中信証券

ロイター通信によると、杭州の人工知能スタートアップ DeepSeek は、中信証券を雇い、上海証券取引所の科創板での初回公開株式（IPO）を準備しており、今年中に IPO プロセスを開始する予定です。潜在的な発行時期、資金調達規模、目標評価額はまだ決まっていません。DeepSeek と中信証券は、コメントのリクエストにはまだ応じていません。DeepSeek は現在、1回目の資金調達を行っており、評価額は 5000 億人民元（約 750 億ドル）に達しています。同社は今年 6 月に約 74 億ドルを調達し、投資後の評価額は 500 億ドルを超えています。このラウンドの資金調達では、創業者の梁文鋒が個人的に 200 億人民元を投入し、テンセントが 100 億人民元、寧徳時代が 50 億人民元を投入しました。国内の大規模モデル開発者 Z.AI と MiniMax は、今年初めに香港に上場し、北京のスタートアップ Moonshot は香港での IPO 申請を秘密裏に提出しました。梁文鋒は、IPO から得られる資金が、重要な従業員や研究者を留めるためのより強力なインセンティブを提供するのに役立つことを望んでいます。同社は最近、バイトダンスや小米などの競合他社に人材が流出しています。

中信証券の研究報告によると、2026年8月のアメリカの非農業部門雇用者数は予想を大幅に上回り、レジャーホテルと医療業界が顕著に貢献し、地方政府の教育職の人数が反発しました。民間部門の構造では、商品生産部門が6ヶ月連続で雇用を増加させており、これはアメリカのデータセンター建設の需要を反映している可能性があります。金融および情報技術業界の雇用者数の減少は、AIの影響を反映しています。8月の失業率は4.1%を維持し、小数点以下2桁で4.14%となり、労働力参加率は61.4%から61.6%に回復しました。45-54歳の参加率の連続的な低下は引き続き観察が必要です。8月の強い非農業データと連邦準備制度理事会のウォラー理事のハト派的な発言が相殺し、市場は再び9月の利上げ確率を約60%と見積もっています。次に注目すべきは、9月11日に発表される8月のCPIです。

中信証券は2026年半期報告を発表し、上半期の会社の営業収入は496.92億元で、前年同期比50％増加しました。親会社の株主に帰属する純利益は233.43億元で、前年同期比69.6％増加しました。基本的な1株当たり利益は1.53元で、前年同期比71.91％増加しました。会社の2026年中期利益配分案は、10株ごとに現金配当4.27元（税引き後）を予定しており、合計現金配当は66.72億元（税引き後）です。

金十によると、中信証券は、今回の利上げのタイミングを逃した後、短期的には米連邦準備制度が9月に利上げを行うかどうかにかかわらず、米国株の評価は圧力にさらされると述べています。しかし、中長期的には、利上げが実施されることで評価の抑制が解放されることが期待されており、「生産性と雇用ワーキンググループ」のAIに対する積極的な姿勢が重なり、米国株のAIストーリーは長期的に継続する見込みです。短期金利に敏感な業界、高評価低成長セクターおよび小型株は圧力を受けており、市場は8月末のジャクソンホール会議または9月の金利政策会議に注目しています。

金十の報道によると、中信証券の研究報告は、ドル指数が最近急速に強くなり、金価格が4,000ドル/オンスの関門を下回ったと述べています。市場のインフレ懸念の減少はドルの下落を引き起こしませんでした。研究報告は、政治的な「再ドル化」が最近のドルの強さを説明できるが、より重要な駆動要因はドル流動性の引き締まりの予想であると指摘しています。年内にドル指数には支えがあると予想されますが、持続的な上昇は難しく、次のアメリカのインフレデータが市場の取引思考を調整する触媒となる可能性があります。

金十の報道によると、中信証券の研究報告は、現在の連邦準備制度の交代のペースは安定しており、今後2年間で連邦準備委員会の7人のメンバーの中で、ジェローム・パウエルだけが2028年の任期終了に伴い変動する可能性があると指摘しています。新しい議長であるウォッシュは5月22日に宣誓就任し、ハト派の信号を発していません。全体的に見ると、連邦準備制度内部のハト派の力は明らかに弱まっており、政策の立場は中立的であり、中立的にややタカ派が多数を占めていますが、アメリカ経済の状況や地政学的な対立リスクなどの要因には引き続き注意が必要です。

中信証券は、米国とイランが合意に近づいていると考えており、市場は基本的にこれを基準シナリオとして価格設定を行っています。合意が成立した後の最大の変化は、供給と需要が同時に回復し、経済活動が迅速に回復することです。現在、一部の経済指標は明らかに弱含みであり、これは米国とイランの合意が近づいていることやホルムズ海峡の通航前の需要の先送りを反映しています。ミクロ主体は在庫補充や操業開始を急がず、待機している状況であり、これは異常な動揺です。合意が成立し海峡が通航を再開すれば、供給と需要は元に戻り、6月以降には経済活動に明らかな改善が見られるでしょう。また、マクロ変数の変化により市場戦略の環境仮定も変わり、スタイルは徐々に均衡化するでしょう。大口資金の減持は終息に向かっており、マクロが安定すれば、配置型資金も徐々に戻ってきて、一部の低評価セクターの修復を促進するでしょう。配置においては引き続き積極的にボラティリティを低下させ、AI+エネルギーのバーベル構造を再構築します。

金十の報道によると、中信証券の研究報告は、アメリカの4月のインフレが引き続き高めであり、中東の紛争の波及効果が続いていると述べています。家賃のインフレが補償的に上昇し、コアの数値を押し上げています。高いインフレはアメリカの家庭の実質的な購買力を侵食し、低所得家庭が直面するコストの衝撃はより強く、実質的な時給は3年ぶりに前年比でマイナス成長に戻りました。中信証券はアメリカの二次インフレリスクは小さいと考えていますが、高い油価は年内のインフレ率の低下の余地を制約するでしょう。基準シナリオでは、依然として連邦準備制度が年内に25ベーシスポイントの利下げを予想しています。

金十の報道によると、中信証券の研究報告は、2026年4月のアメリカの非農業部門雇用者数が予想を上回り、失業率は4.3%で予想通りであると述べています。同社は、4月のデータが前の2ヶ月よりも現在のアメリカの雇用市場の状態をよりよく反映していると考えており、主に一時的な要因の減少と企業の復帰率が高いためです。連邦準備制度の金融政策に関しては、イランの状況が緩和され、原油価格が下落してインフレ期待が冷却される場合、下半期の基準シナリオは1回の利下げ25ベーシスポイントとなる見込みです。

金十の報道によると、中信証券の研究報告は、ウォッシュが連邦準備制度理事会の議長に就任した後、下半期に基準シナリオとして1回25ベーシスポイントの利下げを予想していると指摘しています。報告は、今後12人の現職の票委員の発言に密接に注目する必要があると強調しており、連邦準備制度の金融政策の道筋はFOMCメンバー間の票数のバランスにより多く依存していると述べています。また、連邦準備制度理事会議長の個人的な発言が市場に与える指導的な役割は過去に比べて低下しているとしています。

金十の報道によると、中信証券の研究報告は、アメリカの3月の総合インフレが油価の急騰によって大幅に上昇し、コアインフレは穏やかな動きを示していると述べています。4月のCPIは、家賃のインフレが補償的に上昇するため、引き続き高い成長率を記録する可能性があると予想されています。もし油価の回復が緩やかであれば、アメリカのCPIは年内の残りの期間中、前年比で3%を超え続ける可能性があります。中信証券は、今年中に連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを行うと予想しており、最近のドルは弱含みで推移する可能性があります。

金十の報道によると、中信証券は、アメリカの非農業部門のデータが、3月の新規非農業雇用者数が予想を上回る17.8万人を記録したと指摘しています。これは一部が短期的な混乱の修正によるものです。雇用の成長構造は2月より改善されましたが、多くの業界の成長は依然として低いままです。もし米イランの対立が続く場合、世界のサプライチェーンに圧力をかけると予想され、今後のアメリカの雇用は依然として圧力に直面する可能性があります。現在、インフレの上昇リスクが連邦準備制度の利下げの余地を圧迫しています。

据金十报道，中信证券研报称，美国 2 月 CPI 全面符合预期，核心通胀表现温和。预计在 3 月和 4 月，由于油价上涨和租金通胀补偿性上升，美国 CPI 同比增速将走高，此后将在 3% 附近波动。美联储不必对油价波动过度反应，美元近期可能保持偏强震荡，十年美债收益率缺乏充足下行空间。

据金十报道，中信证券研报指出，预计鲍威尔任期内将不再降息。该机构认为，沃什担任美联储主席后，下半年基准情形将降息 1 至 2 次，每次 25 个基点。沃什不会按特朗普诉求大幅降息，仍以经济基本面为主要决策依据，并关注通胀风险，但并非绝对鹰派。

据金十报道，中信证券研报指出，尽管沃什在 2025 年多次提及降息和缩表的政策方向，但考虑到 1 月美国资金市场流动性压力有所缓解，当前准备金占 GDP 比重仍为 10% 左右，美联储持有资产占 GDP 比重为 20% 左右，接近疫情前水平。したがって、全体的に見て、現在のアメリカの金融市場環境は、バランスシート縮小の条件を満たしていません。

据金十报道，中信证券研报指出，2025 年 12 月美国季调后非农就业人数增加 5 万人，低于预期的 6.5 万人，12 月非农就业增长结构仍较差，主要集中在医疗、教育和休闲酒店行业。整体而言，12 月美国就业市场数据显示就业仍较弱，预计 2026 年美联储或降息 50 个基点左右。

据金十报道，中信证券研报表示，数字人民币正由替代现金的"央行负债型"1.0，升级为纳入商业银行负债体系的"存款货币型"2.0，其账户可计息、缴准，实质成为一般性存款。这一制度性调整有助于夯实银行负债稳定性，并强化准备金与利率框架下的货币政策传导效率，同时显著提升商业银行推广数字人民币的内生激励。从行业影响看，数字人民币有望成为对公与零售联动的重要工具，并在支付环节对第三方平台形成一定替代。预计后续银行数字人民币业务发展重心将由资格转向能力，银行需加快从账户运营走向场景化专业化服务，把握数字人民币渗透率提升机会。

据金十报道，中信证券研报称，美国 11 月 CPI 大幅低于预期，核心服务通胀明显降温，但数据噪音较大、质量存疑。分析认为美国通胀前景趋于缓和，关税对物价的扰动将逐步减弱，租金通胀和超级核心通胀可能在明年维持中低增速。尽管本次 CPI 报告对美元流动性构成短期利好，但数据质量问题和就业市场平静状态使降息预期不足以明显提振，预计美联储明年全年降息两次，各降息 25 个基点。

据金十报道，中信证券研报称，美国 10 月新增非农就业人数大幅减少，部分接受 "延迟辞职" 方案的联邦政府雇员退出工资单，导致政府部门拖累整体读数。若 12 月失业率不继续上升，中信证券预计美联储将在明年 1 月暂停降息，剩余两次议息会议可能还有一次 25 个基点降息。

据金十报道，中信证券研报称，2025 年 9 月美国新增非农就业人数和失业率均超预期。9 月失业率升至 4.44%，连续三个月上升，失业率对美联储 12 月是否降息更为重要。美联储在 12 月议息会议时难以证明 10 月和 11 月的失业率未升至 4.5% 或更高，预计 12 月将是一次 "close call" 降息，幅度为 25 个基点。