議論

アメリカ証券取引委員会（SEC）は、9月17日に円卓会議を開催し、アメリカ株式市場の24時間取引への移行に関する事項を探討します。これには、夜間取引をサポートする準備作業、24時間市場の運営とレジリエンス、そして拡張の機会と課題が含まれます。この円卓会議は一般に公開され、会議はSECのウェブサイトでライブ配信されます。円卓会議の議題と講演者情報は会前に発表されます。

市場の情報によると、アメリカ合衆国議会は倫理問題について二党間の議論を行っています。交渉者たちはDeFi条項についても議論していますが、倫理問題が依然として主要な障害となっています。倫理提案について尋ねられたSen Lummisのスポークスマンは、先週ホワイトハウスとの対話が「順調に進んだ」と述べ、今後数日内に発表される倫理文書はこの有意義な対話を反映するものになるとしています。

Edaily の報道によると、韓国政府は経済副総理兼企画財政部長官の崔相穆が主催するフォーラムを開催し、『デジタル資産基本法（第2段階）』の立法討論を正式に開始し、特にステーブルコインの規制に焦点を当てる予定です。このフォーラムは、政府が主催し組織する初めてのステーブルコイン立法フォーラムです。韓国政府と与党の共に民主党は、今年中にこの法案を通過させることを計画しています。7月14日に発表された2026年経済成長戦略の中で、当局は下半期に『デジタル資産基本法』の立法を進め、デジタル資産業界を細分化し、業務行動の規制枠組みを構築し、ステーブルコインの規制の標準化に向けた法的基盤を築く計画を示しました。

韓国金融委員会は、単一株式レバレッジ上昇取引型オープンエンドインデックスファンドの補足規範措置を発表する際に、最近この製品に関する多くの論争に対して前向きな回答を行いました。韓国金融委員会資本市場局局長の辺済鎬（Byeon Je-ho）は、国内でサムスン電子やSKハイニックスなどの単一株式向けレバレッジETF製品を導入することが、国内投資需要を固定し、資金が香港やアメリカなどの海外の類似レバレッジ市場に流出するのを防ぐという顕著な効果をもたらしていることを明確に述べました。外部からの「単一株式レバレッジETFが最近の韓国株式市場のボラティリティを悪化させる主な原因である」という批判に対して、韓国金融委員会は反論しました。辺済鎬は、最近の市場の激しい変動は単にレバレッジETFだけでは説明できず、その核心的な理由は世界の半導体業界のサイクルの期待の交代にあると指摘しました。データによると、5月26日から7月10日までの期間において、アメリカのサンディスク（131%）、マイクロン（123%）、および日本のキオクシア（118%）の年化日収益率のボラティリティは、韓国のSKハイニックス（113%）やサムスン電子（96%）を上回っていました。さらに、一部の投資家の逆張り行動は、ある程度株価の安定に寄与しているとされています。政界や市場の一部の関係者が提起した「単一株式レバレッジETFを強制的に上場廃止（退市）する」という要求に対して、韓国金融委員会は明確に拒否しました。公式の説明によれば、上場廃止は時価総額の急減や流動性提供者（LP）の不足などの法定終了要件を満たす必要があり、現在この市場は需要が過熱しており、上場廃止の条件には該当しないとされています。金融委員会は、関連する呼びかけを市場がコンプライアンスの強化と強力な監視措置の緊急な期待として理解していると述べました。

グローバルステーブルコイン決済インフラプラットフォーム WasabiCard は WIDTH と共に香港で CCO Leadership Edition コンプライアンスハイエンド交流イベントを開催しました。WasabiCard の CMO ジャック・デロンは、デジタル資産、決済、フィンテックおよび規制コンプライアンス分野の企業幹部や専門家と共に香港に集まり、グローバルな規制の進展、ステーブルコイン決済の発展、企業のコンプライアンス実践などのテーマについて深い交流を行いました。香港の Web3 エコシステムが継続的に発展し、デジタル資産の規制体系がますます整備される中、ステーブルコイン決済は新たな発展の機会を迎えています。HKMA のステーブルコインライセンス制度、トラベルルール、AML、KYT などのコンプライアンス要件が不断に改善される中、企業はグローバルな決済能力、リスク管理能力、コンプライアンス能力を兼ね備えた決済インフラを構築する方法にますます関心を寄せており、ステーブルコイン決済のスケール化を実現しようとしています。WasabiCard は、今後のステーブルコイン決済の競争において、企業がグローバルなコンプライアンス、リスク管理、クロスボーダー決済ネットワークをカバーするインフラ能力を持っているかどうかが重要であり、単に決済効率だけではないと考えています。今後、WasabiCard は最高基準のコンプライアンス体系とリスク管理能力を基盤に、グローバルな決済インフラを不断に改善し、顧客が進化し続けるグローバルな規制要件に柔軟に対応できるよう支援し、より安心して国際業務を拡大できるようにします。

韓国の《朝鮮日報》によると、韓国国税庁は2027年の仮想資産課税の準備を加速しており、新たにデジタル資産総合科を設置し、仮想資産総合分析システムの構築を進めています。しかし、国会での仮想資産税廃止に関する5万人の連署請願はまだ議題に載せられておらず、議論は停滞しています。現行の税制によれば、仮想資産の投資収益は250万ウォンを控除した後、22%の税率が適用されますが、株式投資者は取引所で株式を売買する際にキャピタルゲイン税を支払わず、仮想資産の損失は年を跨いで相殺できないため、不公平が指摘されています。関連する議論は、7月末に政府の税制改革案が発表された後に進められる見込みです。

『韓国タイムズ』の報道によると、韓国の金融監督当局は木曜日に高レベルの会議を開催し、単一株式レバレッジETFのリスクと対応策について議論する予定です。この会議は、韓国政府のマクロ経済および金融問題調整メカニズム「F4会議」の枠組みの下で行われる見込みで、韓国財政経済部、金融委員会、金融監督院、韓国中央銀行の官僚が共同で出席します。最近、韓国の株式市場の変動が続いており、単一株式レバレッジETFは規制当局や市場参加者からますます注目を集めています。関係者は、この種の製品が株価の激しい変動を引き起こす重要な要因となっていると考えています。事情に詳しい官僚によると、監督当局はここ数日、関連する方針を内部で調整しているが、現在のところ政策の方向性は最終的に決定されていないとのことです。市場で議論されている可能性のある措置には、保証金要件の引き上げ、日々の価格変動幅の制限、レバレッジ倍率の調整などが含まれています。しかし、監督官僚は、これらの措置が一時的な緩和効果しか持たず、市場の変動の構造的な原因を根本的に解決することは難しいと考えています。

公式のSNSによると、火币HTXは本日19時に「原油突変夜：停戦崩壊、美国のイラン爆撃、油価暴走の背後に隠された取引機会は？」というテーマのライブ配信を開催します。その際、0xJoker、呆呆呆呆、OxPink、花白ブロックチェーンなどの暗号KOLが招待され、中東情勢の悪化、国際油価の激しい変動、及びそれが世界のリスク資産に与える影響について深く議論します。

公式のSNS情報によると、火币HTXは本日20:00に「STRATEGY 永不売コインの約束が破られる：機関のポジションモデルはどこへ向かうのか？」というテーマのライブディベートを開催します。その際、守一、毛毛姐、王富贵、DeFi狙撃手が賛成側の代表として、反対側の代表0824、墨城、尼カ、呆呆と意見を交わします。双方は、機関がなぜポジション戦略を調整し始めたのか、市場の流動性がどのように進化するのかといった焦点を絞った議題について深く探討し、暗号市場の新たな変化と新たなトレンドを共に解析します。

公式のSNSによると、火币 HTX は本日 20 時に「AI バブルの懸念 + 利上げ期待の回復：BTC は今買うべきか、それとももう少し待つべきか？」というテーマのライブ配信を開催します。そこで、毛毛姐、呆呆、Crypto.0824、真誠小道士などの暗号 KOL が出席し、現在のマクロ環境と市場の感情を踏まえて、BTC が新たな配置機会を迎えるかどうか、また投資家が今後の市場のリズムをどのように把握すべきかを分析します。

アメリカ合衆国下院金融サービス委員会は水曜日に公聴会を開催し、銀行とフィンテック企業の役割の変化について議論しました。その中での重点の一つは、連邦準備制度が検討している「簡素化された主口座」プランであり、これは一部の暗号銀行とフィンテック企業に対して、連邦準備制度の決済システムへの限定的な直接アクセスを許可するものです。連邦準備制度の主口座は、金融機関が直接連邦準備制度の決済ネットワークを利用し、最も直接的なドル通貨システムへのアクセス能力を得ることを可能にします。この口座を持たない機関は、通常、主口座を持つ提携銀行のサービスに依存する必要があります。いわゆる「簡素化された口座」は機能が制限されたバージョンであり、新しい金融機関に限定的なアクセスを提供することを目的としています。共和党の下院議員ダン・ムーサーは公聴会で、連邦準備制度の決済システムへのアクセスは小さな問題ではなく、核心的な問題はどの機関がこれらの重要な決済経路を直接使用することを許可されるべきかだと述べました。コミュニティバンクなどの伝統的な機関は、暗号およびフィンテック企業が同等に厳しい規制を受けていないことを懸念しており、直接アクセスが安全性と健全性のリスクをもたらす可能性があるとしています。暗号業界はこの提案を広く支持しており、連邦準備制度の決済システムへの直接アクセスは早く開放されるべきであり、中介銀行への依存を減らし、革新を促進するのに役立つと考えています。今年5月、トランプは行政命令に署名し、連邦準備制度にフィンテック企業、特に暗号企業への中央銀行決済経路の開放政策を評価するよう求めました。それ以前に、カンザスシティ連邦準備銀行は3月にKrakenの親会社であるPaywardに「限定目的口座」を取得することを承認し、暗号およびフィンテック企業がどの程度まで連邦準備制度のサービスに直接アクセスすべきかについて市場での議論を引き起こしました。Anchorage Digitalの代表は公聴会で、アメリカが引き続き世界の金融センターとして機能するためには、革新的な連邦および州レベルの規制フレームワークを許可する必要があると述べました。

Cointelegraph の報道によると、イーサリアムはコア開発資金の出所に関する激しいガバナンス論争に直面しています。先週の金曜日、元イーサリアム財団の貢献者トレントン・ヴァン・エップスは、古い支援プログラムが枯渇し、財団の支出が削減される中で、コア開発エコシステムが3ヶ月から9ヶ月以内に「スローバーン資金危機」に直面する可能性があると警告しました。10以上のクライアント、研究、調整チームを維持するには、毎年約3000万ドルが必要です。論争の核心は、Klerosの共同創設者クレマン・ルセージが提案した「バリデーターのリダイレクト収入」案にあります。この提案は、バリデーター報酬の0%から10%をエコシステム資金プールにリダイレクトすることを提案しており、現在のステーキングレベルに基づくと、毎年約5万から7万ETHを生み出すと見積もられています。この提案は広く反対されており、批評家はそれが大規模なバリデーターの権力を固定化し、運営とガバナンスの境界を曖昧にする可能性があると警告しています。以前、コミュニティのメンバーは財団の資金が30年間の運営に十分であると反論しましたが、財団の実際の決定は支出を積極的に縮小し、資金調達モデルの多様化を推進していることを示しています。今週の月曜日、5人の元イーサリアム財団研究者によって設立された非営利団体EthLabsが発表され、大規模なETH保有者からの直接資金提供を通じて開発を支援することを目的としています。火曜日、イーサリアムの創設者ヴィタリック・ブテリンは、財団が既定の方針に従って約40%の予算を削減しており、最近54人を解雇したと述べました。

CoinDeskの報道によると、アメリカの暗号業界の主要なロビー団体が連名で下院の税務委員会に手紙を送り、「マイニングとステーキングの税収明確化法案」（Tax Clarity for Mining and Staking Act）の推進を呼びかけ、暗号資産のマイナーやステーキング収益の受取者に税務処理の選択肢を提供することを主張しています。この法案は共和党の下院議員マイク・ケアリーによって提案されており、核心内容は納税者が新たにマイニングまたはステーキング資産を取得した際に納税のタイミングを選択できるようにすることです------資産が生成された時点で税金を支払うか、最終的に売却する際に再度税金を支払うかの選択が可能です。業界団体にはBlockchain Association、Digital Chamber、Crypto Council for Innovationなどが含まれ、支持を表明しています。彼らは現行の税制がネットワークの安全性を維持するユーザーに、資産がまだ現金化されていない段階で税負担を強いる可能性があると考えています。支持者は、この提案が「無期限の繰延」を提供するものではなく、流動性が実現されていない収入に対する即時課税を回避することで、マイナーやバリデーターのキャッシュフローの圧力を改善すると述べています。しかし、民主党の議員や一部の外部批評家は、このメカニズムが大規模なマイニング企業によって長期的な税負担の繰延に利用される可能性があることを懸念しています。特に、一部の上場企業や政治的に関連する企業がマイニング業務に関与している背景の中で、潜在的な政策のアービトラージの議論を引き起こす恐れがあります。一方で、業界の重点は依然としてより広範な「デジタル資産市場構造法案」（Clarity Act）に集中していますが、税収の問題は第二の重要な戦線となっており、今後数週間で規制フレームワークの立法とともに進展することが予想されています。

Cointelegraph の報道によると、ビットコインは Strategy がビットコインファイナンスツール STRC を発表して以来、約 40% 下落し、STRC は 100 ドルの発行面値を下回り、Michael Saylor のビットコイン「フライホイール」モデルの持続可能性について市場で議論が巻き起こっています。Strategy は現在、846,000 枚以上の BTC を保有していますが、最近の購入速度は明らかに鈍化しています。データによると、同社は 6 月 8 日までの週に 1,550 枚の BTC を追加購入し、約 1.01 億ドルの価値があります；6 月 15 日までの週にはさらに 1,587 枚の BTC を追加購入し、約 1 億ドルの価値があります。それに対して、2026 年 4 月の単週では 34,164 枚の BTC を購入し、金額は 25.4 億ドルに達しましたが、最近の資金投入規模は著しく減少しています。一方、Strategy は以前に 32 枚の BTC を売却して配当義務を支払ったことがありますが、その規模は全体の保有に比べて極めて小さいものの、市場は STRC のファイナンス効率が低下する際に、同社のキャッシュフロー圧力が増加する可能性を示していると考えています。STRC は元々、100 ドルの面値で取引される優先株ツールとして設計されており、配当を調整することで投資家を引き付け、Strategy がビットコインを購入するための資金を調達するのを助けることを目的としています。現在、STRC の価格は歴史的な低点に達し、一時は 82.53 ドルまで下落し、その後 88.59 ドルで取引を終え、面値より約 13% 低い状態です。批評家は、STRC の価格が面値を下回ることは、Strategy のファイナンスチャネルが圧力を受けていることを意味すると考えています。ビットコインの長期批評者である Peter Schiff は、STRC を「典型的な中央集権的ポンジ構造のようだ」と述べ、このモデルは持続的な資金調達またはビットコインの販売に依存していると考えています。暗号取引者の DonAlt も STRC の最近の動向に疑問を呈し、その取引パフォーマンスは「ポンジ構造」に似ていると述べています。しかし、一部のアナリストは、STRC の下落は主にレバレッジの清算によるものであり、Strategy のファンダメンタルズの悪化ではないと考えています。STRC は以前、99 ドルから 100 ドルの間で長期間維持されており、投資家がレバレッジ取引を行うことを引き付けていましたが、価格が重要な位置を下回ったことで強制的な清算が引き起こされ、下落が加速しました。アナリストの Scott Melker は、STRC の現在の利回りはむしろ割引によって向上していると指摘しています。配当は 100 ドルの清算優先権に基づいて計算されるため、STRC の価格が 90 ドルであれば、11.5% の年率配当は実際の利回り約 12.8% に相当します；価格が 85 ドルに下がれば、利回りは 13% を超える可能性があります。Strategy は 6 月 30 日に次回の STRC 配当調整を発表する可能性があると予想しています。現在、市場は STRC の割引が持続するかどうか、また Strategy が資本市場を利用して BTC を継続的に増加させるモデルが安定を保てるかどうかに注目しています。

アメリカ合衆国下院軍事外交委員会の委員長であり、共和党の下院議員であるウィリアム・ティモンズは、6月25日にラウンドテーブル会議を開催し、デジタル資産と暗号通貨がどのように個人の富を保護し、支援を受け、経済的自主権を維持するのに役立つかに焦点を当てることを発表しました。さらに、このラウンドテーブル会議では、デジタル金融とアメリカの国家安全保障利益との交差影響についても探求し、アメリカが金融革新を推進し、デジタル金融分野での競争力を維持する方法を研究します。

Aaveは2026年4月にKelpDAOのrsETHクロスチェーンブリッジが攻撃を受けた後、約845億ドルの資金撤退を経験しましたが、プロトコルの核心機能には障害が発生せず、これまでで最大規模のDeFi流動性ストレステストの1つを成功裏に完了しました。この危機はKelpDAOのLayerZeroクロスチェーンブリッジが攻撃されたことに起因し、約2.92億ドルのrsETHが盗まれ、rsETH担保の価値と返済能力に対する市場の懸念を引き起こしました。rsETHはAaveなどのプロトコルで担保資産として広く使用されているため、リスクが急速に拡大し、ユーザーが集中して資金を撤退する事態となり、一部の市場利用率は一時100%に達し、一部のユーザーは即座に資金を引き出すことができませんでした。流動性が逼迫する中、Aaveのリスク管理チームはリスクの拡散を制限するために緊急凍結とパラメータ調整メカニズムを起動しました。Aaveの創設者Stani Kulechovはこの事件をDeFiの成熟度向上の証と見なし、プロトコルが極端な圧力下でも設計通りに機能し、オンチェーンの透明性とルール駆動型システムのレジリエンスを示したと考えています。しかし、多くの独立したアナリストは、Aaveがシステミックな崩壊を回避したものの、事件はDeFi貸付システムに集中度リスク、流動性リスク、プロトコル間の高度な相互接続による感染リスクが依然として存在することを明らかにしたと指摘しています。大規模な借り手の行動は、システム全体の安定性にモデルの予想を超える影響を与える可能性があります。Aaveは現在、貸出価値比（LTV）制限、清算閾値、供給上限、借入上限、Isolation Mode、E-Mode、ガバナンスメカニズムなどの多層的な防護措置を通じてリスクを管理しています。これらのメカニズムは今回の危機で全体として機能しましたが、観察者はガバナンスの応答速度とリスクモデルのさらなる最適化が必要であると考えています。将来の未知のシステミックショックに対処するためです。分析によれば、この事件はDeFiプロトコルが外部の救済なしで大規模な取り付けに耐えることができることを示していますが、単一のストレステストではシステムの安全性を完全に証明することはできません。プロトコル間の相互運用性が高まる中で、外部資産やクロスチェーンブリッジの問題が迅速にエコシステム全体の流動性危機に発展する可能性があります。

金十の報道によると、日本銀行の会議議事録では、一部のメンバーが、インフレリスクが経済成長の下振れリスクを大きく上回る場合、日本銀行が利上げの利点と欠点について議論する可能性があると述べています。

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）会長の Mike Selig は X プラットフォームで、永続先物契約に関する市場のいくつかの誤解を明確にし、最近 CFTC が関連契約を承認したことによる論争に応じて発言しました。Mike Selig は、「商品取引法」および CFTC の関連規則には「先物契約」が固定の満期日または引渡日を持つ必要があるとは明記されていないと述べました。国会がこの用語を明確に定義していないため、先物契約の認定は主に司法判例および CFTC の解釈に基づいており、固定の満期日が必要条件ではありません。「CFTC が承認した BTCPERP 契約はアメリカのユーザーに 250 倍のレバレッジを使用することを許可している」という主張に対して、高レバレッジは永続契約構造自体の特徴ではなく、以前のオフショアプラットフォームの取引モデルの特徴であり、CFTC の監視下にある永続契約は他の規制された先物商品と同じレバレッジ制限を遵守します。「CFTC が業界参加者に意見を述べる機会を与えなかった」という疑問に対して、CFTC は 2025 年 4 月に「永続契約」と「全天候取引」について公開意見募集を行い、業界参加者から 100 件以上のフィードバックを受け取りました。これには複数の CFTC 登録機関からの意見も含まれています。さらに、資金調達コストメカニズムが高額なコストをもたらし、市場の不正行為を誘発するとの見解に対して、従来の期限付き先物契約のオープンポジション、ロールオーバーなどのコストを考慮すると、永続契約の資金調達コストの年率換算の保有コストは従来の先物と基本的に同等です。資金調達コストメカニズムは実際には価格の安定を維持するのに役立っています。