ファンダメンタル

金十の報道によると、月曜日、ドルは下落を続けており、米国と日本の両国が為替市場に介入して円を支えている。オランダ国際グループの外国為替ストラテジスト、Francesco Pesoleは、市場が米連邦準備制度の新しい議長であるウォッシュのインフレ対策能力に疑問を持っていることがドルの弱さの根源であると述べた。彼は、多くのトレーダーがドルの長期的なショートポジションを構築することを検討しているが、日本の介入は一時的な措置に過ぎず、ドルの動向を決定するのは依然として米連邦準備制度の政策であると考えている。ジェフリーズのストラテジスト、Mohit Kumarは、米連邦準備制度の利上げ圧力がますます高まるだろうと述べた。

CoinDesk の報道によると、Franklin Crypto の最高投資責任者 Seth Ginns は、デジタル資産の価格が業界の数年来の最も強力なファンダメンタルを反映していないにもかかわらず、暗号の機関採用が加速していると述べています。Ginns は、伝統的な金融と暗号の融合の勢いが強いと指摘し、現在の市場条件下で流動性のある暗号投資がますます魅力的であると考えています。彼は、Robinhood のブロックチェーンの取り組みが伝統的な金融の流通から暗号インフラへの移行の例であると述べ、トークン化されたマネーマーケットファンド、トークン化された株式、そしてステーブルコインの採用が伝統的な金融とブロックチェーン技術の融合を推進していると述べました。Ginns は、「Clarity 法案」の上院投票が機関にさらなる規制の確実性を提供するだろうと予想し、Hyperliquid の収益駆動型トークン買戻しモデルに期待を寄せています。また、Uniswap、Aave、Chainlink などの DeFi プロトコルが改善されたトークン価値捕獲メカニズムの恩恵を受けると考えています。

金十の報道によると、韓国の企画財政部で為替政策を担当する官僚ムン・ジスン氏は金曜日に、現在のドル対ウォンの為替レートは経済の基本面と一致していないと警告し、必要があればそのチームには市場を安定させるための十分な余地があると述べました。彼は、2026年下半期には国内外為替市場の需給動向が変化することを予測し、輸出業者のドルポジションが為替フォワード契約を通じて資金流入をもたらすと予測しています。

21世紀の経済報道によると、月の暗い面（Moonshot AI）のKimi B部門責任者である黄震昕は、最近のコミュニケーション会議で、現在のAI業界には確かにバブルが存在するが、ファンダメンタルは非常に堅実であると述べた。企業側は投資回収率（ROI）を明確に計算でき、AIによる生産性の向上は実質的な性質の変化をもたらしている。最近のモデルメーカーの価格上昇の現象について、黄震昕は、核心的な理由は世界的な計算力コストの上昇にあり、チップの生産能力がトークン需要の爆発的な増加に対応できていないことだと指摘した。彼は、モデルのコストパフォーマンスを評価する際には、入力と出力の単価だけでなく、キャッシュ（キャッシュ）ヒット率にも注目すべきだと強調した。Kimiの原工場のキャッシュヒット率は90％以上に達しており、実際の計算コストを大幅に削減しているという。さらに、黄震昕は、Kimiがスケーリング法則を維持するために基盤アーキテクチャの革新に挑戦し続けることを明らかにし、彼が先駆けて大規模に検証したMuonオプティマイザーは、業界の多くの主流大モデルに広く採用されている。企業AIの実装における「最後の1マイル」について、彼はモデルの基礎能力が継続的に強化されるにつれて、アプリケーション層の技術パラダイムも引き続き簡素化されると考えている。

BitwiseのCEO、ハンター・ホースリーは、暗号業界の参加者は「観察の視点を広げる」べきだと述べました。短期トレーダーでない限り、投資家は週次や月次の価格変動に過度に注目すべきではありません。その代わりに、二つの側面に重点を置くべきです。一つはプロジェクト自体の実質的な進展、もう一つはより長期的な年間のパフォーマンスです。これには、オンチェーンの使用状況、製品市場適合性を持つ技術の進展、大企業や機関のこの分野での統合、構築と実行状況、そしてチームの質と実行能力などの核心要素が含まれます。市場は直線的に発展するわけではありませんが、2022年から2026年にかけて、業界のファンダメンタルは明らかに持続的に向上しています。投資家は、これは長期的なプロセスであり、最終的な結果はファンダメンタルによって決まることを認識すべきです。

金十の報道によると、サンフランシスコ連邦準備銀行のダリー総裁は水曜日に、イラン戦争が不確実性と変動をもたらしているにもかかわらず、アメリカ経済の基本的な状況は「良好な状態」にあると述べました。彼女は、消費者が依然として支出を続け、企業が投資を行っていることを指摘しました。ダリーは、インフレを押し上げる懸念があるものの、労働市場は良好な水準で安定していると述べました。

10x Research の X プラットフォームでの分析によると、Circle の株価上昇の核心的なドライバーは財務報告データそのものではなく、市場のポジション構造であり、この構造は高確率のショートカバーを引き起こす可能性が高く、単純なファンダメンタルの再評価ではないとされています。報告によれば、ヘッジファンドは財務報告の発表前に大規模なショートポジションを構築していましたが、Circle の株価が1日で急騰し、激しいショートスクイーズを引き起こし、ヘッジファンドは1日で約5億ドルの損失を被ったとのことです。10x Research は、この激しい変動は Circle に限らず、Coinbase やビットコインにも影響を及ぼしていると補足しています。Circle は明確に強気の対象ですが、全体の市場の動きは主に暗号市場全体のポジション構造の不均衡によって推進されており、新たな市場の触媒が間もなく現れる可能性があり、市場の物語を再構築するかもしれません。その後、市場の取引論理は再びファンダメンタルに戻る可能性があります。

Bitmine は今日、保有する暗号通貨、現金総額および「高リスク・高リターン投資プロジェクト」の総価値が現在 96 億ドルであると発表しました。2026 年 2 月 22 日東部時間 18:00 現在、同社が保有する暗号資産は以下の通りです：· 4,422,659 枚の ETH· 193 枚のビットコイン· 2 億ドルの Beast Industries 株式· 1,700 万ドルの Eightco Holdings 株式· 現金総額 6.91 億ドル。Bitmine の執行会長 Thomas "Tom" Lee は、「ミニ暗号冬」の中で、私たちは引き続き計画的に財務戦略を実行し、ETH を着実に増やし、ポジションの収益を最適化することに集中しています。暗号価格が底を探っているにもかかわらず、イーサリアムの三大基本的な推進力は引き続き強化されています：· ウォール街とそのトークン化戦略· スマートブロックチェーンを使用して支払いを実行および受け取る AI および AI エージェント· 新興クリエイター経済とそのブロックチェーン検証への需要。

経験した月曜日の早い段階での下落の後、ビットコイン、イーサリアム、ソラナなどの他の暗号通貨が穏やかな反発を見せました。興味深いことに、高盛は、価格のパフォーマンスが低迷しているにもかかわらず、オンチェーンの活動は別の状況を描いていると指摘しました。特にイーサリアムとソラナのネットワークについて：イーサリアムネットワークの日平均アクティブアドレス、新規アドレス、取引数はそれぞれ前月比で +27.5%、+26.8%、+36% 増加しました。ソラナネットワークの日平均アクティブアドレスと取引数はそれぞれ前月比で +24.3% と +8.2% 増加しました。イーサリアムの毎日の新規アドレス数は歴史的な新高値を記録しました。1月の平均毎日新規アドレス数は 427,000 件で、2020年の「DeFiの夏」の期間中の平均日新規アドレス数 162,000 件と比較されます。現在、イーサリアムには毎日 1,200,000 件のアクティブアドレスがあり、7日間の移動平均に基づくと、これもまた歴史的な新高値です。高盛はまた、イーサリアムの現在の時価総額がその実現時価総額（すなわち、各トークンが最後にオンチェーンで移動したときの価格で計算された総価値、総コスト基盤を代表）を下回っていることを特に指摘しました。これは、ほとんどの ETH 保有者が現在損失状態にあることを意味します。デジタル資産分析会社 BRN の研究責任者ティモシー・ミサーは、「暗号通貨にとって、ETF資金の流入の安定は監視すべき重要なシグナルです。この支えがなければ、反発は持続するのが難しい可能性があります。」と述べています。

Delphi Digital は最新の Lighter（LIT）レポートで、Lighter のファンダメンタルズは価格動向が反映しているよりもはるかに良好であり、真の問題は製品の品質やチームの実力不足ではなく、そのトークンエコノミー、財務状況、そしてマーケットメイカーとの協力における透明性の欠如であると述べています。もし Lighter が利益の流れを完全に公開し、買い戻しと開発投資の意思決定メカニズムを明確にし、インセンティブ構造を明示できれば、LIT は HYPE のように安心して保有できる資産および投資対象となる可能性があります。

据 Cointelegraph 报道，Strategy 会社の CEO Phong Le は、年末にビットコインの価格が下落し、市場の感情が低迷しているにもかかわらず、2025 年のビットコインの市場のファンダメンタルは依然として強いと述べています。Le は、今年のビットコインの市場のファンダメンタルはこれ以上ないほど良好であり、短期的なパフォーマンスには過度に関心を持っていないと強調しました。Le は、アメリカ政府と銀行システムがビットコインを全面的に支持しており、これが 2025 年と 2026 年に「非常に期待できる」と指摘しました。彼は、Strategy の執行会長 Michael Saylor と共にアメリカとアラブ首長国連邦の伝統的な銀行と会合を持ち、これらの機関が暗号通貨の発展にどのように追いつくかを理解しようとしていることを明らかにしました。アメリカの大統領は 3 月に戦略的ビットコイン準備を設立するための行政命令に署名しましたが、正式な戦略計画はまだ確定していません。

Matrixportは今日のチャートを発表し、「価格設定の論理から見ると、暗号資産の価格の主要な推進力は、ユーザー数やアプリケーションの変化ではなく、増分資金の流入である。この点はイーサリアムETFにおいて特に明らかである：近くの100億ドルの資金が持続的に流入する間、ETHの価格は約2600ドルから4500ドルに上昇した；しかし、資金流入が鈍化すると、価格もすぐに以前の上昇分を吐き出した。新たな実需が相対的に限られた環境下で、イーサリアムおよびより広範な暗号市場は、資金の流れの限界的な変化に非常に敏感である。前回の牛市と比較すると、その時の主なストーリーは「採用、収入、ネットワークの成長」などに基づいて展開され、資金はこれらの期待に対してプレミアムを支払うことをいとわなかった；しかし、今回のサイクルでは、価格の動きは資金がどこに流れるか、エントリーのペースがどれほど速いか、そして資金がいつ突然止まるかに大きく依存している。」

K33 Researchは2025年の暗号市場年次報告を発表し、ビットコインのファンダメンタルが歴史的な高水準に達しているにもかかわらず、その価格パフォーマンスは他の主要資産クラスに劣ることを指摘しました。報告書によると、アメリカ政府は戦略的なビットコイン準備を確立しており、アブダビとルクセンブルクの国家年金は1-3%の資金をビットコインに投資しています。ハーバード大学もその巨額の寄付基金において同様の配置を行っています。一方、2024年1月以降、2年以上保有されていたビットコインのUTXOの20%以上が活性化されており、初期の保有者による大規模な売却が示されています。分析によると、これは利益確定の自然な行動であると同時に、ビットコインが伝統的な金融システムに徐々に統合されることへの反応を反映しています。市場が調整を経験しているにもかかわらず、報告書は2026年に対して「建設的な強気」見通しを持っており、現在の価格とファンダメンタルの乖離が投資機会を生んでいると考えています。特に、アメリカの新政府がより緩和的な金融政策を採用する可能性がある背景においてです。

市場の情報によると、CryptoQuant のアナリスト MorenoDV_ は、ビットコインの評価のリセットが進行中であると述べています。ビットコインの NVT ゴールデンクロス指標（100 日移動平均線で平滑化）を観察することで、市場の評価とオンチェーン経済活動の関係を評価できます。NVT はビットコインの PER（株価収益率）と見なされ、取引量が収益に代わって使用され、ネットワークの時価総額が実際の経済活動と一致しているかどうかを問うものです。現在の NVT ゴールデンクロス指標は、短期 NVT が長期トレンドを大幅に下回っており、ビットコインの市場価値がオンチェーン活動に対して割安であることを示しています。歴史的に、指標が深く負の偏差を示すときは、通常、市場の感情が低迷しており、ネットワークが構造的に過小評価されていることを反映しています。今回のサイクルでは、この指標は -0.58 の歴史的低点まで下落し、現在は約 -0.32 に回復しており、価格が取引駆動のファンダメンタルズと徐々に再調整されていることを示していますが、依然として保守的な評価範囲にあります。この現象は通常、デレバレッジとリスク回避の段階で発生し、その後市場は蓄積期に入り、より健全な価格発見を促進します。現在の市場は深く過小評価された状態から均衡に移行しており、資金の選択的な増加は、暗号市場の構造的改善と長期的な機会を示唆している可能性があります。

据 The Block 报道，研究经纪公司伯恩斯坦分析师指出，行业"仍在等待比特币触底的明确信号"，但强调本轮下跌与以往回调存在本质区别------核心加密运营企业正积极向新营收模式转型，业务基本面"表现强劲"。在周一给客户的报告中，分析师 Gautam Chhugani 团队承认疲软情绪已波及加密相关股票：Coinbase 过去 30 天跌 21%、Circle 跌 37%、Robinhood 跌 12%。不过他们指出多数投机泡沫仅存在于跟风 Strategy 的尾部项目，并重申"没有现实情景会威胁 Strategy 的长期存续"。伯恩斯坦强调行业运营表现与市场价格形成鲜明反差，商业模式革新与监管顺风正体现深层韧性。分析师认为行业正进入新阶段，企业开始实施此前受监管不确定性限制的战略，拓展周期性交易收入之外的领域。

Tom Lee は、ETH と BTC の下落は人為的な清算であり、基本的な崩壊ではないと述べています。この見解は、ゴールドマン、シティ、ポール・チューダー・ジョーンズにコンサルティングを提供していた市場タイミングの専門家トム・デマークから来ています。デマークは、ETH の理想的な底は約 2,500 ドルであると考えていますが、反転は早く起こる可能性があります。

Liquid Capital 創設者易理華は X プラットフォームで次のように発表しました："WLFI は最近 3 日間で 50 ポイント上昇しました。大規模なプロジェクトにとって、これは基本的な面での重大な進展があったからこそ、逆風の中でこのような成長が可能であるべきです。暗号通貨の物語が薄れていく今日、すべてのプロジェクトの中長期投資は、基本面、ユーザー数、収益モデル、チームの背景、天井の展望などを研究する必要があります。"