらず、ビットコインの価格は6.5万ドルから7.3万ドルの範囲で推移しており、価格の「底」は主に少数の機関投資家の買い支えに依存していることを示している。現在の市場の買い手基盤は継続的に縮小しており、今後の動向は機関資金の流入が持続し、重要な抵抗ゾーンを突破できるかどうかにかかっている。

据 CoinDesk 报道，下周将成为比特币等风险资产的关键考验，包括美联储在内的七家主要央行将公布利率决议。与此同时，战争推动的油价飙升引发对全球通胀的新的担忧。交易员正在重新评估降息预期，因能源成本上升可能使通胀保持高位，增加政策制定者采取更鹰派立场的风险。经济日历包括：澳洲联储、加拿大央行和美联储将在 3 月 18 日公布利率决议，随后是日本央行、瑞士央行和欧洲央行在 3 月 19 日的决策。此前市场普遍预期主要央行将稳步降息，但中东冲突导致的油价上涨打乱了这一预期。若央行发出鹰派信号，可能引发比特币等风险资产的波动和下行压力。分析师指出，美联储对油价冲击的首次反应通常是观望评估，希望判断增长和通胀哪个问题更大，且大多数此类冲击是暂时的。历史上只有美联储和日本央行对比特币价格产生过实质性影响。

加密市場アナリストのAxelは、ソーシャルプラットフォームでの投稿で、過去1週間のデータが機関需要の物語と実際の資金の流れとの間に拡大するギャップを明らかにしていると述べました。ETFの資金流入の勢いは依然として不安定であり、取引所の純流入は引き続き正の値を維持しており、トークンは取引プラットフォームから流出するのではなく流入し続けています。過去7日間で、米国現物ビットコインETFの総純流出は11,042枚のBTCに達し、2日間のみが純流入を記録しました。2月12日の単日流出は6,120枚のBTC（約4.16億ドル）で、今回の期間で最大の流出日となりました。2月17日と18日の連続2取引日では、それぞれ1,520枚と1,980枚のBTCが流出し、機関の蓄積の勢いがまだ形成されていないことを示しています。一方で、取引プラットフォームの供給は引き続き増加しており、2月初め以来、取引プラットフォームの純流量は常に正の値を維持しており、過去1週間の範囲は+391枚から+841枚のBTCの間でした。本日の読み取り値は+553枚のBTCで、2週間にわたる正の流入の傾向を継続しています。これは、1月に継続して負（トークンが取引所から流出）のパターンと鮮明な対比を成しています。Axelは、2つの重要な指標が同じ方向を指していると述べています：過去1週間でETFチャネルから流出した11,042枚のBTCと、取引プラットフォームの供給が引き続き増加していることです。機関需要は市場の新たな供給を吸収できておらず、そのものが追加の売却圧力の源となっています。積極的な蓄積トレンドの確立には、少なくとも連続3取引日の正のETF純流入と、取引プラットフォームの純流量が持続的に負の値に転じる必要があります（これはトークンが取引所から引き出されて保管蓄積されることを示します）。今後3〜5取引日のETFの流れが市場の方向性を判断するための重要な変数となるでしょう。

据 Cointelegraph 报道，比特币市场情绪指数已跌至历史最低点，部分逆向投资者认为 6 万美元可能已成为本轮周期的底部。数据显示，加密货币恐惧与贪婪指数上周末跌至 7 的历史新低，显示市场处于"极度恐惧"状态。MN Capital 创始人 Michaël van de Poppe 指出，该指标与相对强弱指数均显示市场处于深度超卖，类似情况曾出现在 2018 年熊市及 2020 年 3 月疫情崩盘期间，可能为反弹创造条件。CoinGlass 清算热图显示，若比特币价格上涨约 1 万美元，可能引发超过 54.5 亿美元的空头头寸清算，而跌至 6 万美元仅会引发 24 亿美元清算，这种不平衡或推动空头回补行情。不过市场结构性风险依然存在。CryptoQuant 数据显示比特币仍远低于其 50 日及 200 日移动平均线，价格 Z 分数为 -1.6，表明仍处卖压主导阶段。衍生品市场净吃单量已转为负值，币安吃单买卖比率亦跌破 1，显示期货市场卖压强劲。分析师指出，需更强的现货需求才能引发持续反弹。从更长周期看，历史数据显示比特币熊市底部通常形成于 0.618 斐波那契回撤位下方，该位置目前位于 5.7 万美元附近，若历史重演，下行情景或可延伸至 4.2 万美元。

《富爸爸穷爸爸》著者ロバート・キヨサキはXプラットフォームで次のように発表しました。「金、銀、ビットコイン市場がちょうど崩壊（つまり割引）したので、私は現金を持っていて、割引を利用してさらに多くの金、銀、ビットコインを購入し始めました。」

疑似 "1011内幕巨鲸" Garrett Jin が X プラットフォームで発表したところによると、現在のビットコイン市場を2022年と比較するのは非常に不専門的だと述べています。彼は、長期的な価格構造、マクロ背景、投資家構成およびチップ分布などの論理から見て、両者には本質的な違いがあると考えています。彼は、現在のマクロ環境は2022年の高インフレ利上げ周期とは正反対であることを指摘しています：ウクライナ情勢の緩和、CPIと無リスク金利の低下、特にAI技術革命が経済を長期的なデフレ周期に導く可能性が高く、金利はすでに利下げ段階に入り、中央銀行の流動性が再び金融システムに戻ってきており、これが資本のリスク選好行動を定義しています。2020年以降、ビットコインとCPIの同比変化は明らかな負の相関関係を示しており、AI主導の技術革命の下で、長期的なデフレは高確率の結果です。技術的構造として、2021-2022年は週足レベルのMトップ構造であり、2025年は上昇チャネルの破綻であり、確率的には反発前の「ベアマーケットトラップ」である可能性が高いと述べています。彼は、2022年のようなベアマーケットを再現するには、インフレショックの再現、中央銀行の利上げまたは量的引き締めの再開、価格が80,850ドルを決定的に下回るなどの厳しい条件を同時に満たす必要があると指摘しており、これらの条件が達成される前に空売りするのは時期尚早だと述べています。投資家構成の観点から、2020-2022年は個人投資家が主導する高レバレッジの投機市場でしたが、2023年にビットコインETFが導入されて以来、構造的な長期保有者が参入し、供給を効果的にロックし、取引速度とボラティリティを大幅に低下させました。ビットコインは歴史的な80-150%のボラティリティから30-60%の範囲に移行し、まったく異なる資産となりました。現在の市場は、安定した基盤需要、ロックされた供給、機関レベルのボラティリティを特徴とする、より成熟した機関化時代に入っています。

据 Cointelegraph 报道，Strategy 会社の CEO Phong Le は、年末にビットコインの価格が下落し、市場の感情が低迷しているにもかかわらず、2025 年のビットコインの市場のファンダメンタルは依然として強いと述べています。Le は、今年のビットコインの市場のファンダメンタルはこれ以上ないほど良好であり、短期的なパフォーマンスには過度に関心を持っていないと強調しました。Le は、アメリカ政府と銀行システムがビットコインを全面的に支持しており、これが 2025 年と 2026 年に「非常に期待できる」と指摘しました。彼は、Strategy の執行会長 Michael Saylor と共にアメリカとアラブ首長国連邦の伝統的な銀行と会合を持ち、これらの機関が暗号通貨の発展にどのように追いつくかを理解しようとしていることを明らかにしました。アメリカの大統領は 3 月に戦略的ビットコイン準備を設立するための行政命令に署名しましたが、正式な戦略計画はまだ確定していません。

glassnode のチーフリサーチアナリスト CryptoVizArt は、11 月に警告した市場の疲弊状況が現在ほぼ実現したと述べており、これらの信号を再評価し、全体の市場構造を見直す必要があるとしています。長期保有者（LTH）の過剰な売却が市場の吸収能力に圧力をかけ続けています。ビットコイン価格が 2021-2022 年の歴史的高値を突破して以来、長期保有者は約 380 万枚のビットコインを利益確定しています。しかし、最近では長期保有者の売却速度が鈍化しており、この利益確定活動の持続的な減少が持続的な底形状を形成するための重要な前提条件です。現在、未実現損失の規模は総時価総額の 5% 以上で安定しており、今回のサイクルでこれまでの最高の圧力レベルを示しています。圧力は顕著ですが、FTX 崩壊時のような深刻な熊市の極端な損失状況にはまだ遠く及びません。現在の約 9 万ドルの価格帯では、約 20-30% のビットコイン供給が損失状態にあります。この市場の配置は 2022 年第一四半期と非常に似ており、明らかな市場圧力があるものの、熊市後期の典型的な一般的な降伏現象はまだ見られていません。

据福布斯报道，美国财政部长斯科特·贝森特近日宣称正在推动"历史上最大的合并"------将主街与华尔街融为一体。在比特币价格于 2025 年下跌 6% 的背景下，特朗普政府推出的"美丽法案"为新生儿提供 1,000 美元的"特朗普账户"，旨在培养全民投资意识。同時、ウォール街の金融巨頭であるブラックロックは、近く700億ドルのビットコインETFを蓄積しており、暗号通貨は主流の金融システムに急速に統合されています。ベーセントは、税制優遇が2026年第1四半期に「巨大な還付年」をもたらすと予測しており、トランプ政権は2026年初頭に市場構造法案を発表し、ステーブルコイン市場のさらなる規制を目指しています。

据市场消息，灰度表示，由减半驱动的比特币定价模式，这种塑造了比特币早期历史的规律，正在失去影响力。随着更多比特币进入流通，每次减半的相对冲击正在变小。灰度指出，当下的比特币市场更多由机构资本主导，而不是过去周期中占主导地位的散户投机。与 2013 年和 2017 年那种爆发式上涨不同，比特币最近一轮涨势更为可控。灰度认为，随后出现的 30% 回调也更像是典型的牛市修正。利率预期、美国两党推动的加密监管进展，以及比特币融入机构投资组合的趋势，正在越来越多地塑造市场走势。

K33 研究主管 Vetle Lunde は市場展望報告の中で次のように指摘しています：ビットコインが直面しているいくつかの最大の恐怖は、最近の脅威ではなく、遠くの仮定的な問題である。例えば、量子リスクや潜在的な戦略による BTC の売却などです。ビットコインは 2022-23 年の熊市以来最も激しい調整を経験していますが、現在の恐慌の波は、直接的な構造的脅威ではなく、誇張された長期的リスクによって引き起こされています。デリバティブの過剰、長期保有者の集中した売却、そして広範な供給分布が市場を最近の低点に押し下げる触媒となっています。しかし、一連の中期的な政策や構造的な発展は、ビットコインの展望を大幅に強化する可能性があります。例えば、2026 年 2 月にアメリカの規制当局が新しい 401(k) 年金計画のガイドラインを発表し、9 兆ドル規模の退職市場において暗号通貨を配置することを許可する予定です。

据 Cointelegraph 报道，CryptoQuant データによると、ビットコイン市場の買い/売り比率は 1.17 に達し、2023 年 1 月のこのサイクルの開始以来の最高水準となっています。

据 glassnode 発表の第四四半期デジタル資産レポートによると、今回のサイクルでビットコインの新規資本は7320億ドルに達し、1年物の実質ボラティリティはほぼ半減し、市場取引はより静かで規模が大きく、機関の参加度が高まっています。過去90日間、ビットコインの決済額は約6.9兆ドルで、Visaやマスターカードと同等かそれ以上です。資金がETFやブローカーに流れるにつれて、取引活動はオフチェーンに移行していますが、ビットコインとステーブルコインは依然としてオンチェーン決済を支配しています。トークン化されたRWAの規模は1年で70億ドルから240億ドルに成長し、これまでで最も機関の採用が進んでいる段階です。トークン化されたファンドは2025年に最も成長が期待される分野の一つであり、資産管理会社に新しい流通チャネルを提供し、以前はサービスが行き届かなかった投資家に投資機会を提供します。